Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Analiz Raporu:
"Üçüncü Çeyrekte Toplam Kar Bir Önceki Yılın Aynı Dönemine Göre
%55,8 Oranında Artış Kaydetti…
BİST-Tüm'de 2019 yılının üçüncü çeyreğinde sektörel bazda en
yüksek kar artışını Telekom ve Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları (GYO)
sektörleri göstermiştir. Türk Telekom'un 3Ç2018'deki 2.846mn TL'lik
zarardan 3Ç2019'da 1.117mn TL'ye kara dönmesi, toplam dönem karına
pozitif katkı yapmıştır. GYO'larda ise Torunlar GYO ve Sinpaş GYO'nun
bu çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre zarardan kara geçmesi
toplam kara pozitif katkı yapmıştır. Diğer taraftan, Tüpraş ve Doğan
Holding 3Ç2019'da 3Ç2018'e göre miktarsal olarak BİST-Tüm toplam
karındaki artışa en olumsuz etki eden şirketler olarak ön plana
çıkmıştır. 3Ç2018'de yüksek kur artışı karlılıklarda çok yüksek kur
farkı gider veya geliri nedeniyle yüksek etkiye sahipti.
BİST-Tüm'de 2019 üçüncü çeyrek finansallarını açıklamış 328 şirket
bulunmaktadır. Buna göre 3Ç2019 ana ortaklık net dönem karı 3Ç2018'e
göre %55,8 artarak 29.522mn TL olmuştur.
BİST-Tüm'deki Sektörlerin Toplam Kar Artışına Etkileri (İlk Beş ve
Son Beş)
Kaynak: Borsa İstanbul, Ziraat Yatırım
Şirket bazında geçen yılın aynı döneminde yüksek kur farkı
giderleri nedeniyle zarar kaydeden Türk Telekom ve Torunlar GYO en
yüksek net gelir artışı kaydeden şirketler olmuştur. Tüpraş ve Doğan
Holding ise 3Ç2019'da 3Ç2018'e göre miktarsal olarak BİST-Tüm toplam
kar oluşumuna en olumsuz etki eden şirketler olarak ön plana
çıkmıştır. Doğan Holding döviz pozisyonu fazlası nedeniyle 3Ç2018'de
çok yüksek kur farkı geliri kaydetmişti.
Telekom ve GYO sektörlerinin ardından en yüksek kar artışını yine
döviz açık pozisyonu yüksek olan Enerji sektörü takip etmiştir. Enerji
sektöründe 3Ç2018'deki net zarar yerine 3Ç2019'da net kar
kaydedilmiştir. Bu sektörde Ak Enerji'nin 3Ç2018'deki 1.052mn TL'lik
zararını 3Ç2019'da 61,4mn TL'lik zarara düşürmesi ile Odaş Enerji ve
Ayen Enerji'nin zarardan kara dönmeleri BİST-tüm toplam dönem
karındaki değişime pozitif etki etmiştir.
2019 yılı üçüncü çeyrekte geçen sene üçüncü çeyreğe göre karını
arttıran ve toplam kara en çok katkıyı yapan 4. sektör Holdingler
olmuştur. Özellikle Anadolu Grubu Holding, Beymen Perakende ve Alarko
Holding'in 3Ç2018'deki yine kur kaynaklı zarardan 3Ç2019'da kara
geçmesi toplam kar oluşumuna olumlu katkı yapmıştır.
Diğer taraftan, İçecek Sektörü toplam kara olumlu etki yapan 5.
sektör olmuştur. Anadolu Efes'in 3Ç2018'deki zarardan 3Ç2019'da yüksek
kara geçmesi ve Coca Cola İçecek'in karının geçen yılın aynı dönemine
göre arttırması sektörü öne çıkaran ana etkenler olmuştur.
İlk 5 sektör arasında yer almasa da perakende kategorisinde yer
alan Migros Ticaret de geçen yılın aynı dönemindeki kur kaynaklı
zarardan kara geçerek karını en çok arttıran şirketler arasında yer
almaktadır.
Diğer taraftan, 3Ç2019'da Demir Çelik Sektörü karında %41,2
oranında gerileme olmuştur. Bunun sebebi Ereğli Demir Çelik ve
İskenderun Demir Çelik'in satış miktarları ve satış fiyatlarındaki
çeyreksel bazda düşüşüne bağlı olarak karlarında yaşanan geri
çekilmedir. Özelikle ticaret savaşları sonrası artan küresel büyüme
endişeleri sektör karlılığında kendini belirgin bir şekilde
göstermiştir.
Büyük Bankalar sektör olarak BİST-Tüm içerisinde en düşük 2.
performansı sergilemişlerdir. 6 büyük banka içerisinde Vakıfbank,
Garanti Bankası ve Yapı Kredi'nin karlarında %49, %22 ve %12'lik
yıllık düşüşler gözlenmiştir. Öte yandan, İş Bankası ve Akbank'ın
yıllık karlarını artırması sektörün toplam kar oluşumuna olumlu katkı
yapmıştır.
Petrol, Petro Kimya & Gaz Sektöründe Tüpraş'ın kardan zarara
geçmesi Aygaz ve Petkim'in karlarını sırasıyla %%39 ve %43 oranında
düşürmesi kar oluşumunu olumsuz yönde etkilemiştir. Tüpraş'ın Akdeniz
rafineri marjlarındaki zayıf görüntüye ek olarak petrol fiyatlarındaki
düşüş kaynaklı oluşan stok zararı ile doğalgaz fiyatlarındaki artış
karlılığı baskılaması ve finansman tarafında da net finansman
giderlerindeki artış bu çeyrekte zarar kaydedilmesinde ana etken
olmuştur. Aygaz'ın karında da Tüpraş kaynaklı gerileme yaşanırken,
Petkim tarafında etilen-nafta marjındaki daralma ve stok zararları
karlılıktaki gerilemede önemli etken olmuştur.
Küçük ve Orta Ölçekli Bankaların toplam net dönem karı üçüncü
çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre %15,1'lik düşüş göstermiştir.
Bu grupta yer alan Albaraka Türk'ün kardan zarara geçmesi ile TSKB ve
Denizbank'ın karındaki geri çekilmeler bu sektöre negatif etki yapan
unsurlardır.
3Ç2018'de 458,1mn TL kar açıklayan Cam & Seramik sektörü 3Ç2019'da
342,9mn TL kar açıklamıştır. Geçen yılın aynı dönemine göre %25,1
oranında kar düşüşü kaydeden sektör içerisinde yer alan Kütahya
Porselen, Ege Seramik ve Trakya Cam'ın karlarındaki gerilemeler sektör
karının düşmesine neden olmuştur.
Sektörel olarak ön plana çıkmayan fakat olumsuz performans
gösteren şirketler arasında Soda Sanayii bulunmaktadır. Şirket karında
büyük oranda kur kaynaklı gerileme görülmüştür.
Bir diğer taratan, GYO'lar arasında yer alan Akiş GYO'nun 3.
çeyrek karındaki %71'lik gerileme toplam kar oluşumunu olumsuz
etkilemiştir. Şirketin yatırım faaliyetlerinden net gelirleri
3Ç2018'de 907mn TL iken 3Ç2019'da 101mn TL olmuştur. Gerçeğe uygun
değer artışı 3Ç2019'da 101,2mn TL iken 3Ç2018'de ise 909mn TL idi.
BİST-Tüm'deki Kar Artışına En Pozitif ve En Negatif Etki Eden
Şirketler (% Katkı)
Kaynak: Borsa İstanbul, Ziraat Yatırım
BİST-Tüm Karına 3. Çeyrekte En Olumlu Katkı Yapan Şirketlerin
Karları
Kaynak: Borsa İstanbul, Ziraat Yatırım

FAVÖK Marjları

Aşağıdaki grafikte sektörel bazda 3Ç2019/3Ç2018 FAVÖK marjları
verilmiştir. Buna göre, sektörel bazda FAVÖK marjında en yüksek
iyileşme Madencilik, GYO, Makine ve Telekom sektörlerinde olurken, en
fazla düşüş Demir Çelik Sektöründe gerçekleşmiştir. Madencilik
tarafında özellikle altın fiyatlarındaki artış sektör FAVÖK marjındaki
iyileşmede ana etken olmuştur. Telekom sektöründe Turkcell TFRS 16
Kiralamalar Standardını 1 Ocak 2018'den beri uygulamakta olup, Türk
Telekom ise bu standardı 1 Ocak 2019'dan beri uygulamaya başlamıştır.
Sektördeki FAVÖK marjı artışının bir kısmı bu uygulamadan
kaynaklanmaktadır. Buna ek olarak, TFRS 16 düzenlemesinin FAVÖK
üzerindeki etkisi perakende sektörü FAVÖK marjı artışında da kendini
göstermektedir. Perakende sektöründe yer alan BİM, Migros, Şok
Carrefoursa ve Teknosa konsolide finansal raporlamasını 2019 yılı
başından itibaren TFRS 16'ya göre düzenlemiştir."

Analizin tamamı için:

http://lb.ziraatyatirim.com.tr/eu/c/tq/5027FE9DC5824DB998A184F3CE07437C/a901d2b9c667700ca4f971bf7d97302e/?i=ae31b50c449e6dca65bc12dad7cbd552d353d6808db6a1375fa16b3ecdb43386fcad93b0bf6fbf07eb99b793ae5ecbbac314fcdf5ac1a20607a4e8d7f407eb31e25575270acfb69fab4da272e1c90b0405a838a3021bc3dae4c4651c7793cca2

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey