Vakıf Yatırım, Garanti Bankası için tavsiyesini 'AL'dan
'TUT'a indirdi.
Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda, Garanti Bankası hedef fiyatını 11,40 TL
olarak koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Garanti Bankası (GARAN) 4Ç17 Finansal Sonuçları: Beklentimizin
üzerinde net faiz marjı (+)
Garanti Bankası 4Ç17 için 1,53 mlr TL olan beklentimizin %11,0 ve
Research Turkey konsensüs
tahminlerinin ise %8 üzerinde 1,7 mlr TL (çeyreksel +%9, yıllık +%47)
net kar açıkladı.
4Ç’de beklentimizin üzerinde gerçekleşen net faiz gelirleri ve
tahminlerimizden daha düşük gerçekleşen faaliyet giderleri net kar
tahminimizde yukarı yönlü sapmaya neden oldu.
4Ç’de de serbest karşılık ayırmaya devam eden banka ayrıca Otaş
kredisindeki sınıflandırmayı değiştirmesi sonucu genel karşılık
giderleri artış göstermesi ile toplam karşılık oranı %169’a ulaştı.
? Temettü dağıtım oranını arttıran banka beklentimizin %13 üzerinde
1,75 mlr TL temettü dağıtmayı planlıyor. Temettü verim oranını
dünkü hisse kapanışa göre %3,4 olarak hesaplıyoruz.
Son 1 aylık dönemde Garanti Bankası hisselerinin BIST-100 endeksine
göre %10,6 daha iyi performans sergilediği görülmektedir. Garanti Bankası
için 11,40 TL olan hedef fiyatımızı ve Kısa Vadede “Endeks Üzeri
Getiri” önerimizi korurken, son zamanlardaki hisse performansını
dikkate alarak Uzun vadede “Al” olan önerimizi “TUT” olarak revize
ediyoruz.
Yorum: Açıklanan 4Ç sonuçlar hem bizim ve hem de piyasa
beklentilerinin üzerinde gerçekleşmesi nedeniyle hisse üzerine etkisini
pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Garanti Bankası 4Ç’de sektör ortalamasının altında %3,3 TL kredi büyümesi gösterdi.
Ancak YP kredilerde dolar bazında devam eden daralma ile Banka’nın toplam kredi
hacmi 4Ç’de %3,8 büyüme kaydetti. 2017 yılı tamamında Kredi Garanti Fonu (KGF) ile
verilen kredilerin desteği ile bankanın TL kredi büyümesi bütçelenenin oldukça
üzerinde %20,4 olarak gerçekleşti. 4Ç’de bir önceki göre artan maliyetler nedeniyle
swap kullanımını azaltan banka aynı dönemde TL mevduat hacmini %3,0 arttırdı.
Böylece bankanın 2017’de TL mevduat hacmi %17 artış göstermiş oldu.
? 4Ç’de enflasyon düzeltmesinin olumlu etkisinin yanı sıra iyileşen kredi-mevduat farkı
sonucunda bankanın swap maliyetleri ile düzeltilmiş Net Faiz Marjı(NFM)’nda
çeyreksel bazda beklentimizin üzerinde 97 bp’lık artış görülürken, yıl genelinde ise
yaklaşık NFM’de 29 bp artış gösterdi.
Banka’nın 2017 yılsonu itibariyle Otaş kredisini "Yakın İzlemedeki Krediler" altında
sınıflandırmasının ardından genel karşılık oranının %1,0’den %8,0 düzeyine çıkması
sonucunda 4Ç’de bankanın genel karşılık giderleri beklentimize paralel 273 mn TL
düzeyinde gerçekleşmesi karşılık giderlerindeki artışa katkı sağladı. Bunun yanı sıra
4Ç’de intikallerin artması ile özel karşılık giderleri çeyreksel bazda %85 oranında
artmasının da etkisi ile beraber 3Ç’de 43 bp olan net risk maliyeti 4Ç’de 68 bp
düzeyine çıktı ancak hala banka tarafından 110 bp olarak bütçelenenin altında kaldı.
Ayrıca banka önceki 3 çeyrekte olduğu gibi tahminlerimize paralel olarak 210 mn TL
serbest karşılık ayırmaya devam etti. Böylece Banka’nın 2017 yılsonu itibariyle toplam
serbest karşılık tutarı 1,16 mlr TL’ye ulaşırken, toplam karşılık oranı %169’a ulaştı.
Öte yandan bankanın faaliyet giderleri çeyreksel bazda %9 artarak 1,73 mlr TL ile
beklentimizin %8 üzerinde gerçekleşirken, yıl genelinde ise sadece %6,5 artış
göstermesinin yanı sıra gider/gelir oranının %41,3’den %37,9 düzeyine gerilemesini
olumlu karşılıyoruz."

Analizin tamamı için:

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/vky_fa_garan_4q17-636530767212412871.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey