Halk Yatırım ( http://www.halkyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Küresel büyümeye dair resesyon endişeleri dün ABD'den gelen zayıf
verilerin eşliğinde artarken, risk algılamasında da dalgalanmalara
neden oluyor. Riskten kaçışın en belirgin adreslerinden biri olarak
yende artan değer kazanımının etkisinde haftaya satış baskısı altında
başlayan Tokyo borsası tatil nedeniyle bugün kapalı olup, dün kapalı
olan Çin Şanghai borsasında ise, pozitif ABD kapanışı (S&P 500 endeksi
günü %0,78 yükselişle tamamladı) ve zayıf doların etkisinde yukarı
yönlü hareketlerin etkili olduğunu izliyoruz. Çin'de haftasonu
açıklanan resmi imalat ve imalat dışı PMI verilerinin ekonomik
aktiviteye dair olumsuz yönde sinyal göndermesi sonrası bu sabah özel
sektör tarafından açıklanan imalat sektörü PMI endeksi de 49,7'den
49,4'e gerileyerek 49,9 seviyesindeki beklentinin altında kaldı.
ABD'de büyümeye dair zayıf veriler gelmeye devam ederken, fiyat
baskı dikkat çekici bir şekilde belirginleşiyor. Dün açıklanan Nisan
ayına ait ISM imalat endeksi 51,8'den 50,8'e gerileyerek beklenti olan
51,4'ün altında kalırken, yeni siparişlerde de 58,3'ten 55,8'e
gerileme yaşandı. Fiyat endeksinde ise 51,5'ten 59'a doğru yaşanan
güçlü iyileşme (beklenti: 52,0), son dönemde artan fiyat baskısının
daha da belirginleşmesini sağladı. Artan fiyat baskısı, FED'in
enflasyon hedefi konusunda destekleyici tarafta yer alsa da, büyüme
endişeleri ile küresel emtia fiyatlarında artan aşağı yönlü riskler
nedeniyle söz konusu fiyat baskısının da sınırlı kalabileceğini
düşünüyoruz.
Öte yandan faiz artırımlarının devamı konusunda büyümeye dair
olumlu veriler almalıyız ancak son dönemde gelen verilerin büyümeye
dair zayıflığı ön planda tuttuğunu görüyoruz. Bu nedenle, ekonomik
aktiviteye ilişkin zayıflamanın devam ettiğini gösteren verilerin
gelmeye devam etmesi halinde, FED'in faiz artırımlarına devam etme
konusunda bekleme modunda kalan ve hatta daha da belirginleşen zayıf
verilerde bu yılı pas geçen bir duruş görme ihtimalimiz artabilir. Bu
nedenle haftanın kalanında açıklanacak önemli veriler nedeniyle, FED
beklentileri açısından kritik bir hafta olduğunu yinelemek isteriz.
Dün açıklanan ISM imalat verisi sonrasında yarın açıklanacak ISM
imalat dışı PMI endeksi ile ADP istihdam verileri, Cuma günü
açıklanacak tarım dışı istihdam verisi öncesi FED beklentileri
açısından takip edeceğimiz önemli veriler olacak. ABD'de bugün ise API
haftalık ham petrol stokları açıklanacak olup, zayıf dolara rağmen
küresel büyümeye dair artan resesyon endişelerinin etkisinde aşağı
yönlü risklerin yeniden arttığını düşündüğümüz petrol fiyatları
açısından stokların seyri önemli olacak.

Şirket ve Sektör Haberleri

Bolu Çimento (BOLUC, Nötr): Yılın ilk çeyreğinde ortalama piyasa
beklentisinin %10 altında bizim beklentimiz olan 16 milyon TL’ye ise
paralel net kar açıkladı (1Ç15’te 19 milyon TL net kar). Geçtiğimiz
yıla paralel gelen 3 milyon TL’lik net finansman giderine karşın,
efektif vergi oranının yükselmesi net karın beklentilerin altında
kalmasında etkili oldu. Şirketin net satışları 1Ç16’da ortalama piyasa
beklentisi olan 88 milyon TL’ye uyumlu geldi. Net satışlar yıllık
bazda %33 artarak 86 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken,
maliyetlerin yıllık bazda %48 arttığını görüyoruz. Maliyetlerdeki
yükselişe karşın güçlü ciro performansı, brüt karın 26 milyon TL’ye
yükselmesinde etkili oldu. FAVÖK, yıllık bazda %25,4 artışla 25 milyon
TL seviyesinde gerçekleşirken, ortalama piyasa beklentisi olan 29
milyon TL’nin altında, bizim beklentimiz olan 26 milyon TL’ye göre ise
paralel geldi. Bolu Çimento’nun ilk çeyrek sonuçları beklentilerimize
paralel gerçekleşirken, ortalama piyasa beklentisinin altında kalması
nedeniyle, sonuçların hisse performansına etkisinin olumsuz
olabileceğini düşünüyoruz.
Teknosa (TKNSA, Sınırlı Pozitif): Teknosa, yılın ilk çeyreğinde
beklentilerin üzerinde 17,7 milyon TL net zarar açıkladı (ortalama
piyasa beklentisi 7,5 milyon TL net zarar açıklaması yönündeydi).
Geçen yılın aynı döneminde kaydedilen 10,3 milyon TL’lik net zararın
üzerinde gerçekleşen net zararda, beklentilerin üzerinde gelen
operasyonel kârlılığa rağmen tek seferlik giderler etkili oldu.
Operasyonel taraftaki olumlu performansa ragmen, tek seferlik
giderlerin etkisinde (Kliksa kaynaklı 4,4 milyon TL’lik negatif katkı
dahil) beklentilerin üzerinde net zarar kaydedildi. Şirket ilk
çeyrekte 11,2 milyon TL net vade farkı gideri kaydederken (1Ç15’te 5,9
milyon TL net gider), 6,4 milyon TL seviyesinde mahkeme ve icra gideri
kaydetti (1Ç15’te 775 bin TL net gider). Sonuç olarak, tek seferlik
giderlerin etkisinde beklentilerin üzerinde gelen net zarara rağmen,
operasyonel tarafta beklentilerin üzerinde gelen sonuçları ‘olumlu’
buluyor, son dönemdeki hareketini de göz önünde bulundurarak hisse
performansına etkisinin ‘sınırlı pozitif’ olacağını düşünüyoruz.
Brisa (BRISA, Negatif): Brisa, ilk çeyrekte ortalama piyasa
beklentisinin %36 altında 22,5 milyon TL net kâr açıkladı. Geçen yılın
aynı dönemine göre %20 oranında azalan net kârın beklentilerin altında
kalmasının nedeni, pazarlama-dağıtım giderlerinin etkisinde yıllık
bazda %28 artan faaliyet giderleri nedeniyle beklentilerin altında
kalan operasyonel kârlılık ile artan faiz giderleri oldu. Net satış
gelirleri beklentilerin %7,3 altında, yıllık bazda %3,3’lük sınırlı
artış göstererek 402 milyon TL olurken, FAVÖK’ü beklentilerin %24
altında yıllık bazda ise %9,6 artışla 61 milyon TL, FAVÖK marjı da
beklentilerin 3,3 puan altında, geçen yılın ise 0,9 puan üzerinde
%15,3 seviyesinde gerçekleşti. Operasyonel olmayan tarafta ise 16
milyon TL’den 26,3 milyon TL’ye yükselen faiz giderleri, net kârı
olumsuz yönde etkileyen unsurlardan biri oldu. Genel olarak, her
anlamda beklentilerin altında kalan ilk çeyrek sonuçlarının (son
dönemdeki hareketini de göz önünde bulundurarak) hisse performansına
etkisinin ‘negatif’ olacağını düşünüyoruz.
Bagfaş (BAGFS, Pozitif): Bagfas 1Ç16’da 15 milyon TL ile piyasa
beklentisi olan 22 milyon TL’nin altında net kâr açıkladı. 2015
yılının aynı döneminde açıkladığı 16 milyon TL’lik net kâr’a göre
%6,25 düşüşe işaret ediyor. Şirketin satış gelirleri 2015 yılı son
çeyrek gübre taleplerinin yurt içinde KDV’nin kaldırılacağı beklentisi
ile 2016 yılı ilk çeyreğe ertelenmesi ve 2015 yılı Ağustos ayında
tamamlanan Granül CAN tesisinin üretime başlamasının etkisiyle 1Ç16’da
yıllık bazda %72,4 artarak 148 milyon TL’den 256 milyon TL’ye
yükseldiFAVÖK rakamı yıllık bazda %112,6 artarak 48 milyon TL
gerçekleşirken, piyasa beklentisi olan 34 milyon TL’nin %41 ile
oldukça üzerinde geldi. Sonuç olarak, beklentilerin altında gelen net
kâr rakamına rağmen, beklentiler üzerinde gelen FAVÖK rakamından
dolayı BAGFAŞ’ın ilk çeyrek performansını “olumlu” buluyoruz. Fakat
hisse fiyatının yılbaşından bu yana %24 yükselmiş olması ve endekse
relatif %7 değer kazanmış olması nedeniyle hisseye yeni girişlerde
‘temkinli’ duruş sergilenmesi gerektiğini düşünüyoruz.
Türkiye İş Bankası (ISCTR, Nötr): İş Bankası, yılın ilk çeyreğinde
piyasa ortalama beklentisi olan 989 milyon TL’nin %2 altında yıllık
bazda ise, %6,3 artışla 969 milyon TL net kar açıkladı.
Yapı Kredi Bankası (YKBNK, Pozitif): Yapı Kredi Bankası, yılın ilk
çeyreğinde piyasa ortalama beklentisi olan 654 milyon TL’nin %7,6
üzerinde yıllık bazda ise, %41 artışla 704 milyon TL net kar açıkladı."

Analizin tamamı için:

http://www.halkyatirim.com.tr/Upload/352016_91030224.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey