Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Halkbank Şirket Ziyaret Notu

Önümüzdeki dönemde çekirdek makasta çok iyileşme. Halkbank’ın
kredi portföy vadesi 12 ay olup, bu anlamda tipik özel bir bankadan
yaklaşık 6 ay daha fazla vade süresi sunmaktadır. Bunun nedeni,
bankanın kredi portföyünün %15’ini kooperatifler aracılığı ile mikro
KOBİ’lere yaklaşık 2.5-3 yıl vadeli kredi veriyor olmasıdır, ve bu
kredilerin faizleri %16’dan kullandırılmaktadır. Dolayısıyla, fonlama
maliyetlerinin düşüş trendine girdiği ortamda, vade uyumsuzluğunun
yarattığı avantaj (mevduat vadeleri 45 gün) ile Bankanın çekirdek
makasının yıl sonuna kadar 100 baz üzerinde genişleyeceğini tahmin
etmekteyiz. Öte yandan, ikinci çeyrekte durgun seyreden kredi
büyümesinin üçüncü çeyrekte %5'lik büyüme ile toparlanma sürecine
gireceği beklenmektedir.
TL bazlı kredi mevduat oranı 1Y19'da %150'ye ulaşmış olup, üçüncü
çeyrekte %140'e gerilemesini bekliyoruz. Bunun sebebi, müşterilerin
repo piyasasından mevduata geçiş yapması ile birlikte, bankanın
çeyreksel bazda mevduatını %15 büyütebilmiş olmasıdır. Ek olarak,
geçen çeyrek bir aydan az olan mevduat vadeileri 45 güne yükselmiştir.
Komisyon gelirleri, göreceli olarak normalleşmekle birlikte,
yüksek bazda seyretmeye devam etmesi bekleniyor. Komisyon gelirleri
2017-2018 döneminde çeyreksel 400-450 milyon TL bandından düzenli
olarak artarak 2Ç19’da 720 milyon TL’ye ulaşmıştır. Yönetim, ek ücret
gelirleri açısından potansiyelin devam ettiğini ve 600 milyon TL’nin
üzerinde çeyreksel komisyon gelirinin yeni baz olarak devam edeceğini
beklemekte.
İkinci çeyrekte 1,4 milyar TL olan ticari zararların, üçüncü
çeyrekte 1 milyar TL’ye düşeceğini söyleyebiliriz. Düşen maliyetlere
rağmen, Bankanın swap maliyetlerinde söz konusu porföyün genişlemeye
devam etmesinden dolayı bir düşüş beklenmemektedir (2Ç19’da 17 milyar
TL’den şu anda 21 milyar TL'ye). Öte yandan Banka bono portföyünde
düşen faizlerle birlikte yüksek Ticari kar’ı elde etmeyi
beklemektedir.
Provizyon giderleri çeyreklik bazda 1 Milyar TL yükselebilir.
BDDK’nın bankaların sorunlu kredileri yeniden sınıflandırmalarını
istemesi üzerine, yönetim takipteki alacak oranının yıl sonunda
%3,9'dan %5'in seviyesine yükselmesini beklemektedir. Yönetim, ayrıca,
risk maliyetinin yılı 181 baz puan seviyesinde (2019 ilk yarı 191 baz
puan) tamamlamasını beklemektedir. Bununla birlikte, bankanın
provizyon oranını önemli ölçüde azaltmadığı müddetçe (cari: %84,8),
yönetimin verdiği takipteki alacak tahminine göre, karşılık
giderlerinin 1 milyar TL'nin üzerinde olabileceğini düşünüyoruz.
Sonuç. Halkbank’ın çeyreksel net kar’ı 300-350 milyon TL
aralığında normalize olmuş gibi görünmekte olup, banka son dört
çeyreğe göre %4'ün üzerinde bir özkaynak kârlılığı getirmiştir.
Bankanın önümüzdeki dönemde operasyonel faaliyet ortamının 2020
yılında karlılığa katkı sağlamaya beklemekle birlikte, 2Y19 net kar’ı
daha yüksek beklenen karşılık zararları ve TÜFE’ye endeksli menkul
kıymetlerden daha az elde edilecek kazanç ile baskı altında kalmaya
devam edebilir. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey