Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) Araştırma Bölümü
Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Pegasus Havayolları dün analist toplantısı düzenledi. Şirket
yönetimi operasyonel gidişat hakkında bilgi verirken (mevcut
eğilimlerde belirgin bir değişiklik yok) 2017'ye ilişkin genel
beklentilerini ve yakıt maliyetlerini petrol fiyatlarındaki
dalgalanmalardan korumaya ilişkin yeni "hedge" stratejilerini
paylaştı. Pegasus Yönetimi, 2017 yılı için yolcu artış öngörüsü
paylaşmamakla birlikte yolcu doluluk oranlarında artış beklediklerini
ifade etti. Pegasus Havayolları için 12 aylık hisse başı hedef
değerimiz olan 14,92 TL ile "Endekse Paralel" getiri beklentimizi
koruyoruz. Analist toplantısından önemli noktalar şu şekildedir:
Yolcu trafiği: Pegasus Yönetimi yolcu büyüme hızında ve zamanında
kalkış performansında son üç ayda toparlanma olduğuna dikkat çekti.
Pegasus'un yolcu sayısı Haziran-Ağustos 2016 döneminde yıllık bazda
yatay seyrettikten sonra Eylül-Kasım 2016 döneminde yıllık bazda %10
artış gösterdi. Zamanında kalkış performansı ise Eylül-Kasım 2016
döneminde %82 seviyesinde gerçekleşerek 2015'in aynı dönemindeki
%79'un üzerinde çıktı. Pegasus Yönetimi, yaşanan rötarların %97'sinin
dışsal faktörlerden (trafik sıkışıklığı, olumsuz hava koşulları gibi…)
kaynaklandığını belirtti. Pegasus 2015 yılında yolcu sayısını %13
artırmış ve 2016 yılı için toplam yolcu sayısında en son %5-7'lik bir
büyüme öngörmüştü. Kasım ayı sonu itibariyle ise gerçekleşen kümülatif
yolcu büyüme hızı %8,2'dir.
Filo büyüklüğü: Pegasus Havayolları'nın mevcut filosu 79 uçaktan
oluşmaktadır (Eylül 2016 sonu itibariyle 77 uçak). Önümüzdeki günlerde
teslim edilecek 3 uçakla birlikte filo büyüklüğü 2016 yıl sonunda 82
uçağa ulaşacaktır. Pegasus önceden verilmiş siparişler doğrultusunda
2017'de 5 yeni uçak daha teslim alırken filosundaki mevcut eski
uçaklardan 5 tanesini de satmayı planlamaktadır. Şirket ayrıca 2017
kış sezonunda filosundaki bazı uçakların diğer şirketlere
kiralanmasına yönelik teklifleri de değerlendiriyor (mevcut durumda 2
uçak bu şekilde geçici olarak kiralık verilmiş durumdadır).
Yakıt maliyeti riskinden korunma stratejisi: Pegasus toplantıda
yakıt maliyetlerini petrol fiyatlarındaki dalgalanma riskine karşı
korumak için kullanacağı yeni hedging stratejisi konusunda da bilgi
verdi. Buna göre şirket 2017 için bütçelediği yakıt maliyetlerinin
maksimum %60'ına kadarını çeşitli enstrümanlarla korumaya alacak ve
programı her ay takip eden 12 ayı kapsayacak şekilde uygulayacak.
Şirket halihazırda 2017 için bütçelenmiş yakıt maliyetlerinin %3'ünü
Brent petrolü için 55 Dolar/varil seviyesinden bağladığını da belirtti.
2017 görünümü: Pegasus Yönetimi, 2017 yılı için bir yolcu büyüme
hızı öngörüsü paylaşmamakla birlikte yolcu doluluk oranlarında artış
beklediklerini ifade etti. Ayrıca iç hat yolcu başı birim gelirlerde
TL bazında artış beklenirken, düşük talep nedeniyle dış hat yolcu başı
birim gelirlerde EUR bazında düşüş bekleniyor. Pegasus Yönetimi, yeni
gelir modelleri kullanarak yan gelirlerin artırılmasına ilişikin
planlamalar da yapıyor. Birim maliyetlerde alınan tasarruf önlemleri
(personel giderlerinin ve reklam giderlerinin yeniden
yapılandırılması…vb) ve yeni uçakların getireceği verimlilik katkısı
ile 2017'de 2016'ya göre bir düşüş beklenirken, nominal FAVKÖK
rakamında TL bazında bir artış yaşanacağı öngörülüyor (şirketin 2016
yılını FAVKÖK'de %15 civarında bir daralma ile kapatacağını tahmin
ediyoruz)."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey