Halk Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Net kar beklentisinin aksine net zarar. Migros yılın son
çeyreğinde, ortalama piyasa beklentisi olan 36 mn TL ve
beklentimiz olan 65 mn TL’lik net kar beklentisinin aksine 121
mn TL net zarar açıkladı (4Ç19’da: 258,3 mn TL net zarar).
Ciro ve operasyonel karlılık beklentimizle benzer seviyede
gerçekleşirken, kar beklentimizin aksine kaydedilen net
zararda, finansman giderinin beklentimizin üzerinde
gerçekleşmesinin yanı sıra beklentimizin üzerinde kaydedilen
ertelenmiş vergi gideri etkili oldu.
Beklentimiz ile uyumlu ciro performansı. Migros’un
restoranlardaki kısıtlamaların etkisiyle ev tüketimindeki artış,
online ve fiziki mağazalarda hızla artan satış performansı ve
özellikle Kasım ve Aralık aylari 193 mağaza sayısından 2020’de 529 mağaza
sayısına ulaşırken, mağaza satış alanı da yıllık %2,9 artarak
1.580 (bin m²) seviyesine ulaştı. Migros’un toplam FMCG
pazarında 2019’da %8,0 olan pazar payı 2020’de %8,7’ye
yükselirken modern FMCG pazarındaki payı ise söz konusu
dönemde %17,1’den %17,2’ye hafif yükseldi.
Beklentimizle benzer operasyonel karlılık. 4Ç20’de FAVÖK
beklentimiz olan 628 mn TL’ye yakın, piyasa ortalama
beklentisi olan 585 mn TL’nin %5 üzerinde, yıllık bazda %38,6
artışla 615 mn TL seviyesinde gerçekleşirken FAVÖK marjı
da %8,0 seviyesinde gerçekleşti. Brüt kar yıllık bazda %31,3
artışla 1.876 mn TL’ye yükselirken, 4Ç20’de brüt kar marjı
yıllık bazda 0,8 puan daralarak %24,4 seviyesinde gerçekleşti,
Faaliyet giderlerinin net satışlara oranı da yıllık 0,6 puan
azalarak %19,4 seviyesinde gerçekleşti.
Euro borçta azalış. Şirketin Aralık sonu itibariyle net borcu,
9A20’deki 3.624 mn TL seviyesinden 3.538 mn TL’ye geriledi.
IFRS 16 etkisi dahil 9A20 itibariyle 135 mn euro seviyesinde
bulunan borç, 2020 sonunda 95 mn euro seviyesine
gerilerken, söz konusu dönemde TL borcu ise 5.660 mn TL
seviyesinden 5.922 mn TL’ye hafif yükseldi. Ayrıca, Aralık
2020’de 15 mn euro olan döviz açık pozisyonu, Şubat 2021
itibariyle bulunmuyor.
Şirket yönetimi 2021 yıl sonu beklentilerini açıkladı. Şirket
yönetimi satış büyüme beklentisini %15-18 olarak öngörürken,
FAVÖK marjı hedefini %8-8,5 olarak açıkladı. Mağaza açılış
hedefini ~ 170 adet yeni mağaza, yıl sonu yatırım harcamaları
hedefini ise ~600 mn TL olarak bildirdi.
Sonuçların hisse performansına etkisini ‘negatif’ olarak
değerlendiriyoruz. Ciro ve operasyonel karlılık açısından beklentimize
benzer sonuçlar görürken, net kar beklentisinin aksine açıklanan net
zarar nedeniyle sonuçları negatif olarak değerlendiriyoruz. Mevcut
durumda Migros için 12 aylık hedefimiz 58,80 TL seviyesinde bulunuyor.
Ancak, şirketin bugün düzenleyeceği telekonferans sonrasında
tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı gözden geçirip güncelleme notu
paylaşıyor olacağız."

Tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2021/3/4699_MGROS-4%C3%8720.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******



Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey