İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"ÇEMTAŞ (CEMTS) 4Ç19 döneminde 14.5 mn TL net kar açıkladı. Geçen
yılın aynı dönemine göre karını %23 artırdı. Bu doğrultuda, 2019
yılını 56.4 mn TL net kar ile tamamlamış oldu.
4Ç19 döneminde FAVÖK karı ise yıllık bazda %74 düşüş kaydetti.
FAVÖK’te bu kadar düşüş olurken, net karın %23 artmasında, geçen yıl
yazılan yüksek finansman giderlerinin bu yıl daha düşük kalması ve
geçen yıla göre daha yüksek yatırım faaliyet gelir elde etmesi oldu.
Şirketin net satışları 4Ç19 döneminde bir önceki döneme göre %18
azaldı ve 166.1 mn TL olarak açıklandı. 2019 yılı satışları ise 693 mn
TL oldu. Şirket yıllık bazda satışlarındaki daralma %9 oldu. FAVÖK
rakamı 4Ç19’da 8 mn TL, yıllık olarak ise 58.2 mn TL oldu. Karlılık
tarafında son çeyrekte 11 – 12 puan marjlarda daralma var. Buna karşın
4Ç19’da net kar marjı 3 puan yükseldi. 2019 yılı tamamında ise
marjlarda 13 – 14 puanlık daralma dikkat çekiyor. Son çeyrekte bir
önceki çeyreğe göre kar marjlarındaki düşüşün durmuş olması olumlu
olabilir. Şirketin borcu bulunmuyor. Nakit zengini konumunda. Şirket
geçen çeyrekten bu yana 40.5 mnTL nakdini artırdı. Cari oran 2,17x ve
likidite oranı ise 1,19x seviyesinde. Şirketin borç çevirme
rasyolarında ciddi bir sorun bulunmuyor.
2019 yılında toplam 91.730 tonluk yurtiçi satışı gerçekleşmiş
olup, 2018 yılında gerçekleşen 90.578 tonluk hadde ürünü ve 28 ton
kütük olmak üzere toplam 90.606 ton satışa göre % 1,24 oranında arttı.
2019 yılında 49.906 tonluk yurtdışı satış gerçekleşti. 2018 yılında
gerçekleşen 68.739 tonluk yurtdışı satış miktarına göre, yurtdışı
satışlarımız % 27,40 oranında azaldı.

Değerlendirme

Şirket Türkiye’nin en büyük denge çubuğu üreticisi konumda. Şirket
2019 yılında yaklaşık 90.000 adet satış gerçekleştirdi. Ancak şirketin
son çeyrekte satışlarının düşmesinin en önemli nedenini otomotiv
sektöründe yaşanan dalgalanmanın şirkete gecikmeli olarak yansıması
oldu. Avrupa otomotiv pazarı 2018 yılında % 0.4 artmışken, 2019’da ise
% 4 daraldı. Bunun da olumsuz etkileri hissedildi. Bununla birlikte
şirketin Mercedes yatırımı 2020 yılı ilk çeyrekte ve MAN yatırımı 2020
yılının son çeyreğinde devreye girecek.
Bu sonuçlarla borsadaki sert düşüşe rağmen CEMTS hisseleri sınırlı
düşüşle açıldı. Hisse borsada 10.6x fd/favök çarpanı ile, 1.04x
fd/satış çarpanı ile işlem görüyor. Bu oranlar geçmiş yıllara göre
iskontolu seviyeler değil. Bu nedenle CEMTS makul bir iskontoda işlem
gördüğünü söylemek zor görünüyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey