ANALİZ-Ford Otosan(Gedik Yatırım)

23.12.2019 09:45



Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Öneri: AL
Son Kapanış: 66,90
Hedef Fiyat: 85,00
Potansiyel Getiri: 27%
Ford Otosan, Türk Otomotiv Endüstrisi'ndeki en büyük hafif ticari
araç (HTA) üretim kapasitesine ve satış adetlerinde %34 pazar payına
sahiptir. Ford Motor Company ve Koç Grubu arasında bir ortak girişim
şirketi olan Ford Otosan, HTA markaları Custom ve Currier'in dünyadaki
tek üreticisi, Transit'in ise dünyadaki önde gelen üreticilerindendir.
Şirketin bu üç HTA ile ilgili kapasiteleri sırasıyla 180 bin, 110 bin
ve 160 bin adet iken kamyon üretim kapasitesi 15 bin adet
seviyesindedir.
2018 ve 2019 yıllarında meydana gelen adet bazında %50 daralmanın
ardından hafif araç (HA) iç pazarında 2020'de %15 ve 2021'de %21
büyüme beklemekteyiz. Ford Otosan'ın, iç talepte meydana gelmesini
beklediğimiz canlanmaya yönelik iyi konumlanmış olduğunu düşünmekteyiz
ve 2020-2021 yıllarında şirketin binek araç (BA) satış adetlerinde
ortalama %24, HTA satış adetlerinde %18, ve toplam satış adetlerinde
%19 artış olmasını öngörmekteyiz. 2020-2021 yıllarında, Avrupa'da süre
gelen ekonomik yavaşlık nedeniyle şirketin ihracat adetlerinde
ortalama olarak sadece %2 büyüme olacağını, şirketin toplam satış
adetlerinde de 2020'de %3, 2021'de ise %6 artış olacağını tahmin
etmekteyiz.
Şirketin düzenli olarak yaptığı yüksek orandaki nakit temettü
ödemelerinin devam edeceğini öngörmekteyiz. Yatırım harcamalarının
yüksek olduğu yıllar da dahil olmak üzere şirket düzenli olarak ve
yüksek oranda nakit temettü ödemesi yapmaktadır. 2018 yılındaki
TL1.204mn (hisse başına TL3,43 ve temettü getirisi %6,9) ve 2019
yılındaki TL1.285mn (hisse başına TL3,66 ve temettü getirisi %5,5)
nakit temettünün 2020 yılında TL1.400mn (hisse başına TL3,99 ve
temettü getirisi %6,0) seviyesine yükseleceğini öngörmekteyiz.
Ford Motor Company - Volkswagen anlaşması ile ilgili
açıklanabilecek detaylar, Ford Otosan'ın hisse fiyatı üzerinde
katalizör rolü oynayabilir. Ford Motor Company ve Volkswagen arasında
2019'da yapılan global işbirliği anlaşması neticesinde Ford Otosan
tarafından yeni bir HTA üretilmesi yüksek bir ihtimal olarak öne
çıkmaktadır. Şirketin orta vadeli büyümesi üzerinde olumlu katkı
yapacak böyle bir gelişme ile ilgili gelebilecek detaylar, hisse
fiyatı üzerinde olumlu etki yaratabilir.
İNA analiziyle hesapladığımız hedef değer hisse başına TL85'tir,
ve %27 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. %15 risksiz faiz
oranı, %5,5 risk primi, 0,76 kaldıraçlı beta ve %15,9
ağırlıklandırılmış ortalama sermaye maliyeti varsayımları altında
belirlediğimiz hedef değer hisse başına TL85'tir. %27 getiri
potansiyeline işaret eden bu hedef değer, 2020 ve 2021 yılları için
sırasıyla 9,2x ve 8,5x FD/FAVÖK çarpanlarına, ve 14,0x ve 11,8x F/K
çarpanlarına denk gelmektedir. Bu çarpanlar da, şirketin kendi
tarihsel çarpanları ile uyum halindedir.
Değerleme ile ilgili risk teşkil edebilecek hususlar. 1) Faizlerde
artış ve ekonomik aktivitede yavaşlama meydana gelmesi, 2) İç pazarda
beklentilerimizin altında canlanma olması, 3) Şirketin ihracat
pazarlarında daralma meydana gelmesi."

Analizin tamamı için:

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/004/168/original/Gedik_FROTO_SirketRaporu_20191220TR.pdf?1576849568

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




13:451.467
Değişim :  0,78% |  11,40
Açılış :  1.456  
Önceki Kapanış :  1.455  
En Yüksek
1.469
En Düşük
1.454
BIST En Aktif Hisseler13:45
KONTR 71,40 74.545.636 % 8,18  
YEOTK 64,15 35.135.442 % 7,45  
HLGYO 2,80 130.454.220 % 6,87  
EKIZ 6,40 89.107 % 6,31  
AKFGY 5,48 13.403.549 % 5,59  
13:45 Alış Satış %  
Dolar 9,6136 9,6170 % 1,23  
Euro 11,1911 11,2015 % 1,10  
Sterlin 13,2290 13,2953 % 1,15  
Frank 10,4485 10,5115 % 1,29  
Riyal 2,5562 2,5690 % 1,11  
13:45 Alış Satış %  
Altın Ons 1.792 1.792 9,28  
Altın Gr. 554 554 9,11  
Cumhuriyet 3.650 3.705 81,00  
Tam 3.636 3.727 87,18  
Yarım 1.757 1.803 42,17  
Çeyrek 881 902 21,09  
Gümüş.Ons 24,30 24,33 0,15  
Gümüş Gr. 7,53 7,54 0,15  
B. Petrol 85,08 85,08 0,47