Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) Araştırma Bölümü
Tarafından Hazırlanan Analitik Görünüm Analizi:
"Petrol risk iştahını desteklerken, içeride politik gelişmeler öne
çıkacak…
Dün ABD borsaları Apple hisseleri önderliğinde toparlanırken,
petrolde de sektör dinamiklerinin toparlanması risk iştahına destek
verdi. Gelişmekte olan ülkeler arasında ise, Türk Lirası, siyasi
gündeme paralel diğer ülke para birimlerinin çoğundan negatif yönde
ayrıştı. Özellikle ekonomi yönetiminde AK Parti’deki yönetim
değişikliği sonrasında yapılabilecek değişiklikler, yabancı
yatırımcıların yakın ilgi odağında kalmaya devam ederek, Türk finansal
varlıklarını baskılıyor. Bu konuda piyasalar, basiretli politikalar
izleneceğine dair ikna olana kadar Türk varlıklarına göreceli ekstra
bir ıskonto uygulamaya devam edebilirler. Bugün Meclis’te
dokunulmazlıkların kaldırılmasına dair ilk tur oylama izlenecek.
ABD’de, Ocak ayından bu yana yükselen ABD Empire State İmalat
Sektörü Endeksi’nin 4 aylık kesintisiz yükselişinin bu ay sekteye
uğraması normal karşılanabilecekken, imalat sektörünün henüz tam
olarak toparlanamadığı görülüyor. Bugün 15:30’da ABD Nisan ayı TÜFE
verisi açıklanacak. TÜFE’nin aylık %0,3, çekirdek TÜFE’nin ise aylık
%0,2 artması bekleniyor. Çekirdek enflasyonun yıllık olarak %2,1 artış
göstereceği tahmin ediliyor. ABD enflasyonu verilerinin Fed'in ve
piyasanın beklentisine paralel olarak gerileyip gerilemeyeceği, ABD'de
faiz normalizasyonunun hızını ve dolayısıyla küresel risk algısının
seyrini etkileyebilir.
. BIST: BIST-100 Endeksi bugün 77.000 desteğinde tutunma çabasında
olabilir endeks önümüzdeki haftalarda 75.500 – 80.000 bandında
sıkışma hareketini sürdürebilir.
. Faiz: Getiri eğrisinde 5-10 yıllık vadelerde %10,00 - %10,25
bandının üzerine çıkacak seviyeler tepki alımları doğurabilir ancak
yabancı yatırımcılar Ak Parti’deki yönetim kadrosu değişikliği
sürecinde ekonomi yönetimiyle ilgili piyasalar üzerinde baskı kurmaya
devam edebilirler.
. Döviz: Dolar/TL kuru, kısa vadede teknik olarak yönünü yukarı
çevirdiyse de, 2,97 seviyesi üzerinde yurtiçi satışlarla karşılaşmaya
devam ediyor. Siyasi risk TL’yi de önümüzdeki haftalarda zorlamaya
devam edebilir. Orta – uzun vadeli bir perspektifte ise, kurlardaki
yükselişlerde dövizden TL’ye geçilerek portföylerde TL cinsi
varlıkların payını artırmak “carry” avantajı açısından tercih
edilebilir.
. Emtia: Altında 1240 - 1260 dolar seviyeleri destek / “zarar kes”
seviyesi olarak izlenerek pozisyon alınabilir. Brent petrolde 50 dolar
seviyeli alım önerimiz devam ediyor.

BIST

BIST-100 Endeksi 77 bin bölgesi üzerinde taban oluşturma çabasına
devam ediyor. Bugün açılışta endekste 77 bin desteği üzerinde tepki
denemesi gözlemleyebiliriz. Ancak siyasi gündemle ilgili belirsizlik
BIST’ın diğer piyasalardan olumsuz ayrışmaya devam etmesine neden
olmaya devam edebilir. Özellikle ekonomi yönetiminin A Takımı belli
olana kadar, BIST’te hisseler baskı altında kalmaya devam edebilir.
Ara destek 76.200, ana destek bölgesi ise 75.500 civarından geçiyor.
BIST, gelişen piyasalar arasında, kendi geçmişine göre en yüksek
ıskonto ile işlem gören borsa. 2016 yılı için takibimizdeki
şirketlerdeki %16 kâr büyümesi beklentisi ile birlikte
değerlendirdiğimizde, BIST’ın diğer gelişen piyasa borsalarına kıyasla
cazip bir konumda olduğu söylenebilir. Orta – uzun vadeli bir bakış
açısıyla, 75.500’e doğru geri çekilmelere alım fırsatı olarak
yaklaşılabilir.

Şirket ve Sektör Haberleri

Emlak GYO (NÖTR Getiri Beklentisi: Endeksin Üzerinde Getiri 12
Aylık Hedef Fiyat: 4,00 TL) Cuma günü açıklanan Nisan ayı ön satış
verilerinin şirketin yıl sonu hedefleri ve beklentileri doğrultusunda
gerçekleştiğini belirtti. Ayrıca, son dönemlerde tanıtımlarını
gerçekleştirdiği projelerle 2016 yılı 2. yarısında yeni proje
lansmanlarıyla birlikte ön satışların artmasını ve yıl sonu hedefine
(yaklaşık 11 bin konut) ulaşmayı planladıklarını açıkladı.
Pegasus Havayolları (HAFİF OLUMSUZ Getiri Beklentisi: Endekse
Paralel Getiri 12 Aylık Hedef Fiyat: 18,45 TL) Nisan 2016’da yıllık
%7,4 büyüme ile 1,84 milyon yolcu taşıdığını açıkladı. Artış oranı iç
hat yolcuda yıllık %15, dış hat yolcuda yıllık %5 olarak gerçekleşti.
Böylece Ocak-Nisan 2016 dönemi için toplam büyüme oranı %15,6 olarak
gerçekleşerek Ocak-Mart 2016 dönemi için açıklanan %18,6 büyüme
oranına göre gerileme gösterdi. Şirketin yolcu doluluk oranı ise Nisan
ayında yıllık bazda 0,5 puan düşüşle %75,4 (Mart ayındaki 3,6 puanlık
düşüşe göre daha iyi bir gerçekleşme), Ocak-Nisan döneminde ise 1,4
puan gerileme ile %75,9 olarak açıklandı (Ocak-Mart dönemindeki 1,7
puan düşüşe göre biraz daha iyi bir gerçekleşme). Hem DHMİ tarafından
daha önce açıklanan sektörün toplam hava yolcusu sayısındaki zayıf
performans (Ocak-Mart’taki %10 büyümeden sonra Nisan ayında %1 büyüme)
hem de Pegasus’un aylık uçuş sayılarındaki belirgin yavaşlama
(Ocak-Mart’taki %22 artıştan sonra Nisan ayında yıllık %9,5 artış)
şirketin Nisan ayı yolcu performansındaki yavaşlamaya ilişkin
ipuçlarını daha önce vermişti. Pegasus 2015 yılında yolcu sayısını %13
artırmıştı. Şirket 2016 yılında toplam yolcu sayısında %13-15 büyüme
öngörmektedir. (Ak Yatırım tahmini: %14,5 büyüme). Eğer yolcu büyüme
trendindeki mevcut yavaşlama önümüzdeki aylarda da devam ederse
yılsonu beklentilerimiz için aşağı risk söz konusu olabilir.
Türk Hava Yolları (HAFİF OLUMSUZ Getiri Beklentisi: Endekse
Paralel Getiri 12 Aylık Hedef Fiyat: 8,40 TL) Nisan 2016’da yolcu
sayısını yıllık %4,4 artırarak 5,2 milyon olarak açıkladı
(beklentimizin altında). Bu rakam, yolcu sayısında Ocak-Mart
dönemindeki %10,3’lük büyüme hızına göre bir yavaşlamaya işaret
etmektedir. Kırılıma baktığımızda, Ocak-Nisan döneminde THY’nin iç hat
yolcu sayısının %10,8 (3A16’daki %11,4 büyümenin üstüne), dış hat
yolcu sayısının ise %7,0 büyüdüğünü (3A16’daki %9,4 büyümenin üstüne –
burada Nisan ayı için yıllık bazda %1 gibi düşük bir büyüme
performansı sözkonusudur) görüyoruz. Yolcu doluluk oranında ise Nisan
ayında yıllık 4,7 puan, Ocak-
Nisan döneminde ise yıllık 3,4 puan gerileme görülmektedir.DHMİ
tarafından daha önce yayınlanan Nisan ayı sektör verisinde Türkiye’de
havalimanlarını kullanan toplam yolcu sayısında %1 artış, THY
tarafından ana merkez olarak kullanılan İstanbul Atatürk
Havalimanı’nın - AHL - yolcu sayısında ise %0,7 artış açıklanmıştı.
Ocak-Nisan dönemi için ise toplam yolcu ve AHL’nin yolcu büyümeleri
ise sırasıyla yıllık %7,5 ve %4,4 olarak gerçekleşmişti. Bu bağlamda
THY’nin Nisan ayında düşük bir yolcu büyüme performansı göstermiş
olduğu önceden tahmin edilmekteydi. THY yılın başında açıkladığı 2016
bütçesinde toplam %18’lik yolcu büyümesi öngörmüştü – burada aşağı
yönlü bir revize ihtiyacı olduğunu düşünüyoruz. Bizim tahminimiz ise
%11 büyüme yönündedir. Yılın ilerleyen aylarında özellikle AHL’deki
yeni terminal kapasitesinin devreye girmesiyle yolcu trafiğinde bir
artış beklenmektedir. Ancak talepteki yavaşlamanın özellikle yüksek
sezona da yansıması halinde bizim beklentimiz için bir aşağı risk
sözkonusu olabilir.

Makro Haberler

Maliye Bakanlığı Nisan ayı bütçe verilerini açıkladı. Bütçe Nisan
ayında 5,4 milyar TL fazla verirken, faiz dışı fazla 8 milyar TL
gerçekleşti. Ocak-Nisan döneminde 5,4 milyar TL bütçe fazlası ve 24,5
milyar TL de faiz dışı fazla gerçekleşti. Güçlü bütçe görünümüne
rağmen, özelleştirme ve kâr transferleri gibi bir seferlik gelir
niteliğindeki gelirler hariç tutulduğunda bütçede bozulma olduğu
görülüyor. Yıllık bazda 34,8 milyar TL olan faiz dışı fazla, düzeltme
yapıldığında 3,4 milyar TL’ye düşerken, 13,1 milyar TL olan bütçe
açığı ise 44,5 milyar TL’ye yükseliyor.
Mevsimsel düzeltilmiş işsizlik oranı Şubat ayında geriledi.
İşsizlik oranı %10,1’den %9,9’a düştü. Tarım dışı işsizlik oranı ise
%12,1’den %11,9’a düştü. İşsizlik oranındaki düşüşün en önemli nedeni
işgücü sayısındaki gerileme oldu. Şubat ayında çalışan sayısı 45 bin
artarken, işgücü sayısı 2,000 kişi geriledi.

Faiz

Dün gösterge tahvil faizi 5 baz puan artarak günü %9,82’de
kapattı. 10 yıllık tahvil faizi ise 15 baz puan artarak kapanışı
%10,22’de gerçekleştirdi. Böylelikle verim eğrisinin uzun tarafında
tahvil fonlarının satışlarının etkisiyle, 2 yıllık tahvil faiziyle 10
yıllık tahvil faizi arasındaki makas 2014 Temmuz’dan beri en yüksek
seviyesi olan 40 baz puana çıktı. ABD 10 yıllık tahvil faizinin tarihi
düşük seviyelerine yakın olduğu ve benzer ülke tahvil faizlerinde
kayda değer bir artış olmadığı küresel ortamda, Türkiye tahvillerinin
yönünün daha çok iç gelişmelere ilişkin beklentilerle belirlendiğini
değerlendiriyoruz. Türkiye tahvilleri ay başından itibaren benzer ülke
tahvillerinden yaklaşık 90 baz puan ayrıştı. 29 Nisan’dan bu yana,
Türkiye 10 yıllık tahvil faizi 90 baz puan artarken, aynı sürede Güney
Afrika 10 yıllık tahvilinde artış 34 baz puanda sınırlı kaldı,
Brezilya ve Rusya 10 yıllık tahvillerinde ise sırasıyla 14 baz puan ve
13 baz puan düşüşler gerçekleşti. Öte yandan ABD 10 yıllık tahvil
faizi %1,75’te tarihi düşük seviyelerine yakın işlem görmeye devam
ediyor. Tahvil faizlerinin seyri açısından bugün 15:30’da açıklanacak
ABD Nisan ayı TÜFE verisi (TÜFE beklenti: aylık %0,3, çekirdek TÜFE
beklenti: aylık %0,2) ve Çarşamba günü açıklanacak Fed Nisan ayı
toplantı tutanakları önemli olacaktır.
Faiz koridorunun üst bandının seyriyle ilgili piyasa
beklentilerini göstermesi açısından önemli olan 1 ay vadeli TL forward
faizler ise, son üç haftada yaklaşık 15 baz puan artarak, 16 Mayıs
kapanışını %10,15’den gerçekleştirdi. Bu yükseliş, piyasanın TCMB’nin
kısa vadede koridorun üst bandında yeni faiz indirimlerine gitmesini
beklemediğini göstermesi açısından önemli olabilir. Önümüzdeki
haftalarda tahvil piyasasının seyriyle ilgili yurtdışı gelişmeler
kadar yurtiçinde yeni kabine ve ekonomi yönetimiyle ile ilgili bilgi
akışının yakından izlenmesi gerektiğini düşünüyoruz. Risk algısını
bozabilecek ciddi bir politik gelişme olmadığı sürece, kısa vadede
tahvilde faizin %10 seviyesinin üzerine çıkması alım fırsatı olarak
değerlendirilebilir. 5-10 yıllık vadede ise %10,00 – 10,25 bandının
üzeri, siyasi risk algısına da bağlı olarak alıcılar getirebilir.

Döviz

TL negatif ayrışmaya devam ediyor. Güney Afrika Randı, Güney Kore
Wonu ve Tayvan Doları’ndan sonra dolar karşısında en hızlı değer kaybı
yaşayan gelişmekte olan ülke para birimi olan Türk Lirası, dolar kuru
gün içerisinde 2,98 seviyelerinin üzerini gördükten sonra kısmi tepki
alımlarıyla yüzleşti. 15:30’da yayımlanan ABD Mayıs ayı Empire State
İmalat Endeksi’nin 6,5 beklenirken -9,6 olarak açıklanması Nisan
ayında 50,8 seviyesine gerileyen ABD ISM İmalat PMI Endeksi’ne paralel
olarak sektördeki toparlanmanın henüz tam olarak gerçekleşmediğini
gösterdi. Beklentilerin altında gelen veri dolarda satışlara yol
açarken, Dolar/TL kurunda da 2,9630 seviyesine geri çekilmeye neden
oldu. Ancak ilerleyen saatlerde, iç gündemde artan siyasi risk
nedeniyle gelen alımlarla 2,97 seviyesi üzerinde kapanış yapıldı.
Dolar kuru bu sabah ise tekrar 2,97’nin altına doğru salınmış durumda.
Kısa vadede siyasi risk primindeki artış TL’yi baskılamaya devam
edebilir.

Emtia

Brent petrolde 50 dolar seviyelerine yaklaşıyoruz... Güne 47,79
dolar seviyesinden başlayan Brent petrolde, Goldman Sachs’ın
yayımladığı petrol raporu sonrasında 50 dolar seviyelerine
yaklaşıldığı görüldü. Raporda dünya petrol arz fazlasının Mayıs ayı
itibarıyla yerini talep fazlasına bıraktığı belirtilirken,
Nijerya’daki Chevron tesislerine yapılan saldırı nedeniyle günlük
petrol üretiminde 600 bin varil azalma olduğu tespiti yer alıyor.
Vadeli petrol fiyatlarının 2016 diplerinden yaklaşık yüzde 82 primli
olduğunu ve yatırımcıların petrol fiyatlarına yönelik beklentilerinin
giderek daha iyimser hale geldiğini görüyoruz. Orta vadeli Brent
değerleme modelimiz Brent petrolün 44-58 dolar aralığında işlem
görmesinin uygun olduğuna işaret ederken mevcut fiyatların (49 dolar)
henüz pahalı olmadığını söyleyebiliriz."

http://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/Sabah_Postası-170516/f2d8d1d3-e60c-4119-962a-bfa2dbf80747.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey