İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Rusya’nın OPEC kararına uymayacağını açıklamasının ardından Suudi
Arabistan sattığı petrolün fiyatını 8 dolar düşürerek Brent’in 10
dolar altına çekti. Bu sabah itibarı ile Brent petrol %30’a yakın
kayıpla 32 dolar civarında işlem görüyor. Petrol fiyatlarındaki sert
çöküş İtalya’nın 16 milyon kişinin yaşadığı, karantina kelimesinin
çıkış yeri olan Venedik’i de içine alan, Lombardy bölgesini
karantinaya alması ile birleşince, piyasalarda yeni bir panik satış
dalgasını tetikledi. Petrol fiyatlarında 10 dolarlık düşüşün
Türkiye’nin cari açığını yaklaşık 4 milyar dolar azalttığı
düşünüldüğünde, TL varlıkların bugün en azından petrol üreticisi olan
GOÜ varlıklarına göre olumlu ayrışabileceğini düşünüyoruz. Öte yandan,
küresel piyasalarda riskten kaçış, Türkiye gibi yurtdışı fonlama
ihtiyacı yüksek olan GOÜ’lerin risk primini arttırıyor. Nitekim, ABD
doları , Ruble ve Güney Afrika Rand’ına karşı bu sabah itibarı ile,
sırasıyla % 6 ve %3.5 primli işlem görürken, dolar / TL paritesindeki
artış %1.4 ile sınırlı. Bugün BIST’in küresel piyasalardaki sert
satışları takiben %2.5 - %3 civarında bir düşüşle açılış
yapabileceğini düşünüyoruz. Petrol fiyatlarındaki sert düşüş özellikle
petrol üreticisi ülkelerde iş yapan taahhüt şirketlerini olumsuz
etkileyebilir (TKFEN ve ENKA). Petrol fiyatlarındaki düşüşten normal
zamanlarda en olumlu etkilenen havayolu sektöründe ise virüsün
yarattığı talep şokunun olumsuz etkisinin yakın vadede ağır basacağını
düşünüyoruz.

Haberler & Makro Ekonomi
MB, kredi büyümesine bağlı olan munzamlardaki teşvik hesaplamaısnı
değiştirdi
MB munzam karşılık politikasını bir makro istikrar aracı olarak
kullanmaya devam ediyor. Banka munzam oranların hesaplanış şeklini son
zamanlarda cari açığı olumsuz etkileyen tüketici kredilerindeki
büyümeyi engellemek ve kredi büyümesini daha üretime yönelik
sektörlere yönlendirmek adına aşağıdaki değişiklikleri yaptı.
Buna göre munzam oranlarındaki ve munzama ödenen faizden
faydalanabilmek için

i-) yıllık reel kredi büyüme oranı
Yüzde 15’in üzerinde olan bankalar için selektif sektörlere
kullandırılan 2 yıldan uzun vadeli krediler ile 5 yıl ve daha uzun
vadeli konut kredileri reel değişimlerinin tamamı büyüme oranı
formülünün pay kısmından düşülerek hesaplanan uyarlanmış reel kredi
büyüme oranının yüzde 15’in altında olması, (selektif sektörler:
tarım, hayvancılık, madencilik, ulaştırma, haberleşme, yiyecek,
endüstriyel üretim vb. Burada alkol üretimi hariç bırakılıyor.)
Yüzde 15’in altında olan bankalar için 5 yıl ve daha uzun vadeli
konut kredileri dışında kalan bireysel kredi reel değişiminin %75’i ve
yabancı para nakdi kredilerin erken kapatılması veya vadesinden önce
yapılandırılması amacıyla 9 Mart 2020 tarihinden itibaren
kullandırılan Türk lirası kredilerin tamamı büyüme oranı formülünün
pay kısmından düşülerek hesaplanan uyarlanmış reel kredi büyüme
oranının yüzde 5’in üzerinde olması, durumunda zorunlu karşılık
teşviklerinden yararlanılabilecektir.
Burada, Merkez Bankası’nın amacının kredi büyümesini daha üretime
yönelik sektörlere yönlendirilmesi amacını taşıyor. Burada yine kamu
bankalarının daha avantajlı olacağını düşünüyoruz.

Sirket Haberleri
Türk Hava Yolları
Kapanış (TL) : 11.14 - Hedef Fiyat (TL) : 18.7 - Piyasa Deg.(TL) :
15373 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 295.13 -
THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 67.83 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
THY 4Ç19 webcast başlıkları
THY yönetimi coronavirüsnün olası negatif etkileri ile igili
olarak sene başında açıkladığı 2020 beklentilerini belirsizliklerin
çok olması nedeniyle henüz değiştirmedi.
Çin, Irak, İran ve Suudi Arabistan’a durdurulan uçuşlar THY’nin
toplam kapasitesinde ve cirosunda yaklaşık %10, toplam yolcu
kapasitesinde ise %6-7 paya sahip.
THY 2020’de filosuna 28 uçak eklemeyi planlıyor. Filodan çıkacak
uçaklarda göz önünda bulunduruluduğunda net uçak artışı 13 olmakla
birlikte 2020 sonu filo ise 363 uçağa ulaşıyor. Eklenecek olan 23 uçak
finansal kiralama yöntemi ile alınacakken, geri kalan uçaklar için
iptal opsiyonu bulunan faaliyet kiralaması ve ya kısa dönemli uçak
kiralama yöntemi kullanılacak.
Sene başında açılklanan %10 ASK (kapasite) büyümesi filoya
eklenecek 28 yeni uçaklar ile hedefleniyordu. THY yönetemi 2020 için
kapasite büyümesini %6’ya azaltacak esnek filo gelişim planları
olduğunu belirtti.
THY yönetimi %74-%75 doluluk oranının başabaş nokta olduğunu
belirtti. THY 2019’da %86.2 doluluk oranı elde etmişti.
Ocak ortasından bu yana bilet iptalleri geçen yılın aynı dönemi
ile kıyaslandığında %50 düşüş göstermiş. THY yönetimi coronavirüs
salgının ortaya çıkışından öncesine kıyaslandığında ileri tarihli
rezervasyonlarda doluluk oranlarının yüzde 5 puan gerilediğini
belirtti.
THY yönetimi şu ana kadar yere indirilen uçaklarının olmadığını
belirtti. THY virüs ile ilgili kapasite düşüşlerini filosunu
Endonezya, Mısır, Pakistan gibi başka destinasyonlara kaydırarak
telafi etmeyi planlıyor.
THY 4Ç19 için hedeflediği 100 milyon dolar tasarruf önlemini
gerçekleşti. Virüs ile ilgili keskin talep düşüşü göz önünde
bulundurulduğunda, tasarruf önlemi olarak THY personel alımını
durdurabileceğini, acil olmayan satın alma ve yatırımlarını
öteleyebileceğini belirtti.
Virüs salgını nedeniyle kargo faaliyetlerinin de olumsuz
etkilendiği belirtildi.
Şirket beklentilerinden daha güçlü gerçekleşen Ocak ayı
performansı nedeniyle, 1Ç20 için virüsün olumsuz etkilerinin
yönetilebilir olduğunu belirtti. THY yönetimi Şubat ayında doluluk
oranlarında %2-%2.5 düşüş öngörürken, birim gelirlerin yıllık bazda
sabit kalacağını öngörüyor.
Hedge edilmiş başa baş petrol fiyatı 60 dolar olduğundan, THY
yönetimi petrol fiyatlarındaki düşüşten faydalanabileceğini düşünüyor.
MAX uçaklarıyla alakalı 2020 kayıplarıyla ilgili olarak, THY
yönetimi Boeing ile tekrar görüşüceklerini belirtti.
THY yıl başında açıkladığı 2020 beklentileri baz alındığında 2020
sonu için net borcunun 11.7 milyar -12 milyar dolar olmasını
öngörüyor. Eğer operasyonel kiralanacak olan uçaklarda iptaller olursa
bu tutarlar aşağya inecektir."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200309092503709_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey