ANALİZ-Mayıs ayı Yatırım Stratejisi/BIST(TEB Yatırım)

21.05.2019 16:11

TEB Yatırım ( http://www.tebyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Küresel Piyasalar - BIST (17 Mayıs kapanışlarıyla)
Mart 2009'dan beri devam eden küresel hisse rallisinde, yılın ilk
4 ayı gelişmiş ülke hisselerinde yeni rekorlar getirdi:
¢ 3 Mayıs kapanışına, ABD hisselerinin ana endeksleri Nasdaq
(+%23.9) ve S&P500 (+%17.5) en iyi performanstaki ana endekslerken,
MSCI Dünya yeni tarihi zirve kapanışa satın alındı (+%15.6)
¢ ABD hisselerine, 3 Mayıs kapanışına kadar Çin hisseleri de
eşlik etti: MSCI Çin getirisi sene başından 3 Mayıs kapanışa %21.6
gerçekleşti.
Ancak, 2 haftada trend sert döndü : Trump'ın Çin hakkında attığı
yeni tarifeler tweetiyle başlayan negatif zincire, 2019 senesinde
akıllı telefon satış trendini tek pozitif tutabilen şirket Huawei
Technologies'e getirilen yeni yaptırımlar eklenince satışlar
sertleşti.
¢ Son 2 haftada, MSCI Çin %9.8 satıldı
¢ GOÜ hisse endeksinin 1/3'ünü oluşturan Çin hisselerindeki sert
satışla GOÜ hisseleri %8.0 satıldı (Türkiye -%8.7)
¢ Gelişmiş ülke hisse satışları Çin ve GOÜ kadar sert gelişmedi
" S&P500 ve Avrupa'nın lider endeksi Stoxx600 %2.9 ve %2.5
satılırken, Nasdaq ve MSCI Asya-Pasifik endeksi %4.4 ve %5.5 satışla
gelişmiş ülkeler içinde negatif ayrıştı
" MSCI Dünya endeksi 2 haftada %2.8 değer kaybederken, GOÜ'den
%5.2 pozitif ayrıştı
" Yakından takip ettiğimiz GOÜ / Dünya rasyosu 7.5 aylık dip
seviyesinde işlem görüyor.
2.çeyreğin kapanmasına 2 hafta kalmışken, GOÜ hisselerinin yıl
başından bu yana getirisi %3.2'e düştü (Çin +%9.7) ABD hisselerinin
ana endeksleri S&P500 ve Nasdaq getirileri ise %14.1 ve %18.5
seviyelerinde.
o ABD makro verilerinin istihdam - konut başlangıçları -
tüketici kredileri tarafında güçlü gelişiyor olması ve Fed'in hala
faiz indirim ihtimalinin bu senenin 4. Çeyreğinde Bloomberg
opsiyonlarına göre %50 üzeri gerçekleşyor olması, ABD hisselerinin
yılın 2. çeyreğinde de pozitif getiride oluşunu destekleyen ana
faktörlerdir (Nasdaq +%1.7 / S&P500 +%0.9)
o Yılın 2. çeyreğinde, GOÜ hisseleri ise yatırımcılarına %5.8
kaybettirirken (Çin -%6.8) 3 ana GOÜ coğrafyasının da getirisi
negatife döndü: Latin Amerika -%8.0 / Asya GOÜ -%6.5 / EMEA GOÜ -%0.6
*** 2019'da incelediğimiz ana varlık sınıfı performansları (17
Mayıs kapanış itibariyle dolar bazında iyiden kötüye sıralanmıştır)
¢ Demir cevheri (''Iron ore''): +%46.8
¢ Batı Teksas ham petrol (''WTI'') : +%36.7
¢ Brent petrol : +%33.5
¢ Nasdaq (teknoloji ağırlıklı ABD hisse endeksi) : +%18.5
¢ Emtia (Goldman Sachs tüm emtia endeksi SPGSCI) : +%18.3
¢ MSCI Rusya endeksi: +%15.6
¢ S&P500 (küresel lider hisse endeksi) : +%14.1
¢ Gelişmiş ülke ağırlıklı küresel hisse endeksi (''MSCI Dünya'')
: +%12.3
¢ ABD Bankacılık endeksi (''BKX'') +%12.3
¢ Avrupa hisse endeksi (''Stoxx600''): +%10.1
¢ ABD yüksek getirili kurumsal tahvil yatırım fonu (ishares
iBoxx ETF'i ''HYG'' sembolüyle işlem görmektedir) : +%7.9
¢ GOÜ sabit getiri menkul kıymet yatırım fonu (ishares JPM ETF'i
''EMB'' sembolüyle işlem görmektedir) : +%6.6
¢ MSCI Güney Afrika endeksi: +%5.5
¢ Asya-Pasifik hisse endeksi : +%5.0
¢ Çevre ülkeler GOÜ hisse endeksi (''Frontier GOÜ'') : +%4.6
¢ Bakır: +%4.4
¢ EMEA GOÜ hisse (Türkiye'nin de içinde olduğu Rusya-Körfez-Orta
Avrupa-Kuzey Afrika bölgesi): +%4.1
¢ Asya GOÜ hisse endeksi: +%3.8
¢ GOÜ hisse endeksi: +%3.2
¢ Baz metaller: +%1.2
¢ Altın (''XAUUSD''): -%0.4
¢ Latin Amerika GOÜ hisse endeksi: -%1.5
¢ Gümüş (''XAGUSD''): -%7.1
¢ Tarımsal emtia: -%7.8
¢ Doğalgaz: -%10.5
¢ Borsa Istanbul: -%16.9
*** BIST100 lira bazında %4.9 satılırken, lira dolar karşısında
5.2894'den 6.0510'a değer kaybetti (-%12.6)
*** 18 ana hissenin yer aldığı MSCI Türkiye endeksi: -%18.0
Türk hisseleri Ocak ayından bu yana dolar bazında %30.1 satıldı.
Küresel bazda 4.5 aylık en kötü performans sonrası:
1) GOÜ rölatif 2020T F/K iskontosu Lehman miladından bu yana en
yüksek seviyese ulaştı : %57 (ortalama %25, Mayıs 2013 Bernanke miladı
öncesi iskontomuz %4 idi)
2) GOÜ kategorize edilmeyen, az gelişmiş çevre ülke
(''frontier'') endeksine karşı 2020T F/K iskontomuz Lehman miladından
bu yana en yüksek seviyesine ulaştı: %53
3) MSCI Türkiye endeksinin 2020T F/K çarpanı 4.6x (Kaynak:
Bloomberg)
2001 bankacılık krizinden bu yana ilk kez 23 MSCI GOÜ ülkesi
içinde Türkiye F/K bazında Rusya'yı geçerek en ''ucuz'' fiyatlamada
işlem gören GOÜ statüsüne kavuştu
4) MSCI Türkiye GOÜ rölatif baktığımızda 1994 krizi seviyesinde
işlem görüyor (lütfen aşağıdaki grafiği inceleyiniz)
Türkiye/GOÜ rasyo (1993 - 2019 USD)
Türkiye'nin temerrüt risk priminde düşüş görmeyen, aksine Mart
ayının 3. haftasından 185 baz puan yukarı hareketle TL varlıklarda
riskten kaçan (305 ? 490) yabancı uzun vadeli portföy yatırımcısı
düşük çarpanları göz ardı ediyor.
Istanbul belediye seçimlerinin 23 Haziran'da tekrarlanma kararının
yarattığı belirsizlik ve Merkez Bankası'nın net rezerv muhasebesinin
sorgulanması içinde EM FX satışlarının başladığı 20 Mart akşamından
dolar karşısında %10.4 değer kaybeden lira (JPM EM FX endeksi -%4.2)
uzun vadeli yatırımcının Borsa Istanbul'a karşı ilgisizliğini
açıklayan ana faktörler olarak sıralanabilir. Burada, BIST
hacimlerinin Mayıs ayında sert düşüş trendinin devamından da söz
etmemiz gerekmektedir: BIST ana endeksinin ortalama günlük hacmi Mayıs
ayında $0.90 milyar gerçekleşirken, Nisan hacminin %10, 2019 ilk dört
ay ortalamasının %30 aşağısındayız.
BIST ve XBANK portföy ağırlıklarını tarihi düşük çarpan ve rölatif
fiyatlamalara rağmen, yabancı fon akımlarının dünya genelinde GOÜ
aleyhine dönmesi sebebiyle ''Nötr'' devam ettiriyoruz.
Emtia - Değerli Metaller : Altın - Gümüş - XAUXAG rasyo (17 Mayıs
kapanışlarıyla)
Goldman Sachs tüm emtia endeksi (''SPGSCI'') 6 ayın zirvesinde
işlem görüyor. 2019 senesinde, Goldman Sachs tüm emtia endeks getirisi
(+%18.3) küresel bazda en iyi kazandıran ana hisse endeksi Nasdaq'a
yaklaştı (+%18.5)
4 ana emtia endeksinin 2019 performanslarını inceliyoruz
1) Enerji emtia: +%32.5
2) Baz metaller: +%1.2
3) Değerli metaller: -%1.2
4) Tarımsal emtia: -%7.8
*** Batı Teksas ham petrolü (+%36.7) ve brent petrol (+%33.5)
yukarı hareketle emtia endeksindeki geri dönüşü sağlayan ana etmenler
olurken, diğer 3 kategoride satış ağırlıklı seyir olduğunun altını
çizmek isteriz.
Enerji emtianın S&P tüm emtia endeks içi ağırlığı en yüksek
olduğundan %18.3 pozitif getiri oluşmaktadır.
Kısa-orta-uzun vadelerde değerli metal performanslarını
inceliyoruz (1 Şubat kapanışlarıyla)
¢ 2019 senesinin 2. çeyreğinde Ons altın ve Ons gümüş
yatırımcılarına %1.1 ve %4.8 kaybettiriyorlar
¢ 2019 senesinde Ons altın ve Ons gümüş yatırımcılarına %0.4 ve
%7.1 kaybettiriyorlar
¢ 2018 senesinin ikinci yarısında Ons altın %2.4 kazandırırken,
Ons gümüş %3.9 kaybettirdi
¢ 2018 senesinde Ons altın ve Ons gümüş yatırımcılarına %1.6 ve
%8.6 kaybettirdiler
¢ 2017 senesi başından Ons altın yatırımcısına %11.3
kazandırırken, Ons gümüş %9.6 kaybettiriyor.
Değerli metaller içinde yakından incelediğimiz Altın/Gümüş rasyosu
(''XAUXAG cross'') ons altından ons gümüşe geçiş sinyali vermektedir.
Altın/Gümüş rasyosunda 26 senedir görmediğimiz bir seviyeye satın
alınıyoruz (son işlem: 88.7x) ve bu seviye en son Eylül 1993'de işlem
görmüştü.
Değerli metalleri dolar bazında alıp satan yatırımcılar/işlemciler
için, ons altından gümüşe geçiş için doğru bir yerde olduğumuza
inanırız Çünkü, 1993 Şubat'ında başlayan uzun vadeli aşağı trend
çizgisine yakın bir seviyedeyiz (5 senelik aşağı trend başlangıç
seviyesi 92.4x ? Şubat 1998 dip 39.1x) ve rasyo teknik bazda AŞIRI
ALIM'a geçti (aylık RSI = 70)
o Altın/Gümüş rasyosunda tarihi zirve = 1991 Mart'ında işlem
gören 99.7x
o Altın/Gümüş rasyosunda tarihi dip = 1980 Mart'ında işlem gören
14.0x
" Lehman sonrası dip = 31.7x (Nisan 2011)
o Altın/Gümüş rasyosunda tarihi ortalama = 58.0x
o XAUXAG rasyosunda uzun vadeli yukarı hareket başlangıcından bu
yana (Ağustos 2016) altın gümüşten %33.9 pozitif ayrışmaktadır
Bir aylık vadede ons altının $1346 - $1211 bandını korumasını
bekleriz (son işlemden bandın üst noktasına +%5.4, son işlemden bandın
alt noktasına -%5.2)
" Destek: $1266 (2019 dip) / $1257 (200-günlük ağırlıklı
ortalama) / $1211 (ana destek - Kasım yukarı hareket başlangıcı)
" Direnç: $1297 (200-günlük ağırlıklı ortalama) / $1310 (Nisan
2019 aşağı hareket başlangıcı) / $1346 (2019 zirve)
" Son işlem: $1277 (22 - 50 - 100 günlük ağırlıklı ortalamaların
aşağısında 200-günlük ağırlıklı ortalamanın üzerinde = açık bir
teknik sinyal bulunmamaktadır)"

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0594.219
Değişim :  0,00% |  0,00
Açılış :  0  
Önceki Kapanış :  94.219  
En Yüksek
0
En Düşük
0