ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)
21.04.2016 09:26
İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Yetmez ama evet…
Dünya piyasaları küçük bir moladan sonra yükselişine kaldığı
yerden devam ediyor. Petrolün kayıplarını geri alarak Aralık ayından
beri gördüğü en yüksek seviyeye ulaşması ve Çin borsasında satışların
kesilmesi ile küresel risk iştahı güven tazeledi. Fed'in Aralık ayında
faiz artırma ihtimalinin %60'ın üzerine çıkması ve DXY dolar
endeksindeki toparlanma çabaları piyasaları ürkütmeye yetmedi.
Türkiye piyasaları Çarşamba günü dünyadan bağımsız ve kendi içinde
ayrışan bir seyir izledi. Merkez Bankası'nın marjinal fonlama faizinde
50 baz puan indirim yapması sonrasında Borsa İstanbul kar satışlarıyla
%0,8 gerilerken, tahvil piyasasında ve Türk lirasında güçlü kazançlar
görüldü. Piyasalardaki gelişmeleri Merkez Bankası'nın faiz kararı ile
değil oyuncuların aldıkları pozisyonlar ve küresel portföy
tercihlerindeki değişim ile açıklamak daha doğru.
Para Politikası Kurulu açıklaması önümüzdeki aylarda faiz
indirimine devam edileceği hakkında bir ipucu vermiyor. Asgari
ücretteki artış ve görece güçlü iç talep nedeniyle enflasyon görünümü
ilave faiz indirimini desteklemiyor. Ancak geçmiş tecrübemiz Merkez
Bankası'nın küresel risk iştahındaki iyileşmeyi kullanarak faiz
indirim döngüsünü 50-75bp daha devam ettireceğine işaret ediyor. Para
Politikasındaki gevşemenin mevduat ve kredi faizlerine kademeli olarak
yansımasını bekliyoruz.
Asya borsalarının ve ABD vadeli piyasalarının seyri Türkiye
piyasalarında bu sabah yukarı yönlü bir açılışa işaret ediyor. Avrupa
Merkez Bankası'nın Para Politikası Kurulu toplantısından piyasaları
etkileyecek bir karar (14:45) çıkması beklenmiyor.
Yurtiçinde yatırımcılar ilk çeyrek kar performansına odaklanacak.
Düşük baz yılı nedeniyle bankaların ilk çeyrekte karlılığını geçen
seneye göre %22 civarında büyütmesi bekleniyor. TSKB ve Halkbank'ın
sektör geneline göre daha güçlü bir büyüme göstereceğini tahmin
ediyoruz. İlk çeyrek karı beklentilerden düşük gelen Telekom hisseleri
piyasanın gerisinde kalabilir.
Sirket Haberleri
Türk Telekom
Kapanış (TL) : 7 - Hedef Fiyat (TL) : 6.87 - Piyasa Deg.(TL) :
24500 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 9.23
TTKOM Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -1.85 Analist:
bdinckoc@isyatirim.com.tr
Artan reklam giderleri ve tek seferlik personel gideri artışı
satışlardaki büyümenin VAFÖK'e yansımasını engelledi
Turk Telekom 1Ç16'da 408mn TL net kar açıkladı. Şirket 1Ç15'te
27mn TL, 4Ç15'te 1.039mn TL net kar açıklamıştı. Açıklanan rakam bizim
beklentimiz olan 421mn TL net karın hafif, ancak piyasa beklentisi
olan 491mn TL'nin oldukça altında oldu. Sapmanın en önemli nedenleri
güçlü abone ve satış performansına rağmen VAFÖK marjının tahminlerin
altında kalması ve kurumlar vergisinin beklentilerin üzerinde
gerçekleşmesi oldu.
Satış gelirleri halka arzdan beri en yüksek büyüme olan %11 yıllık
büyüme ile 3.801mn TL (bizim beklentimiz 3.644mn TL, piyasa
beklentisi: 3.687mn TL) olarak gerçekleşti. Bu artışın ardında mobil
abone büyümesi etkili oldu.
Konsolide VAFÖK 1.262mn TL olarak açıklandı ki bu rakam %33,2
marja ve yıllık bazda %5 daralmaya işaret etmektedir. VAFÖK'teki
daralma marka birleşmesi ve 4.5G'nin lansmanı nedeniyle artan reklam
harcamalarından kaynaklandı. Grup ayrıca bu çeyrekte gönüllü bir erken
emeklilik programı başlattı ve bu uygulama personel giderlerinde 35mn
TL ek bir artışa neden oldu. Önümüzdeki çeyreklerde tek seferlik
personel giderinin olmaması ve reklam harcamalarının normalleşmesi
nedeniyle şirketin maliyet bazında bir iyileşme bekliyoruz.
TTKOM bu çeyrekte güçlü TL sayesinde kur farkı geliri yazdı ve
30mn TL gibi düşük bir net finansman gideri açıkladı. Şirket geçen
yılın aynı döneminde 737mn TL net finansman gideri yazmıştı. Ancak
vergi öncesi karın büyümesi nedeniyle şirketin vergi gideri 103mn TL
yıllık artışla 166mn TL olarak gerçekleşti.
TTKOM ayrıca yeni Genel Kurul tarihini 16 Mayıs 2016 olarak
açıkladı. Genel Kurul'da hisse başına 0,24 TL olarak belirlenen ve 30
Mayıs 2016'dan itibaren dağıtılması hedeflenen temettü onaylanacak.
Yorum: Şirket sonuçları ile ilgili bugün bir telekonferans
düzenleyecek. Biz beklentilerin altında kalan VAFÖK marjı nedeniyle
bugün hissede hafif negatif bir reaksiyon bekliyoruz. today. Ancak
şirketin 2016 yılı için %7-9 arasında satış geliri büyümesi ve %5-7
arasında VAFÖK büyümesi öngörülerini koruduğunu belirtelim.
Vakıfbank
Kapanış (TL) : 5.03 - Hedef Fiyat (TL) : 4.9 - Piyasa Deg.(TL) :
12575 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 52.97
VAKBN Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -2.66 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr
Bankadan yapılan açıklamaya göre 920 milyon dolara eşdeğer iki
dilimden oluşan 367 gün vadeli Libor + 85 baz puan ve Euribor + 75 baz
puan maliyetle sendikasyon kredisi sağlandı. Banka geçen yıl aynı
dönemde aldığı 1.020 milyon dolar krediyi dolar bazında %90 oranında
yenilemiş oldu. Bankanın geçen yılki borçlanma maliyeti Libor/Euribor
+ 75 baz puan düzeyindeydi."
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20160421091145514_1.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey