İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"TR/ GOÜ Hisse senedi endeksleri rasyosu son 10 yılın en düşüğünde…
Dünkü kapanış değerleri ile dolar bazlı MSCI Türkiye / MSCI GOÜ
endeksi rasyosu son 10 yılın en düşük değerini kaydetti. Benzer
seviyeler 2017 yılının başından bu yana 3. kez test ediliyor,
aşağıdaki grafikte görüldüğü gibi rasyo daha önce 2 kez bu
seviyelerden toparlanma yaşandı, fakat 2. toparlanmada ulaşılan
seviyenin ilkine göre daha az olması dikkat çekiyor. Öte yandan dünkü
rasyo (0.292) bir önceki dip seviyesinin %5 altında (0.30885). Bu
arada gelişmekte olan ülke endeksinde de yıl başından bu yana
getirinin eksiye deöndüğünü belirtmekte fayda var. Seçimin erkene
alınması belirsizlik döneminin kısa olması sebebiyle piyasaları ilk
başta umutlandırsa da, bütçe harcamalarını kalıcı olarak arttıran
emekli ikramiyeleri ve buna karşın açıklanan geçici gelir arttırıcı
önlemler, dün beklentilerin üzerinde açıklanan tüketici ve çekirdek
enflasyon rakamları ile birleşince, TL'de ve bonolarda rekor
seviyelere kadar satışları tetikledi. Bir sonraki Merkez Bankası
toplantısının yaklaşık bir ay sonra olduğu düşünüldüğünde, TL
üzerindeki baskı devam edebilir.
Önümüzdeki dönemde, seçim sonrası uygulanacak ekonomi
politikalarına yönelik işaretler TL varlıkarda dip seviyelerden
göreceli toparlanmaya sebeb olabilir. BIST'deki toparlanma için
özellikle BIST BANKA endeksinde toparlanma gerekli olduğunu
düşünüyoruz. BIST Banka endeksinin dünkü kapanış değerine baktığımızda
(142,900) bir sonraki destek seviyesinin %3.5 aşağıda 138K seviyesine
olduğunu görüyoruz.
Neticede alım için aceleci olunmaması toparlanmanın beklenmesi
daha az riskli bir strateji olabilir. Özellikle, 147K seviyesi
üzerinde kapanışın görülmesi alım için beklenebilir.
Bugün yurtiçinde önemli bir veri akışı bulunmuyor. Yurtdışı
tarafta ABD Nisan ayı istihdam rakamları günün en önemli haber akışı.
ISM endeksleri 175K piyasa beklentisi seviyesinin altında bir rakama
işaret ediyor. Ücret artışlarında da yukaru yönlü surpriz olmaması
durumunda GOÜ varlıklarını destekleyici olabilir.
Beklentilerin altında ilk çeyrek kar rakamı açıklayan Petkim'in
performansı bugün piyasanın gerisinde kalabilir.

Haberler & Makro Ekonomi

Enflasyon hız kesmiyor

TL'deki değer kaybı ve yükselen petrol fiyatlarının etkisiyle
artan ulaştırma grubu fiyatları ve giyim grubunda görülen mevsimsel
artış nedeniyle Nisan'da enflasyon %10,85 ile çift hanede yukarı yönlü
seyrine devam etti. Yılın kalanında enflasyonun çift hanedeki seyrine
devam etmesini, baz etkisinin olumsuz katkısıyla Eylül-Ekim aylarında
%12 seviyelerine ulaştıktan sonra yılı %11'de kapatmasını bekliyoruz.
Bu ay manşetteki negatif sürprizden daha da önemlisi çekirdek
enflasyon görünümünde dikkate değer bir bozulmanın görülmesi oldu.
Yılın kalanında çekirdek enflasyonda önemli bir düzelme öngörmüyoruz.
Bu durum fiyatlama davranışlarını ve enflasyon beklentilerini olumsuz
etkileyecektir. Ek olarak üretici fiyatlarının yüksek seyretmesi de
maliyet yönlü baskıları canlı tutuyor. Mevcut enflasyon görünümünü ve
TL'nin seviyesini dikkate alarak 7 Haziran'daki PPK toplantısında
TCMB'nin faiz artışına devam etmesini bekliyoruz.
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20180503120833219_1.pdf

Yurtiçi hafif araç satışları yıllık bazda %6 daraldı

ODD'nin yeni yayınladığı rapora göre, yurtiçi hafif araç satışları
Nisan ayında %6 düşüşle 71 bin adede gerilerken 2018 dört aylık
kümülatif satışlarını yıllık bazda %1 düşüşle 230 bin adede taşıdı.
Nisan ayında yurtiçi binek araç satışları yıllık bazda %5 düşüşle 55
bin olurken, ilk dört ay kümülatif binek araç satışlarını yıllık bazda
%2 artışla 177 bin adete taşıdı. Hafif ticari araç satışları ise Nisan
ayında yıllık bazda %11 düşüşle 16 bin seviyesinde gerçekleşirken,
4A18 kümülatif hafif ticari araç satışları yıllık bazda %10 düşüşle 52
bin adede yükseldi. 2018 yılında yurtiçi hafif araç pazarının 2017'ye
benzer seviyelerde gerçekleşmesini bekliyoruz.

Sirket Haberleri

Brisa

Kapanış (TL) : 6.57 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
2005 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.79
BRISA Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist:
uonder@isyatirim.com.tr
Brisa 2018 yılı için öngörülerini açıkladı
Brisa düzenlediği telekonferansta 2018 yılı için öngörülerini
açıkladı. Buna göre, şirket yıllık bazda %15-20 satışlarda büyüme
bekliyor. Tüm kanallarda büyümemin de bu seviyelerde olması
bekleniyor. İhracat hacminin 5,2-5,4 milyon olması ve 210 milyon ABD
Doları tutarında gerçekleşmesi bekleniyor.
FAVÖK büyümesinin yıllık bazda %30-40 civarında olması
beklenirken, FAVÖK marjının %17- %18 seviyesinde olması hedefleniyor.
Amortisman giderlerinin de 2017 yılına göre 65-75 milyon TL tutarında
daha yüksek olması bekleniyor. FAVÖK'ün güçlü büyümeye devam etmesi
öngörülüyor. Ancak Aksaray fabrika yatırımı nedeniyle finansman
giderlerinde artış ve net karlılıkta daralma devam edebilir.
2018 yılı için planlanan toplam yatırım tutarı ise 60 milyon dolar.
Şirket borçluluğu azaltmayı hedefliyor. Uzun vadeli Net borç/FAVÖK
hedefi 3x, 2018 yıl sonu için 3,5x (2017 yıl sonu: 5,2x) . Net borcun
2018 yıl sonunda 1,8 milyar TL seviyelerinde sabit kalması
hedefleniyor (2017 yıl sonu: 1,7 milyar TL) .
Marjların 2Ç18 de 1Ç'ye göre iyileşmesi bekleniyor. 1Ç18'de
verilen satış iskontoları devam etmiyor. Şirket Nisan ayında fiyatlara
%8-%10 oranında artış yapması sebebiyle, marjlara olumlu yansıması
bekleniyor.

Lokman Hekim Engurusag

Kapanış (TL) : 6.04 - Hedef Fiyat (TL) : 10.46 - Piyasa Deg.(TL) :
145 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.82
LKMNH Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 73.14 Analist:
uonder@isyatirim.com.tr
Van'daki bağlı ortaklıktan hisse geri alım açıklaması
KAP'ta yapılan duyuruya istinaden, hisse geri alım programı
kapsamında Lokman Hekim'in bağlı ortağı Van Sağlık Hizmetleri İnşaat
Taahhüt ve Ticaret A.Ş. 3 Mayıs'ta 6,04-6,05TL fiyat aralığından
10.885 adet alış işlemi aracılığıyla yaptığı hisse geri alımlarıyla
şirkette sahipliğini %2,01'e çıkardığını duyurdu. Haberin hisse
üzerinde bir etkisi olmasını beklemiyoruz.

Petkim

Kapanış (TL) : 6.72 - Hedef Fiyat (TL) : 7.99 - Piyasa Deg.(TL) :
10080 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 53.6
PETKM Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 18.91 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
PETKM 1Ç18: Aromarik ürünlerinin katkısının az olması ve düşük KKO
sonuçları olumsuz etkiledi
Petkim 1Ç18 finansallarında hem bizim net kar beklentimiz olan 325
milyon TL ve hem de piyasa beklentisi olan 276 milyon TL'nin oldukça
altında 131 milyon TL net kar açıkladı. Bu da yıllık bazda %64'lük
gerilemeye tekabül ediyor. Net karın beklentilerin altında kalmasına
gerekçe olarak, operasyonel karlılığın beklentilerin altında
gerçekleşmesini gösterebiliriz. Beklentilerin altında kalan satışlar
bakım nedeniyle düşük KKO'na rağmen yıllık bazda %6 arttı. Bu artışta
satış fiyatlarının artması etkili oldu. Etilen-nafta spread yıllın ilk
çeyreğinde %21 artarak ton başına 707 dolar olarak gerçekleşti. Spread
tarafındaki artışa rağmen FAVÖK aromatik ürünlerinin katkısı
azaldığından dolayı yıllık bazda %50 azalarak 218 milyon TL'ye
geriledi. Şirket 7 Mayıs'ta sonuçlar ile ilgili telekonferans
düzenleyecek.
Hissenin beklentilerin altında kalan sonuçlara olumsuz tepki
vermesini bekliyoruz.

Akçansa

Kapanış (TL) : 9.95 - Hedef Fiyat (TL) : 11.35 - Piyasa Deg.(TL) :
1905 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.21
AKCNS Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 14.1 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
AKCNS 1Q18 Finansal Sonuçları: Beklentilere paralel
Akcansa 1Ç18'de beklentilere paralel (İş Yatırım: TL39mn Piyasa:
TL41mn) yıllık bazda %19 artış ile 42 milyon TL net kar açıkladı. Net
kardaki artışın temel nedeni olarak faaliyet kar marjlarında ki
iyileşme ve güçlü ciro büyümesi söylenebilir. Şirketin satış gelirleri
1Ç18'de çimento fiyatlarındaki artış ve Marmara bölgesindeki güçlü
talep ile birlikte beklentilerle uyumlu yıllık bazda %30 artışla 387
milyon TL'ye yükseldi. Akçansa'nın yurtiçi satış hacimleri, iyi giden
hava koşullarından dolayı %7 artış gösterirken, ihracatta tarafında
da, küresel talebin güçlü gitmesi nedeniyle %44'lük bir artış
gerçekleşmiştir.
FVAÖK rakamı ise yine beklentilerle uyumlu yıllık bazda %47
artarak 70 milyon TL'ye yükselirken, FVAÖK marjı yıllık bazda yüzde
2,1 puan artarak 1Ç18'de %18,1'e ulaştı. 1Ç17'de enerji
maliyetlerindeki sıçramaların, bu yıl Ocak ayındaki başarılı fiyat
artışları ile fazlasıyla telafi edildiğini görüyoruz. Buna ek olarak,
şirket 1Ç17'de %10'dan 1Ç18'de %15'e çıkarttığı alternatif yakıt
kullanım oranı ile enerji maliyetlerini minimize ederek operasyonel
verimlilik sağlamakta.
2018 beklentisi: Akçansa'nın faaliyet gösterdiği Marmara
bölgesindeki güçlü talebin, dev altyapı projeleri ile yılın geri
kalanında da devam edeceği öngörülmektedir. Aynı zamanda, devam eden
dolar bazlı enerji maliyetleri artışının ve TL'deki değer kaybının
marjlar üzerindeki negatif etkisini telafi etmek için ikinci bir fiyat
artışının başlatılması beklenmektedir.
Yorum: Akçansa'nın 1Ç18 sonuçları beklentilerle uyumlu olduğundan
sonuçların hisse üzerinde bir etkisinin olmasını beklemiyoruz.

Alarko Holding

Kapanış (TL) : 5.75 - Hedef Fiyat (TL) : 8.5 - Piyasa Deg.(TL) :
1285 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.58
ALARK Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 47.83 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Alarko Holding'in Romanya'da 400mn euroluk yol projesi üstlendiği
iddia ediliyor
Dünya Gazetesinin haberine göre Alarko Holding'in iştiraki Alsim
Romanya'nın başkenti Bükreş'te 400 milyon euroluk (480 milyon dolar)
otoyol projesi üstlendi. Şirket'ten konu ile ilgili henüz resmi bir
açıklama yapılmadı ancak Şirket'in bu proje ile ilgilendiği
biliniyordu. Alsim'in Nisan 2018 itibari ile bakiye sipariş büyüklüğü
825mn dolar seviyesinde. Alsim Alarko Holding değerlememizin yaklaşık
%13'ünü oluşturmaktadır.

Akenerji

Kapanış (TL) : 0.82 - Hedef Fiyat (TL) : 0.84 - Piyasa Deg.(TL) :
598 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.92
AKENR Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: 3.02 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
Yüksek finansal gider net karı olumsuz etkilemeye devam
ediyor
Akenerji 1Ç18 finansallarında geçen senenin aynı döneminde
açıkladığı 152 milyon TL net zarara karşılık 144 milyon TL net zarar
açıkladı. Açıklanan rakam bizim net zarar beklentimiz olan 157 milyon
TL'ye kısmen paralel gerçekleşti. Satışlar hem satış hacminin hem de
elektrik fiyatının artmasından dolayı yıllık bazda %25 artarak 497
milyon TL'ye (İŞY: 487 milyon TL) ulaştı. 1Ç18'de FAVÖK ise bizim
beklentimiz olan 75 milyon TL 'ye paralel 76 milyon TL olarak
gerçekleşti. Şirket 1Ç18 finansallarında 197 milyon TL net finansal
gider kaydetti. Geçen sene ise bu rakam 155 milyon TL idi. Şirketin
2018 Mart ayı itibariyle 3.3 milyar TL net borç pozisyonu ve 2.9
milyar TL döviz açık pozisyonu bulunuyor. Piyasanın sonuçlara olumsuz
tepki vermesini bekliyoruz.

Alarko Holding

Kapanış (TL) : 5.75 - Hedef Fiyat (TL) : 8.5 - Piyasa Deg.(TL) :
1285 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.58
ALARK Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 47.83 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Alarko Holding to win 400mn euro contract in Romania ccording to
Daily Dünya, Alarko Holding's fully subsidiary Alsim Alarko signed a
400mn euro contract for a road project in Romania. No official
announcement made by the Company. Alsim Alarko's backlog stands at
US825mn as of April'18 while Alsim Alarko makes up %13 of our NAV for
Alarko Holding. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20180504092844984_1.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey