İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Fed sonrası ilk tepkiler…
Fed beklenen hareketi yaptı. Korona salgının ekonomiye etkisini
sınırlamak için 2008 krizinden bu yana ilk kez acil faiz indirimine
gitti. Ancak 50 baz puanlık faiz indirimi sonrası risk iştahında bir
düzelme görülmüyor. Wall Street %2,75 kayıpla en kötü performans
gösteren borsa konumunda. 10 yıllık ABD tahvilleri 150 yıllık
tarihinde ilk kez %1,0 seviyesinin altına geriledi. Altın fiyatları
yeniden 1650 doları zorluyor.
Piyasaların tepkisi için iki farklı açıklama yapabiliriz: (i)
Beklentileri alıp gerçekleri satmak (ii) Para politikası ile salgın
hastalığın ekonomik maliyeti düşürülemez. Biz ilk açıklamaya daha
yakınız. Piyasalar eninde sonunda Fed’i dinler. ABD ve Asra
borsalarının seyri Borsa İstanbul’un bugün %1 civarında gerileyerek
110.000 desteğini test edeceğine işaret ediyor. Bizim görüşümüzde bir
değişiklik yok. Fed faiz indiriminin Türkiye piyasalarına etkisi
pozitif olur. Suriye kaynaklı jeopolitik risklerin 5 Mart sonrası
azalmasıyla bu etki daha rahat görülecek.
Bugün kar açıklayan şirketlerde Kardemir’de sınırlı pozitif,
Vestel’de pozitif, Pegasus’da nötr tepki bekliyoruz. Temettü açıklayan
şirketlerde Türk Telekom hafif negatif, Coca Cola nötr tepki
öngörüyoruz.
Yeni düzenlemeyle SUT fiyatlarında artışa gidildi.

Sosyal Güvenlik Kurumunun sağlık hizmetleri için ödeyeceği tutarda
(SUT fİyatları) artış yapıldı. Ayakta muayene ücretleri kapsamında,
üniversite ve eğitim araştırma hastaneleri için %30 ve diğer sağlık
sunucuları için %10 artış yapıldı. Laboratuvar işlemleri, radyolojik
görüntüleme tetkikleri, nükleer tıp işlemleri, kan bileşenleri,
cerrahi işlemler, fizik tedavi ve rehabilitasyon işlemleri, diyaliz
tedavileri, hiperbarik oksijen tedavileri, yoğun bakım tedavilerinin
de yer aldığı tüm işlem kodlarında ise %10 ila %25, diş hekimi muayene
ücretleri ile diş tedavi işlemlerine %30 artış sağlandı. Kanser
cerrahisi başta olmak üzere özellikli işlemlerde %10, yoğun bakım
işlemlerinde ise %20 ilave artış yapıldı. Zam haberini Medical Park
için pozitif olarak değerlendiriyoruz. Medical Park’ın Sosyal Güvenlik
Kurumu üzerinden elde ettiği gelirler toplam gelirlerin %26’sını
oluşturmakta.

Pegasus Hava Taşımacılığı

4Ç19 net kar rakamı beklentilerin altındaancak FAVÖK'te süpriz yok
Pegasus Havayolları 4Ç19’de bizim 26 milyon TL net kar
tahminimize yakın, ancak piyasanın 64 milyon TL tahminin altında 23
milyon TL
net kar rakamı açıkladı. Şirket 4Ç18’de 138 milyon TL net zarar rakamı
açıklamıştı. Operasyonel performanstaki iyileşme net kar
rakamındaki artışın temel nedenini oluşturmaktadır. Şirketin satış
gelirleri 4Ç19’de beklentilerle uyumlu yıllık bazda %24 artışla 2.5
milyar
TL’ye ulaştı. 2019 başında başlayan UFRS-16 muhasebe değişikliği
nedeniyle 2019 FAVÖK rakamının kıyaslanabileceği rakam 2018
FAVKÖK rakamıdır. Şirketin 4Ç19 FAVÖK rakamı beklentilerle genel
anlamda uyumlu ancak 4Ç18’deki 287 milyon TL’nin oldukça üzerinde
560 milyon TL olarak gerçekleşti.
Yolcu trafiğindeki büyüme (+7% YoY), birim gelirlerlerdeki artış
ve hizmet gelirlerindeki yükseliş Pegasus Havayolları’nın satış
gelirlerinde 4Ç19’de yıllık bazda %24 artışa neden oldu. 4Ç19’de iç
hat yolcu başına birim gelirler yıllık bazda %35 artışla 122.4TL’ye
artarken, dış hat yolcu başına birim gelirler %3 artışla ¬54.8’e
yükseldi. 4Ç19’de yolcu başına hizmet gelirin yıllık bazda %19 artışla
¬15.3’e yükselmesi ve artan yolcu sayısı sayesinde toplam hizmet
gelirleri %29 büyüme kaydetti.
Şirketin FAVÖK marjı yolcu başına hizmet gelirlerindeki ve birim
gelirlerdeki artış ile birim giderdeki düşüş neticesinde yıllık bazda
yüzde 8.3 puan iyileşme ile 4Ç19’de %22.3’e yükseldi. 4Ç19’de birim
gider (CASK) yakıt giderlerindeki düşüş kaynaklı yıllık bazda %5
düşüşle ¬c3.36’e, yakıt dışı birim gider (ex fuel CASK) ise UFRS-16
etkisi ile yıllık bazda %2 düşüşle ¬c2.23’e geriledi. Yorum: PGSUS’un
4Ç19 ciro ve FAVÖK rakamları beklentilerle uyumlu olduğundan açıklanan
4Ç19 mali tablolarına önemli bir piyasa tepkisi beklemiyoruz.
Şirketin bugün saat 17:00’de yapacağı webcast den sonra
tahminlerimizin üzerinden geçeceğiz.

Kardemir (D)

Kapanış (TL) : 2.79 - Hedef Fiyat (TL) : 3.43 - Piyasa Deg.(TL) :
2177 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 79.66 ^ KRDMD TI Equity- Öneri :AL
Get.Pot.%: 22.9 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr

Beklentilerden iyi 4Ç19 sonuçları

Kardemir 4Ç19’de bizim 142 milyon TL, piyasanın ise 139 milyon TL
net zarar beklentisinin altında 4Ç18’de açıklanan 328 milyon TL net
kar rakamına kıyasla 129 milyon TL net zarar rakamı açıkladı.
Açıklanan net zarar rakamı çelik fiyatlarındaki gerileme ile birlikte
yüksek demir cevheri fiyatlarının neden olduğu zayıf operasyonel
performanstan kaynaklanıyor. Şirketin ciro rakamı ise beklentilerin
(İş Yat: TL1,394mn Piyasa: TL1,384mn) üzerinde yıllık bazda %9
düşüşle 1.491 milyon TL’ye geriledi. FAVÖK rakamı ise 4Ç18’de
açıklanan 399 milyon TL’nin oldukça altında ancak bizim 41 milyon TL,
piyasanın ise 55 milyon TL beklentisinin üzerinde 79 milyon TL olarak
gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 3Ç19’deki %9.5’den ve 4Ç18’deki %24.4’den
4Ç19’de %5.3’e geriledi. Şirket net borç pozisyonu 2018 yıl sonuna
benzer 1.7 milyar TL olarak gerçekleşirken 9A19’daki 1.4 milyar TL’nün
üzerinde kaldı. Yorum: Beklentilerden daha iyi açıklanan 4Ç19
sonuçlarına piyasa tepkisinin sınırlı olumlu olmasını bekliyoruz.

Vestel Elektronik

Vestel Elektronik 4Ç19’de bizim 27 milyon TL beklentimizin çok
üzerinde ancak yıllık bazda %40 düşüşle, 175 milyon TL net kar rakamı
açıkladı. Faiz gelirlerindeki düşüş ve iştiraklerden zararlar (META ve
TOGG) net kar rakamındaki yıllık bazdaki düşüşün ana nedenlerini
oluşturmaktadır. Bizim 5.57 milyar TL ciro tahminimizin altında,
şirket 4Ç19’de yıllık bazda sabit kalarak 5.17 milyar TL satış geliri
elde etti. 4Ç19’de beyaz eşya ve TV iç satışlarındaki yıllık bazda
toparlanmaya rağmen, beyaz eşya ve TV ihracatı hem yüksek baz yılı
etkisi hem de olumsuz hava koşullarının teslimatlara etkisi nedeniyle
orta tek haneli düşüş kaydetti. FAVÖK rakamı ise 4Ç19’de bizim 625
milyon TL tahminimizin üzerinde yıllık bazda %33 artışla 685 milyon
TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı ise 3Ç19’deki %12.2’den ve 4Ç18’de
%9.9’dan düşen hammade fiyatları ve artan ihracat marjları sayesinde
4Ç19’de %13.3’e yükseldi. UFRS-16'nın ise FAVÖK marjına 4Ç19’de
katkısı 66 baz puan oldu. Şirket net borç pozisyonu ise 2018 sonundaki
4.9 mil ar TL’den 2019 sonunda 5.5 milyar TL’ye yükselirken 9A19
sonuna kıyasla değişiklik göstermedi. VESTL'in güçlü 4Ç19 FAVÖK
büyümesine olumlu piyasa tepkisi görebiliriz. Coca-Cola İçecek A.Ş

Coca Cola İçecek 450mn TL brüt temettü dağıtma kararı aldı (hisse
başı brüt 1.77 TL). Bizim tahminimiz 500mn TL’nin altında kalırken,
geçen seneki 300mn TL’nin oldukça üzerinde yer aldı. Temettü dağıtma
oranı %46 gerçekleşirken, temettü verimi %4 gerçekleşti. Temettü
dağıtımına 28 Mayıs’tan itibaren başlanması planlanıyor."


Analizin tamamı için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200304093529398_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey