Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Şirketin iç pazarda araç satışları 4Ç19'da %41 artmıştır (2019'un
tamamında %28 gerilemiştir). 4Ç19’daki artışın temel sebebi, 2019’un
ikinci yarısının başından itibaren faizlerde meydana gelen önemli
gerilemeyle birlikte, bir buçuk yıllık bir aranın ardından iç pazarın
canlanmaya başlamış olmasıdır. Ocak ayında şirketin adet satışlarını
%30 artırmış olması, iç pazarın güçlü seyrinin 2020 yılında da devam
etmekte olduğunu göstermektedir.
Şirketin ihracat adetleri 4Ç19’da %4 gerilemiştir (2019’un
tamamında %2 artmıştır). Şirketin ana ihracat pazarı olan Avrupa’daki
ekonomik aktivite çok canlı olmasa da hafif ticari araçlara olan (HTA)
e-ticaret kaynaklı talep ve küçük/orta boylu işletmelerden gelen talep
güçlü bir şekilde devam etmektedir. Şirketin ihracat adetlerinde yılın
son çeyreğinde bir miktar gerileme görülmüş olsa da Aralık ayı
verileri toparlanmaya işaret etmektedir.
Şirketin toplam satış hacmi 4Ç19’da %3 artmıştır (2019’un
tamamında %4 gerilemiştir). 2018 ve 2019 yıllarında toplam %50
daralmış olan hafif araç (HA) iç pazarı, aynı dönemde şirketin toplam
satış adetlerindeki performansı aşağı çeken önemli bir unsur olmuştur.
Buna karşın, 4Ç19’la birlikte canlanmaya başlamış olan iç pazarın,
2020’den itibaren şirketin performansı açısından itici bir güç
olabileceğini düşünmekteyiz. Zira şirketin ana faaliyet alanı olan HTA
segmentinde iç pazardaki gerilemenin son iki yılda %61’e ulaşmış
olması, bu segmentte önemli bir birikmiş talep olabileceği anlamına
gelmektedir.
Şirketin 2020 yılı öngörüleri. Şirketin 2020 yılıyla ilgili
öngörüleri 580-630 bin adet seviyesinde iç pazar (yıllık %18-28
büyüme), şirket tarafından 60-70 bin adet iç satış (%21-41 yıllık
artış), 330-340 bin adet ihracat (yıllık %1 gerileme - %2 artış), ve
180-200 milyon ¬ seviyesinde yatırım harcaması (yıllık %9-21 artış)
olması şeklindedir.
Ford Motor Company - Volkswagen anlaşması ile ilgili
açıklanabilecek detaylar, Ford Otosan’ın hisse fiyatı üzerinde
katalizör rolü oynayabilir. Ford Motor Company ile Volkswagen arasında
2019’da yapılan global iş birliği anlaşması neticesinde Ford Otosan
tarafından yeni bir HTA üretilmesi yüksek bir ihtimal olarak öne
çıkmaktadır. Şirketin orta vadeli büyümesi üzerinde olumlu katkı
yapacak böyle bir gelişme ile ilgili gelebilecek detaylar, hisse
fiyatı üzerinde olumlu etki yaratabilecektir.
İNA analiziyle hesapladığımız hedef değer hisse başına TL96,5’tir,
ve %28 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. %13,5 risksiz faiz
oranı, %5,5 risk primi, 0,76 kaldıraçlı beta ve %14,4
ağırlıklandırılmış ortalama sermaye maliyeti varsayımları altında
belirlediğimiz hedef değer hisse başına TL96,5’tir. %28 getiri
potansiyeline işaret eden bu hedef değer, 2020 ve 2021 yılları için
sırasıyla 10,1x ve 9,2x FD/FAVÖK, ve 15,5x ve 12,8x F/K çarpanlarına
denk gelmektedir. Bu çarpanlar da, şirketin kendi tarihsel çarpanları
ile uyum halindedir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey