Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne alıcılı başlayan BIST-100 endeksi bankacılık endeksi
öncülüğünde yükselişini güçlendirerek günü %1,65 artışla 100.087
seviyesinden kapattı. ABD ile Çin arasındaki ticaret görüşmelerinin
anlaşmayla sonuçlanacağına yönelik beklentilerin kuvvetlenmesiyle
global risk alma iştahı güçlenmeye devam ederken, yurtdışı borsalar
günü yükselişlerle kapattı. Ticaret görüşmeleri iyimserliğiyle ABD
borsaları tarihi yeni zirve seviyelerini test etti. BIST ise hem
global risk iştahındaki güçlenme hem de Fitch’in Türkiye’nin kredi
notunu Negatif ’ten Durağan’a çekmesinin desteğiyle pozitif ayrışarak
günü yükselişle kapattı. TL gün sonuna doğru gelen satışlarla günü
değer kaybıyla kapatırken, Trump ile Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın 13
Kasım’da yapılması beklenen görüşmenin gerçekleşmeyebileceğine yönelik
açıklamalar, TL’de gün sonunda değer kayıpları oluşmasına neden oldu.
CDS’ler son 7 ayın en düşük seviyesi olan 328 seviyelerinden günü
kapatırken, CDS’lerdeki düşüşün devam etmesi TL varlıklara yönelik
risk iştahının güçlenmeye başladığına işaret ediyor. Yurtiçi 10yy
tahvil faizleri ise Nisan 2018’den beri en düşük seviyesi olan %12,57
seviyelerine gerileyerek TL varlıklara yönelik risk iştahındaki
güçlenmeyi destekledi. BIST’te bir haftalık kar satışı baskısı sonrası
genel yayılan güçlü alımlar oluşurken, işlem hacmi banka
hisselerindeki açığa satış yasağının devam etmesinin de etkisiyle
kısmen düşük kaldı. Global risk iştahındaki güçlü seyirle birlikte
BIST’te yükseliş eğilimi devam edebilir. Ancak ABD ile ilişkilerin
tekrar gerileme riski ve Fed’in faiz indirimlerini sonlandırma
olasılığı, BIST ve TL varlıklar için önemli riskler olmaya devam
edecek. Bugün ABD’de yapılacak Halk Bank duruşmasına ilişkin
gelişmeler takip edilecek. Negatif haber akışı bankacılık endeksinde
satışlara neden olabilir. Bugün ABD’de açıklanacak ISM hizmet endeksi
günün önemli verisi olacak. Beklentilerden kuvvetli veri, Fed faiz
indirimi beklentilerini daha da törpüleyeceği için TL varlıkların
negatif ayrışmasına neden olabilir. Aksine zayıf verilerin TL
varlıklara pozitif yansıması beklenir. Endeksin güne sınırlı kar
satışlarıyla başlaması beklenmektedir. Dün yaşanan güçlü yükseliş
sonrası gün içinde kar satışları yaşansa da BIST’te yükseliş
eğiliminin düşük momentumla devam etmesi beklenmektedir.

Para ve Döviz Piyasaları:

Dün serbest piyasada Dolar paritesi 5,6870-5,7040 bandında işlem
görerek günü önceki kapanışa göre %0,09 oranında değer kaybıyla 5,7040
seviyesinden tamamladı. Sepet bazında ise Lira %0,12 oranında değer
kazandı. Borçlanma araçları piyasasında dün % 12,57-%12,63 seviyeleri
arasında dar bir bantta hareket eden on yıllık gösterge tahvilinin
getirisi önceki kapanışa göre 12 baz puan düşüşle gün içinde gördüğü
en yüksek seviye

Yurt İçi Gündem:

Ekim enflasyonu tam beklendiği gibi geldi: Ekim ayı TÜFE
enflasyonu, bizim beklentimiz ve medyan piyasa beklentisi olan %2,0
ile aynı seviyede geldi. Geçen yılın aynı ayındaki aylık enflasyon
%2,67 olduğundan, bu rakamla yıllık TÜFE enflasyonu % 9,26’dan %8,55’e
geriledi. Yİ-ÜFE enflasyonu da aylık %0,17 artışın sonucunda yıllık
bazda %2,4’ten %1,7’ye geriledi.
Ekim’de aylık enflasyona en fazla katkı enerji fiyatlarından ve
mevsimsel faktörlere bağlı olarak, sebze-meyve ve giyim kalemi
fiyatlarından geldi. Elektrik fiyatlarındaki 15’lik artış ile birlikte
akaryakıt (özellikle de LGP ve tüp gaz) fiyatlarındaki artışlar sonucu
aylık enerji enflasyonu %4,8’e ulaştı. Mevsimsel faktörler olarak da,
sebze-meyve fiyatlarındaki aylık %9,6’lık artışı (%1,65’lik gıda
enflasyonunda başrolü oynadı) ve giyim fiyatlarındaki %11,7’lik artışı
sayabiliriz.
Özetle, Ekim ayı enflasyonunun mevcut beklentiler üzerinde çok
önemli bir etkisinin olmadığını söylemek yanlış olmaz. Buna göre, baz
etkisinin olumsuza dönmesiyle, çekirdek enflasyon çift haneli
seviyelere, manşet TÜFE enflasyonu da yeniden %12,0-13,0 aralığına
yükselebilir. Ancak bu beklentiler zaten fiyatlandığından ve TCMB’nin
son enflasyon raporunun tanıtımında işaret ettiği üzere, 2020’nin
ikinci çeyreğinden itibaren enflasyonun yeniden tek haneli seviyelere
ineceği (ve sonrasında öyle kalacağı) beklentisi de göz önünde
bulundurulduğunda, 12 Aralık PPK toplantısında da yüklü sayılabilecek,
100-150 baz puan civarında (belki de daha yüksek) bir indirim daha
yapma niyetinde olduğunu düşünüyoruz. Bu pek tabii, piyasadaki risk
iştahı izin verdiği ölçüde hayata geçebilir. Böyle bir indirim ilk
etapta olumsuz bir fiyatlamaya neden olmasa bile, 2020’nin ilk
aylarında enflasyon TCMB’nin beklediği gibi şekillenmezse, ileride
TL’de daha yüklü bir değer kaybına yol açabileceği de unutulmamalı.

Sektör Haberleri:

Yabancı yatırımcılar Ekim 2019’da Borsa İstanbul’da 737,9mn USD
tutarında net satış gerçekleştirdi. Nette en çok satılan pay 135,7mn
USD ile Akbank (AKBNK) olurken, onu Garanti BBVA (GARAN), Halkbank
(HALKB), Aselsan (ASELS) ve Tüpraş (TUPRS) izledi. Nette en çok alınan
pay ise 18,2mn USD ile Koza Altın (KOZAL) olurken, onu Türkiye
Kalkınma Bankası (KLNMA), Koç Holding (KCHOL), Doğan Holding (DOHOL)
ve Sasa Polyester (SASA) izledi.

Şirket Haberleri:

Akçansa (AKCNS), yılın üçüncü çeyreğinde 28,0mn TL net kar elde
ettiğini açıkladı. Şirket, geçen yılın aynı çeyreğinde 59,2mn TL net
kar eld e etmişti. (Şeker Yatırım: 14mn TL, Ortalama Piyasa
Beklentisi: 26mn TL). Akçansa, 3Ç19’da maddi duran varlık
satışlarından bir sefere mahsus olmak üzere 17,1mn TL tutarında gelir
elde etmiş olsa da (3Ç18: 4,4mn TL satış geliri) 37,4mn TL tutarında
da net finansman gideri kaydetmiştir (3Ç18: 17,8mn TL finansman
gideri). Üçüncü çeyreğe ilişkin net kar rakamının da eklenmesiyle
şirketin 9A19’da kümüle net kar rakamı 53,7mn TL seviyesine ulaşmış
oldu
(9A18: 169,7mn TL net kar). 3Ç19’da satış gelirleri yıllık bazda
%4,1 oranında artarak 488,4mn TL olarak gerçekleşti (3Ç18: 469,0mn
TL). Bizim bu çeyreğe ilişkin satış gelirleri tahminimiz 439mn TL
seviyesindeyken, piyasadaki ortalama beklenti satış gelirlerinin 484mn
TL olabileceği yönündeydi. Akçansa, 3Ç19’de 82,2mn TL FAVÖK elde
ederken FAVÖK marjı yıllık bazda 7,8 puan daralarak %16,8 olarak
gerçekleşti (3Ç18 FAVÖK marjı: %24,6). Bizim FAVÖK tahminimiz 59mn TL
seviyesindeyken, piyasadaki ortalama beklenti de 77mn TL
seviyelerindeydi.
Aselsan’ın (ASELS) 3Ç19 finansallarını bugün açıklaması
bekleniyor. Aselsan’ın 3Ç19’da 588mn TL net kar açıklamasını
beklerken, piyasada net kar beklentisi 578mn TL seviyesinde bulunuyor.
Şirket’in 3Ç19’da 2.902mn TL (Piyasa:2.928mn TL) net satış geliri ve
564 mn TL (Piyasa: 595mn TL) seviyesinde FAVÖK rakamı kaydettiğini
tahmin ediyoruz.
Coca Cola İçecek (CCOLA) 3Ç19’de konsolide bazda 556 mn TL net kar
açıklamıştır (3Ç18: 29mn TL net kar). Piyasadaki beklenti ise
Şirket’in 540 mn TL net kar kaydetmesi yönündeydi (Şeker Y.: 587 mn TL
net kar). 3Ç19’da elde edilen yüksek faaliyet karlılığının yanı sıra
elde edilen 70mn TL’lik net kur farkı gelirlerinin sayesinde Şirket,
3Ç18’e kıyasla önemli ölçüde kar artışı kaydetmiştir. Şirket’in
operasyonel tarafta ise 3Ç19’da net satış gelirleri beklentilerin
hafif altında FAVÖK rakamı ise beklentilerin üzerinde
gerçekleşmiştir. Kons. satış gelirleri Türkiye operasyonlarında
yapılan liste fiyat artışlarının olumlu etkisiyle 3Ç19’da yıllık bazda
%6,4 artışla 3.908mn TL seviyesinde gelirken (Piyasa: 3.965mn TL
Şeker Y.: 4.005mn TL), konsolide FAVÖK rakamı da 3Ç19’da yıllık bazda
%7.2 artarak 872mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir (Piyasa: 856mn TL
Şeker Y.: 875mn TL). Şirket’in konsolide borcu ise 2018 yıl sonu ile
kıyaslandığında 925mn USD civarında seyretmiştir (2018: 970mn USD).
Şirket, başta Pakis an operasyonlarındaki zorlu piyasa koşullarının
etkisiyle uluslararası operasyonlarında ve konsolide bazda yıllık
satış hacmi büyümesini sırasıyla düşük tek haneli azalış (önceki: %2 -
%4) ve hafif olarak düşüş (önceki: %1 - %3) olarak aşağı yönlü revize
etmiştir. Türkiye operasyonlarında ise Şirket, etkili maliyet yönetimi
ile birlikte liste fiyat artışları sayesinde yatay ya da hafif artan
satış hacmi büyümesi beklemektedir.
Çimsa (CIMSA) 3Ç19’da 8,3mn TL net kar açıkladı. Şirket, geçen
yılın aynı çeyreğinde 99,2mn TL net kar elde etmişti. Açıklanan net
kar rakamı bizim beklentimiz olan 8mn TL’ye paralel gerçekleşirken,
ortalama piyasa beklentisi olan 30mn TL’nin oldukça altında
gerçekleşti. Açıklanan 3Ç19 net kar rakamıyla birlikte şirketin
9A19’da kümüle net kar rakamı 31,5mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A18:
216,7mn TL net kar). İkinci çeyrekte satış gelirleri yıllık bazda %4,6
oranında artışla 472,6mn TL olarak gerçekleşti (3Ç18: 451,9mn TL).
Bizim 2Ç19’a ilişkin satış gelirleri tahminimiz 485mn TL
seviyesindeyken,piyasadaki ortalama beklenti satış gelirlerinin 472mn
TL olabileceği yönündeydi.
Bloomberg’de yer alan bir habere göre Halkbank (HALKB) New York
Güney Bölgesi Başsavcılığı tarafından açılan ABD'nin İran'a yönelik
yaptırımlarını delmekle suçlandığı yaptırım davasının düşmesini talep
etmektedir. Başsavcılık açıklamasında, bankaya 6 ayrı suçlama isnat
edilerek, bu suçlamalar karşısında bankanın kendini savunması
gerektiği ifade etmişti. Halkbank'a ABD'yi dolandırmaya teşebbüs,
ABD'nin İran yaptırımlarını delme, banka dolandırma, banka
dolandırmaya teşebbüs, para aklama ve para aklamaya teşebbüs gibi 6
suçlama isnat ediliyor. Banka, ABD’nin yargılama çağrısını reddetmekte
ve ABD yargısının söz konusu davada otoritesi olmadığını savunmaya
devam ettiğini vurgulamaktadır.
İş Bankası (ISCTR) 4,39-4,45 TL fiyat aralığından Şişe Cam (SISE)
payları ile ilgili olarak 0,125 milyon nominal hisse alış işlemi
gerçekleştirmiştir. Böylelikle İş Bankası’nın Şişe ve Cam Fabrikaları
A.Ş’deki payı %67,53 seviyesine ulaşmıştır (Nötr). İş Bankası (ISCTR)
0,96 TL fiyattan İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (ISGYO) payları ile
ilgili olarak 0,5 milyon nominal hisse alış işlemi gerç
ekleştirmiştir. Böylelikle İş Bankası’nın İş Gayrimenkul Yatırım
Ortaklığı payı %47,80 seviyesine ulaşmıştır. Nötr. TSKB’nin (TSKB)
bugün 3Ç19 finansal sonuçlarını açıklaması bekleniyor. TSKB için hem
çeyreksel hem de yıllık bazda kar artışı modelliyoruz (%3,3 ve %
15,5). 3Ç19 için kar beklentimiz 154 milyon TL’dir. Piyasa beklentisi
ise 155 milyon TL’dir. Sınırlı kredi büyümesi, marjlardaki (swap
maliyetleri ve Tüfe endeksli kağıt getirilerine göre düzeltilmiş)
sınırlı daralma (-7 baz puan), 110 milyon TL ticari zarar çeyreğin öne
çıkan unsurlarıdır. Takibe intikal eden kredilerde önemli bir artış
beklemiyoruz (Hafif pozitif).
Yapı Kredi Bankası (YKBNK) 3Ç19 solo finansal sonuçlarında
beklentilerin hafif üzerinde 976 milyon TL net kar açıkladı.
(Çeyreksel bazda %12,8 azalış). Açıklanan net kar rakamı bizim 939
milyon TL olan tahminimizin ve 944 milyon TL olan piyasa beklentisinin
%4 ve %3 üzerinde g erçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı 3,337
milyon TL olup geçen yıla göre %7,0 azalarak %11,2 oranında ortalama
öz kaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden yüksek gelen diğer bankacılık gelirleri ve
beklentilerden düşük gelen faaliyet giderleri sebebiyle bankanın net
kar rakamı beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Banka
2019 bütçe tahminlerinde şu an için bir değişikliğe gitmemiştir ancak
TGA rasyosu ve kredi riski maliyetinin bütçeyi aşması olasılığı
bulunmaktadır. Kredi riski maliyetinde normalleşmenin 2021 yılında
gerçekleşmesi beklenmektedir.
Kredi mevduat makasındaki güçlü toparlanma, TL tüketici
kredilerindeki güçlü büyüme, ücret ve komisyon gelirlerindeki
toparlanma, İkinci grup yeniden yapılandırılan kredilerdeki yüksek
artış, güçlü tahsilat performansı ve yüksek karşılık oranları çeyreğin
ana unsurları olarak öne çıkmaktadır. 3Ç19 finansal sonuçlarının
açıklanmasının ardından hisse üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz.
Hisse için 23% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 2,95 TL olan hedef fiyatımızın
%25 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “AL” tavsiyemizi
koruyoruz. Hisse 2019T 4,3x F/K (Benzerlerine göre %18 iskontolu) ve
0,46x F/DD çarpanlarıyla ve 2019T için %11,2 ortalama öz kaynak
getirisiyle işlem görmektedir."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/53152/gb-05.11.19.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey