DUN, TURKIYE CUMHURIYET MERKEZ BANKASI GECTIGIMIZ HAFTAYA ILISKIN KREDI VE
SERMAYE AKIM VERILERINI ACIKLADI.
ACIKLANAN VERILERE GORE ULUSLARARASI
YATIRIMCILAR PORTFOYLERINDEKI LIRA VARLIKLARI LIKIDITE EDEREK FONLARINI
YURTDISINA CIKARMAYA DEVAM ETMEKTELER. ZATEN TCMB DE 2014 YILINDA SERMAYE
AKIMLARINDA OYNAKLIGI GOZ ONUNE ALARAK GECTIGIMIZ AYIN SONUNDA PARA
POLITIKASINI OPERASYONEL ACIDAN BASITLESTIRIRKEN POLITIKA FAIZINI DE 225 BAZ
PUAN ARTTIRARAK %10 ORANINA CIKARDI.
GECTIGIMIZ HAFTA ICERISINDE
YATIRIMCILAR 57 MILYON ABD DOLARI TUTARINDA FONLARINI HISSE SENETLERINDEN
CEKERKEN 1,1 MILYAR ABD DOLARI DA SABIT GETIRI ENSTRUMANLARINDAN CEKMIS
OLDULAR. BOYLECE SENE BASINDAN ITIBAREN SERMAYE CIKISI TOPLAMDA 2,1 MILYAR ABD
DOLARI`NA ULASTI.
GECTIGIMIZ YILLAR ILE KARSILASTIRDIGIMIZDA BU SENE HISSE
SENETLERI AKIMLARINDAKI EGILIMIN 2008 YILINI ANDIRDIGINI GORMEKTEYIZ.
HATIRLAYACAK OLURSAK, 2008 YILININ ILK YARISINDA DA ULKE RISK PRIMINDE ARTIS
GOZLENMISTI. YILBASINDA 166 BAZ PUAN FIYATLANAN PRIM ILK CEYREGIN SONUNDA 308
BAZ PUANA ULASMISTI. BU SENE ISE 16 ARALIK 2013 GUNU 188 BAZ PUANDA FIYATLANAN
PRIMIN OCAK AYI SONUNDA 276 BAZ PUAN ILE ZIRVE YAPMASININ ARDINDAN GERI
CEKILMEYE BASLADIGINI TAKIP EDIYORUZ. SU ANDA 244 DEGERINE KADAR IYILESEN RISK
PRIMINDEKI ISTIKRAR SERMAYE AKIMLARININ NORMALLESMESINI SAGLAYABILECEK DEGISKEN
KONUMUNDA. ZATEN STANDARD&POOR`S, GECTIGIMIZ CUMA GUNU PIYASA KAPANISI
SONRASINDA ULKE KREDI NOTU GORUNUMUNDEKI DEGISIMIN SEBEBINI ULKE RISK
PRIMINDEKI HAREKETLERLE ACIKLAMISTI.
BIR DIGER BENZER ZAMAN DONEMI, 2012
YILININ ILK YARISI OLARAK KARSIMIZA CIKMAKTA. VERIM EGRISININ TERS DONMESIYLE
SERMAYE GIRISLERI ZAYIFLAMIS, FIYATLANAN `YUMUSAK INIS`IN `SERT INIS`E DONUSME
RISKIYLE YATIRIMCILAR SABIT GETIRI ENSTRUMANLARINDAN FONLARINI CEKMISLERDI.

ULUSLARARASI YATIRIMCILAR BUYUME BEKLENTILERINI VE KURUN SEYRINI SORUGLASALAR
DA ICINDEN GECTIGIMIZ SURECTE DAVRANISLARINI RISK PRIMININ ETKILEDIGI
GORUSUNDEYIZ VE TCMB OCAK AYI PPK KARAR METNINDE DE IFADE EDILDIGI UZERE
ONCELIGIN YAVAS YAVAS RISK PRIMI HALINE GELMESINI BEKLEMEKTEYIZ.
HISSE
SENETLERI ACISINDAN 2008, SABIT GETIRI ENSTRUMANLAR ACISINDAN 2012 YILLARINI
ANDIRAN SERMAYE HAREKETLERI, BELIRTTIGIMIZ DEGISKENLERDEKI IYILESMEYE BAGLI
OLARAK YONUNU BULACAKTIR.
26 AGUSTOS 2013 TARIHINDE JAPONYA`DA 1 NISAN
2014 TARIHINDE YURURLUGE GIRECEK SATIS VERGISI UYGULAMASINI
DEGERLENDIRDIGIMIZDE (`THE VOLWERINE: JAPON VERGI DUZENLEMESI`) 1997 YILINDA
BENZER UYGULAMANIN ORNEK TESKIL ETTIGINI TESPIT ETMISTIK. 1997 YILINDA VERGILER
ARTMADAN TUKETICILER TALEBI ONE CEKMIS, GSYIH ILGILI CEYREKTE NORMALDEN FAZLA
ARTIS GOSTERMISTI. TAKIP EDEN SURECTE ISE VERGI DUZENLMESININ DEVREYE
GIRMESIYLE TALEP KOSULLARI KOTULESMIS, JAPON EKONOMISI DARALMAYA BASLAYARAK
DURGUNLUGA GIRMIS VE SU ANDA EKONOMI KURMAYLARININ KURTULMAYA CALISTIKLARI
DEFLASYONUN TEMELLERI ATILMISTI. TALEP KOSULLARI ACISINDAN BENZER BIR DURUMUN
BU SENE DE YASANMASI BEKLENMEKTE. ZATEN GECTIGIMIZ SONBAHARDAN ITIBAREN JAPONYA
MERKEZ BANKASI`NDAN EKONOMIYI DESTEKLEME GUCUNU ARTTIRMALARINI BU NEDENLE
BEKLEMEKTEYIZ. ONE ALINAN TALEP SONRASINDA YILIN IKINCI CEYREGINDE OLASI BIR
YAVASLAMANIN `ABENOMICS` UYGULAMALARINA CIDDI HASAR OLUSTURMASI SOZ KONUSU
OLABILIR.
TURKIYE`DE ISE BENZER BIR DURUMU SUBAT AYI ITIBARIYLE YURURLUGE
GIREN KREDI KARTI UYGULAMALARINDA GOZLEMLEDIGIMIZI DUSUNUYORUZ.
TCMB`NIN
%15 KREDI BUYUME REFERANS ORANINA BU SENE SIKI SIKIYA BAGLI KALMASINI
BEKLEMEKTEYIZ. ANCAK TAKIP ETTIGIMIZ VERILER OCAK AYINDA KREDI BUYUME HIZININ
%20`NIN UZERINE CIKTIGINI GOSTERMEKTEYDI. SUBAT AYININ GELMESIYLE KREDI
KULLANIMINDAKI ARTISIN SEBEBI DE ORTAYA CIKMIS OLDU.
JAPON TUKETICILERE
BENZER SEKILDE TURKIYE EKONOMISINDE ALIS VERIS YAPAN BIREYLER KREDI
KARTLARINDAKI TAKSIT UYGULAMASI DEVREYE GIRMEDEN TALEPLERINI ONE CEKMIS
OLABILIRLER. ZIRA SUBAT AYININ ILK HAFTASINDA KREDI KARTI KULLANIMINDAKI
BASINDAKI IFADELERLE 700 MILYON TL, BIZIM HESAPLARIMIZLA 518 MILYON TL
TUTARINDAKI DUSUS ONE CEKILMIS TALEPTEN KAYNAKLANIYOR GIBI. CUNKU KREDI KARTI
KULLANIM HACIMLERINDE ARALIK AYI ILE SUBAT AYI ARASINDA CIDDI FARKLAR SOZ
KONUSU DEGIL.
BOYLECE ONUMUZDEKI SURECTE KREDI BUYUMESININ TCMB REFERANS
DEGERINE UYGUN HAREKET ETMESINI BEKLEYEBILIRIZ. BUNUNLA BIRLIKTE BU ISLEMLERIN
ULKE EKONOMISINE VE BUYUMEYE NASIL BIR ETKISI OLABILIR?
PERAKENDECILER,
OCAK AYINDA STOKLARINI AZALTMIS GOZUKUYORLAR. BUNU TCMB`NIN IKTISADI YONELIM
ANKETI DE DOGRULAMAKTA. EKONOMIK DONGU SAFHASINA DA BAGLI OLARAK NORMAL
KOSULLARDA STOKLARDAKI AZALMA BUYUMEYE OLUMSUZ ETKI EDER. ANCAK DAHA IYI BIR
BAKIS GUNCEL SARTLARI ORTAYA CIKARABILIR. TEORIK OLARAK KREDI KARTI
UYGULAMASINA TABI OLAN ESYALAR ITHAL URUNLERDEN OLUSMAKTA. BU NEDENLE ERIYEN
STOKLARIN YENILENMEMESI ITHALATIN AZALMASIYLA SONUCLANABILIR. ITHALATIN
AZALMASI DA `NET IHRACAT` UZERINDEN BUYUMEYE OLUMLU YANSIYABILIR. BU SENE,
`STAGFLASYON` TARZI SENARYOLAR YERINE BIRAZ DAHA SAKIN BIR BUYUME ORANI (%3
CIVARI) VE BUNA KARSILIK IYILESEN CARI ACIK EKONOMIYI ARZULANAN ISTIKRAR
PATIKASINA DAHA DA YAKLASTIRABILIR.
ICINDEN GECTIGIMIZ BILANCO SEZONUNDA
BANKALARIN ENDISE EDILDIGI KADAR KOTU BILANCO ACIKLAMADIKLARINA TANIKLIK
ETMEKTEYIZ. BEKLENENDEN DAHA IYI GELEN BANKA BILANCOLARI ONUMUZDEKI SURECE
ILISKIN BANKACILIK SEKTORUNUN GUCLU YANLARINI VE POTANSIYELLERINI YANSITMAKTA.
27 KASIM 2013 TARIH VE `VITESLE FREN YAPMAK` BASLIKLI DGERLENDIRMEMIZDEN
BDDK`NIN DUZENLEMELERINE ILISKIN OLARAK YAZDIGIMIZ YORUMLA YAZIMIZI
TAMAMLIYORUZ:
`BANKACILIK DUZENLEME VE DENETLEME KURUMU (`BDDK`)
TARAFINDAN YAPILAN DUZENLEMEYE DEGINECEK OLURSAK; BANKA BILANCOLARINDA VARLIK
KALITESININ ARTMASINA NEDEN OLACAGI GORUSUNDEYIZ. AYNI ZAMANDA VADE FARKI DA
DAHA UYUMLU HALE GELECEGI ICIN RISK UNSURLARININ AZALMASI DA SOZ KONUSU. REEL
VE PERAKENDE SEKTOR AKTORLERININ BASINA YANSIYAN ACIKLAMALARI BDDK`NIN TAKSIT
SURELERINDEKI DUZENLEMENIN PIYASA SARTLARI ILE UYUMLU OLDUGUNU VE ORTALAMA
TAKSIT SURELERI GOZETILEREK ALINDIGINA ISARET ETMEKTE (KAYNAK: WALL STREET
JOURNAL, TURKIYE). BU NEDENLE DUNKU HAREKETIN BELIRLI ORANDA DUZELTMESININ
BUGUN GERCEKLESMESI MUHTEMEL.
DUZENLEMENIN MAKRO-EKONOMIK ACIDAN DA
OLUMLU OLDUGU GORUSUNDEYIZ. MERKEZ BANKASI`NIN AMACLARINDAN BIRISI HANEHALKI
BORCLULUGUNU VE TOPLAM BORCLULUGU MAKUL SEVIYELERDE TUTARAK ISTIKRARLI BIR
BUYUME SAGLAMAK. ORNEGIN GUNEY KORE`DE ASIRI SEVIYELERE ULASAN BORCLULUK ORANI
EKONOMININ YAVASLADIGI BIR DONEMDE MERKEZ BANKASININ YETERI KADAR GENISLEMECI
PARA POLITIKASI UYGULAMASINI ENGELLEMEKTE (EKLI SEKIL: KORE.PNG).
BUNA EK
OLARAK SIK SIK IFADE ETTIGIMIZ UZERE CARI ACIGIN EN ONEMLI DEGISKENI KREDI
BUYUMESI VE DIS DENGELENMENIN KUR YERINE MAKRO-IHTIYATI TEDBIRLERLE MUMKUN
OLABILECEGI GORUSUNDEYIZ. TCMB`NIN ODAGINI FIYAT ISTIKRARINA YONELTTIGI BIR
SURECTE FINANSAL ISTIKRAR KOMITESI CERCEVESINDE BDDK`NIN ADIMLARININ
ZAMANLAMASINI DA OLUMLU DEGERLENDIRMEKTEYIZ. BOYLECE ONUMUZDEKI SURECTE
TCMB`NIN PARA POLITIKASI ILE `ANI FREN` YAPARAK EKONOMININ `FREN BALATALARI`NI
YAKMAK YERINE EKONOMI YONETIMININ DOGRU VITESI SECIP, `MOTOR FRENI` UYGULAYARAK
GUVENLI BIR SURUS SAGLADIGI SOYLENEBILIR.`

ZIRAAT YATIRIM MENKUL DEGERLER A.S.

* * *
BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELERI YATIRIM DANISMANLIGI
KAPSAMINDA DEGILDIR. YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI SERMAYE PIYASASI KURULU
TARAFINDAN YAYIMLANAN SERI:V, NO:52 SAYILI `YATIRIM DANISMANLIGI FAALIYETINE
VE BU FAALIYETTE BULUNACAK KURUMLARA ILISKIN ESASLAR HAKKINDA TEBLIG`
CERCEVESINDE ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL
ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI
SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR. BURADA ULASILAN SONUCLAR TERCIH
EDILEN HESAPLAMA YONTEMI VE/VEYA YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL
GORUSLERINE DAYANMAKTA OLUP, MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI
TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILECEGINDEN SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE
DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI SAGLIKLI SONUCLAR DOGURMAYABILIR.



-MATRIKS-