Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) Araştırma Bölümü
Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Türk finansal varlıkları direnç kazanmaya devam ediyor
İçeride döviz sepeti 3,04’e gerilerken, geri çekilmenin 3,02’ye
doğru devam etmesini bekliyoruz. Tahvil faizleri gösterge tahvilde ve
10 yıllık tahvilde hedef bölgemize doğru geri çekildi. 10 yıllık
tahvil faizinde bir miktar daha düşüş öngörüyoruz. Sonrasında, daha
düşük faizler için gelişmiş ülke reel faizlerindeki düşüşlerin sürmesi
ve enflasyon beklentilerinde daha fazla düşüş gerçekleşmesi
beklenebilir. ABD 10 yıllık faizleri son olarak %1,44’e kadar
gerilemiş durumda.
ECB’nin alacağı tahvil havuzunun daralmasından endişeli olduğu ve
ülkelerden ECB’deki sermaye paylarına göre tahvil alma kuralını
esnetebileceği yönündeki haberler resmi kanallardan doğrulanmadıysa
da, periferi tahvillerini ve genel olarak risk iştahını destekledi.
ECB, mevduat faizinin altındaki eksi faizli olan Alman tahvillerinden
alamayınca, alabileceği tahvil miktarı azalıyor. ECB’nin bu tip bir
olası hamlesi, Avrupa’da faizleri daha da düşecektir. Bu beklenti de
İtalya bankaları ile ilgili endişeyi şimdilik bastırıyor ve “carry
trade” iştahını destekliyor.
Öte yandan, İtalyan bankacılık sistemindeki sıkıntılar nedeniyle,
Avrupa Komisyonu İtalya’nın 150 milyar euro’luk acil likidite
programına onay verirken, kredi derecelendirme kuruluşu S&P AB’nin
kredi notunu bir basamak düşürerek “AA”ya çekti. Fed’in stres
testlerinden geçemeyen ve IMF tarafından sistemik risk yaratabilecek
konumda değerlendirilen Deutsche Bank hisselerinde ise yeni düşük
seviyeler görülmeye devam ediyor.
Birleşik Krallık’ta (BK) ise AB’den çıkma sürecini tetikleyecek
olan Lizbon Antlaşması’nın 50. maddesinin devreye sokulmasının
yılsonuna doğru kalacağı beklentileri risk iştahının bozulmasının
önüne geçiyor. İngiltere Merkez Bankası (BoE) Başkanı Carney’nin dün
yaptığı konuşmada Ağustos ayında faiz indirimine işaret etmesi,
genişlemeci merkez bankaları arasına BoE’nin de katılmasına neden
olurken, altın fiyatlarının tekrar destek bulduğunu görüyoruz.
Bu sabah Çin PMI resmi verisi beklentiler dâhilinde 50 seviyesinde
gerçekleşirken, Caixin PMI verisi 48,6’ya geriledi. Dünya büyüme
beklentileri açısından hayal kırıklığı yaratan bu durum, Çin ekonomi
yönetiminin daha agresif genişlemeye gitmesine yol açabilir.

Bugün saat 17:00’de ABD imalat ISM verisi izlenecek.

BIST: BIST-100 Endeksi’nin 78 bine doğru toparlanma çabasının
sürmesini bekliyoruz.
Faiz: Gelişmiş ülkelerde uzun vadeli faizlerin gerilemeye devam
etmesini bekliyoruz. Bu da periferi ve özellikle GOÜ spread’lerinin
açılmasında, yukarı yönde olan faiz hareketi baskısını azaltabilir. 2
yıllık tahvil faizi % 8,75’teki kısa vadeli hedefimize gelirken, 10
yıllık tahvil faizinde %9,00 – 9,25 bandında aşağı yön isteğinin
sürmeye devam etmesini bekliyoruz.
Döviz: Döviz sepetinin 3,05 seviyesinin ardından 3,02’yi
hedefleyebileceğini düşünüyoruz. Kurlardaki yükselişlerde, faiz
avantajından faydalanmak amacıyla TL’ye geçilmesi yönündeki görüşümüzü
koruyoruz. EUR/USD paritesi kısa vadede 1,10 desteğinde tutunmaya
devam edebilir.
Emtia: Orta vadede belirsiz bir döneme girdiğimiz için
portföylerde koruma amaçlı olarak bir miktar altın bulundurulmasını
öneriyoruz. Altında kısa vadede yukarı sıçramalarda ise kademeli
satımlar düşünülebilir. Kısa vadeli yeni tepki alımı için ons altında
1.300 dolar seviyelerini beklemek uygun olabilir.

BIST

Borsa İstanbul’daki toparlanma beklentimizi koruyoruz. Endeks iki
gündür yataya yakın kapanış yapıyor. Küresel risk iştahının
toparlanmasının yanında, içeride de Rusya ile ilişkilerin düzelmesi
endeksi desteklemeye devam edebilir. Endekste direnç seviyeleri 77.300
– 77.400 ve 77.700 – 78.000 aralıklarında, destekler ise 76.700 ve
76.200 – 76.400 aralığında bulunuyor.
Temel Analize Dayalı En Çok Beğenilen Hisseler: Aygaz, Bimeks,
Çimsa, Emlak GYO, Garanti Bankası, Gübre Fabrikaları, Kardemir D, Soda
Sanayi, TSKB. (Detaylar için tıklayınız) Kantitatif Analize
Dayalı Aylık Portföy Önerileri: Adel, Alkim Kimya, Bagfaş, BİM, Bolu
Çimento, Çelebi, İndeks Bilgisayar, Petkim, Torunlar GYO, Tüpraş
(Detaylar için tıklayınız) Arçelik (OLUMLU Getiri Beklentisi:
Endekse Paralel 12 aylık Hedef Fiyat: 21,00TL) Pakistan’ın lider
eyaz eşya üreticisi Dawlance’ı toplam 258 milyon dolara satın almak
için anlaştığını açıkladı. Dawlance Pakistan’da 3 üretim tesisi ile
faaliyet gösteriyor ve ülke çapında 16 bölge ofisi aracılığıyla
yaklaşık 2.000 satış noktası bulunuyor. Şirket, 2015 yılında 221
milyon dolar ciro ve 45 milyon dolar FAVÖK elde etti. Hisse devrinin
2016 yılı sonuna kadar tamamlanması öngörülüyor. Satın alma çarpanını
6.4x FD/FAVÖK olarak hesaplıyoruz. Buna göre Arçelik’in şirketi 2016
tahmini FD/FAVÖK çarpanına göre yaklaşık %30 iskontolu aldığına
işaret ediyor. layısıyla satın alımın Arçelik hissedarı için olumlu
olduğunu düşünüyoruz. Hisse fiyatında bugün olumlu tepki
gözlenebileceğini düşünüyoruz.
Bagfaş (HAFİF OLUMLU Getiri Beklentisi: Endekse Paralel 12 aylık
Hedef Fiyat: 14,00TL) yeni bir gübre tesisi kurmak için Genel Müdür
ve şirket murahhas azası Yahya Kemal Gencer’e yetki verdi. Yapılan
açıklamada kurulması planlanan tesisin Amonyum Sülfat (AS) ve Amonyum
Sülfat-Nitrat (ASN) tipi gübre üreteceği belirtiliyor. Açıklama
kapasite ve zamanlamaya ililşkin detaylı bilgi sunmuyor. Ancak
yetkilendirmenin yatırımla sonuçlanması durumunda şirketin
finansallarının ortauzun vadede olumlu etkileneceğini düşünüyoruz.
Garanti Bankası (NÖTR Getiri Beklentisi: Endeksin Üzerinde 12
aylık Hedef Fiyat: 10,00 TL) Çin Eximbank’ından 3 yıl vadeli 300
milyon dolar tutarında kredi aldığını açıkladı. Söz konusu kaynak
Çin’den yapılan ithalatın finansmanında kullandırılacak.
Halkbank (NÖTR Getiri Beklentisi: Nötr 12 aylık Hedef Fiyat:
12.40 TL) Bloomberg haberine göre yurtdışında 5 yıl vadeli ve %5,05
oranında getiri sağlayan Euro tahvil ihracı yaptı. Global Capital
dergisine göre, söz konusu ihraç Birleşik Krallık’taki referandum
sonrası CEEMEA bölgesinden yapılan ilk bono ihracı olma özelliği
taşıyor. Dergi bononun ihraç getiri priminde oylama öncesine göre bir
değişiklik olmamasının olumlu karşılandığını belirtiyor. Kaynak
ayrıca, Halkbank’ın vadesi dolmak üzere olan yaklaşık 890 milyon
dolar tutarındaki sendikasyon kredisinin de yenilenmek üzere olduğunu
yazdı.
Yapı Kredi Bankası (NÖTR Getiri Beklentisi: Endeksin Üzerinde 12
aylık Hedef Fiyat: 4.95 TL) 200 milyon Euro tutarındaki 2007 tarihli
bir sermaye benzeri kredinin 30 Haziran’da vadesi beklenmeden geri
ödendiğini açıkladı. Yorum: Vadeye kalan süre azaldığı için söz konusu
kredinin sermaye tabanına katkısı çok önemsiz düzeydeydi. Bu nedenle
1Ç16 sonunda %14,5 olan SYR üzerinde etkisi ihmal edilir düzeyde
olacaktır.

BANKACILIK SEKTÖRÜ – HAFİF OLUMLU: BDDK, bankaların Mayıs ayı
toplam net kârına ilişkin veriyi 3,1 milyar TL’ye (aylık %12 artışı),
ilk beş ayın toplam net kârını ise 14,1 milyar TL’ye (yıllık %29
artış) yukarı yönlü güncelledi.Yaklaşık 200 milyon TL tutarındaki
artış kalkınma bankaları rakamının düzeltilmesinden kaynaklanıyor.
Buna göre sektörün ortalama öz kaynak karlılık oranı 2016 ilk beş
ayında %12,5 oldu. Sektörün öz kaynak kârlılığı 2015 yılında %10,7
olmuştu. Mayıs ayı sektör net kârının beklentimizden iyi gelmesi daha
önce ifade ettiğimiz gibi özellikle kamu bankalarından kaynaklandı.
Mayıs ayında kamu mevduat bankalarının toplam net kârı önceki aya
göre %34 artış gösterirken, özel sermayeli yerli mevduat bankalarında
aylık net kâr artışı %20 düzeyinde oldu. Buna karşılık yabancı
sermayeli bankaların toplam net kârında Mayıs ayında %23 gerileme
gözlendi.
Temettü gelirlerinin etkisi hariç tutulduğunda sektör net kârının
aylık düzeyde artışı (i) net faiz marjında özellikle TL mevduat
maliyetindeki rahatlamaya bağlı olarak gözlenen 37 baz puan artış,
(ii) faaliyet giderlerinin önceki ayın altında kalması ve (iii) net
komisyon gelirlerinin önceki aya göre kuvvetli gelmesi gibi
faktörlerle açıklanabilir. Buna karşılık kredi hacminde gözlenen daha
kuvvetli artış nedeniyle genel karşılıkların önceki aya göre 1,5 kat
artması kâr üzerinde aşağı yönlü baskı uyguladı.
Yorum: Öngörümüzden daha iyi seyreden net faiz marjı ve bankaların
Visa Europe’un satışından kaynaklanan gelirleri Haziran ayına dahil
etmeleri ile (3Ç16’ya eklenmesinin bekliyorduk), sektörün 2Ç16 net
kârının önceki çeyreğe göre çift haneli bir artış göstermesini
bekliyoruz. Kuvvetli gelecek olan 2Ç16 sonuçları bankaların bilanço
açıklama dönemine kadar hisse fiyatları üzerinde olumlu bir etki
oluşturabilir.

Faiz

Dün gösterge tahvil faizi 3 baz puan artarak günü %8,78
seviyesinden kapattı. 10 yıllık tahvil faizi ise 6 baz puan düşerek
kapanışı %9,25’ten gerçekleştirdi. ECB (Avrupa Merkez Bankası) ve BoE
(İngiltere Merkez Bankası)’ndan yeni genişlemeci hamlelerin
gelebileceğine dair işaretler, ABD 10 yıllık tahvil faizinin 5 baz
puan düşerek %1,47’yi, Almanya 10 yıllık tahvil faizinin ise yeni
tarihi düşük seviyesi olan -0,13%’ü görmesine yol açtı. Gelişmekte
olan ülke faizlerindeki düşüş sürecini, zayıf küresel büyüme ve Brexit
sonrası artan politik risklerle beraber sıfıra yaklaşan ABD reel
faizlerinin desteklediğini değerlendiriyoruz. Gösterge tahvil faizde
%8,75’lik hedefimiz gerçekleşti ve bu aşamada verim eğrisinin kısa
tarafında kısa vade için nötr pozisyonumuzu koruyoruz. 10 yıllık
tahvilde ise %10,25’in üzerinde önerdiğimiz kısa vadeli alım yönündeki
pozisyonlar, %9,00-%9,25 bandının alt ucu hedeflenerek korunabilir.

Döviz

Sterlin BoE baskısı altında kalırken, TL güçlü kalmaya devam
ediyor... Dün Birleşik Krallık Merkez Bankası (BoE) Başkanı Carney’nin
Ağustos ayında faiz indirimlerine başlayabilecekleri sinyalini
vermesi, Sterlin/Dolar paritesinde gün içerisinde 1,3207 seviyesine
kadar satış baskısıyla karşılaşılmasına neden oldu. Sterlin bugün
açılışta yeniden 1,33 seviyesinin üzerinde işlem görürken, Euro/Dolar
paritesi 1,10 desteği üzerinde kalmaya devam ediyor. Doların güvenli
liman özelliğini koruması ve BK-AB arasındaki siyasi gelişmelerin bir
risk unsuru olarak kalmaya devam etmesi nedeniyle her iki paritede de
yukarı yönlü tepkinin sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz. Dolar/TL’de
yüksek faiz avantajı ve genişlemeci Fed politikası nedeniyle orta
vadeli aşağı yönlü baskı devam ediyor.

Emtia

Petrol fiyatlarında yatay seyir devam ederken, altın (ons)
fiyatlarında yeniden yukarı yönlü istek görülüyor... ABD haftalık ham
petrol stoklarında beklentilerden hızlı erime ve Norveç grevine
ilişkin endişeler nedeniyle bu haftayı primli geçiren petrol
fiyatlarında bugün açılışta gelen Çin Caixin PMI verisindeki olumsuz
performansa rağmen 50 dolar civarında fiyatlamalar görüyoruz. Bugün
Brent petrolde Baker Hughes ABD ham petrol kuyu sayısı değişimi takip
edilecek. İşlemlerin bir süre daha orta-uzun vadeli 46-54 dolar hedef
aralığımızda devam etmesini bekliyoruz. Altın (ons) tarafında ise dün
BoE Başkanı Carney’in yaz aylarında faiz indirimine gidilebileceğine
dair açıklamaları, Çin ve Japonya Merkez Bankalarından genişlemeci
önlemler beklentisinin artması nedeniyle yukarı yönlü isteğin yeniden
canlandığını görüyoruz. Altın açılışta 1330 dolar üzerinde seyrederken
1350 dolar ve üstü fiyatlamalarda kısa vadeli pozisyonlarda kademeli
kâr realizasyonu yapılabileceğini düşünüyoruz.

Uluslararası Piyasalar

Japonya Haziran ayı imalat PMI verisi 48,1 olarak açıklandı. Son
dört aydır kritik 50 seviyesinin altında kalan ve ekonomik yavaşlamaya
işaret eden veri Japonya Hükümeti’nin önümüzdeki aylarda geniş bir
teşvik paketi açıklayabileceğini gösteriyor.
Çin Haziran ayı resmi imalat PMI verisi, beklentiler dahilinde 50
olarak gerçekleşti. Caixin PMI verisi ise beklentilerin (49,1) altında
48,6 olarak açıklandı. Veri ikinci çeyrekte Çin ekonomisi üzerindeki
baskının devam ettiğini gösterirken, Çin ekonomi yönetiminin
genişlemeci politikasına devam etmesi beklenebilir.


Analizin tamamı için

http://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/Sabah_Postas%C4%B1-010716/72d8185f-d787-49e7-94c9-b86502eedb06.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey