Şeker Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne dün yatay bir seyirle başlayan BIST-100 endeksi gün içinde
dalgalı bir seyir izledi ve günü sınırlı düşüşle (%0,18) 98.399
seviyesinden kapattı. Endeks’in dün kur tarafında yaşanan dalgalı
görünüme karşılık görece sakin kaldığı görüldü. Gün içinde 7.27 TL ile
tarihi zirve seviyelerine yükselen dolar/TL kuru BDDK’nın yurt dışı
merkezli üç bankanın swap işlemlerini yasaklaması sonrasında 7.15 TL
seviyeleri altına geri çekildi. CDS’ler günü yatay 619 seviyesinden
tamamladı. Yurtdışı borsalar ise Covid-19 salgınına karşı alınan
önlemlerin kademeli olarak gevşetilmeye başlanmasının etkisiyle günü
alıcılı bir seyirle tamamladı. Yurtdışında ekonomik normalleşmeye
yönelik gelişmeler piyasalarda iyimser bir hava yaratmış görünse de
güçlü resesyon beklentileri ve ABD ile Çin arasındaki gerginliğinin
etkisiyle kar satışlarının gelebileceğini düşünüyoruz. Yurtiçinde ise
kur tarafındaki hareketliliğin TL varlıkları üzerinde baskı
yaratmasını sürdürmesini bekliyoruz. Özellikle TL’deki değer
kayıplarının devam etmesi durumunda BIST’te negatif ayrışma ve kar
satışları devam edebilir. Bugün veri tarafında ABD’de açıklanacak
istihdam ve saatlik ücretler verileri günün takip edilecek önemli
verileri olacak. Bu sabah ABD vadeli ve Asya borsalarında alıcılı bir
seyir hakim. Endeksin de güne yurtdışına paralel hafifi alıcılı bir
seyirle başlamasını bekliyoruz. Endekste kısa vadede tepki alım
denemeleri oluşsa da bunun zayıf kalmasını ve kar satışı baskısının
devam edebileceğini düşünüyoruz.
Rekabet Kurulu'nun 07.05.2020 tarihli toplantısında aldığı karara
göre aralarında zincir marketlerin de bulunduğu 29 teşebbüs hakkında
4054 sayılı Rekabetin Korunması Hakkında Kanun’u ihlal edip
etmediklerinin belirlenmesi amacıyla soruşturma başlatıldığı
duyurulmuştur. Nedeni ise yaklaşık bir ayı bulan bir süre zarfında
yapılan analizlere göre gıda ve temizlik/hijyen ürünlerinin üretim ve
ticareti ile iştigal eden teşebbüslerden bazılarının özellikle fahiş
fiyat artışı davranışlarının rekabet hukukunu ihlal eder nitelikte
olabileceğine dair ciddi ölçüde kanaate varıldığı olarak
belirtilmiştir. Bu teşebbüsler arasında Banvit (BANVYT), BİM Birleşik
Mağazalar A.Ş. (BIMAS), CarrefourSA (CRFSA), Migros (MGROS), Şok
Marketler (SOKM) da bulunmaktadır (Hafif Negatif).
Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu, Türk bankalarına döviz
işlemleri kaynaklı TL yükümlülüklerini vadesinde yerine getirmeyen BNP
Paribas SA, Citibank NA, UBS AG'ye işlem yasağı getirildiğini bildirdi.
Bu amaçla, Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurulu'nun 7 Mayıs
2020 tarihli ve 5411 sayılı Kararı ile 5411 sayılı Bankacılık Kanunun
93'üncü maddesi uyarınca, BDDK tarafından yapılacak ikinci bir
duyuruya kadar, yurt dışında kurulu BNP Paribas SA, Citibank NA, UBS
AG'nin Türk bankalarına karşı olan Türk Lirası yükümlülüklerini
vadesinde yerine getirmediği tespit edildiğinden, tasarruf
sahiplerinin haklarını ve bankaların düzenli ve emin bir şekilde
çalışmasını tehlikeye sokabilecek işlem ve uygulamaları önlenmesini ve
kredi sisteminin etkin bir şekilde çalışmasını teminen, söz konusu
bankalar dahil Türk lirası yükümlülüğünü yerine getirme konusunda
gecikmeye düşen yabancı bankalar ve söz konusu bankaların yurt dışında
kurulu grup bankaları ile bir bacağı Türk lirası olan yeni bir döviz
işleminin yapılmamasına ve bu mahiyetteki vadesi gelen işlemlerin
yenilenmemesine, söz konusu yurt dışı bankalar ile herhangi bir işlem
yapan bankaların konu hakkında bahse konu yurt dışı bankalara bilgi
vermesine ve konunun kuruluş birlikleri vasıtasıyla bankalara
duyurulmasına karar verilmiştir.
İş Bankası’nın (ISCTR) bugün 1Ç20 finansal sonuçlarını açıklaması
bekleniyor. Takip ettiğimiz bankalar arasında en yüksek kar
daralmasını Is Bankasi için öngörüyoruz. Banka için 1Ç20 net kar
beklentimiz 1,601 milyon TL olup çeyreksel bazda %31 azalmaya işaret
etmektedir. Piyasa beklentisi ise 1,812 milyon TL’dir.
Güçlü TL kredi büyümesi, TL mevduat tabanında daralma, ücret ve
komisyon gelirlerinde zayıflama (Çeyreksel: -%9), yüksek seyreden
ticari zarar, sabit seyreden beklenen kredi zarar karşılıkları
çeyreğin önemli detayları olarak öne çıkmaktadır. Bankanın net faiz
marjının (düzeltilmiş) çeyreksel bazda sabit seyretmesini, özkaynak
yöntemi uygulanan ortaklardan sağlanan karın (~600 milyon TL)
karlılığı olumlu etkilemesini öngörüyoruz. Aktif kalitesi tarafında
ise TGA rasyosunun, güçlü kredi büyümesi ve takipteki kredilerden
yapılan güçlü tahsilatların desteği ile 51 baz puan artarak %6
seviyesine gerilemesini, kredi riski maliyetinin ise yaklaşık 200 baz
puan seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz (Pozitif).
Kardemir (KRDMD) Yolbulan Demir, 2,88 TL fiyat ile 2.500.000 TL
toplam nominal tutarlı Kardemir (B) payları satışı gerçekleştirmiştir.
Bu işlem sonrasında Yolbulan Demir’in Kardemir’deki payları % 4,07’ye
gerilemiştir. Yolbulan ailesi ve şirketlerinin Kardemir sermayesindeki
payı da %4.84’e gerilemiştir.
Petkim (PETKM),1Ç20 finansal sonuçlarını 11 Mayıs 2020 Pazartesi
günü, piyasa açılışından önce açıklamayı planlanmaktadır. Şirket ’in
satış gelirlerinin 2,491mn TL, FAVÖK’ünün 226mn TL ve net karının
21mnTL civarında gerçekleşebileceğini beklemekteyiz. Piyasa ortalama
tahminleri ise Petkim’in 1Ç20’de 2,812mn TL tutarında satış gelirleri
ve 217mn TL FAVÖK elde etmiş olmasının beklendiğine işaret etmektedir.
Piyasa ortalama tahminlerine göre Petkim’in 1Ç20’de 7mn TL net zarar
kaydetmiş olması beklenmektedir.
TAV Havalimanları Holding (TAVHL) Yapılan görüşmeler sonucunda,
Almatı Havalimanı ve havalimanıyla ilişkili jet yakıtı ve yiyecek
içecek hizmeti veren işletmelere ait hisselerin %100'ünün toplam 415mn
ABD Doları Şirket Değeri (Enterprise Value) karşılığında satın
alınmasına ilişkin Hisse Alım Sözleşmesi 7 Mayıs 2020 tarihinde
imzalanmıştır. TAV Havalimanları Holding'in konsorsiyumdaki payı %75
den az olmayacak olup, hisse devri yasal prosedürlerin ardından
tamamlanacaktır. Açıklama, Grup payları performansı üzerinde olumlu
algı yaratabilecektir.
TAV Havalimanları Holding (TAVHL), Nisan 2020 trafik verilerini
paylaşmıştır. Açıklanan verilere göre, Grup’un yurt içi ve yurt
dışında faaliyet gösterdiği tüm havalimanlarındaki toplam yolcu
sayısı, büyük ölçüde COVID-19 koronavirüs salgınına karşı alınan
önlemler ve önceden işletmekte olduğu en büyük operasyonu olan
Istanbul Atatürk Uluslararası Havalimanı’nın 6 Nisan 2019 tarihi
itibariyle yolcu trafiğine kapatılmış olması ile, beklenildiği üzere
sert, %99.6 oranında düşüş göstermiştir. Istanbul Atatürk Uluslararası
Havalimanı verileri hariç tutulduğunda ise, toplam yolcu sayısı, Nisan
2020’de COVID-19 salgının yaygınlaşmasına karşın alınan uçuş
kısıntıları önlemleriyle yıllık %99.5 oranında azalış göstermiştir.
Grup’un yurt içinde işletmekte olduğu terminallerdeki yolcu sayısında
(Istanbul hariç) yıllık %99.5, yurt dışı terminallerdeki yolcu
sayısında ise yıllık %99.3 oranında belirgin azalış kaydedilmiştir.
Açıklanan veriler her ne kadar beklentiler dahilinde olsa da, Grup
payları kısa dönem performansı üzerinde görece olarak olumsuz etkili
olabilecektir.
Vakıfbank’ın (VAKBN) bugün 1Ç20 finansal sonuçlarını açıklaması
bekleniyor. 1Ç20 için kar beklentimiz 1,658 milyon TL olup çeyreksel
bazda % 30 artışa işaret etmektedir. Piyasa beklentisi ise 1,607
milyon TL’dir. Net faiz gelirlerindeki güçlü artış önemli bir pozitif
faktör olup karlılığı olumlu etkileyecektir. Ücret ve komisyon
gelirlerinde yavaşlama, 550 milyon TL seviyesinde yüksek ticari zarar,
takipteki kredilerden yapılan tahsilatlarda yüksek artış, kredi
karşılıklarında artış öngörüyoruz. TL kredi ve mevduatlarda güçlü
büyüme modelliyoruz. Net faiz marjının (düzeltilmiş) azalan fonlama
maliyetlerinin de etkisiyle çeyreksel bazda 19 baz puan artmasını
modelliyoruz. Aktif kalitesi tarafında, bankanın 890 milyon TL
tutarında takipteki krediyi bilançosundan çıkarmasını, TGA rasyosunun
sektör ortalamasının üzerinde 61 baz puan azalarak %5,3 seviyesine
gerilemesini, kredi riski maliyetinin ise yaklaşık 220 baz puan
seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz (Hafif pozitif).
Arçelik (ARCLK) 1Ç20’de, büyük ölçüde bu donemde kaydedilen 217mn
TL tutarındaki bir defaya mahsus gelir nedeniyle, yıllık %13.4 ve
çeyreklik %6.6 artışla 226mn TL olan piyasa ortalama beklentisi ve
237mn TL olan tahminimizin üzerinde, 255mn TL net kar açıklamıştır.
Arçelik, 1Ç20’de büyük ölçüde yurt içi satışlarındaki artışla, yıllık
%12.5 (çeyreklik %7.2) büyüme ile, piyasa ortalama beklentisi olan
7,810mn TL’ye ve tahminimiz 7,674mn TL’ye benzer olarak 7,768mn TL
satış geliri elde etmiştir. Şirket, 1Ç20’de yıllık %5.4 (çeyreklik
%19.8) azalışla hesaplamalarımıza göre 657mn TL, ve Şirket
hesaplamalarına göre (bir defaya mahsus gelirleri içeren net diğer
faaliyet gelirlerini de dikkate alarak) 871mn TL FAVÖK elde etmiştir.
Piyasa ortalama beklentileri, Arçelik’in 823mn TL FAVÖK elde
edebileceğine işaret etmekte, bizim tahminiz ise 807mn TL
seviyesindeydi. Arçelik’in net diğer faaliyet gelirleri, bu dönemde
kaydedilen 271mn TL tutarındaki AB CRT pazarındaki rekabet kuralı
ihlaline karşı üreticilerden temin edilen tazminat ile yıllık bazda
%103.9 artarak 398mn TL’ye yükselmiştir. Net finansal giderler %20.0
artarak 472mn TL’ye ulaşmış, efektif vergi oranı bu dönemde %15.9’a
yükselmiştir (4Ç19: %14.3 1Ç19: %13.3). Arçelik’in net karı
böylelikle yıllık bazda %13.4 (çeyreklik %6.6) artarak 256mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Şirket’in net işletme sermayesi ihtiyacının net
satışlarına oranı %26.4’e gerilemeye devam etmiş (4Ç19-sonu: %27.0),
net borç/FAVÖK oranı Şirket hesaplamalarına göre hafif azalarak 2.33x
olarak gerçekleşmiştir (4Ç19-sonu: 2.39x).Sonuçların açıklanmasından
ardından Arçelik, COVID-19 salgının yılın tamamında faaliyetlerine
etkisinin henüz belirginleşmemiş olması nedeniyle, artık geçerli
olmadığını belirtmiştir. Finansal sonuçlar ve bu paylaşımın, Şirket
payları kısa dönem performansı üzerindeki etkisinin dengeli/nötr
olabileceğini düşünmekteyiz. Şirket için 12 aylık 16.10 TL hedef
fiyatımızı korumaktayız. Arçelik payları hâlihazırda 6.4x ve 9.4x
2020T FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla, yurt dışı benz leri ise 9.1x ve
13.5x çarpanlar ile işlem görmektedirler. “TUT” önerimizi
sürdürmekteyiz. "

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/54134/gb-08.05.20.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey