ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

31.10.2019 09:38



İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Bardağın dolu tarafını gören piyasalar
Faiz oranlarının 25 baz puan indirilerek %1,5 - %1,75 aralığına
çekildiği FOMC toplantısı sonrası piyasalarda iyimser bir hava
görülüyor. Dirençli tüketici talebini ve güçlü şirket karlarını
arkasına alan S&P 500 yeni zirve yapmaya devam ediyor.
Ekonomideki gelişmeleri izlemek için bekleme sinyali veren Fed
piyasaları tedirgin etmedi. Piyasalar 2020 yaz aylarında 25bp faiz
indirimi daha beklemeye devam ediyor. Başkan Powell'in "faiz artışı
için enflasyonda ciddi bir yükseliş görmek lazım" cümlesi piyasaların
bardağın dolu tarafını görmesinde etkili oldu.
Dünya borsalarındaki iyimser havaya paralel Türkiye varlıklarında
pozitif bir seyir öngörüyoruz. Zayıf Çin PMI verisi sonrası risk
iştahında önemli bir bozulma görülmüyor. ABD yaptırımı endişesiyle 50
günlük ortalamasının altında kapatan BIST-100 endeksi için destek
olarak 97.900 direnç olarak 100.500 seviyesi öne çıkıyor.
Beklentiden güçlü kar açıklayan Anadolu Hayat, 2020 için pozitif
bir görünüm çizen Garanti Bankası, nakit akışı güçlü olan Arçelik,
geçmiş yıl karlarından "sürpriz temettü" açıklayan Doğuş Otomotiv
hisselerinin endeksi yenmesini bekliyoruz.
Bugün yurtiçi ajandada yılın son Enflasyon Raporu toplantısında
Başkan Murat Uysal'ın vereceği mesajlar öne çıkıyor. Son üç toplantıda
1000 baz puan faiz indiren Merkez Bankası piyasaları 2020 yılında
enflasyonun sert bir şekilde ineceğine ikna etmeye çalışacak.

Sirket Haberleri

Tofaş Fabrika

Kapanış (TL) : 22.06 - Hedef Fiyat (TL) : 24.15 - Piyasa Deg.(TL)
: 11030 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.28
TOASO Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 9.47 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
3Ç19 sonuçları piyasa beklentileriyle uyumlu
Tofaş piyasanın 293 milyon TL beklentisi ile uyumlu ancak bizim
280 milyon TL beklentimizin biraz üzerinde satış hacmindeki gerileme
ile yıllık bazda %4 düşüşle 298 milyon TL net kar rakamı açıkladı.
Beklentimizin kısmen üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık net kar
tahminizdeki sapmanın nedeni olarak öne çıkmaktadır. Şirketin FAVÖK
rakamı 3Ç19'de piyasa beklentisi olan 548 milyon TL ile uyumlu yıllık
bazda %22 düşüşle 570 milyon TL olarak gerçekleşti.
Detaylı raporumuz için lütfen aşağıdaki linke tıklayın
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20191031014413207_1.pdf

Ford Otosan

Kapanış (TL) : 63.25 - Hedef Fiyat (TL) : 68.35 - Piyasa Deg.(TL)
: 22195 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.99
FROTO Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 8.06 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
3Ç19 sonuçları beklentilerin biraz üzerinde
Ford Otosan 3Ç19'de beklentilerin biraz üzerinde (İş Yat: TL421mn
Piyasa: TL431mn) faaliyet performansındaki iyileşeme ve ertelenmiş
vergi geliri katlkısıyla yıllık bazda %28 artışla 454 milyon TL net
kar rakamı açıkladı. Net kar tahminimizdeki sapma beklentimizi kısmen
aşan satış gelirlerinden kaynaklanmaktadır. FAVÖK rakamı yine
beklentilerin biraz üzerinde yıllık bazda %21 artışla 807 milyon TL
olarak gerçekleşti.
Detaylı raporumuz için lütfen aşağıdaki linke tıklayın
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20191031015231892_1.pdf

Arçelik

Kapanış (TL) : 18.29 - Hedef Fiyat (TL) : 21.15 - Piyasa Deg.(TL)
: 12359 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 8.28
ARCLK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 15.65 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr

3Ç19 sonuçlarında sürpriz yok

Arçelik 3Ç19'de beklentilerle uyumlu (ISY: TL242 milyon Piyasa:
TL247 milyon) faaliyet dışı giderlerdeki artış nedeniyle yıllık bazda
%4 düşüşle 240 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Şirketin 3Ç19 net
satış gelirleri beklentilere parallel (ISY: TL8.20 milyar Piyasa:
TL8.31 milyar) yıllık bazda %7 artışla 8.25 milyar TL'ye ulaştı. 3Ç19
FAVÖK rakamı yine beklentilerle uyumlu (ISY: TL895 milyon Piyasa:
TL907 milyon) yıllık bazda %17 artışla 917 milyon TL olarak
gerçekleşti.
Detaylı raporumuz için lütfen aşağıdaki linke tıklayın
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20191031020311532_1.pdf

Garanti Bankası

Kapanış (TL) : 9.23 - Hedef Fiyat (TL) : 12.2 - Piyasa Deg.(TL) :
38766 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 170.79
GARAN Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 32.18 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr
Garanti Bankasının karı beklentilerden %3 daha iyi geldi
Garanti Bankasının karı beklentilerden %3 daha iyi geldi. Garanti
bankası 3Ç19'de TL 1,304mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı
bizim ve piyasa beklentisinin yaklaşık %3 üzerinde gerçekleşti. Üçüncü
çeyrekte beklendiği gibi yükselen karşılıklar özellikle çeyreklik
bazda karı baskılarken, ana faaliyet gelirleri ve marjlardaki olumlu
görünüm bankanın gelecek çeyreklerde çok daha kuvvetli kar rakamları
açıklayacağını bize gösteriyor. TÜFEX kağıtlarından elde edilen
gelirler kullanılan enflasyon varsayımının %10.7'ye çekilmesiyle TL
300mn daha az gerçekleşmesine rağmen banka net faiz gelirlerini yatay
tutmayı başardı. Özellikle TL kredi spredlerinde TL fonlama
maliyetlerinin aşağıya gelmesiyle çeyreklik bazda 146baz puanlık artış
ana faaliyet gelirlerini son derece olumlu etkiledi. Banka üçüncü
çeyrekte takibe net olarak TL 2.65 milyarlık krediyo atarken, risk
maliyeti de kümülatif bazda 35 baz puan arttı. Bu da karşılık
giderlerinin çeyrek bazında %46 artış kaydetmesine neden oldu.
BDDK'nın direktifiyle takibe atılacak tüm krediler Garanti tarafından
üçüncü çeyrekte takip gruplarına kaydırıldı. Bu da önümüzdeki
çeyreklerde risk maliyetinde normalleşme olacağının önemli bir işareti
olarak karşımıza çıkıyor. Ücret ve komisyon gelirleri karlılığı
desteklerken, faaliyet giderleri ise bir defalık giderler düşüldüğünde
enflasyon civarında arış eğilimini koruyor.
Garanti Bankası için AL demeye devam ediyoruz. Garanti Bankası'nın
üçüncü çeyrek sonuçlarını piyasanın olumlu tepki vermesini bekliyoruz.
Özellikle aktif kalitesi ve marjlardaki olumlu görünüm kar tahminimizi
yukarı yönlü revize ihtimalini güçlendiriyor. Bunun ötesinde her ne
kadar henüz resmileşmese de 2020 için öngörülen 50 baz puan marj artış
hedefine piyasa çok olumlu tepki verebilir.
Detaylı raporumuz için lütfen aşağıdaki linke tıklayın
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20191031084727635_1.pdf

Anadolu Sigorta

Kapanış (TL) : 4.2 - Hedef Fiyat (TL) : 5.4 - Piyasa Deg.(TL) :
2100 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.11
ANSGR Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 28.57 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr
Anadolu Sigorta 3Ç19 sonuçları
Anadolu Sigorta yılın üçüncü çeyreğinde beklentimiz olan TL 67
mn'un üzerinde TL79mn solo net kar açıkladı. Şirketin düzeltilmiş öz
kaynak karlılığı yıllıklandırılmış olarak %18'e gerilemiş durumda.
Bunda karın bir önceki çeyreğe göre düşmesinin yanında iştirak yeniden
değerleme etkisiyle öz kaynakların artışının da etkisi bulunuyor.
Şirketin ana faaliyetleri alanında karlılığını temsil eden kombine
oranı bir önceki seviye olan %113'den, %108'e gerileyerek aslında
teknik marj ve karlılığın çeyrek bazında olumluya döndüğünü
gösteriyor. Bununla birlikte şirketin TL 5.5 milyar seviyesinde
bulunan yatırım portföyünden elde ettiği getiri oranı ise TCMB faiz
indirimleri nedeniyle bu çeyrekte ilk iki çeyrek ortalamalarına göre
hızla gerileyerek karın çeyrek bazında gerilemesinin en önemli nedeni
olarak ön plana çıkıyor. Bundan sonraki süreçte yönetimin kombine
oranının daha da aşağıya çekilmeye odaklanacağı ve karlılığın bu
şekilde artırılmaya çalışılacağını düşünüyoruz. Her ne kadar çeyrek
bazında kar gerilese de, hasar/prim ve masraf oranlarının çeyrek
bazında düşmesi olumlu sinyaller. Piyasa tepkisinin nötr olacağını
düşünüyoruz.

Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş.

Kapanış (TL) : 5.38 - Hedef Fiyat (TL) : 8.25 - Piyasa Deg.(TL) :
2313 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.13
ANHYT Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 53.37 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr
Anadolu Hayat 3Ç19 sonuçları
Tahminimiz olan TL 91mn'a yakın şekilde, Anadolu Hayat üçüncü
çeyrekte TL 94mn net kar rakamı açıkladı. Açıklanan kar rakamı geçen
yılın aynı dönemine göre %50 bir önceki çeyrek seviyesine göre ise %35
artmış durumda. Şirketin çeyrekte elde ettiği öz kaynak karlılık
rakamı %37 düzeyinde. Bu çeyrekte hayat segmentinden elde edilen net
teknik gelir yıllık bazda %100 artarak karlılığa çok olumlu katkı
yapmış gözüküyor. Emeklilik tarafında da olumlu bir gelişim olmasına
rağmen zorunlu katılım için yapılan harcamaların yüksek seyri net
teknik gelirlerinin daha da artışını engellemiş. Şirketin yatırım
gelirlerinin de artışı öz kaynak karlılığının yüksek seyrine neden
olan bir diğer faktör. Piyasanın tepkisinin son derece olumlu olmasını
bekliyoruz

Albaraka Türk

Kapanış (TL) : 1.24 - Hedef Fiyat (TL) : 1.55 - Piyasa Deg.(TL) :
1116 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.16
ALBRK Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 25 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr
Al Baraka Türk üçüncü çeyrekte TL 38mn net zarar açıkladı
Al Baraka Türk üçüncü çeyrekte TL 38mn net zarar açıkladı. Net kar
payı gelirlerinin çeyrek bazında %25^lik Keskin düşüşü sonucu zarar
rakamının oluştuğunu düşünüyoruz. Banka için çeyrekte TL 14mn net kar
tahminimiz bulunmaktaydı. Kredi büyümesinin olmaması ve geçtiğimiz
çeyreklerden taşınan fonlama maliyetlerinin ana gelir unsurları
üzerinde öngördüğümüzden fazla süren baskısı net zarara neden olmuş
gözüküyor. Her ne kadar aktif kalite çeyreklik bazda kontrol altında
gözükse de düşük ana faaliyet gelirleri buradan yaratılan değeri
ortaya çıkaramıyor. Ayrıca yıllık bazda %20 artış gösteren faaliyet
giderleri de karlılığı önemli derecede baskılayan başka bir unsur.
Piyasanın açıklanan zarar rakamına olumsuz tepki vermesini
bekliyoruz

Güneş Sigorta

Kapanış (TL) : 1.85 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
999 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.25
GUSGR Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
Güneş Sigorta 3Ç19'da TL 46mn net kar rakamı açıkladı
Güneş Sigorta 3Ç19'da TL 46mn net kar rakamı açıkladı. Şirket
geçtiğimiz çeyrekte TL 63mn kar açıklarken geçen yılın üçüncü
eçyreğine göre ise karını üçe katlamış olarak gözüküyor. Bizim ve
piyasanın şirket için bir tahmini bulunmuyor. Genel olarak
bakıldığında üçüncü çeyrekte kombine oranının çeyrek bazında 450 baz
puan gerileyerek %108 civarına geldiğini görüyoruz. Bunda hem prim
üretiminin güçlü syri hem de hasarların daha iyi yönetilmesinin rolü
olduğunu düşünüyoruz. Şirketin bedelli sermaye artırımından sonra
yönettiği fonların hacmi de aratarak yatırım gelirlerini olumlu
etkilemiş durumda. Piyasanın tepkisinin olumlu olacağını
düşünüyoruz.

Doğuş Otomotiv

Kapanış (TL) : 8.12 - Hedef Fiyat (TL) : 6.26 - Piyasa Deg.(TL) :
1786 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 7.7
DOAS Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -22.85 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Doğuş Oto birikmiş karlardan 0.61 TL temettü dağıtacak
Yönetim Kurulu'nun teklifi doğrultusunda, temettü iki parça
halinde ödenecek: 31.12.2019'da hisse başına 0.12 TL, 02.03.2020'de
hisse başına 0.49 TL. Toplam temettüler %7.5 getiriyi işaret ediyor.
(Pozitif)?

Tat Gıda

Kapanış (TL) : 4.7 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
639 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.37
TATGD Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
TATGD 3Ç19 Sonuçları: FAVÖK marjında iyileşme trendi devam
ediyor
Tat Gıda 3Ç19'da beklentisinin altında, yıllık bazda %74 artışla
12mn TL net kar açıkladı. (Piyasa: 17mn TL İŞY:N.A) Net kar tarafında
piyasa beklentisinde görülen sapmanın, şirketin Pasta Villa
operasyonlarının durdurulması ile alakalı kaydettiği 3mn TL'lik gider
olabileceğini düşünüyoruz.
Şirketin satışları 3Ç19'da yıllık bazda %4 daralma ile 296mn TL
olurken, piyasa beklentisi olan 333mn TL'nin altında kaldı. Salça ve
konserve ürünleri kategorisinde görülen %8 daralma (+%28/ -%29 ton
başı fiyat / hacim değişimi). Süt ürünleri kategorisi satışları ise
yıllık bazda yatay kaldı. (+%39/ -%28 ton başı fiyat / hacim
değişimi). Ek olarak, makarna iş kolundan (Pasta Villa) Ağustos
başında çıkılması da satış büyümesini olumsuz etkiledi.
3Ç19 FAVÖK ise, düşük baz etkisi, karsız iş kollarından çıkılması
ve güçlü fiyat artışlarının etkisi ile %57 artış ile 32mn TL
gerçekleşti. (Piyasa: TL27mn). 3Ç19 FAVOK marjı yıllık bazda 4,3 puan
artış ile %10,9 seviyesine yükseldi.
Tat Gıda'nın net borcu, stoklarda görülen dönemsel artış nedeni
ile çeyreksel bazda %134 artarak 187mn TL'ye yükseldi. Tat Gıda'nın
net karı piyasa beklentilerinin altında kalsa da, sonuçlara piyasa
tepkisinin iyileşmeye devam eden FAVÖK marjı görünümü nedeni ile hafif
olumlu olmasını bekliyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20191031092150399_1.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.100
Değişim :  -1,25% |  -13,92
Açılış :  1.119  
Önceki Kapanış :  1.114  
En Yüksek
1.126
En Düşük
1.096
BIST En Aktif Hisseler18:05
TSPOR 4,18 326.501.656 % 10,00  
MSGYO 4,18 40.697.770 % 10,00  
ARTI 2,09 1.440.475 % 10,00  
AYCES 47,30 583.398 % 10,00  
GLBMD 4,95 4.143.072 % 10,00  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 7,3289 7,3295 % -0,16  
Euro 8,6599 8,6741 % -0,05  
Sterlin 9,5527 9,6006 % 0,26  
Frank 8,0276 8,0760 % 0,24  
Riyal 1,9497 1,9594 % 0,00  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.953 1.954 37,35  
Altın Gr. 461 461 8,71  
Cumhuriyet 3.045 3.091 18,00  
Tam 3.030 3.109 13,83  
Yarım 1.465 1.504 6,69  
Çeyrek 735 752 3,34  
Gümüş.Ons 27,41 27,47 1,94  
Gümüş Gr. 6,46 6,47 0,44  
B. Petrol 45,05 45,05 -0,38