Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) Araştırma Bölümü
Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Otomotiv Distribütörleri Derneği’nin (ODD) açıkladığı verilere göre,
Aralık ayında toplam araç (otomobil + hafif ticari araç) satışları 2018
Aralık’a göre %16’lık bir artış göstererek 90.5 bin seviyesine yükseldi
(10 yıllık Aralık ayı ortalaması 127 bin adet). Kasım-Aralık 2018 satışları
geçici olarak getirilen vergi indirimleri nedeniyle yüksek baz
oluşturuyordu. Bu nedenle, Aralık ayında, Kasım ayında gördüğümüz
gibi yatay bir satış performansı bekliyorduk. Aralık ayının
tamamlanmasıyla, 4Ç19 ve 2019 tüm yıl araç satışları sırasıyla 198 bin
ve 479 bin olarak gerçekleşerek, yıllık bazda +%26 ve -%23 değişim
göstermiş oldu. Aralık ayı verisini, sektör üzeri performansları
nedeniyle Tofaş ve Ford Otosan için olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Otomobil ve hafif ticari araç satışları, Aralık ayında yıllık bazda sırasıyla
%16 ve %17 artış kaydetti ve 71 bin ve 20 bin adede ulaştı. Sonuç olarak,
4Ç19’da otomobil satışları %28 artis ile 159 bine, hafif ticari araç
satışları ise %28 artis ile 39 bine yukseldi. Ocak-Haziran döneminde,
araç satışlarında görülen %46’lik daralma göz önünde
bulundurulduğunda, faiz oranlarındaki düşüş ve tüketici güvenindeki
iyileşme sayesinde, yılın kalan 4 ayında %33’luk büyüme ile `V` şeklinde
bir toparlama yaşandı.
Tofas’ın satışları %54 artış ile 18.9 bin adede yükseldi (4Ç19’da +62%).
Bu %57 artış kaydederek %19.5 pazar payına (Aralık 2018’de %14.4)
ulaşan otomobil satışları ile gerçekleşti. 2020 yılı içerisinde, Tofaş’ın
otomobil pazar payının bir miktar gerileyebileceğini, hafif ticari araç
pazar payının ise bir miktar toparlamasını bekliyoruz.
Ford Otosan’ın toplam satışları %33 artarak 10.1 bin adede ulaştı
(4Ç19’da +%41). Şirket’in ihracat odaklılığı göz önünde
bulundurulduğunda, Aralık ayı verisini Ford Otosan icin hafif olumlu
olarak değerlendiriyoruz.
Doğus Otomotiv’in toplam satışları geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre
%15 gerileyerek 12.1 bin adet olarak gerçekleşti (4Ç19’da +%20). Aralık
ayında yaşanan düşüşün, Şirket’in 4Ç19’da yaşanan hızlı toparlanmaya
yeterli stokla girmemesinden kaynaklandığını düşünüyoruz.
Tofaş icin Endeksin Üzerinde Getiri olan tavsiyemizi Nötr’e
indiriyoruz. Tofaş için hedef fiyatımızı, beklenti üzeri gerçeklesen 4Ç19
yurt içi satış performansını göz önünde bulundurarak 24.40’tan 27.00
TL/hisse olarak revize ediyoruz. Ancak, 24 Eylül’de paylaştığımız
rapordan bu yana %42 nominal getiri elde ederek BIST-100 endeksinin
%25 üzerinde getiri elde eden hisse, 2020T 5.6 FD/FAVOK ile artık
emsallerine kıyasla önemli bir değer fırsatı sunmamaktadır. Dolayısı ile,
hedef fiyatımıza olan sınırlı yukarı potansiyelini de göz önünde
bulundurarak, Tofaş için tavsiyemizi Nötr’e indiriyoruz. "

https://www.akyatirim.com.tr/apps/PDFViewer.ashx?PDF=/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=4585

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey