Deniz Yatırım ( http://www.denizyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz Raporu:
"Türk Çimento Sektörü: Büyüme devam ediyor fakat karlılıklar
düşüyor
Düşen enerji maliyetlerinin olumlu etkisiyle 2015 yılı Türk
çimento şirketleri için karlı bir yıl oldu. Bunun sonucunda, izleme
listemizdeki şirketler BIST-100 endeksinin üstünde performans
gösterirken biz de hükümetin devam eden büyük çaplı altyapı
projelerinin devamı, şirketlerin artan ihracat performansı ve temettü
verimleri sebebiyle sektör için olumlu görüşümüzü koruyoruz. Kuzey ve
Güney Afrika’daki artan talep, Türkiye’nin ihracatına olumlu etki
yapacaktır. Diğer yandan, zayıflayan çimento fiyatları ve artan
elektrik maliyetleri kar marjlarını aşağı çekiyor. Değerleme tarafında
ise hedef fiyatlarımızda risksiz getiri oranımızdaki 1 puanlık düşüş
sebebiyle çeşitli değişikliklere gittik. Çimento sektörü hisseleri
arasında en beğendiğimiz iki hisse Akçansa ve Çimsa’dır. Akçansa için
“AL” tavsiyemizi korurken Çimsa için tavsiyemizi “AL”’a yükseltiyoruz.
Bolu Çimento için “AL” tavsiyemizi korurken Adana Çimento için “TUT”
tavsiyemizi devam ettiriyoruz.
Adana Çimento için zor bir yıl olacak. Ortadoğu pazarlarındaki
problemler ve bölgesindeki fazla kapasitenin talebi ve fiyatları
etkileyeceğini bununda şirkete olumsuz etkisi olacağını düşünüyoruz.
Zayıf fiyatlarla beraber artan elektirk fiyatları şirketin kar marjını
2016 yılında aşağı çekecektir.
Akçansa, Marmara bölgesindeki kuvvetli talepten fayda
sağlayacaktır. Kentsel dönüşüm ve büyük altyapı projeleri ile kuvvetli
talebin desteklendiği Marmara bölgesinde faaliyet gösteren Akçansa bu
durumdan olumlu etkilenecektir. Elektirk ihtiyacının %33’ünü Çanakkale
fabrikasından karşılayan şirketin marjları elektrik maliyet artışından
daha az etkilenecektir.
Bolu Çimento’nun ciro büyümesi devam edecek. Cirosundaki ve
karlılığındaki artan trendin 2016 yılında da devam edeceğini
düşünüyoruz.
Çimsa’nın yüksek büyüme kapasitesi var. Artan elektrik ve çalışan
maliyetlerine rağmen bu seneki karlı beyaz çimento satışları sebebiyle
şirketin kuvvetli kar marjlarını koruyacağını düşünüyoruz. Buna ek
olarak, 2017 yılından itibaren beyaz çimento yatırımının devreye
girmesi ve Afyon Çimento’nun katkılarıyla ciroda gözle görülür bir
artış olacağını değerlendiriyoruz.
Riskler. Değerlememizi etkileyecek faktörler arasında ekonomik
aktivitenin zayıflaması, ihracat pazarlarındaki talepte zayıflama,
büyük altyapı projelerinde iptal ya da gecikme ve yakıt (petrokok ve
kömür), elektrik fiyatlarında tahminlerden daha fazla artış
gösterilebilir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey