ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Şeker Yatırım)

13.08.2020 10:17



Şeker Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"BİST: Güne alıcılı bir başlangıç yapan BİST-100 Endeksi tepki
yükselişini günün geri kalanında da devam ettirerek %0,37 yükselişle
1.114 seviyesinden kapandı. Rusya’nın Covid-19 için bir aşı bulduğunu
açıklaması sonrası global risk iştahı güçlenirken, yurtdışı borsalar
artan risk iştahıyla birlikte günü yükselişle tamamladı. TL’de
volatilite kısmen azalsa da devam ediyor. TCMB’nin fonlama maliyetini
yükseltmesi ve likiditeyi azaltmasıyla kurdaki atak momentum
kaybederken, oynaklığın düşmesi endeksteki tepki yükselişini
destekliyor. Ancak, TL’deki değer kaybı ve oynaklığın devam etmesi
durumunda tepki yükselişinin zayıflayarak tekrardan satış baskısı
oluşması beklenebilir. ABD teşvik paketine ilişkin belirsizlik devam
ederken, iyi gelen makro veriler ve aşı haberleriyle birlikte yurtdışı
borsalardaki yükselişi destekleyebilir. VIX endeksi 22 seviyelerinde
ve endeks 25 seviyesi altında kaldıkça borsalardaki olası kar
satışlarının sınırlı kalması beklenir. Yurtiçinde Akdeniz’deki
gelişmeler ve kurlardaki eğilim endeks üzerinde etkili faktörler
olmaya devam edecek. ABD ve Almanya vadeli endeksleri BIST kapanışına
göre sınırlı artıda seyrederken, Asya borsalarında genel olarak
pozitif bir eğilim var. Endeksin güne alıcılı bir eğilimle başlamasını
ve kurda yukarı yönlü ataklar oluşmadıkça tepki yükselişin devam
ettirmesi beklenmektedir. Ancak, kurdaki oynaklığın artması durumunda
ise son dönemde oluşan tepki yükselişinin bir kısmı geri verilebilir.

Para ve Döviz Piyasaları:

Dün, 7,2907-7,3086 bandında işlem gören USD/TRY paritesi gün
sonunu, önceki gün sonuna göre %0,73 oranında değer kazancıyla 7,2953
seviyesinden tamamladı. Sepet bazında ise Lira %0,87 oranında değer
yitirdi. Borçlanma araçları piyasasında dün, % 14,19-%14,21 seviyeleri
arasında dar bir bantta hareket eden on yıllık gösterge tahvilinin
getirisi önceki kapanışa göre 3 baz puan artışla gün içinde gördüğü en
düşük seviye olan %14,19dan günü tamamladı.

Şirket Haberleri:

Kardemir (KRDMD), 2Ç20’de piyasa ortalama net zarar beklentisi
olan 71mn TL’nin ve 57mn TL olan net zarar tahminimizin üzerinde,
106mn TL net zarar kaydetmiştir. Şirket’in 2Ç20 satış hacmi, pandemi
koşullarına rağmen yıllık bazda %9 (çeyreklik %8) artarak 615bin ton’a
ulaşmıştır. Böylelikle, çelik fiyatlarının gerilemiş olmasına rağmen
Kardemir, yıllık %6.2 (çeyreklik %14.9) artışla, piyasa ortalama
beklentisi olan 1,709mn TL’ye ve tahminimiz 1,707mn TL’ye paralel
olarak 1,740mn TL satış geliri elde etmiştir. Şirket’in ton başına
elde edilen FAVÖK’ü, ABD doları bazında hesaplamalarımıza göre bir
önceki çeyreğe göre %12 artış göstermiş, ancak 2Y19’da gerilemiş olan
çelik üretim marjları nedeniyle, geçtiğimiz yılın aynı döneminin %42
altında, 43 ABD doları/ton olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle
Kardemir'in FAVÖK’ü çeyreklik %36.7 artmış, ancak 2Ç19’un %25.5
altında, 182mn TL olarak, piyasa ortalama beklentisi olan 155mn TL’nin
ve tahminimiz 163mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Kardemir’in FAVÖK
marjı çeyreklik 1.7 y.p. artarak (yıllık 4.4 y.p. azalışla) %10.5
olarak gerçekleşmiştir. Şirket 2Ç20’de, büyük ölçüde artan kur farkı
giderlerine bağlı olarak 106mn TL net zarar kaydetmiştir (2Ç19 net
kar: 103mn TL, 1Ç20 net zarar: 162mn TL). Kardemir’in net borcu 2Ç20
sonunda hafif azalarak 1.6mlyr TL’ye gerilemiştir. Açıklanan
sonuçların Şirket payları kısa dönem performansı üzerindeki etkisinin
nötr olabileceğini düşünmekteyiz. Bunun yanında Kardemir, Genel
Müdürlük görevine Sn. Necdet Utkanlar’ın atanmasına karar verildiğini
ve Satış ve Pazarlama Genel Müdür yardımcılığı görevinin de vekaleten
Genel Müdür uhdesinde yürütülmesine karar verildiğini paylaşmıştır.
Gelişme, Şirket payları etrafında hafif olumlu algı yaratabilecektir.
Pegasus (PGSUS), 2Ç20’de riskten korunma amaçlı türev
enstrümanlardan yaklaşık 288mn TL zarar kaydetmiş olmasına bağlı
olarak, piyasa ortalama beklentisi olan -779mn TL’nin ve tahminimiz
-758mn TL’nin üzerinde, 927mn TL net zarar açıklamıştır. Pegasus,
COVID-19 önlemleri nedeniyle Nisan ve Mayıs aylarında uçuş
gerçekleştirememiş, ve 1 Haziran itibariyle iç hat uçuşlarına ve 13
Haziran itibariyle tedricen dış hat uçuşlarına başlamıştır.
Böylelikle, Şirket’in toplam yolcu sayısı 2Ç20’de %95.2 oranında
azalmıştır. Ancak hem iç hat, hem dış hat yolcu birim gelirleri
2Ç20’de belirgin artış göstermiş, yolcu başına elde edilen birim
gelirler de, yolcu birim gelirlerindeki artışa kıyasla daha hafif olsa
da, artmaya devam etmiştir. Böylelikle Pegasus’un 2Ç20 satış gelirleri
TL bazında yıllık %94.2 oranında azalışla 151mn TL olarak, piyasa
ortalama beklentisi olan 116mn TL’nin ve tahminimiz 98mn TL’nin
üzerinde gerçekleşmiştir. Pegasus, bu dönemde FAVÖK seviyesinde
hesaplamalarımıza göre 119mn TL zarar kaydetmiştir Şirket’in
operasyonel performansı, piyasa ortalama FAVÖK zararı beklentisi olan
266mn TL’ye ve tahminimiz -247mn TL’ye kıyasla görece olarak daha iyi
gerçekleşmiştir. Pegasus, bu dönemde büyük ölçüde yakıt maliyetlerinde
riskten korunma amaçlı türev enstrümanlarının gerçeğe uygun değer
farklarından oluşan TRY 288mn gider kaydetmiştir. Bunun yanında
finansman giderleri, yıllık %42 azalışla 37mn TL’ye gerilemiştir. Bu
ana nedenlerle, Pegasus’un net zararı 2Ç20’de 927mn TL olarak
gerçekleşmiştir (2Ç19: 324mn TL). Açıklanan sonuçların, her ne kadar
COVID-19 salgının Şirket operasyonlarına etkisinin beklentilerden daha
az şiddetli gerçekleşmiş olduğuna işaret ediyor olsalar da,
beklentilerin üzerinde bir net zarar içeriyor olmaları nedeniyle,
Şirket payları kısa dönem performansını olumsuz etkileyebileceğini
düşünmekteyiz. TSKB’de (TSKB) 12.08.2020 tarihli Yönetim Kurulu
kararı ile Bankacılık Kanunu gereğince gerekli yasal başvuru ve
izinlerin tamamlanmasını takiben, Genel Müdür Yardımcısı ve Genel
Müdür Vekilliği görevlerini yürüten Ece Börü'nün Genel Müdürü olarak
atanmasına, Ece Börü'nün Genel Müdürlük vazifesine başlamasını takiben
Yönetim Kurulunun doğal üyesi olarak görev yapmasına karar
verilmiştir. Turkcell’in (TCELL) 2Ç20 sonuçlarının bugün, piyasa
kapanışından sonra açıklanması beklenmektedir. Piyasa ortalama
tahminlerine göre, Şirket’in satış gelirlerinin yıllık %11 oranında
artarak 6,842mn TL’ye ulaşması beklenmektedir (Şeker Yatırım T.:
6,884mn TL). Turkcell’in konsolide FAVÖK’ünün ise, piyasa ortalama
tahminlerine göre, yıllık %10 oranında artışla 2,817mn TL olarak
gerçekleşmiş olabileceği tahmin edilmektedir (Şeker Yatırım T.:
2,752mn TL). Grup’un 2Ç20 net karının ise, zayıf bir baz dönem
üzerine, görece olarak azalış göstermesi beklenen net finansal
giderleri ve 2Ç19 net karının Kcell’e dair bir defaya mahsus
kaydedilen 60mn TL tutarı içeriyor olması nedeniyle, yıllık bazda %82
oranında artarak 846mn TL olarak gerçekleşmesi beklenmektedir (Şeker
Yatırım T.: 816mn TL). Tüpraş (TUPRS), 2Ç20’de, Brent ham petrol
fiyatlarındaki sert düşüş ve COVID-19 salgınına karşı alınan önlemler
süresince özellikle jet yakıt talebinin gerilemiş olması nedenleriyle,
185mn TL net zarar açıklamıştır (2Ç19 net kar: 870mn TL). Açıklanan
net zarar rakamı, 2Ç20’nin petrol fiyatları ve talep açısından oldukça
volatil bir dönem olması nedeniyle, -398mn TL ve 281mn TL gibi geniş
bir aralıkta olan piyasa tahminlerinin ortalaması -56mn TL’nin
üzerinde, ancak tahminimiz olan -242mn TL’nin altında gerçekleşmiştir.
Tüpraş’ın 2Ç20 satış gelirleri, Brent petrol fiyatlarındaki gerileme
ve İzmir rafinerisinde üretimini Nisan 2020 sonu-Haziran 2020 sonu
arasında durdurmuş olmasıyla yıllık %61.3 oranında gerileyerek, piyasa
ortalama beklentisi olan 10,209mnTL’nin ve tahminimiz 10,148mn TL’nin
altında, 9,280mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net rafineri marjı, crack
marjlarındaki gerileme, düşük KKO ve negatif stok etkisi nedenleriyle
2Ç20’de varil başına 0.6 ABD Doları'na gerilemiştir. Tüpraş’ın FAVÖK’ü
de 2Ç20’de yıllık %60.7 oranında gerileyerek 559mn TL olarak, düşük
maliyetli ham petrol kullanımına bağlı olarak artan brüt marjı
nedeniyle, piyasa ortalama beklentisi olan 406mn TL’nin ve tahminimiz
269mn TL’nin üzerinde, hesaplamalarımıza göre 559mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Tüpraş, 2Ç20 sonuçlarının açıklanmasından sonra 2020
yılına dair beklentilerini korumuştur. Açıklanan sonuçlara piyasa ilk
tepkisinin, beklentilerin üzerinde bir net zarara işaret ediyor
olmaları nedeniyle ilk etapta olumsuz olabileceğini, ancak 2020
yılının ikinci yarısına dair olumlu beklentilerin Şirket payları kısa
dönem performansını olumlu etkileyebileceğini düşünmekteyiz. Türk
Hava Yolları’nın (THYAO) 2Ç20 sonuçlarını bugün açıklaması
beklenmektedir. 2Ç20’de COVID-19 salgının yayılmasına karşı alınan
uçuşların durdurulması önlemleri nedeniyle, Şirket’in satış
gelirlerinin %68 civarında gerileyerek 5,946mn TL seviyesinde
gerçekleşmesini beklemekteyiz. THY’nin net diğer faaliyet gelirleri,
özkaynak yöntemi ile konsolide edilen iştiraklerinden elde edilen
karlar ve devlet teşvik gelirlerini hariç tutarak hesapladığımız
FAVÖK’ünün ise 1,017mn TL seviyesinde gerçekleşmesini beklemekteyiz.
Şirket’in bu dönemde 1,542mn TL net zarar kaydedebileceğini tahmin
etmekteyiz. Piyasa ortalama beklentileri Şirket’in net satışları için
6,030mn TL, FAVÖK’ü için 951mn TL ve net zararı için 1,528mn TL
seviyesindedir.
Türk Telekom (TTKOM) 2Ç20’de, beklentilerin üzerindeki kuvvetli
operasyonel performansı ve gerileyen finansal giderleri sayesinde,
yıllık %125 ve çeyreklik %48 artışlarla, piyasa ortalama tahmini olan
806mn TL’nin ve tahminimiz 740mn TL’nin oldukça üzerinde, 980mn TL net
kar açıklamıştır. COVID-19 salgını sürecinde genişbant abonelikleri
talebi ve veri trafiği belirgin artış göstermiştir. Böylelikle Türk
Telekom’un genişbant abone bazı 2Ç20’de net 595bin artarak 12.2bn’a
ulaşmıştır. Grup’un fiber aboneliklerdeki artış ve yukarı yönlü
satışlarının da etkisiyle genişbant abone başına elde edilen gelirleri
de yıllık bazda %14.4 oranında artış göstermiştir. 2Ç20’de salgın
etkisiyle azalan hareketliliğin neticesinde, mobil aktivasyon pazarı
daralarak farklı bir eğilim göstermiştir. Bunun paralelinde, Türk
Telekom’un toplam mobil abone sayısı bir önceki çeyreğe kıyasla 380bin
azalarak 22.8mn’a gerilemiştir. Ancak Grup’un mobil abone başına elde
edilen aylık gelirleri, abone kompozisyonunun olumlu gelişimi ile
yıllık bazda %5.2 artış gösterebilmiştir. Türk Telekom, bu dönemde
hızlı geri dönüşü olacak fiber yatırımlarını öne çekmiştir ve UFRYK 12
inşaat gelirleri düzeltmesi yıllık belirgin, %145 oranında artarak
600mn TL’ye ulaşmıştır. Böylelikle, Grup’un 2Ç20 satış gelirleri,
özellikle genişbant segmentindeki kuvvetli performansı ile, yıllık
%21.0 artarak, piyasa ortalama beklentisi olan 6,529mn TL’nin ve
tahminimiz 6,564mn TL’nin üzerinde, 6,969mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Türk Telekom’un FAVÖK’ü de yıllık %20.7 oranında artarak 3,237mn TL’ye
ulaşmış ve piyasa ortalama beklentisi olan 3,058mn TL’nin ve
tahminimiz 3,089mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı, artan
UFRYK gelirleri etkisi ile çok hafif 0.1 y.p. (kuvvetli bir baz
üzerine çeyreklik 0.8 y.p.) daralarak %46.4 olarak gerçekleşmiştir.
Grup’un net finansal giderleri yıllık %35.9 azalarak 631mn TL’ye
gerilemiş, ve net karı böylelikle yıllık %125.4 ve çeyreklik %48.4
artarak 980mn TL’ye ulaşmıştır. Türk Telekom’un konsolide net borcu
2Ç20 sonunda 17.0mlyr TL’ye yükselmiş (1Ç20-sonu: 16.4mlyr TL), ancak
net borç/FAVÖK oranı 1.3x’e gerilemiştir (1Ç20 sonu: 1.4x). Grup, 2Ç20
sonuçlarının açıklanmasından sonra 2020 yılına dair öngörülerinde
herhangi bir değişiklik yapılmamıştır. Açıklanan kuvvetli sonuçların
Grup payları performansını olumlu etkileyebileceğini düşünmekteyiz.
Zorlu Enerji (ZOREN), 2Ç20’de 6 milyon TL net kar açıkladı. Şirket
2Ç19’da 54milyon TL zarar açıklamıştı. Şirket’in 2Ç20’de kaydetmiş
olduğu 55mn TL net esas faaliyetlerden diğer gelirler (2Ç19’da 24mn
TL’ye karşılık) ve 40mn TL ertelenmiş vergi geliri (2Ç19’da 2mn TL’ye
karşılık) net kar rakamının pozitif gelmesinde etkili oldu. Şirket’in
net satış gelirleri 2Ç20’da yıllık bazda %2 artışla 1.768mn TL
seviyesinde gerçekleşti. Nisan ve Mayıs aylarında COVID19Wdan dolayı
düşük elektrik ve doğal gaz tüketimi net satış gelirlerini olumsuz
etkiledi. Bunun yanı sıra Sarıtepe ve Demirciler Rüzgar santralinin
Şubat ayında satılması nedeniyle bu santrallerin gelirlere katkısının
olmaması da net satış gelirini etkiledi. FAVÖK rakamı ise 2Ç20’da
473mn TL ile (piyasa:514mn TL) yıllık bazda %6 artış gösterdi.
Şirketin 2Ç20 sonuçları sonrası Zorlu Enerji için 2.20 TL hedef pay
fiyatımız ile TUT önerimizi koruyoruz."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.392
Değişim :  0,00% |  0,00
Açılış :  1.371  
Önceki Kapanış :  1.392  
En Yüksek
1.393
En Düşük
1.371
BIST En Aktif Hisseler18:05
EDATA 13,68 138.249.722 % 9,97  
CEOEM 9,16 99.120.893 % 9,96  
KTSKR 20,02 12.482.488 % 9,94  
VKING 5,91 4.915.095 % 9,85  
KUYAS 2,80 68.985.975 % 9,80  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 8,4597 8,4616 % 0,07  
Euro 10,0447 10,0805 % 0,12  
Sterlin 11,7682 11,8272 % -0,70  
Frank 9,2924 9,3484 % -0,69  
Riyal 2,2473 2,2586 % -1,11  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.827 1.828 -0,75  
Altın Gr. 497 497 0,26  
Cumhuriyet 3.305 3.355 24,00  
Tam 3.289 3.372 24,37  
Yarım 1.590 1.631 11,79  
Çeyrek 797 816 5,89  
Gümüş.Ons 25,51 25,55 0,01  
Gümüş Gr. 6,95 6,96 0,01  
B. Petrol 74,66 74,66 -0,22