Fed`den iletişim cambazlığı

Ekonomist Özlem Bayraktar Gökşen, Federal Açık Piyasa  Komitesi (FOMC) bildirisini "iletişim cambazlığı" olarak nitelendirirken  "FOMC'un, dün akşam yayınlanan bildirisinde 'kayda değer' ifadesi korunmuş gibi  gözükse de artık yeni bir ifade ile yatırımcıları tanıştırıyor ve sözle  yönlendirme çerçevesinde 'sabırlı' ifadesini masaya getiriyor" dedi.

AA muhabirine, FOMC toplantısının ardından değerlendirmelerde bulunan  Gökşen, değerlendirmeler çerçevesinde para politikası sıkılaştırma sürecinin  başında "sabırlı" davranılacağını, söz konusu yönlendirmenin daha önceki  bildirilerdeki "varlık alım programının bitişinden kayda değer vakit sonra ilk  sıkılaştırma adımı atılacağı" söyleminin paralelinde olduğunu ifade etti.

Gökşen,  FOMC'un "söylemde radikal bir değişiklik yapıyor" sinyalini  vermemek için oldukça yumuşak bir geçişi uygun gördüğünü aktararak, toplantının  ardından basın toplantısı düzenleyen ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Jannet  Yellen'ın, "yeni dil kullanımının politika tercihlerindeki bir değişikliği ifade  etmediğini" söylediğini anımsattı.

Basın toplantısı esnasında katılımcıların sıkılaştırmanın zamanlaması  konusunda oldukça ısrarlı soruları olduğunun görüldüğünü belirten Gökşen, şunları  kaydetti:

Yellen ise sonuç olarak ilk faiz artırımının birkaç toplantı  sonrasında yapılabileceği sinyalini verirken, beklentilerin artık yıl ortasına  oldukça yoğunlaştığı görüldü. Israrlı soruların devamında ise Yellen 'veri  bağımlısı' sürecin aynı hızda devam ettiğini, daha önceden belirlenmiş bir faiz  artırımı tarihi olmadığını ve veriler beklenenden iyi gelirse daha erken bir  zamanda, aksi yöndeki bir gerçekleşmede ise daha geç bir zamanlamada ilk  sıkılaştırma adımının atılabileceğini belirtti."

Enflasyon tarafında güvenli duruş devam ediyor

Özlem Bayraktar Gökşen, ekonomik aktiviteye ilişkin değerlendirmelerde  önemli bir değişiklik olmadığına işaret ederek, enflasyon konusunda çok daha  güvenli bir yerde durdukları mesajının alındığını vurguladı.

Enerji ve ithalat fiyatlarındaki düşüş nedeniyle manşet enflasyonda  beklenen önemli gerilemeye rağmen, bildiride bunun etkisinin geçici olacağı ve  enflasyonun uzun vadeli trendine yaklaşacağı beklentisinin korunduğunu anlatan  Gökşen, Yellen'ın basın toplantısı sırasında manşet enflasyon konusundaki düşüş  beklentilerini yinelediğini, çekirdek enflasyon tarafındaki gelişmeleri biraz  daha ön plana çıkararak orada daha itidalli bir gidişat olacağını ifade ettiğini  söyledi.

Gökşen, FOMC'un yenilenen projeksiyonlarına bakıldığında ise PCE  enflasyonda eylül ayındaki toplantıda belirlenen 2014 yılı için yüzde 1,5-1,7  aralığının, yüzde 1,2-1,3 aralığına revize edildiğini belirterek, "Aşağı yönlü  revizyonun 2015 yılı için de oldukça ciddi noktada olduğu görüldü: yüzde  1,6-1,9'dan yüzde 1,0-1,6 aralığına revizyon... Ancak çekirdek PCE tarafında  beklentilerin önemli bir değişiklik içermediği ve beklenen patikanın devamının  işaret edildiği görülüyor. Bu çerçeve ise, enerji fiyatlarındaki şokun etkisinin  geçici olacağı ve özellikle 2016 yılı ile beraber çekirdek enflasyonla aynı  patikaya gelineceği beklentisinin hakim olduğunu gösteriyor" ifadelerini  kullandı.

Yellen'ın petrol fiyatlarındaki düşüşün ABD tüketicisi için bir vergi  düşüşü gibi algılanabileceği yolunda yorumlar yaptığını ve buna benzer yorumların  daha önce Fed Başkan Yardımcısı Stanley Fischer tarafından da yapıldığını  anımsatan Gökşen, şu değerlendirmelerde bulundu:

Bir diğer önemli soru ise önemli FOMC kararlarının, bildiri  sonrasında basın toplantısı olan tarihlerde alınıp alınmadığı yolundaki soruya  Yellen'ın cevabı oldukça netdi. Aynı cevabın Ben Bernanke tarafında da daha  önceki dönemlerde verildiği hatırlanabilir. Her FOMC toplantısının aynı önemde  olduğunu belirten Yellen, gerekirse ayrıca bir basın toplantısı yapılacağını  açıklayabileceklerini söyledi. Dünkü toplantı ile ilgili bir diğer önemli unsurun  da karara ret verenlerinin sayısının 3'e çıkmış olmasıydı. Buna göre, Fisher,  ekonomik aktivitedeki gidişatın FOMC üyelerinin değerlendirmelerinin çok daha  üzerinde ilerlediği yorumunu yaparken, diğer bir deyişle şahin nedenlerle ret  verirken, Narayana Kocherlakota düşük enflasyona göre yüzde 2'lik enflasyon  hedefi kredibilitesinin düşüşüne dikkat çekiyor. En son olarak Charles Plosser  sıkılaştırmanın ilk adımına ilişkin zamanlama ile ilgili sözle yönlendirmenin  yapılmaması gerektiği yorumunu yaparak ret oyu verdi."

 


Gökşen, FOMC bildirisi ve Yellen'in basın toplantısı sonrasındaki  piyasa reaksiyonun oldukça farklı ve oynak olduğuna dikkati çekerek, "Sonuç  olarak ise dolar endeksinde 89 seviyelerinin üzerine, ABD 10 yıllık tahvil  faizlerinde ise yüzde 2,10-15 aralığına gelindi. Dolardaki güçlenmenin avro/dolar  paritesi üzerindeki etkisi ise 1,23 seviyelerine doğru ilerleyiş ile kendini  gösterdi" diye konuştu.

FOMC bildirisinde, önceki bildirilere göre ufak yönlü değişiklikler  olduğunu belirten Gökşen, bu durumu "iletişim cambazlığı" olarak nitelendirdi.  Gökşen, "FOMC'un, dün akşam yayınlanan bildirisinde kayda değer ifadesi korunmuş  gibi gözükse de artık yeni bir ifade ile yatırımcıları tanıştırıyor ve sözle  yönlendirme çerçevesinde 'sabırlı' ifadesini masaya getiriyor" diye konuştu.

Bundan sonra izlenecek para politikalarına yönelik kritik ipuçları  verildi

Noor Capital Market Uluslararası Piyasalar Uzmanı Ahmet Uluhan ise  konuya ilişkin değerlendirmesinde, yılın son FOMC toplantısında bundan sonra  izlenecek para politikalarına yönelik kritik ipuçlarının verildiğini belirterek,  "Piyasaların merakla beklediği makul süre terimi metinden çıkarılmazken, Fed'in  süreci sabırlı izleyeceğinin altı çizilmiş oldu. Fed, önümüzdeki birkaç  toplantıda faizlere dokunmazken, enflasyon ve işsizlik veri akışındaki iyileşme  doğrultusunda adımlarını atacağının da sinyalini verdi" dedi.

Uluhan, bu toplantıda 2011 yılından bu yana ilk kez muhalif sayısının  üçe yükseldiğini, Fed'in iki şahin üyesi Stanley Fisher ve Charles Plosser'ın son  muhalif duruşlarını sergileyerek FOMC'a dramatik bir veda yaptıklarını  belirterek, Fisher ve Plosser yerine 2015 yılında daha ılımlı üyeler atanacağını  anımsattı.

Fed'in yeni üye yapısının daha güvercin ve piyasa dostu olacağını  vurgulayan Uluhan, ayrıca Fed üyelerinin neredeyse tamamının faiz artırımının  2015 içerisinde başlamasına kesin gözüyle baktığını kaydetti.

Yellen'ın, küresel piyasalarda son dönemde yaşanan türbülansın petrol  fiyatlarındaki sert düşüşe bağlı olduğunu açıkladığına işaret eden Uluhan,  sözlerini şöyle tamamladı:

Tüm bu gelişmeler ışığında artık Fed'in 2015 duruşunun daha da  netleştiğini söyleyebiliriz. Fed faiz artırımını başlatmak için enflasyondaki  yüzde 2'lik hedefin tutmasını bekleyecek. Bu konuda açıklama yapan Yellen, yüzde  2 enflasyon hedefine 2015 son çeyreğinde ulaşabileceklerini söyledi. ABD  ekonomisindeki toparlanmanın devamı ve toparlanma hızı ile diğer küresel  etkenleri göz önünde bulundurduğumuzda faiz artırımının 2015 ortasında  gerçekleşmesi zor olacaktır. Fed dünkü çizdiği orta yollu tablo ile faiz  artırımını enflasyon hedefine ulaşmasına bağlı olarak 2015 yılının son çeyreğinde  başlatacağının da sinyalini vermiş oldu. Piyasalar açısından Fed belirsizliği  şimdilik ortadan kalkmıştır diyebiliriz. Fed politikaları orta ve uzun vade de  piyasalar genelinde belirleyici olmaya devam edecektir. Kısa vadede ise petrol  fiyatlarındaki dalgalanmalar ve buna paralel Rusya merkezli türbülansın  derinleşip derinleşmeyeceği gerçeği özellikle gelişmekte olan ekonomiler açısında  daha etkili ve belirleyici olmaya devam edecektir."