Vakıf Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"BIST şirketlerinin 3Ç20 finansalları bu hafta açıklanmaya
başlayacak
Salgına ilişkin kısıtlamaların kaldırılmasıyla birlikte haziran
ayından itibaren normalleşme dönemine girilirken, bu dönemde ekonomik
aktivitede gözlenen canlanmanın şirketlere yansımalarını içeren 3Ç20
finansalları da bu haftadan itibaren açıklanmaya başlayacak. Bu hafta
Araştırma kapsamımızda yer alan finans dışı şirketlerden sırasıyla
Erdemir, TAV Havalimanları Holding ve Arçelik'in finansallarını takip
edeceğiz. Finans dışı şirketler için konsolide olmayan sonuçların son
açıklama tarihi 30 Ekim, konsolide sonuçlar için 9 Kasım olarak
izlenecek olup, bankalarda ise konsolide olmayan finansalların son
gönderim tarihi 9 Kasım olarak takip edilecek.
Bankaların 3Ç'de yüksek seyreden risk maliyetlerinin net
karlılıktaki artışı sınırlayacağını düşünüyoruz
Araştırma kapsamımızda bulunan bankaların 2020 yılı üçüncü
çeyrekte net karının, önceki çeyreğe göre %3,6 düşüş, yıllık bazda ise
%28,6 artış göstermesini bekliyoruz. 3Ç'de artmaya başlayan fonlama
maliyetlerinin bankaların kredi-mevduat makasına sınırlı düşüş
getirmesini beklemekle birlikte, bu düşüşün 4Ç'de daha belirgin hale
gelmeye başlayacağını değerlendiriyoruz. 2Ç'de regülasyon değişikliği
ve salgın nedeniyle gerileyen bankaların komisyon gelirlerinin, 3Ç'de
toparlanma (ç/ç:+21,7) göstereceğini öngörüyoruz. Genel olarak 3Ç'de
çekirdek gelirlerde beklediğimiz artışa karşın, temkinli duruşlarını
sürdüren bankaların karşılık giderlerinde çeyreksel %35,9 yükseliş
tahmin ediyoruz, bunun da bankaların net karlılıklarındaki artışı
baskılayacağını değerlendiriyoruz.
Bankaların 3Ç'de yükselen kredi faizlerinin etkisi ile TL kredi
büyüme hızında yavaşlama olacağını ve YP kredilerde de daralmanın
devam edeceğini öngörüyoruz. Araştırma kapsamımızda bulunan bankaların
3Ç'de toplam kredi hacminde çeyreksel %8,3 büyüme tahmin ediyoruz.
Fonlama tarafında ise 3Ç'de bir önceki çeyreğe göre bankaların TL
kredi büyümesinin zayıf kalmaya devam edeceğini ve YP tarafta ise
dolar bazında mevduat hacminde güçlü artış görüleceğini öngörüyoruz.
3Ç'de bankaların aktif kalitesi bakıldığında ise, intikallerde önemli
derecede artış beklememekle birlikte, devam eden toplam kredi
büyümesinin desteği ile Takipteki Krediler Oranında gerilemenin devam
edeceğini tahmin ediyoruz.
Mevduat bankaları arasında, bir önceki çeyreğe kıyasla net karını
en çok artırmasını beklediğimiz bankanın, güçlü çekirdek gelirlerinin
katkısı ile %21,2 net kar büyümesi öngördüğümüz Yapı Kredi Bankası
(Hedef Fiyat: 3,06 TL, KVÖ: Endeks Üzeri Getiri, UVÖ: AL) olacağını
tahmin ediyoruz. Yapı Kredi Bankası'nın aynı zamanda %9,7 toplam kredi
büyümesi ile en yüksek kredi büyümesine ulaşan banka olmasını
bekliyoruz. 3Ç'de artmasını beklediğimiz net ticari zarar nedeniyle
Halk Bankası'nın (Hedef Fiyat: 7,52 TL, KVÖ: Endekse Paralel Getiri,
UVÖ: AL) %66,2 düşüş ile net karı en fazla gerileyen banka olacağını
değerlendiriyoruz.
Dayanıklı tüketim, otomotiv ve cam sektörlerinde güçlü, havacılık
ve demir-çelikte zayıf sonuçlar bekliyoruz
Normalleşme döneminde kısıtlamaların kalkmasıyla iç talepte
iyileşme gözlenirken, düzelen ihracat ortamı ve döviz kurlarında
hareketlilik izledik. Şirketler, salgın nedeniyle belirsizlik
ortamında gider yönetimine odaklanırken, kurlardaki yükseliş,
finansman giderlerine artış olarak yansıdı. Bu görünüme bağlı olarak
araştırma kapsamımızda yer alan finans dışı şirketlerin 3Ç20 döneminde
satış gelirlerinde yıllık %11, FAVÖK tarafında ise %17,5 yükseliş
öngörürken, net karlılık tarafında %36 daralma bekliyoruz.
Artan satış adetleri ve yurt içi fiyatlamalardaki iyileşme, kur
tarafının ihracat gelirlerini desteklemesiyle birleşerek, araştırma
kapsamımızda yer alan otomotiv sektörü (DOAS-FROTO-TOASO) ve dayanıklı
tüketim sektörü (ARCLK-VESTL) şirketlerinin 3Ç20 döneminde hem
operasyonel hem de net karlılık tarafında güçlü sonuçlar açıklamasını
bekliyoruz. Operasyonel performanstaki iyileşmeye bağlı olarak bu
çeyrekte çimento sektörü (AKCNS-CIMSA) şirketlerinin de güçlü net
karlılık açıklamasını bekliyoruz.
Operasyonel tarafta yıllık bazda yatay bir görünüm beklemekle
birlikte ASELS, OTKAR ve SISE tarafında nispeten güçlü net kar
performansı öngörüyoruz.
Uçuş kısıtlamalarının ardından iyileşme görülse de trafik
verilerindeki zayıflığa bağlı olarak havacılık sektörü
(PGSUS-TAVHL-THYAO) şirketlerinin 3Ç20'de net zarar açıklamaya devam
edeceklerini, demir çelik şirketlerinin (EREGL-KRDMD) ise zayıf
karlılık performansı sergileyeceklerini öngörüyoruz."

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/3c20-kar-beklentileri-1603177216.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey