Halk Yatırım Başekonomist Banu Kıvcı Tokalı Tarafından
Hazırlanan Analiz:
"4Ç19 Finansal Sonuçlar – Sınırlı Negatif
Beklentilerin altında net kar. Pegasus yılın son çeyreğinde,
beklentimizin %75,6, ortalama piyasa beklentisinin %64,6 altında,
geçen yılın aynı döneminde kaydedilen 137,8 milyon TL net zararın
aksine 22,8 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin iştiraki Air Manas’ın
satışı kaynaklı tek seferlik gider hariç düzeltilmiş net kar 51,8
milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen
net finansman gideri ve bağlı ortaklık satış zararı, beklentimizin
altında gelen net karda ana etken oldu.
Beklentiler ile uyumlu satış gelirleri. Son çeyrekte net satış
gelirleri, beklentimiz ve ortalama piyasa beklentisi ile uyumlu,
yıllık bazda %23,6 artışla 2.512 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Yılın son çeyreğinde yan gelirler yıllık bazda %28,6, tarifeli dış hat
ve iç hat yolcu gelirleri yıllık bazda sırasıyla %18,7 %34,0 artışlar
gösterdi. Böylece yan gelirlerin toplam gelirler içerisinde payı
yıllık bazda 1,2 puan artışla %29,4 seviyesine yükseldi. Birim dış hat
yolcu geliri yıllık bazda 1,7 EUR iyileşme göstererek 4Ç19’da 54,8 EUR
seviyesine yükselirken, birim iç hatlar yolcu geliri yıllık bazda 31,5
TL artarak 122,4 TL’ye yükseldi. Yolcu başına birim yan gelirler ise
4Ç19’da 15,3 EUR seviyesinde gerçekleşirken yıllık 2,4 EUR artış
gösterdi. Böylece 2019’da yolcu başına birim yan gelirler 15,0 EUR
seviyesinde olurken, şirket yönetiminin 2019 hedefi olan 13-14 EUR
aralığının üzerinde gerçekleşti.
FAVÖK beklentilerin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK yılın son
çeyreğinde, beklentimiz ile uyumlu, ortalama piyasa beklentisinin %4,0
üzerinde, yıllık bazda %627,8 artışla 559,6 milyon TL seviyesinde
gerçekleşti. İç hatlar ve yan gelirlerin desteğiyle AKK başına birim
gelir 4Ç19’da yıllık bazda %10,5 artışla 3,62¬ seviyesine yükselirken,
AKK başına birim gider yıllık %4,7 azalış gösterdi. Böylece birim
gelir-gider makası artarak operasyonel karlılığı destekledi. Bu
doğrultuda, FAVÖK marjı yıllık 18,5 puan artışla %22,3 seviyesinde
gerçekleşirken, en yüksek son çeyrek FAVÖK marjı kaydedildi.
Finansman gideri net karı baskılamaya devam etti. Operasyonel
olmayan tarafta ise, geçen yılın aynı dönemine benzer şekilde 182,3
milyon TL seviyesinde gerçekleşen net finansman gideri ve Air Manas’ın
satışından kaynaklı 29,0 milyon TL seviyesinde gerçekleşen tek
seferlik bağlı ortaklık satış zararı net karı baskıladı.
Sonuçların hisse performansına sınırlı negatif yansıyacağını
düşünüyoruz. Ortalama piyasa beklentisinin üzerinde gelen operasyonel
kar rakamına rağmen beklentilerin altında gerçekleşen net kar
rakamından dolayı, finansalların hisse performansına etkisinin sınırlı
negatif olacağını düşünüyoruz. Mevcut durumda PGSUS için 12 aylık
hedefimiz 122,20 TL. Ancak, şirketin bugün düzenleyeceği telekonferans
sonrasında tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı gözden geçirip
güncelleme notu paylaşıyor olacağız."

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2020/3/7440_PGSUS4Ç19.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey