İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Neden dayak yiyoruz?
Gelişmekte olan piyasalarda hava bozuyor. Haftanın son günü
kırılgan beşli döviz piyasalarından başlayan satışlar risk iştahını
bozarak gelişmekte olan tahvil ve hisse senedi piyasalarına yayıldı.
Geleneği bozmayan Türkiye varlıkları kırılgan beşli içinde en çok
dayak yiyenler arasında yer aldı.
Piyasaları tehdit eden sinyaller dolar cephesinden geliyor. Zayıf
ücret artışı sonrası hafif gerileyen DXY dolar endeksi kayıplarının
fazlasıyla geri alarak 94,9 seviyesine yükseldi. Bu seviyenin üzerinde
tutunmayı başarabilirse 96 seviyesine kadar uzanabilecek bir yükseliş
görebiliriz.
Neler oluyor? Güçlü büyümeye rağmen enflasyonun düşük kalması
yakın zamana kadar Fed'in faiz artışı tahminlerini ötelerken doları
baskılıyordu. Ne değişti de, yatırımcılar yeniden dolara yöneliyor.
Bu sorunun cevabı ekonomik verilerden çok Fed'in verdiği
sinyallerle açıklanabilir. Fed'in görece zayıf enflasyon
beklentilerine rağmen Aralık ayında faizleri artıracağı sinyali
vermesi ve 2018 yılında da faiz artırımlarını sürdüreceği sinyali
dolara talebi destekliyor.
Dolardaki yükselişin beklentinin çok üzerindeki Ekim ayı
enflasyonu ve bankalara faizleri düşürün baskısı ile çakışması küresel
satış dalgasının Türkiye varlıkları üzerindeki etkisini artırıyor. Son
iki haftada jeopolitik risklerdeki artış ile yıpranmış piyasalar dolar
şoku karşısında tutunamadı.
Dolardaki yükselişin bu hızla devam etmesini beklemiyoruz. Ancak
Cuma günkü küresel satışlar karşısında Türkiye varlıklarının
kırılganlığı teknik olarak zayıf bir piyasaya işaret ediyor ve bizi
endişelendiriyor.
Dolardaki yükseliş nedeniyle borsanın verdiği tepkiyi aşırı
buluyoruz. Ekim'in ilk ve son haftalarında Türk lirasının değer kaybı
karşısında Borsa İstanbul'un kaybı kısa süreli olmuş sonra
toparlanmıştı. Bu defa da benzer bir piyasa tepkisi ile
karşılaşabiliriz.
Hafta içinde piyasaları destekleyecek bir gelişme Başbakan
Yıldırım'ın Salı günü ABD'ye gitmesi. Yıldırım'ın Başkan yardımcısı
Pence ile görüşmesi sonrasında krizin çözüleceğine yönelik mesajlar
Türkiye varlıklarındaki risk priminin düşmesini destekleyebilir.

Haberler & Makro Ekonomi

S&P Kredi Notunu ve Görünümünü Değiştirmedi
Kredi derecelendirme kuruluşu S&P Cuma gecesi yaptığı
değerlendirme ile Türkiye'nin kredi notunu BB, görünümü de negatif
olarak korudu. Hatırlanacağı üzere S&P cetvelinde BB yatırım
yapılabilir seviyenin 2 not altında bulunuyor. Kamu borcunun görece
düşük seyretmesi ve baz senaryoda borç artışının ılımlı olması kredi
notunun korunmasına gerekçe olarak gösteriliyor. Öte yandan, Temmuz
2016'daki başarısız darbe girişimi ardından özel sektörde güven
ortamının sağlanamadığını, bu ortamda ekonomiyi desteklemek için bütçe
harcamalarının arttırılması ve kredi garanti fonu gibi mekanizmaların
kullanılması negatif görünüme gerekçe olarak gösteriliyor. Ayrıca para
politikasının enflasyonla mücadelede yetersiz kalması ve kur
üzerindeki baskıyı hafifletememesi durumunda kredi notu üzerinde aşağı
yönlü risklerin oluşabileceği not ediliyor. Böyle bir senaryoda
Türkiye'nin dış finansman ihtiyacını karşılamada zorluk çekebileceği
söyleniyor. S&P bu riskleri önümüzdeki 12 ay boyunca yakından takip
edeceğini belirtiyor. Piyasalarda S&P'nin herhangi bir değişikliğe
gitmesi beklenmediği için karara bağlı bir piyasa tepkisi
beklemiyoruz. Yılın kalanında başka bir kredi görünüm toplantısı yok.

Sirket Haberleri

Tekfen Holding

Kapanış (TL) : 13.76 - Hedef Fiyat (TL) : 12.5 - Piyasa Deg.(TL) :
5091 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.48
TKFEN Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -9.16 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
TKFEN 3Ç17 Finansal Sonuçları
Tekfen Holding 3Ç17'de piyasa beklentisine yakın 131mn TL net kar
açıkladı (İş Yatırım:145mn TL, piyasa:136mn TL). Tarımsal Sanayi iş
kolunun beklentimizden daha iyi gerşekleşen marjlarına rağmen taahhüt
segmentinin gelirlerinin beklentimizin altında kalması ve gayrimenkul
segmentinin beklentimizin altında kalan karlılığı nedeni ile net kar
beklentimizin bir miktar altında gerçekleşti. Şirket'in gelirleri
1.73milyar TL gerçekleşirken piyasa beklentisine yakın gerçekleşti (İş
Yatırım 1.78milyar TL, piyasa: 1.69milyar TL). Gelirler bütün
segmentlerin güçlü katkısı ile yıllık bazda %77 artış gösterdi.
Şirket'in FAVÖK'ü 3Ç17'de 185mn TL'ye ulaşarak piyasa beklentisine
paralel gerçekleşti (İş Yatırım 195mn TL, piyasa 188mn TL). Favök hem
segmentlerin güçlü gelir büyümeleri ve yüksek marjları hem ge geçen
sene düşük baz etkisinden dolayı yıllık bazda %350 artış gösterdi.
Şirket sonuçların ardından 2017 beklentilerini değiştirmeyerek aynı
seviyede tuttu. Özetle finansalların beklentilere paralel olmasından
dolayı piyasanın sonuçlara önemli bir tepki vermesini
beklemiyoruz.

Akçansa

Kapanış (TL) : 11.35 - Hedef Fiyat (TL) : 12.79 - Piyasa Deg.(TL)
: 2173 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.44
AKCNS Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 12.66 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
3Ç17 sonuçları beklentilere uyumlu
Akcansa 3Ç17'de beklentilere parallel (İş Yatırım: TL42mn Piyasa:
TL46mn) yıllık bazda %50 düşüşle 46 milyon TL net kar açıkladı. Net
kardaki düşüşün temel nedeni artan petrokok maliyetleri nedeniyle
gerileyen faaliyet kar marjları olarak söylenebilir. Şirketin satış
gelirleri 3Ç17'de beklentilerle uyumlu (İş Yatırım: TL407mn Piyasa:
TL405mn) yıllık bazda %14 artışla 402 milyon TL'ye yükseldi. FVAÖK
rakamı ise yine beklentilerle uyumlu (İş Yatırım: TL90mn Piyasa:
TL92mn) yıllık bazda %15 düşüşle 95 milyon TL'ye gerilerken, FVAÖK
marjı yıllık bazda yüzde 8.2 puan düşüşle fakat çeyrek bazda yüzde 5.4
artışla 3Ç17'de %23.6'ya yükseldi. Akçansa'nın 3Ç17 sonuçları
beklentilerle uyumlu olduığundan sonuçların hisse üzerinde olumlu bir
etkisinin olmasını beklemiyoruz.

Halkbank

Kapanış (TL) : 10.56 - Hedef Fiyat (TL) : 13.14 - Piyasa Deg.(TL)
: 13200 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 59.01
HALKB Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 24.43 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr
Açıklanan kar rakamı beklentilerle uyumlu. Halkbank 3Ç17'de TL
782mn solo net kar açıkladı. Yıllık bazda %24 artışa karşılık gelen bu
rakamı çeyrek bazında ise %22 gerilemeyi ifade ediyor. TÜFEX
gelirlerinde beklenen gerile nedeniyle bu kar rakamı büyük ölçüde
beklentilerle uyumlu gerçekleşti, Ancak detaylara bakılınca marj
daralmasının beklentimizden daha olumsuz bununla beaber, diğer faiz
dışı gelir ve gider kalemlerinin ise beklentilerimize göre daha iyi
geliştiği görülüyor. Çeyreksel bazda %12'ye düşen öz kaynak
karlılığının son çeyrekte düzelecek TÜFEX gelirleri ve marj etkisiyle
sıçrayacağını ve bankanın tüm seneyi %17-18 öz kaynak bandında
kapatacağının öngörüyoruz.
Bankanın beklentilerle uyumlu kar açıklaması nedeniyle piyasa
tepkisinin nötr düzeyde kalması beklenebilir. Marjlardaki düşüşün son
çeyrekte telafi edilecek olması olumlu ama sene başı erilen marj
hedefinin altında kalınacak olması bir miktar negatif bir tablo olarak
gözükebilir. Bununla beraber çok güçlü büyüme ve korunan aktif
kalitesi olumlu gelişmeler. Banka için TUT tavsiyemizi koruyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20171106093746863_1.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey