Şeker Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne hafif pozitif başlangıç yapan BIST-100 endeksi gün içinde
dalgalı seyrini devam ettirirken günü %0,10 düşüşle 1.545,59’dan
tamamladı. Bankacılık endeksi %1,67 düşüşle negatif ayrıştı. Yurtdışı
majör borsalar günü genel olarak yükselişle tamamlarken, ABD teşvik
paketine ilişkin beklentiler risk alma iştahını canlı tutuyor. BIST’te
ise son bir haftadır kısmen sıkışık bir seyir var. TL, EM para
birimlerindeki yükselişe paralel değer kazanmaya devam ederken,
CDS’ler günü 293 seviyelerinden kapattı. BIST’te yabancı çıkışı devam
ediyor. TCMB verilerine göre yabancılar geçen hafta da 183 milyon
dolar satış yaparken, son üç haftadaki toplam çıkış 795 milyon dolar
oldu. Yabancı çıkışının devam etmesi BIST’in yeni zirve seviyeler test
etme olasılığının zayıf olduğuna ve kısa vadede kar satışı yaşanma
riskinin yükseldiğine işaret ediyor. Bu nedenle kısa vadede BIST’te
yükselişlerin satış fırsatı olacağına ve kısa vadede kar satışı
yaşları yaşanabileceğini düşünüyoruz. Yurtdışı piyasalarda risk alma
iştahı momentum kaybetse de devam ediyor. Yurtdışı piyasaların gündemi
ABD teşvik paketine ilişkin gelişmeler olmaya devam ediyor. Yurtiçinde
ise bugün açıklanacak cari işlemler dengesi verisi takip edilecek.
BIST kapanışına göre ABD ve Almanya vadeli endeksleri hafif negatif
seyir izlerlerken, birçoğu kapalı olan Asya borsalarında karışık bir
görünüm var. Endeksin güne hafif pozitif eğilimle başlaması
beklenirken, gün içinde yükselişlerin satış fırsatı olmaya devam
edeceğini düşünüyoruz.
Erdemir (EREGL), 4Ç20’de, oldukça kuvvetli ve beklentilerin
üzerinde operasyonel performansı ve görece olarak düşük gerçekleşmiş
olan efektif vergi oranı ile, yıllık ve çeyreklik bazlarda sırasıyla
%717 ve %220 artışlarla, piyasa ortalama beklentisi 1,596mn TL’nin ve
tahminimiz 1,581mn TL’nin üzerinde, 1,859mn TL net kar açıklamıştır.
Erdemir’in 4Ç20 satış hacmi, kuvvetli iç talebin desteğiyle yıllık
bazda %13.1 (çeyreklik %4.6) artarak 2,329bin ton’a ulaşmıştır. Çelik
fiyatları ise 4Ç20’de, özellikle Kasım ayından sonra belirgin yükseliş
trendine girmiş, ve çeyreklik bazda ortalamada % 10 artarak geçtiğimiz
yılın aynı döneminin %4 üzerinde gerçekleşmişlerdir. Böylelikle,
Erdemir’in satış gelirleri ABD doları bazında yıllık %17.7 (çeyreklik
%15.2) artarak 1,310mn ABD doları’na ulaşmıştır. TL’nin ABD doları
karşısında yıllık bazdaki değer kaybının da etkisiyle Grup’un satış
gelirleri, yıllık TL bazında %56.7 (çeyreklik %24.0) yükselerek piyasa
ortalama beklentisi olan 9,995mn TL ve tahminimiz 10,020mn TL
paralelinde, 10,112mn TL olarak gerçekleşmiştir. Çelik fiyatlarındaki
belirgin yükseliş neticesinde, Erdemir’in ana ürünlerinden ton başına
elde ettiği FAVÖK’ü yıllık %115 (çeyreklik %23.1) artarak 144 ABD
doları/ton olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle Grup ’un FAVÖK’ü yıllık
bazda % 283.1 ve çeyreklik %63.9 artarak piyasa ortalama beklentisi
olan 2,321mn TL’nin ve tahminimiz 2,432mn TL’nin üzerinde, 2,685mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Erdemir’in FAVÖK marjı 4Ç20’de yıllık bazda
15.7 y.p. (çeyreklik 6.5 y.p.) artarak hesaplamalarımıza göre %26.6
olarak gerçekleşmiştir. Grup, 4Ç20 ’de ticari alacak/borçlarına bağlı
olarak kur farkı etkisi ile 52mn TL tutarında net diğer faaliyet
gideri kaydetmiştir (4Ç19 net diğer faaliyet geliri: 70mn, 3Ç20 net
diğer faaliyet geliri: 221mn TL). Net finansal gelirleri ise, esas
itibariyle banka mevduatlarından elde edilen faiz gelirlerindeki artış
neticesinde yıllık bazda % 132 artarak 40mn TL olarak gerçekleşmiştir
(3Ç20: -45mn TL). Grup, bu dönemde yaklaşık 370mn TL tutarında
ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş, böylelikle efektif vergi oranı
önceki dönemlere kıyasla oldukça düşük, %8.9 olarak gerçekleşmiştir
(4Ç19: %53.9, 3Ç20: %60.0). Böylelikle, Erdemir’in net karı yıllık
bazda %717 ve çeyreklik %220 artarak 1,859mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Grup’un 4Ç20 sonunda net nakdi, kuvvetli FAVÖK elde
etmesiyle 7.0mlyr TL’ye yükselmiştir (3Ç20 sonu: 6.5mlyr TL).
Erdemir’in beklentilerin üzerinde bir operasyonel performans ve net
karlılık içeren 4Ç20 sonuçlarının, pay performansı üzerinde olumlu
etkili olmasını beklemekteyiz.
Tüpraş (TUPRS), 4Ç20’de yıllık %102.3 yükselişle, TL’nin dönem
sonunda değer kazanmasına bağlı olarak kaydetmiş olduğu yüklü kur
farkı gelirleri ve ertelenmiş vergi gelirleri ile, piyasa ortalama
beklentisi olan 280mn TL’nin ve tahminimiz 54mn TL’nin üzerinde, 376mn
TL net kar açıklamıştır. COVID-19 salgını sonrasında, büyük ölçüde
azalan jet yakıtı talebi nedeniyle, Şirket’in 4Ç20 üretim ve satış
hacmi yıllık bazda sırasıyla %10 ve %12 (çeyreklik %5 ve %6) azalarak
6.1mn ton ve 6.3mn ton olarak gerçekleşmiştir. 2Ç20’de belirgin ölçüde
gerilemiş olan Brent ham petrol fiyatları, 3Ç20’de iyileşme göstermiş,
ve bu iyileşme, özellikle 4Ç20 sonunda COVID-19 koronavirüsüne karşı
aşı bulunmasıyla belirginleşmiştir: Ancak yine de, Brent ham petrol
fiyatlarının 4Ç20 dönem ortalaması, geçtiğimiz yılın ayı döneminin %30
kadar altında gerçekleşmiştir. Böylelikle, TL ’nin ABD doları
karşısındaki yıllık %36 oranındaki değer kaybının satış gelirleri
üzerindeki olumlu etkisine rağmen, Tüpraş’ın 4Ç20 satış gelirleri,
yıllık bazda %7.6 azalarak (çeyreklik %17.3 artışla), piyasa ortalama
beklentisi olan 15,516mn TL’nin ve tahminimiz 17,011mn TL’nin
üzerinde, 19,990mn TL olarak gerçekleşmiştir. 4Ç20’de orta destilat
ürünlerin crack marjları bir önceki çeyreğe göre iyileşme göstermiş
ağır ham petrol diferansiyelleri de hafif genişlemiştir. Ancak, he m
rafineri crack marjlarının hem de ağır ham petrol diferansiyellerinin
geçtiğimiz yılın aynı döneminin altında gerçekleşmiş olmaları
nedeniyle, Tüpraş’ın net rafineri marjı yıllık bazda %80.6
gerileyerek, ve TL’nin değer kazanmasının olumlu stok etkisini
sınırlandırmış olmasıyla çeyreklik %66.7 oranında azalışla 0.7 ABD
doları/bbl olarak gerçekleşmiştir. Bunun paralelinde, Şirket’in
FAVÖK’ü de yıllık bazda %67.1 (çeyreklik %73.6) oranında azalarak
hesaplamalarımıza göre 233mn TL seviyesinde, piyasa ortalama
beklentisi olan 313mn TL’nin altında, ancak tahminimiz 202mn TL’nin
üzerinde gerçekleşmiştir. Tüpraş, 4Ç20’de, net 473mn TL tutarında
ticari borçlarından/(alacaklarından) oluşan kur farkı gelirleri elde
etmiş, ve böylelikle 562mn TL tutarında net diğer faaliyet geliri
kaydetmiştir. Şirket’in net finansal giderleri ise, bu dönemde
mevduatlar ve finansal borçlar kaynaklı net 981mn TL kur farkı geliri
kaydedilmiş olmasına rağmen, türev araçlardan kaydedilen zararların ve
faiz giderlerinin artış göstermiş olmasıyla yıllık bazda %62.4
(çeyreklik %2.3) artarak 852mn TL ola rak gerçekleşmiştir. Bunun
yanında Tüpraş, 4Ç20’de 497mn TL tutarında ertelenmiş vergi geliri
kaydetmiştir, ve böylelikle net karı 376mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket ’in net borcu 4Ç20 sonunda 9.4mlyr TL’ye gerilemiştir (3Ç20
sonu: 17.8mlyr TL). Tüpraş, 4Ç20 başında güncellemiş olduğu 2020 yılı
hedeflerini, hafif üzerinde gerçekleştirmiştir. Şirket, 2020 yılı
sonuçlarının açıklanmasının ardından 2021 yılına dair beklentilerini
paylaşmıştır. Buna göre Tüpraş, 2021 yılında toplam 26mn ton – 27mn
ton aralığında üretim ve satış gerçekleştirmeyi ve kapasite kullanım
oranının %90-%95 aralığında gerçekleşmesini planlamaktadır. Şirket,
2021 yılında Med complex marjının 0.0 ABD doları/bbl– 0.5 ABD
doları/bbl aralığında gerçekleşebileceğini tahmin etmekte, buna göre
2.5 ABD doları/bbl – 3.5 ABD doları/bbl aralığında bir net rafineri
marjı gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. Tüpraş, 2021 yılında 220mn ABD
doları yatırım hedeflemektedir. Açıklanan sonuçların ve 2021 yılına
dair görece olarak olumlu beklentilerin Şirket payları kısa dönem
performansı üzerinde olumlu e tkili olabileceğini düşünmekteyiz. "

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/55572/gb-12.02.21.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******



Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey