Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne Garanti Bankası hissesindeki temettü ödemesinin de etkisiyle
satıcılı başlayan BIST-100 endeksi günü genelinde bu satıcılı
eğilimini devam ettirerek %0,79 düşüşle 110.059 seviyesinden kapandı.
BIST erken seçimin kesinleşmesi sonrası oluşan hızlı yükselişin büyük
bir kısmını üç günde geri verdi. ABD tahvil faizleri 2013 sonundan
beri en yüksek seviye olan %3,01 seviyelerini test ederken, ABD
borsaların günü sert düşüşle kapattı. Brent tipi Petrol'de ise 74
dolar seviyesine doğru sınırlı geri çekilme var. Petrol fiyatlarındaki
geri çekilmenin devamı durumunda BIST gün içinde sınırlı pozitif
ayrışabilir.
BIST’in negatif eğilimden çıkması için hem global risk alma
iştahının hem de EM’lere yönelik fon akımlarının devam etmesi
gerekiyor. Şuan %63,90 ile Mart 2017’den beri en düşük seviyesine
gerileyen yabancı payı BIST’te sene başından beri oluşan yabancı
yabancı çıkışının devam ettiğine işaret ediyor. Bu görüntü BIST’te
kısa vadede tepki yükselişleri oluşsa güçlü yabancı girişi oluşmadıkça
yükselişlerin tepki niteliğinde kalacağına ve satış baskısının
önümüzdeki dönemde devam edeceğine işaret etmektedir. Bugün
piyasaların ana gündem TCMB faiz kararı olacak. Ortalama piyasa
beklentisi CMB’nin GLP faiz oranında 50 baz puan artış yaparak (Şeker
Yatırım: 75 baz puan GLP artışı) %13,25’e yükseltmesi yönündedir.
TCMB’den 50 baz puan ve üzeri gelecek faiz artışının TL’de değer
kazancına neden olması ve BIST’in de bu karardan pozitif etkilenmesi
beklenir. TCMB’nin faiz atışı dışında para politikasında da
sadeleşmeye gitmesi piyasalar tarafından pozitif algılanacaktır.
Aksine TCMB’nin faizlerde değişiklik yapmaması TL’de hızlı değer
kayıplarını beraberinde getirebilir. Karar sonrası BIST’te gün içi
dalgalı bir seyri oluşması beklenmektedir. Kısa vadede BIST’te dalga
boyu küçülse de dalgalı seyrin devam edeceğini, yükselişlerin halen
tepki niteliğine olduğuna ve satış baskısının genel olarak devam
edebileceğini düşünüyoruz. Endeksin güne sınırlı negatif açılış
yapmasını ve gün içinde tepki alımı denemelerin devam edeceğini
düşünüyoruz.

Para ve Döviz Piyasaları:

Dolar paritesi dün serbest piyasada 4,0805-4,1005 bandında işlem
görerek günü önceki kapanışa göre %0,32 oranında değer kaybıyla 4,0895
seviyesinden tamamladı. Sepet bazında ise Lira %0,29 oranında değer
kazandı. Borçlanma araçları piyasasında iki yıllık gösterge tahvilinin
getirisi dün önceki kapanışa göre 13 baz puan artışla günü %14,27
seviyesinden tamamladı.

Yurt İçi Gündem

Kritik PPK toplantısı bugün gerçekleştirilecek medyan tahmin GLP
faizinde 50 baz puanlık artışa işaret ederken, bizim beklentimiz 75
baz puanlık artış: TCMB’nin para politikasını normalleştirmesinin,
yani gecelik borç verme faizi ve GLP faizinde yapacağı yüklü faiz
artışları sonrasında, piyasayı fonlamasını gecelik faiz üzerinden
sağlamasının (GLP faizini de ileride zorunlu durumlarda kullanılmak
üzere yüksek tutmasının), TL’deki değer kaybını kontrol altına almak
adına daha etkili olabileceğini düşünüyoruz. Geçtiğimiz hafta erken
seçim kararı alınması öncesinde, aslında TCMB’nin daha yüksek
olasılıkla bu yönde bir adım atabileceğini de düşünüyorduk. Ancak
şimdi seçimler bu kadar yaklaşmışken, TCMB’nin böyle radikal bir adım
atması zor olabilir. Bu nedenle, şu anda TCMB’nin mevcut para
politikasına bağlı kalarak, faiz artırımını GLP faizi üzerinden
yapmasına daha yüksek olasılık tanıyoruz. Beklentimiz, TCMB’nin GLP
faizinde (ve bir ihtimal sembolik bir adımla gecelik borç verme
faizinde de) 75 baz puanlık artı-şa gitmesi.
Bu arada, Foreks anketinde medyan tahmin GLP faizinde 50 baz
puanlık artışa işaret etse de, tahmin aralığının çok dağınık olduğunu
söylemek daha doğ-ru olur. Şöyle ki, 16 katılımcının, 5’i TCMB’den
herhangi bir faiz değişimi beklemezken, GLP faizinde artış
bekleyenlerden 2’s, 25 baz puanlık, 5’i 50 baz puanlık, 3’ü de 75 baz
puanlık artış bekliyor. Bu arada katılımcılardan biri gecelik
faizde350 baz puanlık ve GLP faizinde 175 baz puanlık faiz artırım
kombi-nasyonu bekliyor.
Kapasite kullanımı ve reel sektör güven endeksi Nisan’da düştü:
Mevsimsellikten arındırılmış kapasite kullanım oranı Mart’taki
%79,1’den Ni-san’da %77,7’ye geriledi. Öte yandan, mevsimsellikten
arındırılmış reel sektör güven endeksi de aynı dönemde 109,5’ten
106,8’e geriledi. Bu rakamlar, ekonomik aktivitenin halen güçlü
seyrettiğine işaret etse de, önümüzdeki aylarda ekonomik aktivitede
bir yavaşlama görülebileceği tezini de destekliyor. Hatırlanacağı
gibi, PMI, dış ticaret (ithalatta yavaşlama) ve kredi genişlemesi gibi
öncü göstergeler de ekonomide yavaşlama sinyalleri veriyor.

Şirket Haberleri:

Akbank’ın (AKBNK) 1Ç18 finansal sonuçlarını bugün açıklaması
bekleniyor. Banka için 1Ç18 net kar beklentimiz TL1,578mn, piyasa
beklentisi ise TL1,587mn’dur. Çeyreksel bazda 4% kar artışı
modelliyoruz. Akbank’ın kredi-mevduat makasındaki çeyreksel bazda
güçlü artış ile öne çıkmasını bekli-yoruz (Hafif pozitif).
Bizim Toptan (BIZIM) 1Ç18’de 1mn TL net kâr açıkladı. (1Ç17: TRY
19mn net zarar) Analist beklentileri 2mn TL net zarar ile 2mn TL net
kâr arasın-da değişkenlik gösteriyordu. Öte yandan, Şirket 24mn TL
FAVÖK rakamı ile 19mn TL olan analist beklentilerinin üzerine çıkarken
geçtiğimiz sene 6mn TL negatif olan rakamın da üzerine çıkarak
başarılı bir çeyrek geçirdi. Şirket’in satışlarında görülen 30%’lik
artış ile ulaşılan 777mn TL ise analist beklentilerinin 7% ötesinde
geldi. Brüt kârlılıkta da 3.7yp iyileşme gösteren şirket 1Ç17’de 6.7%
brüt marjını 10.4% seviyesine taşıdı. Başarılı sonuçların şirket
paylarını olumlu yönde etkileyeceğini düşünüyoruz (Pozitif).
Carrefoursa (CRFSA) 1Ç18’de 53mn TL net zarar açıkladı. (1Ç17:
23mn net zarar) Şirket, Şirket, 1Ç18’de satışlarını 10% artırmasına
karşın, bunu FAVÖK seviyesine de yansıtamadı ve geçtiğimiz yıl 24mn TL
(pozitif) olan FAVÖK’ün bir hayli altında kalarak 13mn TL negatif
FAVÖK yarattı. Oldukça zayıf sonuçların şirket paylarını olumsuz
etkileyeceğini düşünüyoruz (Negatif).
Turkcell (TCELL) 1Ç18’de yıllık %9.2, çeyreklik %132.0 artışla,
yeni UFRS uygulamalarının etkisiyle artan amortisman giderleri ve
volatilite yaşa-nan döviz piyasasında görece olarak artan kur farkı
giderleri nedeniyle, piyasa ortalama tahmini olan 609mn TL’nin ve
605mn TL olan net kar beklentimizin altında, 501mn TL net kar elde
etmiştir. Ancak Grup’un operasyonel büyüme hızı 1Ç18’de de devam
etmiştir. Turkcell, bu dönemde 536bin net abone alı-mına ek olarak
abone başı aylık birim gelirlerinde önceki yılın aynı dönemine kıyasla
(M2M hariç) %10.2 artış kaydedebilmiştir. Grup, 1Ç18’de yıllık %17.5
artışla, piyasa ortalama beklentisi olan 4,673mn TL’ye (Şeker Yatırım
T.: 4,542mn TL) yakın olarak 4,762mn TL satış geliri elde etmiştir.
FAVÖK ise, büyük ölçüde yeni uygulanmaya başlanan UFRS 9, 15 ve 16’nın
etkileriyle yıllık %44.5 oranında yükselmiş ve piyasa ortalama
beklentisi olan 1,797mn TL’nin (Şeker Yatırım T.: 1,760mn TL)
üzerinde, hesaplamalarımıza göre 2,013mn TL olarak gerçekleşmiş, ve
FAVÖK marjı, hesaplamalarımıza göre yıllık belir-gin 7.9 y.p. artış
göstermiştir. Yeni UFRS uygulamalarının etkisi hariç tutulduğunda,
Turkcell’in 1Ç18 FAVÖK’ü yıllık %21.3 artış göstererek 1,699mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Bunun yanında Turkcell’in 1Ç18 sonu itibariyle
net borcu, UFRS 16 uygulamasının da etkisiyle 10.5mlyr TL’ye
yükselmiştir (2017-sonu: 7.8mlyr TL). Grup’un açıklanan 1Ç18
sonuçlarına piyasanın ilk tepkisinin, net karlılığın beklentilerin
altında gerçekleşmiş olması nedeniyle kısa süre için olumsuz
olabileceğini, ancak operasyonel karlılığının beklentilerin üzerinde
gerçekleşmiş olmasının, yıl sonu tahminleri de olumlu etkileyebilecek
olma-sı nedeniyle bu tepkinin olumluya dönmesini beklemekteyiz.
Türk Traktör (TTRAK) 1Ç18’de beklentilere (TRY 56m) paralel olarak
TRY 56.2m net kâr açıkladı. (1Ç17: TRY 55.4m) 1Ç18’de analist
beklentileri-nin (115mn TL) bir hayli altında kalarak 102mn TL FAVÖK
yaratan Şirket, 1Ç17’deki 112mn TL’nin de altında kaldı. Şirket,
satışlarını yıllık bazda 9% artırır-ken, brüt kâr marjı geçen seneye
göre 1.1 yp daralarak 16.4% olarak gerçekleşti. Operasyonel giderlerin
ağırlığının büyüyen satışlara rağmen artmasıyla FAVÖK marjında daralma
1.9 yp’ye kadar çıkarak 1Ç17’deki 11.6%’in gerisinde 9.7% olarak
kaldı. Yurtiçi satış adetlerinde 11% daralan satışlar, yurtdışın-da 6%
seviyesinde daraldı, dolayısıyla satışlardaki büyümenin tamamı fiyat
artışı ve kur etkisiyle gerçekleşti. Net kârda beklentilere paralel
sonuçlar gelme-sine karşın, oldukça zayıf operasyonel sonuçların
şirket paylarını olumsuz yönde etkileyeceğini düşünüyoruz (Negatif).
Vakifbank (VAKBN) 329 milyon dolar ve 779 milyon Euro olmak üzere
toplam 1,3 milyar dolar sendikasyon kredisi sağlamıştır. Kredinin
toplam maliyetleri 1 yıl vadeli dilim için LİBOR +1,30 ve Euribor +
1,20 baz puan 2 yıl vadeli dilim için ise LİBOR + 2,10 baz puan' dır
(Hafif pozitif).
Yıldız Holding ve İştirakleri: Yıldız Holding YKB’si Murat Ülker
yaptığı açıklamada toplamda 15 banka ile 4+4 şeklinde anlaşmaya
gittiklerini ve USD 6.5 milyarlık borçlarını ilk 4 yıl ana para geri
ödemesiz olacak şekilde re-finansmanı için anlaşıldığını belirtti."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/48808/gb-25.04.18.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey