ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

09.05.2019 09:55



İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"ABD - Çin görüşmelerinde son viraj…
Posta kutumuzda kötü haberler ile güne başlıyoruz. Çin’i
mutabakatı bozmakla suçlayan Başkan Trump anlaşma sağlanmazsa Cuma
gününden itibaren 100 milyar dolarlık ilave gümrük tarifesinin devreye
gireceğini açıkladı.
Açıklama sonrası ABD ve Çin hisse senetlerinden başlayarak Asya
geneline yayılan bir satış dalgası görülüyor. Başkan Trump’ın çıkışını
ABD’nin pazarlık stratejisinin parçası olarak görmeye ve iki ülkenin
sonunda anlaşacağına inanmaya devam ediyoruz. Ancak kısa vadede
oynaklık dayanılamayacak kadar yüksek olabilir.
Türkiye varlıkları dünyaya göre daha kötü performans göstermeyi
sürdürüyor. İstanbul seçimlerinin yinelenmesi kararı sonrasında Türk
lirasından, devlet tahvillerine, kredi temerrüt takaslarından, hisse
senetlerine tüm varlık guruplarında sert satışlar görüldü.
ABD vadelileri ve Asya borsalarındaki kayıplara paralel Türkiye
varlıklarında hafif satıcılı bir seyir bekliyoruz. Türk lirasında
sabah ilk işlemlerde görülen alımlar ve bankaların endekse göre daha
güçlü olması endeksin 90.000 destek seviyesinin üzerinde tutunmasını
sağlayabilir.
İlk çeyrek karları beklentilerden iyi gelmeye devam ediyor.
Sonuçları açıklanan banka dışı şirketlerin üçte ikisi, bankaların ise
tamamı beklentileri yendi. Beklentilerden iyi kar açıklayan Alkim,
Ülker, Aygaz ve Tüpraş’ın endekse göre daha güçlü seyredeceğini
öngörüyoruz.

Haberler & Makro Ekonomi

Nisan’da Hazine Nakit Açığı 14,3 milyar TL oldu

Dün açıklanan nakit gerçekleşmelerine göre Hazine Nisan’da 14,3
milyar TL’lik nakit açığı verdi. Böylece yılın dört ayında nakit açığı
52,1 milyar TL oldu. Öte yandan Nisan’da 10,5 milyar TL’lik faiz dışı
açık verildi. Bu durum Nisan ayında bütçe açığı vereceğimize işaret
ediyor.
Finansman tarafına bakıldığında ise 3,2 milyar TL’lik iç
borçlanmaya karşılık 0,6 milyar TL’lik dış borç sevisi dikkat çekiyor.
Bu bağlamda bütçe finansmanı için Hazine Mevduatlarından 11,6 milyar
TL kullandırıldı. Merkez Bankası verisine göre kamu mevduatı büyüklüğü
Nisan son itibariyle 36,1 milyar TL’ye geriledi (Mart sonunda: 61,1
milyar TL). Mayıs ayının ilk haftasında Hazine Mevduatı tekrar artışla
50,6 milyar TL’ye geldi.

Sirket Haberleri


Anadolu Efes

Kapanış (TL) : 19 - Hedef Fiyat (TL) : 30 - Piyasa Deg.(TL) :
11250 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.25 -
AEFES TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 57.89 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Anadolu Efes 1Ç19 Finansal Sonuçları: Net kar beklentilerden iyi,
operasyonel sonuçlar zayıf
Anadolu Efes 1Ç19’da 178mn TL zarar açıkladı. UFRS 16 etkisi hariç
net zararı 171mn TL seviyesinde gerçekleşirken 193mn TL zarar olan
piyasa beklentisinden hafif iyi gerçekleşti. Operasyonel sonuçlar
beklentierin altında kalmasına rağmen, netteki hafif pozitif ayrışma
beklentilerin altında gerçekleşen kur farkı zararlarından kaynaklandı.
Şirket’in proforma konsolide gelirleri yıllık bazda %27.5 artış
göstererek 3.97 milyar TL’ye yükseldi ve 4.12 milyar TL olan piyasa
beklentisinin hafif altında gerçekleşti. Konsolide düzeltilmiş FAVÖK
yıllık bazda %21.3 artış göstererek 371mn TL’ye yükselirken, 387mn TL
olan piyasa beklentisinin %4 altında gerçekleşti. Sonuçların ardından
Şirket 2019 öngörülerinde herhangi bir değişikliğe gitmedi. 1.
Çeyreklerin mevsimsellikten dolayı en zayıf çeyrek olmasından dolayı
sonuçların hisse performansı üzerinde önemli bir etki yaratmasını
beklemiyoruz.

Migros

Kapanış (TL) : 12.99 - Hedef Fiyat (TL) : 31 - Piyasa Deg.(TL) :
2352 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.58 ^
MGROS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 138.65 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
MGROS 1Ç19 Finansal Sonuçları: Finansal giderler, güçlü
operasyonel sonuçları kısmen gölgeledi
Migros 1Ç19 finansallarında 231n TL net zarar açıkladı. UFRS 16
etkisinden arındırılmış zararı 182mn TL seviyesinde gerçekleşirken,
piyasa beklentisinden daha kötü gerçekleşti (iş Yatırım: 190mn TL,
piyasa 155mn TL). Operasyonel sonuçlar piyasa beklentisinden daha
güçlü olmasına rağmen net kardaki negatif sapma büyük ölçüde finansman
giderlerinin beklentileri aşmasından kaynaklanmış gibi görünüyor.
Şirket’in gelirleri yıllık bazda %24.9 artış göstererek 4.92 milyar
TL’ye ulaştı (İş Yatırım:4.86 milyar TL, piyasa 4.83milyar TL).
Varolan mağazalardaki güçlü benzer büyüme ve %5 alan büyümesi gelir
artışının güçlü olmasını sağladı. Şirket’in düzeltilmiş FAVÖK’ü yıllık
bazda %54 yükselerek 275mn TL’ye ulaşırken, piyasa beklentilerin %6
üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 268mn TL, piyasa: 262mn TL). Şirket
tanımlı FAVÖK marjı brüt marjdaki 190 baz puanlık iyileşmenin katkısı
ile 115 baz puan iyileşerek %6.4’e yükseldi. Güçlü sonuçların ardından
Şirket yönetimi 2019 öngörülerinde değişikliğe gitmedi. Ancak güçlü
sonuçların 2019 öngörülerinde yukarı yönlü potansiyel yarattığını
söyleyebiliriz.

Özetle her ne kadar net kar beklentilerin altında kalmış olsa da
operasyonel karın beklentilerden %6 daha yüksek gelmesi nedeniyle
piyasa tepkisinin hafif olumlu olabileceğini düşünüyoruz.

Çelebi

Kapanış (TL) : 73.35 - Hedef Fiyat (TL) : -5.3 - Piyasa Deg.(TL) :
1782 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.96 ^
CLEBI TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: -107.23
Analist: esirinel@isyatirim.com.tr
Hindistan’daki KSU Aviation Pvt Ltd’de %50 hisse satın
alımı
Çelebi Hava Servisi (CLEBI), Hindistan’daki havalimanlarına
uçaklara "taksi" hizmeti sağlamak amacıyla kurulan KSU Aviation Pvt
Ltd’de (KSU) 4,1 milyon Avro’luk sermaye artışı vasıtasıyla %50 hisse
satın aldığını açıkladı. Yapılan açıklamada bu ortaklık kapsamındaki
işlemlerin 11 Haziran 2019 tarihine kadar tamamlanması belirtildi.
KSU, Delhi Indira Ghandi Havalimanı’ndaki havayollarına taksi hizmeti
verecek. Buna göre, KSU Delhi Indira Ghandi Havalimanı’ndaki
havayollarına taksi hizmeti ile ilgili önümüzdeki beş yıl boyunca
teknik ekipman için toplam 6 milyon Avro’luk yatırım ve yıllık
ortalama 3,5 milyon avro ciro gerçekleştiriyor. (Potansiyel olumlu)

MLP Sağlık Hizmetleri

Kapanış (TL) : 10.38 - Hedef Fiyat (TL) : 16.46 - Piyasa Deg.(TL)
: 2159 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.79 -
MPARK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 58.6 Analist:
uonder@isyatirim.com.tr

MPARK 1Ç19 Finansal Sonuçları

Şirket 1Ç2019’de bizim beklentimiz olan 9 milyon TL net kar ve
konsensüs tahmini olan 3 milyon TL’ye karşılık, 3 milyon TL ana
ortaklık net dönem zararı kaydetti. Bu rakam geçen senenin aynı
döneminde açıkladığı 8 milyon TL net zararın hafif altında
gerçekleşti. Tahminimizin sapmasının ana nedenleri olarak
beklentimizden yüksek gerçekleşen 94 milyon TL tutarındaki finansal
giderler olduğunu söyleyebiliriz. Ancak Şirketin 52 milyon EUR
tutarındaki hedge edilen EUR borcu yıllık bazda net finansal giderleri
azaltmada etkili oldu.
Hasılatta güçlü büyüme. Sezonsallığın olumlu etkisi ve medikal
turizm ile diğer faaliyetlerden kaydedilen gelirlerde yüksek büyümenin
de etkisiyle, hasılat, beklentimiz olan 915 milyon TL ve piyasa
beklentisi olan 913 milyon TL’nin üzerinde 1Ç19’da yıllık bazda %25
artarak 933 milyon TL’ye ulaştı. Gelirlerin en büyük kısmını oluşturan
yurt içi hasta gelirleri (%78), yıllık bazda %15 artış kaydederek 732
milyon TL’ye ulaştı.
Bizim beklentimiz olan 150 milyon TL ve konsensüs FAVÖK beklentisi
olan 131 milyon TL’nin üzerinde, FAVÖK 1Ç19’da 168 milyon TL olarak
gerçekleşti. Bu rakam geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 140
milyon TL’ye göre yıllık bazda %20 artışa işaret ediyor. FAVÖK marjı
1Ç19’da %18 olarak gerçekleşti. Geçen yılın aynı döneminde %18,7
oranında kaydedilen FAVÖK marjına göre azalış olsa da, çeyreksel bazda
4Ç18’deki %17,3’lük FAVÖK marjına göre bir iyileşme gözleniyor.
Şirketin net borç pozisyonda hafif artış var. Medikal Park 1Ç19’da
1,36 milyar TL net borç kaydetti. Hedging in olumlu etkisine rağmen,
TL’de devam eden değer kaybı nedeniyle, 2018 yıl sonu net borç rakamı
olan 1,24 milyar TL’ye göre 1Ç19’da hafif bir yükseliş gerçekleşti.
Net borç/Düzeltilmiş FAVÖK oranı 4Ç18’deki 2,5x seviyesinden 1Ç19’da
2,6x seviyesine yükselmiş oldu.
Yorum: Açıklanan ana ortaklık net zararına piyasa tepkisi hafif
negatif olabilir. Medikal Park bugün 2018 sonuçlarını değerlendirmek
üzere bir telekonferans düzenleyecek. Telekonferans sonrasında
değerlememizin üzerinden geçebiliriz.

Çimsa

Kapanış (TL) : 6.07 - Hedef Fiyat (TL) : 9.26 - Piyasa Deg.(TL) :
820 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.56 ^
CIMSA TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 52.54 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
CIMSA 1Ç19 Sonucları: Net kar arsa satışlarından gelen gelirlerle
beklentileri aştı.
Çimsa bizim beklentimiz olan 15 milyon TL net zarar ve piyasa
beklentisi olan 3 milyon TL net karın üzerinde 1Ç19’de yıllık bazda
%50 düşüşle 18 milyon TL net kar açıkladı. Net kardaki düşüşte artan
enerji maliyetleri ve zorlu içpazar koşulları etkili oldu.
Tahminimizdeki sapmaya ise beklentimizden iyi gelen operasonel kar ve
Niğde ve Afyon’da yer alan arsaların satışından gelen 16mn TL gelir
etkili oldu.
Beklentiler ile büyük ölçüde uyumlu (İş Yatırım: TL340mn Piyasa:
TL346mn), satış gelirleri yıllık bazda %6.8 düşüş ile 336mn TL olarak
gerçekleşti. Yurtiçi satışları içtalepteki daralma ve kötü hava
koşulları nedeniyle yıllık bazda %37 düşüş gösterirken, ihracat
gelirleri artan ihracat hacimleri ve zayıf TL ile yıllık bazda %54
artış gösterdi. FAVÖK rakamı yıllık bazda %33 düşüşle 62 milyon TL’ye
geriledi. Böylece FAVÖK marjı geçtiğimiz sene aynı dönemde açıklanan
%25.8’e karşılık 7.3 puan gerileyerek %18.5 seviyesinde gerçekleşti.
Marjlardaki yıllık daralma artan eneri maliyetlerinden kaynaklandı.

Yorum: Çimsa’nın beklentilerin üzerinde gerçekleşen 1Ç19 net kar
rakamına piyasanın olumlu tepki vermesini bekliyoruz. CIMSA geçtiğimiz
3 ayda endekse göre %13 negatif performans gösterdi.

Aygaz

Kapanış (TL) : 8.82 - Hedef Fiyat (TL) : 14.35 - Piyasa Deg.(TL) :
2646 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.68 ^
AYGAZ TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 62.75 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
AYGAZ 1Ç19 Finansal Sonuçları: Beklentilerden iyi
Aygaz 1Ç19 finansallarında geçen senenin aynı döneminde açıkladığı
55 milyon TL net kara karşılık 10 milyon TL net kar açıkladı. Net kar
üzerinde özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlarından gelen payların
etkisi görülmektedir. 1Ç19’da EYAŞ ile ilgili gelen pay -40 milyon TL
iken Entek ile ilgili gelen pay 30 milyon TL olmuştur. Geçen senenin
aynı döneminde ise EYAŞ 37 milyon YL ve Entek 2 milyon TL idi.
Tahminimizin sapmasının ana nedeni olarak beklentimizden düşük
gerçekleşen finansal giderleri söyleyebiliriz. Satışlar satış hacminin
yıllık bazda %4 oranında daralmasına rağmen yıllık bazda %14 arttı.
1Ç19’da FAVÖK ise yıllık bazda %156 artarak 98 milyon TL’ye ulaştı.
Hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz.

Ülker Bisküvi

Kapanış (TL) : 18 - Hedef Fiyat (TL) : 21.93 - Piyasa Deg.(TL) :
6156 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.98 ^
ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 21.82 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
Ülker 1Ç19: Güçlü operasyonel performans ve net kar
Ülker 1Ç19’da, beklentilere paralel, yıllık bazda %174artışla,
365mn TL net kar açıkladı. (İŞY: TL255mn TL Piyasa: 254mn TL).
Konsolide ciro 4Ç18de yıllık %33 büyüme ile 1,735 mlyr TL olurken
beklentilere paralel gerçekleşti. Türkiye ve uluslararası
operasyonların cirosu yıllık bazda, sırası ile %35 ve %55 büyüme
kaydetti. Yurtdışı işlerinde görülen güçlü büyümenin önemli bir kısmı
zayıf TL’den kaynaklanırken, Türkiye operasyonlarında ton başına
ortalama %27 fiyat artışları büyümeyi destekledi. 4Ç18 FAVÖK ise
yıllık bazda %38 büyüme ile 330m TL olurken beklentilerin üzerinde
gerçekleşti. (İŞY:295mn TL piyasa:298mn TL). FAVÖK marjı ise yıllık
bazda 1,0 puan iyileşme göstererek çeyreksel olr gördüğü en yüksek
seviye olan %17’e ulaştı. FAVÖK büyümesine en önemli katkı karlılığı
yüksek yurtdışı operasyonların güçlü büyümesinden gelirken, Türkiye
operasyonlarının karlılığı da, maliyet baskılarına rağmen artış
gösterdi. Şirketin operasyonel nakit akışı ise geçen yılın dönemine
göre iyileşme göstererek pozitif gerçekleşti. Ülker’in net borcu
çeyreksel bazda %13 azalma ile 1,350 milyar TL’ye geriledi. Sonuçlara
piyasa tepkisinin oldukça olumlu olmasını bekliyoruz.

Alkim

Kapanış (TL) : 22.6 - Hedef Fiyat (TL) : 30.21 - Piyasa Deg.(TL) :
559 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.17 ^
ALKIM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 33.68 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
ALKIM 1Ç19: Güçlü operasyonel sonuçlar
Bizim beklentimiz 19 Milyon TL’nin oldukça üzerinde, Alkim Kimya
1Ç19’da yıllık bazda %128 artışa tekabül eden 26 milyon TL net kar
açıkladı. Özellikle beklentilerimizin üzerinde gerçeklesen kimyasal
ürünler segmenti karlılığı konsolide rakamları oldukça olumlu
etkiledi. Kimyasal ürünler segmentinin cirosu, Euro’nun TL karşısında
yıllık bazda %30 değer kaybı ve artan satış hacmi neticesinde 1Ç19’da
yıllık bazda %66 artışla 79mn TL olarak gerçekleşti. Konsolide FAVÖK
ise yıllık bazda %79 artışla 37 milyon TL gerçekleşirken, kimyasallar
segmentinde FAVÖK beklentimizin oldukça üzerinde gerçekleşti. (İŞY: 31
milyon TL). Kimyasal ürünler segmentinde FAVÖK yıllık bazda %85 artış
ile 27mn TL oldu. Sonuçlara piyasa tepkisinin, i) kimyasal ürünler
segmentinde güçlü operasyonel performans, ii) beklentilerin üzerinde
net kar ve iii) güçlü operasyonel nakit yaratımı nedeni ile olumlu
olmasını bekliyoruz."


Analizin tamamı için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190509093044999_1.pdf





******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.461
Değişim :  0,29% |  4,18
Açılış :  1.461  
Önceki Kapanış :  1.457  
En Yüksek
1.464
En Düşük
1.455
BIST En Aktif Hisseler18:05
AYES 20,76 1.039.844 % 9,96  
OYYAT 22,54 154.030.334 % 9,95  
BERA 27,02 108.733.280 % 9,93  
BOBET 5,35 449.133.468 % 9,86  
EUKYO 5,86 3.063.626 % 8,32  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 8,3838 8,4047 % -0,28  
Euro 10,1457 10,1808 % -0,94  
Sterlin 11,8034 11,8626 % -0,92  
Frank 9,3019 9,3579 % -0,86  
Riyal 2,2301 2,2413 % -0,47  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.876 1.877 -21,71  
Altın Gr. 506 506 -8,45  
Cumhuriyet 3.367 3.419 -34,00  
Tam 3.346 3.430 -44,14  
Yarım 1.617 1.659 -21,35  
Çeyrek 811 830 -10,67  
Gümüş.Ons 27,90 27,94 -0,07  
Gümüş Gr. 7,52 7,53 -0,06  
B. Petrol 72,60 72,60 0,08