İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"ABD seçimleri mi? Türkiye’nin seçimi mi?
Dünya piyasalarında hava 180 derece döndü. FBI başkanı Comey’in
Clinton’un e-postaları ile ilgili soruşturmaya gerek olmadığını
açıklaması ABD başkanlık seçimlerine yönelik belirsizliği azaltarak
risk seven varlıklarda bir yükseliş dalgası başlattı. Yapılan son
anketlerde Clinton’un arayı yeniden açmaya başladığına yönelik son
anketlerin de desteğiyle ABD vadeli borsaları sabah ilk işlemlerde
%1,3 yukarıda, işlem görüyor. Dolar küresel olarak yükselirken ABD
vadeli devlet tahvilleri ve altın değer kaybediyor.
Küresel risk iştahına duyarlı yüksek betalı Türkiye piyasaları
Cuma günü en kötü performans gösteren gelişmekte olan piyasalar
arasında yer aldı. HDP’li vekillerin göz altına alınmasının da
etkisiyle MSCI Turkey %4,9 kayıpla, 10 yıllık tahvil 26 baz puan, 30
yıllık Euro-tahviller 8 baz puan yükselişle en çok değer kaybettiren
gelişmekte olan piyasalar oldu.
Başkanlık seçimlerini Clinton’un kazanması ABD’nin uygulayacağı
ekonomik politikaların öngörülebilirliğini artırdığı için küresel risk
iştahını destekleyerek gelişmekte olan piyasalarda bir yükselişi
tetikleyebilir. Sabah vadeli piyasada ilk işlemler küresel risk
iştahındaki toparlanmaya paralel Borsa İstanbul’un %1 civarında
yukarıda açılacağını gösteriyor. Beklentilerden güçlü kar açıklayan
BIM ve Tav hisselerinin endeksi yenmesini, Petkim’in geride kalmasını
bekliyoruz.
Trump‘ın seçimleri kaybettiği bir senaryoda kısa vadede Türk
lirasının dolara karşı 3.10’un altına gevşediğini, 10 yıllık devlet iç
borçlanma senedi faizinin %10 seviyesinin altına gerilediğini, Borsa
İstanbul’un 77.000 seviyesinin üzerini denediğini görebiliriz.
Orta vadede ABD seçimlerinin sonucu ne olursa olsun piyasalar
üzerindeki etkisi kalıcı olmayacaktır. Clinton’un kazanması durumunda
Türkiye’nin aleyhine Ortadoğu politikaları yüzünden Türkiye
piyasalarının risk primi yüksek kalacaktır. Trump’un kazanması
durumunda Cumhuriyetçiler üzerindeki kontrolü fazla olmadığı için
yapabildiğinin sınırlı olduğu görülecek ve aşırı yükselen risk
primleri normale dönecektir. Orta vadede Türkiye’nin risk primini ABD
değil Türkiye’nin seçimleri belirleyecektir.

Haberler & Makro Ekonomi
S&P’den sürpriz görünüm kararı
Kredi derecelendirme kuruluşu S&P Cuma gecesi yayınladığı olağan
kredi derecelendirme toplantısı notunda Türkiye’nin kredi notunu BB’de
tuttu. Ancak kredi görünümünü sürpriz bir şekilde negatiften durağana
çekti. Hatırlanacağı üzere kurum 20 Temmuz’da Türkiye’nin notunu BB+
dan BB’ye çekmişti.
Yapılan yazılı açıklamada S&P hükümetin 2 yıl önce 10.Kalkınma
Programında açıkladığı yapısal reformları uygulamaya odaklanmasını
kredi görünümündeki yükseltmeye neden olarak gösteriyor. Risk
tarafında yüksek dış finansman ihtiyacı, özel sektörün yüksek döviz
açık pozisyonu ana kırılganlık olarak gösterilmeye devam ediyor. Cuma
günü IMF’nin 4.Madde raporunda dikkat çektiği otomatik bireysel
emeklilik sistemi S&P’ye göre önemli bir yapısal iyileşme getirmese de
yapısal reform konusundaki iyi niyeti gösteriyor.
Son olarak kurum mali performnans ve borç dinamiklerinin
öngördüğünden daha fazla bozulması durumunda veya politik
belirsizliğin yatırım ortamındaki zayıflamayı daha da hızlandırması
durumunda not indirimine gidebileceğini belirtirken büyümede
dengelenmenin dış borç finansman ihtiyacını azaltması durumunda not
artışının yapılabileceğini not ediyor.
S&P’nin görünüm yükseltme kararının sürpriz olduğunu ve piyasada
beklenmediğini belirtmek gerek. Ancak açıklama detayları riskleri
açıkça ortaya koyuyor ve olası bir not artışının gündemde olmadığının
sinyalini veriyor. Yılın kalanında sadece Moody’s in 2 Aralık’taki
toplantısının kaldığı görülüyor. Tabii Fitch’den sürpriz bir indirim
kararı gelmez ise.

Sirket Haberleri
Petkim
Kapanış (TL) : 3.93 - Hedef Fiyat (TL) : 5.09 - Piyasa Deg.(TL) :
5895 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 15.27 v
PETKM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 29.52 Analist:
iurganci@isyatirim.com.tr
PETKM 3Ç16: Sonuçlar beklentilerin altında kaldı.
Hem bizim beklentimiz olan 158 milyon TL hem de piyasa beklentisi
olan 163 milyon TL’nin altında olarak, Petkim 3Ç16’da %50 yıllık bazda
düşüşle 137 mn TL net kar açıkladı. Net karın beklentilerin altında
kalmasına gerekçe olarak, operasyonel karlılığın beklentilerin altında
gerçekleşmesini gösterebiliriz. FAVÖK, piyasa beklentisi 216 mn TL’nin
altında olarak 177 mn TL olarak gerçekleşti. Ürün fiyatlarının
gerilemesi sonucunda hem satışlar hem de FAVÖK geriledi. 3.çeyrkte
satışlar ve FAVÖK sırasıyla %15 ve %18 tahminlerin altında kaldı.
Etilen-nafta spreadlerinin daralması operasyonel karlılığın
gerilemesinin ana sebebi oldu.
Hissenin beklentilerin altında kalan sonuçlara olumsuz tepki
vermesini bekliyoruz.

Bim Birleşik Mağazalar A.Ş
Kapanış (TL) : 47.5 - Hedef Fiyat (TL) : 56 - Piyasa Deg.(TL) :
14421 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 17.55 ^
BIMAS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 17.9 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
BIMAS 3Ç16: Net kar iyileşen operasyonel marjlar nedeni ile
beklentileri aştı
BIMAS 3Ç16’da 172mn TL (yıllık +%2) net kar açıkladı. Net kar
beklentilerin üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım:158mn TL, piyasa: 155mn
TL). Net karın beklentileri aşması büyük ölçüde brüt kar marjındaki
iyileşmeden kaynaklandı. Şirketin gelirleri güçlü mağaza açılışlarıyla
beklentilere paralel 5.056mn TL (yıllık:+%13.7) olarak gerçekleşti (İş
Yatırım: 5.140mn TL, piyasa: 5.098TL). FAVÖK 3Ç16’da 264mn TL olarak
açıklanırken beklentilerin üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 237mn TL,
piyasa: 242mn TL). Şirket’in brüt kar marjı 3Ç16’da geçen yılki
seviyesi olan %16.4’ün üzerinde %17.2 gerçekleşti. FAVÖK marjı ise bu
çeyrek %5.18’den %5.23’e yükseldi. Güçlü operasyonel sonuçlar nedeni
ile net karın beklentileri aşması nedeni ile bugün hissede olumlu
tepki olacağını düşünüyoruz.

TAV Holding
Kapanış (TL) : 12.1 - Hedef Fiyat (TL) : 21.35 - Piyasa Deg.(TL) :
4396 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 12.14 ^
TAVHL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 76.45 Analist:
ekalkandelen@isyatirim.com.tr
TAV 3Ç16 Finansal Sonuçlar: Beklentilerimize paralel, piyasanın
beklentisinin üzerinde
TAV 78 milyon Avro net kar açıklayarak hem bizim hem de konsensüs
beklentisinin üzerine çıktı. FAVÖK karı olan 155 milyon TL ise bizim
beklentimiz olan 156 milyon Avroya paralel açıklanırken konsensüs
beklentisi olan 145 milyon Avroyu geçti. Bunlara ek olarak 3Ç16
gelirleri 311 milyon Avro ile beklentilere uygun. Şirketin yıl sonu
beklentilerini sabit tutarken, beklentilerden iyi gelen karın hisse
üzerinde olumlu etkisi olacağını öngörüyoruz.
Yıl başından bu yana yaşanan olumsuz olaylar Türkiye’ye gelen
turist sayısını olumsuz etkilerken İstanbul Atatük Havalimanını yolcu
trafiğini de azalttı. Özellikle Türkiye’ye gelen turist sayısının
azalması TAV’ın gelirlerini olumsuz etkiliyor. TAV’ın yolcu sayısı
3Ç16’da %2 yükselirken şirketin gelirleri %1 oranında düştü. FAVÖK
marjı 5,7 yüzdesel puan (yp) daralmayla %49,7’ye geriledi. Net kar ise
yıllık sadece %2 düşüşle 78 milyon Avroya indi.
Şirket yönetimi 2016 yılı beklentilerini sabit tuttu
• Ataturk Havalimanı transit harici uluslarası yolcu trafiğinde
%20 düşüş
• Gelirlerin bir önceki döneme göre sabit kalması
• FAVÖK rakamının %8-10 arasında büyümesi
• Net kar önemli miktarda azalma

Tofaş Fabrika
Kapanış (TL) : 21.86 - Hedef Fiyat (TL) : 27.85 - Piyasa Deg.(TL)
: 10930 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.83 ^
TOASO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 27.39 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Tofas İran’da üretimi değerlendiriyor, yeni bir model eklenmesi
Türkiye’de yeni fabrika gerektirecek
Tofas CEO’su yaptığı açıklamada şirketin portföyüne yeni bir model
eklenmesi durumunda Türkiye’de yeni bir fabrika yatırımı gerekeceğini
söyledi. Mevcut fabrikanın kapasitesi bu yıl sonunda 450K ya ulaşarak
limite geliyor. Şirket ayrıca İran’da üretim yapmayı da
değerlendiriyor. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20161107092726928_1.pdf



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey