ortaya çıkabilecek dalgalanma ihtimalini de dikkate alarak temkinli
davranacağını bekliyoruz. BIST için yatay açılış öngörüyoruz
BIST100 gün içerisinde 97.850 bölgesine yaşanan sarkmanın ardından
tepki yaşadı. Kapanış 99.208 seviyesinde gerçekleşti. BIST'te
tutunma-tepki bölgesi olarak belirttiğimiz 97.800-96.600 bandının üst
sınırından tepki yaşanmış durumda. Bununla birlikte yaşanan hareket
kısa periyot için geçiş bölgesi olarak değerlendirdiğimiz
100.500-102.000 bandı altında. Dolayısıyla yaşanan hareketi sınırlı
tepki olarak değerlendiriyoruz. Bu bant üzerine geri dönüş durumunda
ancak yeni bir iyimserlik sağlanabileceğini belirtmeye devam ediyoruz.
97.700/500 bandı ise yeni zayıflama bölgesi olarak görülebilir. Banka
endeksinde 141.000/500 bölgesi üzerinde tutunma-tepki çabası devam
ediyor. Yakın direnç 146.000 olmakla birlikte 148.000 seviyesi üzerine
geri dönüş durumunda kısa periyot için yeni bir iyimserlik
sağlanabileceğini düşünüyoruz. BIST100'de
97.800/100-96.600-95.500-95.000 destek, 99.500-100.500/101.500-102.000
direnç olarak belirtilebilir.
Aksa Akrilik yılın ikinci çeyreğinde 73 milyon TL net kar elde
etti. Açıklanan kar Ak Yatırım beklentisi olan 67 milyon TL’nin %8
üzerinde. Şirket 2Ç19 da daha düşük 28 milyon TL net finansal gider
kaydetti, 2Ç18 de bu rakam 108 milyon TL idi. Temelde net kar büyümesi
buradan kaynaklandı. Satış gelirleri ve faaliyet karı Ak Yatırım
beklentileri dahilinde açıklandı. Gelirler ve faaliyet karı geçen
yılın aynı dönemine göre sırasıyla %5 büyüme ve %15 daralma gösterdi.
Şirketin net borç pozisyonu Haziran sonunda 846 milyon TL olarak
açıklandı. Bu rakam Mart sonundaki 972 milyon TL net borç rakamın
biraz altında. Bu sonuçlara piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz.
Enka İnşaat 2Ç19 için TRY1,084mn net kar açıkladı. Bu rakam
TRY715mn olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Operasyonel
performansın konsensus öngörüsünün altında kalmasına rağmen net kar
rakamının yukarıda gelmesinin ana sebebi inşaat tarafından gelen
TRY851mn yatırım faaliyetlerinden gelirler kalemi oldu. Enerji
segmentindeki zayıflama, konsolide operasyonel karın gerilemesine
sebep oldu. Diğer iş kollarında ise yıllık bazda faaliyet karında
artış gözlemliyoruz. Cironun piyasa beklentisinin %9 altında kalması
nedeniyle, TRY640mn olan 2Ç19 FAVÖK rakamı, konsensusun %11 gerisinde
oluştu. Beklenti üzeri gelen net kar rakamının hisse üzerinde ilk
olarak olumlu tepki yapmasını bekliyoruz. Ancak, zayıf operasyonel
sonuçların bu etkiyi sınırlayabileceğini düşünüyoruz.
İş Bankası 2Ç19 net kârını önceki çeyreğe göre %35 gerilemeyle 951
milyon TL olarak açıkladı. Bizim kâr beklentimiz 840 milyon TL, anket
ortalaması 802 milyon TL düzeyindeydi. Böylece ilk altı aylık net kâr
önceki yıla göre %28 gerileyerek 2,4 milyar TL’de kaldı. Öz kaynak
kârlılığı %9,5 oldu (2018’de %14,8). Bankanın esas bankacılık
gelirleri beklentimizin altında geldi. Bankanın kârına katkı sağlayan
ve zayıf esas bankacılık faaliyeti performansını dengeleyen faktörler
(i) 505 milyon TL tutarında serbest karşılığın iptal edilerek gelir
yazılması, (ii) önceki dönem 150 milyon TL tutarındaki emekli sandığı
ihtiyati karşılık tutarının ikinci çeyrekte 35 milyon TL’de kalması,
(iii) vergi geri dönüşü nedeniyle 108 milyon TL vergi geliri yazılması
olarak sıralanabilir. Esas faaliyetler açısından ise swap
maliyetlerinin ve Hazine zararlarının beklentimizin üzerine çıkarak
kârı baskılaması dikkat çekiyor. Net komisyon gelirleri ise
beklentimize paralel geldi. TÜFE’ye endeksli menkul kıymet faiz geliri
hafifçe önceki çeyreğin üzerine çıkmış olsa da, artan swap finansman
maliyeti İş Bankası’nın düzeltilmiş net faiz marjında 20 baz puanın
üzerinde gerilemeye yol açtı. İş Bankası ayrıca 2Ç19’da 455 milyon TL
Hazine işlem zararı kaydetti (önceki dönem 495 milyon TL gelir var).
Bankanın 2Ç19’da net takibe dönüşüm tutarı 2,6 milyar TL olurken,
ayrıca 437 milyon TL tutarında sorunlu kredi satışı yapıldı. Böylece
takipteki alacaklar 15,9 milyar TL’ye ve bunların kredi hacmine oranı
%5,8’e (700 baz puan kadar artış) çıktı. İkinci kategorideki
kredilerde de 2,1 milyar TL artış görüldü ve ikinci ve üçüncü
kategorinin toplam kredi hacmindeki payı %19,3 oldu (halen diğer özel
bankaların altında). İş Bankası’nın 2019 ilk altı aylık sonuçları marj
ve provizyon baskısına işaret ediyor. Banka 1Ç19’da model
optimizasyonu sonucu 700 milyon TL tutarında kredi karşılığını ve
2Ç19’da da 505 milyon TL tutarında serbest karşılığı iptal ederek
performansı destekledi. İş Bankası için net kâr tahminlerimizi 2019
için %12 gerilemeyle 5,8 milyar TL’ye ve 2020 için %9 gerilemeyle 7,8
milyar TL’ye indirdik. Hisse için 6,30 TL olan fiyat hedefimiz %7
yukarı potansiyel taşıyor. Hisse için görüşümüzü de ‘Nötr’ olarak bir
basamak düşürüyoruz.
Koç Holding yılın ikinci çeyreğinde 1 milyar 425 milyon TL net kar
elde etti. Açıklanan kar piyasa beklentisi olan 1,175 milyon TL’nin
üzerinde gerçekleşti, ancak bu geçtiğimiz gün açıklanan Tüpraş’ın
beklenti üzeri net karı sonrası sürpriz bir gelişme olmadı. Koç
Holding, önemli otomotiv şirketlerinde 50/50 ortaklıkları olduğundan
kombine rakamlara bakmak konsolide rakamlara bakmaktan daha anlamlı.
Bu yılın ilk yarısında kombine cirosu yıllık %23 büyüme ile 160,1
milyar TL olarak gerçekleşti. Koç Grubunun majör sanayi iş kolları
arasında en büyük katkı yıllık %23 büyüme ile Enerji ve %28 ile
Dayanıklı Tüketim bölümlerden geldi. Otomotiv bölümün büyümesi sadece
%11 idi. Kombine faaliyet karı zayıf piyasalardan etkilendi, burada
yıllık %6 daraltma gerçekleşti. Koç Holding’in solo net nakit
pozisyonu güçlü kalmaya devam etti Haziran sonunda 400 milyon dolar
olarak kaydedildi. Sonuçlar beklendiği gibi geldiğinden piyasa da nötr
tepki bekliyoruz.
Koza Altın ikinci çeyrekte 414mn TL net kar açıkladı. Açıklanan
kar bizim beklentimiz olan 340mn TL ve piyasa beklentisi olan
357mn’nin üstünde geldi. Geçen yılın ikinci çeyreği yüksek baz
oluşturmasına rağmen net kar %16 yükseldi. Satış gelirleri aynı
dönemde %38 artışla 609mn TL oldu. Altın üretimi bizim beklentimiz
olan 75bin onsa göre 79bin olarak açıklandı. Her ne kadar altın
üretimi ve ortalama altın fiyatları geçen yılın ikinci çeyreğine göre
aynı seviyelerde kalmış olsa da TL’nin değer kaybı gelir büyümesini
destekledi. İkinci çeyrek faaliyet karı (FAVÖK) 415mn, bizim 328mn TL
olan tahminimizi aştı. FAVÖK geçen yılın aynı dönemine göre %52 artış
gösterdi. Beklentimizin üzerinde gelen üretim ve daha düşük nakit
maliyetler net karı piyasa beklentilerinin üzerine taşıdı. Şirketin
net nakdi bir önceki çeyrekteki 2,87milyar TL seviyesinden 3,52milyar
TL’ye yükseldi. Söz konusu nakit tutarı piyasa değerinin %36’sına denk
gelmektedir. Beklentilerin üzerinde gelen ikinci çeyrek sonuçlarına
piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
Türk Hava Yolları TRY133mn 2Ç19 net kar açıkladı. Bu rakam olan
TRY258mn piyasa beklentisinin gerisinde kaldı (AK Yatırım tahmini
TRY570mn). Tahminleri karşılayamayan net kar performansının arkasında,
birim gelirlerdeki artış nedeniyle bir miktar öngörülerin gerisinde
kalan operasyonel performans yatmaktadır. Dolayısı ile 2Ç19
sonuçlarının hisse üzerinde ilk tepki olarak bir miktar olumsuz etkisi
olabileceğini düşünüyoruz. Ancak, THY’nin sene başından beri BIST 100
endeksinin %33 gerisinde kaldığını göz önünde bulundurduğumuzda ve en
önemli tedirginlik olan yeni havalimanı sonrası maliyet kalemlerindeki
değişimin belirsizliğinin ortadan piyasa beklentisine benzer bir
şekilde kalktığını düşündüğümüzde olumsuz etkinin sınırlı kalmasını
bekliyoruz. Şirket 2019 beklentilerinde henüz bir değişikliğe
gitmezken, bugün yapılacak telekonferanstaki gelecek
yönlendirmelerinin ve yerde tutulan Boeing 737-Max tipi uçakların
akıbetinin hisse performansı açısından orta ve uzun vadede daha büyün
öneme sahip olduğunu düşünüyoruz. Hisse için tavsiyemizi Endeksin
Üzerinde Getiri tavsiyemizi korurken, hedef fiyatımızı ilk yarı
gerçekleşmeleri ve UFRS-16 geçişini dikkate alacak şekilde gözden
geçireceğiz.
Pegasus Hava Taşımacılık’ın net karı yıllık bazda yaklaşık 20
katına çıkarak TRY324mn’a ulaştı. Operasyonel performanstaki
geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre gerçekleştirilen iyileşme net
kardaki gözle görülür büyümeyi sağladı. Hatırlanacağı gibi, Pegasus
geçtiğimiz yılın son çeyreğinden itibaren zayıf yurt içi talebe bağlı
olarak kapasitesinin bir kısmını yurt dışı hatlara aktarmaya
başlamıştı. Bu stratejinin başarılı uygulanması ve yurt dışı
talebindeki güçlü seyrin de desteğiyle, Pegasus 2Ç19 operasyonel
marjlarını yaz sezonu seviyelerine ulaştırmayı başardı. Bu uygulamanın
faydalarının hem bizim hem de piyasa beklentilerini aşması sonucu,
Pegasus’un 2Ç19 sonuçları pozitif sürpriz yarattı ve net kar rakamı
bizim TRY31mn olan, konsensusun ise TRY85mn olan öngörüsünü ciddi
boyutta geride bıraktı. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu
etki yapmasını bekliyor, Pegasus için Endeksin Üzerinde Getiri olan
tavsiyemizi koruyoruz. Tahmin ve hedef fiyatımızı ise Şirket’in yılın
geri kalanı için yapacağı yönlendirmeleri, beklenti üzerinde
gerçekleşen birinci yarı yıl performansı ve UFRS 16 muhasebe
değişikliklerini yansıtmak amacıyla şu an için gözden geçirmeye
alıyoruz."

https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=4180

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey