ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Şeker Yatırım)

31.01.2019 09:30



Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne dün yatay bir seyirle başlayan BIST-100 Endeksi gün içinde
104.800 seviyelerini test etti. TCMB’nin enflasyon raporunda 2019 için
enflasyon tahminini %15,2’den % 14,6’ya çekerken, sıkı para politikası
duruşunun korunacağı mesajını yinelemesi sonrası TL’nin değer
kazanması BİST’te yükselişi destekledi. Ancak bu seviyeleri aşmakta
zorlanan endeks Bankacılık Endeksi’ndeki yükselişe rağmen kazançlarını
geri vererek günü yatay (%0.1 yükselişle) 104.189 seviyesinden
tamamladı. ABD ile Çin ticaret görüşmeleri ve Fed faiz kararı öncesi
yurtdışı piyasalar günü genel olarak alıcılı bir seyirle tamamladı.
FED beklentiler dahilinde politika faizinde değişikliğe gitmeyerek
faizleri %2.25 – 2.50 aralığında sabit bırakırken, kademeli faiz
artışı ifadesini çıkararak ekonomiyi en iyi şekilde desteklemenin
yolunun faiz konusunda sabırlı olmak olduğunu belirtti. FED'in faiz
artırımlarına ara vereceğine işaret eden güvercin tonda açıklamaları
piyasalara olumlu yansıdı. ABD borsaları günü yükselişle tamamlarken
bu sabah Asya borsaların da pozitif bir hava hakim. FED’in güvercin
tondaki açıklamaları sonrası BİST’in de yurtdışına paralel güne sert
alıcılı bir seyirle başlamasını bekliyoruz. Güçlü yükseliş sonrası gün
içinde kar satışları gelebilir. Veri tarafında bugün içeride dış
ticaret dengesi, dışarda ise Euro bölgesi ve ABD'den gelecek veriler
takip edilecek. Ayrıca 4Ç18 şirket karlarına paralel hisse bazlı
hareketlerin ön planda olmasını bekliyoruz.


Para ve Döviz Piyasaları:

Dün serbest piyasada 5,2145-5,3253 bandında işlem gören USD/TRY
paritesi önceki kapanışa göre %1,57 oranında değer kaybıyla günü
5,2307 seviyesinden tamamladı. Sepet bazında ise Lira %1,34 oranında
değer kazandı. Borçlanma araçları piyasasında dün %14,91-%15,14
seviyeleri arasında hareket eden on yıllık gösterge tahvilinin
getirisi günü önceki kapanışa göre 28 baz puan düşüşle %14,91
seviyesinden tamamladı.

Yurt İçi Gündem:

TCMB enflasyon tahminlerini düşürse de, erken faiz indirimi
sinyali vermedi: TCMB yayınladığı yılın ilk çeyreklik enflasyon
raporunda enflasyon tahminlerinde, işgücü maliyetlerindeki artış ve
beklenen sigara zammının olumsuz etkilerine rağmen, petrol
fiyatlarındaki düşüş, enflasyon trendindeki iyileşme ve çıktı açığı
tahminindeki düşüş gibi faktörlere bağlı olarak bir miktar aşağı yönlü
revizyonlara gitti. TCMB TÜFE enflasyonu için 2019 sonu tahminini
%15,2’den (12,3-18,1 aralığı), %14,6’ya (%11,9-%17,3 aralığı), 2020
sonu tahminini ise %9,3’ten (% 6,0-12,6) %8,2’ye (%5,1-%11,3 aralığı)
indirdi. TCMB’nin yayınladığı enflasyon patikasına ilişkin aşağıdaki
grafik, TCMB’nin TÜFE enflasyonunun Mayıs ayı sonuna kadar yükseleceği
(%20’nin üzerinde kalacağı), yılın ikinci yarısında ise hızlı bir
düşüş trendine gireceği yönündeki beklentisini yansıtıyor. Bu da bizim
ve piyasanın beklentilerine paralel bir duruma işaret ediyor. Ancak
pek tabi, bu beklentinin gerçekleşmesi TL’de stabilizasyona (TL’de ani
bir değer kaybı yaşanmamasına) bağlı. Bu nedenle, TCMB’nin sabırlı
davranmaya devam ederek, ilk yarıyıl sonu ya da ikinci yarıyıl
başlarından önce faiz indirim sürecini başlatmayacağı yönündeki
düşüncemizi koruyoruz. TCMB bunun öncesinde, örneğin Nisan ayında bir
faiz indirimi gerçekleştirse bile, bunun ancak sembolik bir adım
(örneğin 50 baz puanlık) olabileceğini düşünüyoruz. Yıllık enflasyon
Ocak’ta bir miktar yükselebilir: Ocak TÜFE enflasyonu için yayınlanan
iki ayrı anket aylık yaklaşık %1,1’lik artışa işaret ederken, bizim
beklentimiz %1,5’lik bir artış. Sebze-meyve fiyatlarında devam eden
hızlı yükselişlerin çok yüksek bir gıda enflasyonuna (Eylül ayındaki
%6,4’e yakın, hatta onun üzerinde) yol açmasını bekliyoruz. Piyasa
medyan tahmini ile aramızdaki farklılığın bu faktörden kaynaklanmış
olabileceğini düşünüyoruz. Geçen yılın Ocak ayındaki %1,02’lik TÜFE
enflasyonu göz önüne alındığında, tahminimiz yıllık enflasyonu
%20,3’ten %20,9’a getiriyor. Detaylı analizimiz için lütfen linke
tıklayınız.

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/50648/seker-yatirim-tcmb-enflasyon-raporu-ocak-2019.pdf

Sektör Haberleri:

BDDK Aralık ayı verilerine göre bankacılık sektörünün 12 aylık
kümülatif karı 53,5 milyar TL (yıllık bazda %10.0 artış) olarak
gerçekleşti. Sektörün Aralık ayı itibarıyla aylık karı ise 2,8 milyar
TL olarak gerçekleşti (Aylık bazda %41.1 azalma). Sektörün kümülatif
özkaynak karlılığı aylık bazda 60 baz puan azalarak 12.7% seviyesine
geriledi, sermaye yeterlilik rasyosu ise 93 baz puan azalarak 17.3%
seviyesine geriledi. Çeyreksel bazda ise sektör karı 4Ç18’de çeyreksel
bazda %0.9 azaldı. Segment bazında, katılım bankalarında çeyreksel
bazda %54.6 kar daralması görülürken kamu mevduat bankalarında
karlılık çeyreksel bazda %24.5 artmıştır. Öte yandan özel mevduat
bankalarında kar çeyreksel olarak sabit kalırken yabancı mevduat
bankalarında % 22.7 azalmıştır. Takip ettiğimiz bankalar arasında
Akbank (AKBNK), Garanti Bankası (GARAN) ve Yapı Kredi Bankası (YKBNK)
en beğendiğimiz bankalar olmaya devam etmektedir (Hafif pozitif).

Şirket Haberleri:

Akbank’ın (AKBNK) bugün 4Ç18 finansal sonuçlarını açıklaması
bekleniyor. Mevduat bankaları arasında, çeyreksel bazda en yüksek kar
daralmasını Akbank’ta bekliyoruz. 4Ç18 için kar beklentimiz 821 milyon
TL olup çeyreksel bazda %38.2 düşüşe işaret etmektedir. Piyasa
beklentisi ise 971 milyon TL’dir. Banka için swap fonlama
maliyetlerindeki artış nedeniyle 750 milyon TL ticari zarar, kredi
karşılıklarında daralma (-%21.1) ve net faiz marjında (swap
maliyetleri ve Tüfe endeksli kağıt getirilerine göre düzeltilmiş) 98
baz puan daralma bekliyoruz. Aktif kalitesi tarafında ise, takipteki
krediler rasyosunda 83 baz puan artış modelliyoruz (Negatif).
Arçelik (ARCLK) 4Ç18’de beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olan
operasyonel performansı ve bu dönemde 55mn TL tutarında ertelenmiş
vergi geliri kaydetmiş olması nedenleriyle, 261mn TL olan piyasa
ortalama beklentisinin ve 232mn TL olan beklentimizin üzerinde, yıllık
%211 ve bir önceki çeyreğe göre %11 yükselişle, 280mn TL net kar
açıklamıştır. Şirket’in satış gelirleri yıllık %29.9 (çeyreklik
%-3.7) artarak piyasa ortalama beklentisi olan 7,554mn TL’ye (Şeker
Yatırım T.: 7,633mn TL) benzer olarak 7,414mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise, yıllık oldukça belirgin, 4.4 y.p.
(çeyreklik 1.7 y.p.) artış göstermiş ve Şirket bu dönemde, piyasa
ortalama beklentisi olan 791mn TL’nin üzerinde (Şeker Yatırım T.:
789mn TL), yıllık %105 ve çeyreklik %13 artışlarla hesaplamalarımıza
göre 881mn TL FAVÖK elde etmiştir. 4Ç18’de TL’nin değer kazanması,
Şirket’in net diğer faaliyet giderleri kaydetmesine neden olmakla
birlikte, 129mn TL tutarında net finansal gelir kaydedebilmesini
sağlamıştır (4Ç17: TL -318mn, 3Ç18: TL -1,034mn). Arçelik, bu dönemde
ayrıca 55mn TL tutarında ertelenmiş vergi geliri kaydetmiştir.
Böylelikle, net karı yıllık %211 ve çeyreklik %11 oranında artarak
4Ç18’de 280mn TL’ye ulaşmıştır. Şirket, yıl sonu sonuçlarının
açıklanmasının ardından 2019 yılına yönelik beklentilerini
paylaşmıştır: Arçelik, 2019 yılında satış gelirlerinin %25 oranında
artabileceğini tahmin etmekte ve yaklaşık %10.5 marj ile FAVÖK’ünün
3.3mlyr TL – 3.7mlyr TL aralığında gerçekleşmesini hedeflemektedir.
Şirket, uzun dönem FAVÖK marjı hedefini %11 civarında korumuştur.
Değerlememizi güncelleyerek Arçelik payları için 12-aylık hedef
fiyatımızı 20.60 TL’ye yükseltmekte, ve “AL” önerimizi sürdürmekteyiz.
Aselsan (ASELS), Savunma Sanayii Başkanlığı ile Güvenlik
Sistemleri konusunda, toplam bedeli 48.4mn TL + 9.4 mn Doları (toplam
~18.6mn dolar) tutarında bir sözleşme imzalanmıştır. Söz konusu
sözleşme kapsamında teslimatların 2021 yılında gerçekleştirileceği
belirtildi (Hafif olumlu).
Garanti Bankası’nın (GARAN) bugün 4Ç18 finansal sonuçlarını
açıklaması bekleniyor. Garanti Bankası için hem çeyreksel hem de
yıllık bazda karlılıkta daralma modelliyoruz. (Çeyreksel: -%32.1 ve
Yıllık: -%33.1). 4Ç18 için kar beklentimiz 1,136 milyon TL olup
çeyreksel bazda %32.1 düşüşe işaret etmektedir. Piyasa beklentisi ise
1,058 milyon TL’dir. Çekirdek bankacılık gelirlerinin yüksek seyreden
Tüfe endeksli kağıt getirileri ve ücret ve komisyon gelirlerindeki
artışın etkisiyle (+%2) çeyreksel bazda güçlü bir şekilde %25.8 artış
göstermesini bekliyoruz. Marj tarafında ise swap maliyetleri ve Tüfe
endeksli kağıt getirilerine göre düzeltilmiş net faiz marjının daralan
kredi-mevduat makasına paralel olarak 122 baz puan zayıflamasını
öngörüyoruz. Yüksek seyreden ticari zarar (1,550 milyon TL),
operasyonel giderlerdeki artış ve özkaynak yöntemi uygulanan
ortaklardan sağlanan kardaki azalmanın (4Ç18: 85 milyon, 3Ç18: 250
milyon TL) karlılık üzerinde baskı yaratmasını bekliyoruz. Aktif
kalitesi tarafında ise takipteki krediler rasyosunun 114 baz puan
artarak % 5.0 seviyesine ulaşmasını, kredi riski maliyetinin ise
yaklaşık 250 baz puan seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz
(Negatif).
Türk Telekom (TTKOM) 4Ç18’de, beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş
olan operasyonel performansı nedeniyle, yıllık ve çeyreklik oldukça
belirgin artışlar ile, piyasa ortalama tahmini olan 2,100mn TL’nin
(Şeker Yatırım T.: 1,961mn TL) üzerinde, 2,215mn TL net kar
açıklamıştır. Türk Telekom’un satış gelirleri 4Ç18’de yıllık %12.5
büyüyerek piyasa ortalama beklentisi olan 5,435mn TL’ye (Şeker Yatırım
T.: 5,473mn TL) benzer olarak 5,398mn TL tutarında gerçekleşmiştir.
Grup’un 4Ç18 FAVÖK marjı oldukça belirgin, yıllık 9.5 y.p. artarak
%41.3 oranında gerçekleşmiş bu dönemde yıllık %46.2 artışla piyasa
ortalama beklentisi olan 2,129mn TL’nin (Şeker Yatırım T.: 2,092mn TL)
üzerinde, 2,229mn TL tutarında FAVÖK elde edilmiştir. TL’nin 4Ç18’de
ABD doları ve Euro karşısında değer kazanmış olmasıyla Türk Telekom,
bu döviz cinsinden açık pozisyonuna bağlı olarak yüklü kur farkı
gelirleri kaydedebilmiş, ve çeyreklik net karı oldukça belirgin bir
iyileşme ile 2,215mn TL’ye ulaşmıştır (4Q17: -113mn TL, 3Ç18: -3,606mn
TL). Grup, yılsonu sonuçlarının açıklanmasından ardından 2019 yılına
dair beklentilerini paylaşmıştır. Türk Telekom, 2019 yılında satış
gelirlerinin %15-%16 aralığında büyüyebileceğini ve FAVÖK’ünün (UFRS
16 uygulamalarının olumlu etkisi dahil) 10.0mlyr TL – 10.2mlyr TL
aralığında gerçekleşebileceğini tahmin etmektedir. Grup, 2019 yılı
yatırım harcamalarının da (UFRS16 uygulamalarının etkisi dahil)
5.5mlyr TL – 5.7mlyr TL aralığına ulaşabileceğini öngörmektedir.
Açıklanan sonuçların ve Şirket’in 2019 yılı öngörülerinin Grup payları
performansını olumlu etkileyeceğini düşünmekteyiz.
Ziraat Bankası (TCZB) toplam 530 bin çiftçinin 30 milyar TL
tutarındaki çiftçi kredisinin geri ödemelerinin temmuz ayı sonrasına
ötelendiğini duyurdu. İlgili tutar bankanın toplam kredilerinin %8’ine
tekabül etmektedir (Negatif)."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/50652/gb-31.01.19.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0589.553
Değişim :  0,05% |  41,73
Açılış :  89.614  
Önceki Kapanış :  89.511  
En Yüksek
89.969
En Düşük
89.043
BIST En Aktif Hisseler
SERVE 1,76 236.202 % 10,00  
SILVR 1,98 17.792.367 % 10,00  
KLMSN 13,31 9.167.297 % 10,00  
YAPRK 8,17 7.679.136 % 9,96  
MAALT 65,15 5.960.867 % 9,96  
Alış Satış %  
Dolar 0,0000 0,0000 % 0,00  
Euro 0,0000 0,0000 % 0,00  
Sterlin 8,2379 8,2792 % 0,76  
Frank 6,8602 6,9016 % 1,40  
Riyal 1,7841 1,7931 % 1,79  
Alış Satış %  
Altın Ons 1.616 1.617 2,91  
Altın Gr. 350 351 7,25  
Cumhuriyet 2.110 2.142 10,00  
Tam 2.102 2.156 14,92  
Yarım 1.016 1.043 7,22  
Çeyrek 510 521 3,61  
Gümüş.Ons 14,38 14,42 -0,06  
Gümüş Gr. 3,11 3,12 0,04  
B. Petrol 34,96 34,96 5,02