Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz:
"Bankaların 4Ç18 dönemi konsolide olmayan bilançolarını 31 Ocak-1
Mart tarihleri arasında açıklamaları bekleniyor. Takip ettiğimiz
bankalar için karlılıkta bir önceki çeyreğe göre %17.1, yıllık bazda
ise %13.8 daralma modelliyoruz.
Çeyreğin öne çıkan başlıkları 1) zayıf seyreden büyüme trendi, 2)
takipteki krediler rasyosunda artış (+80 baz puan), 3) kredi-mevduat
makasında daralmanın devam etmesi ve güçlü enflasyona endeksli menkul
kıymet gelirlerinine rağmen düzeltilmiş net faiz marjında daralma (-94
baz puan), 4) net ücret ve komisyon gelirlerinde devam eden güçlü
performans (+%9.9), 5) swap fonlama maliyetlerindeki artış ve artan
swap fonlama hacimleri nedeniyle yüksek seyreden ticari zarar, 6)
beklenen zarar karşılıklarında azalma (-%31.9) ve 7) diğer faaliyet
giderlerindeki artış (+%15.8) şeklinde sıralanabilir.
Takip ettiğimiz bankalar arasında çeyreksel bazda sadece İş
bankası ve Vakifbank için kar artışı bekliyoruz. Albaraka Türk'ün ise
63 milyon TL zarar açıklamasını öngörüyoruz. Mevduat bankaları
arasında çeyreksel bazda en yüksek kar daralmasını Akbank için
modelliyoruz.
Mevduat bankaları arasında, çeyreksel bazda en yüksek kar artışını
İş Bankası'nda bekliyoruz. Banka için 4Ç18 net kar beklentimiz 1,512
milyon TL olup çeyreksel bazda %22.1 artışa işaret etmektedir. Piyasa
beklentisi ise 1,502 milyon TL'dir. Ücret ve komisyon gelirlerindeki
kuvvetli artış (+%20.0), kredi karşılıklarındaki önemli ölçüdeki
daralma (-%67.2), net faiz gelirlerindeki daralma (-%20.0), 1,250
milyon TL ticari zarar ve özkaynak yöntemi uygulanan ortaklardan
sağlanan karda azalma (4Ç18: 595 milyon, 3Ç18: 902 milyon TL) çeyreğin
öne çıkan unsurlarıdır. Ek olarak bankanın TL mevduat tabanında
kuvvetli bir artış modelliyoruz. Pozitif.
Vakıfbank'ın çeyreksel bazda kar artışı gösteren ikinci banka
olmasını bekliyoruz. 4Ç18 için kar beklentimiz 1,041 milyon TL olup
çeyreksel bazda %5.7 artışa işaret etmektedir. Piyasa beklentisi ise
1,012 milyon TL'dir. Bankanın fonlama yapısının yüksek ölçüde TL
ağırlıklı olması sebebiyle marjlarda görülen önemli ölçüdeki daralma
(-175 baz puan), ücret ve komisyon gelirlerinde kuvvetli artış
(+%19.0), diğer mevduat bankalarının aksine 25 milyon ticari kar ve
600 milyon serbest karşılık rakamına rağmen beklenen zarar
karşılıklarında daralma (-%44.8) çeyreğin öne çıkan unsurlarıdır.
Hafif pozitif.
TSKB için çeyreksel bazda sınırlı kar daralması modelliyoruz. 4Ç18
için kar beklentimiz 164 milyon TL olup çeyreksel bazda sadece %1.4
azalmaya işaret etmektedir. Piyasa beklentisi ise 168 milyon TL'dir.
Marjlardaki sınırlı daralmanın (-62 baz puan), 45 milyon ticari zarar,
kredi karşılıklarında olası serbest karşılıklar ve İkinci Grup
kredilerdeki artışın etkisiyle %26.2'lük artış ve operasyonel
giderlerdeki hafif artışın (+%3) negatif etkilerini telafi etmesini
öngörüyoruz. Takibe intikal eden kredilerde önemli bir artış
beklemiyoruz. Nötr.
Öte yandan, Albaraka Türk'ün takip ettiğimiz bankalar arasında
çeyreksel bazda zarar açıklayan tek banka olmasını modelliyoruz. Banka
için zarar beklentimiz 63 milyon TL, piyasa zarar beklentisi ise 77
milyon TL'dir. 50 milyon TL ticari zarar, kredi karşılıklarında
daralma (-%28.5) ve takipteki krediler rasyosunda artış modelliyoruz
(+68 baz puan). Negatif.
Mevduat bankaları arasında, çeyreksel bazda en yüksek kar
daralmasını Akbank'ta bekliyoruz. 4Ç18 için kar beklentimiz 821 milyon
TL olup çeyreksel bazda %38.2 düşüşe işaret etmektedir. Piyasa
beklentisi ise 971 milyon TL'dir. Banka için swap fonlama
maliyetlerindeki artış nedeniyle 750 milyon TL ticari zarar, kredi
karşılıklarında daralma (-%21.1) ve net faiz marjında (swap
maliyetleri ve Tüfe endeksli kağıt getirilerine göre düzeltilmiş) 98
baz puan daralma bekliyoruz. Aktif kalitesi tarafında ise, takipteki
krediler rasyosunda 83 baz puan artış modelliyoruz. Negatif.
Garanti Bankası için hem çeyreksel hem de yıllık bazda karlılıkta
daralma modelliyoruz. (Çeyreksel: -%32.1 ve Yıllık: -%33.1). 4Ç18 için
kar beklentimiz 1,136 milyon TL olup çeyreksel bazda %32.1 düşüşe
işaret etmektedir. Piyasa beklentisi ise 1,058 milyon TL'dir. Çekirdek
bankacılık gelirlerinin yüksek seyreden Tüfe endeksli kağıt getirileri
ve ücret ve komisyon gelirlerindeki artışın etkisiyle (+%2) çeyreksel
bazda güçlü bir şekilde %25.8 artış göstermesini bekliyoruz. Marj
tarafında ise swap maliyetleri ve Tüfe endeksli kağıt getirilerine
göre düzeltilmiş net faiz marjının daralan kredi-mevduat makasına
paralel olarak 122 baz puan zayıflamasını öngörüyoruz. Yüksek seyreden
ticari zarar (1,550 milyon TL), operasyonel giderlerdeki artış ve
özkaynak yöntemi uygulanan ortaklardan sağlanan kardaki azalmanın
(4Ç18: 85 milyon, 3Ç18: 250 milyon TL) karlılık üzerinde baskı
yaratmasını bekliyoruz. Aktif kalitesi tarafında ise takipteki
krediler rasyosunun 114 baz puan artarak %5.0 seviyesine ulaşmasını,
kredi riski maliyetinin ise yaklaşık s250 baz puan seviyesinde
gerçekleşmesini bekliyoruz. Negatif.
Halkbank'ın güçlü ücret ve komisyon gelirlerinin çekirdek
bankacılık gelirlerini olumlu etkilemesini modelliyoruz ancak yıllık
bazda zayıf karlılık performansının devam etmesini bekliyoruz. 4Ç18
için kar beklentimiz 272 milyon TL olup çeyreksel bazda %10.1 düşüşe
işaret etmektedir. Piyasa beklentisi ise 317 milyon TL'dir. 155 milyon
TL ticari kar ve düzeltilmiş net faiz marjında 101 baz puan daralma
çeyreğin önemli detayları olarak öne çıkmaktadır. Nötr.
Yapı Kredi Bankası için sınırlı swap fonlaması nedeniyle
(sektördeki trendin aksine) önemli ölçüde yüksek bir ticari zarar
beklemiyoruz. 4Ç18 için kar beklentimiz 903 milyon TL olup çeyreksel
bazda %19.0 düşüşe işaret etmektedir. Piyasa beklentisi ise 913 milyon
TL'dir. Yeni takibe intikal eden kredilerdeki hızlanma sebebebiyle
kredi risk maliyetinin baskı altında olmasını öngörüyoruz. Hacim
tarafında TL mevduat tabanında %3 oranında güçlü artış, düzeltilmiş
net faiz marjında sınırlı daralma (-82bps), 85 milyon TL tutarında
sınırlı ticari zarar, takipteki krediler rasyosunda 105 baz puan artış
ve beklenen zarar karşılıklarında daralma (-%22.5) öngörüyoruz. Nötr. "

http://e.inclick.email/Track.ashx?id=0262cd4e-9451-4214-a36e-10763b269747&cid=5beec07bf0d8d743d0f66412&gid=5c4ef745f0d8d7047c190a6d&mid=5bd15b7cf0d8d75e186722e2&lid=5c4ef4bef0d8d607644b28db

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey