ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Şeker Yatırım)

24.02.2021 09:48



Şeker Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"BİST: Güne alıcılı başlangıç yapan BIST-100 endeksi gün boyunca
satış baskısıyla karşılaşarak günü %2,11 düşüşle 1.517,86’dan
tamamladı. BIST’te satışlar lokal olarak başlasa da yurtdışı
borsalarda satış baskısının güçlenmesiyle artarak devam etti. Majör
borsalar genel olarak düşüşle kapatırken, BIST negatif ayrışarak günü
güçlü düşüşle kapattı. Son dönemde ABD tahvil faizlerinde yaşanan
yükseliş piyasalarda tedirginliğe neden olurken, ABD’de enflasyonun
yükselişe geçebileceği ve Fed’in beklenenden önce sıkılaşma adımlarına
başlayabileceği endişeleri global risk iştahını zayıflattı. TL de günü
değer kaybı ile kapatırken, uzun süre sonra iki gün arka arkaya
benzerlerinden negatif ayrıştı. BIST ve TL negatif ayrışırken, CDS’ler
ve tahvil faizleri günü yatay bir seyirle tamamladı. Bu görünüm şuan
için TL varlıklara yönelik genel bir riskten kaçınma eğilimi
olmadığına işaret ediyor. VIX endeksi 27 seviyelerini test etse de
günü 23 seviyelerinden kapattı. Endeksin 26 seviyesi üzerine gelmesi
ABD borsalarında satış baskısının devam edeceğine, 29 seviyelerine
yöneliş ise satış baskısının güçleneceğine işaret edecektir. Fed
başkanı Powell enflasyonun halen hedefin altında olduğunu, tahvil
alınmalarına devam edeceklerini ve sadece istihdam piyasasındaki
iyileşmeye bakarak para politikasında sıkılaşmaya gitmeyeceklerini
söyledi. Powell’in açıklamaları sonrası ABD borsalarında volatilite
azalırken, endeksler kayıplarının geri aldı. ABD tahvil faizlerinin
yükselişin devam etmesi ve enflasyon endişelerinin korunması global
risk alma iştahında bozulmaya neden olabilir. Bu nedenle, kısa vade de
hem yurtdışı borsalarda hem de BIST’te kar satışlarının aralıklarla
devam edebileceğini düşünüyoruz. BIST kapanışına göre ABD ve Almanya
vadeli endeksleri yükselişle seyrederken, Asya borsalarında genel
olarak satıcılı seyir var. Endeksin güne tepki alımlarıyla başlaması
beklenirken yükselişlerin satış fırsatı olarak değerlendirilmeye devam
edeceğini düşünüyoruz.

Para ve Döviz Piyasaları:

Dün, Dolar paritesi 7,0527-7,0898 bandında işlem görerek gün
sonunu, önceki gün sonuna göre %0,37 oranında değer kazancıyla 7,0675
seviyesinden tamamladı. Sepet bazında ise Lira %0,48 oranında değer
yitirdi. Borçlanma araçları piyasasında %13,03-% 13,06 seviyeleri
arasında dar bir bantta hareket eden on yıllık gösterge tahvilinin
getirisi önceki kapanışa göre 1 baz puan artışla gün içinde gördüğü en
yüksek seviye olan % 13,06’dan günü tamamladı.

Yurt İçi Gündem:

TCMB, resmi gazetede yayımlanan kararla zorunlu karşılık
oranlarını tüm vadelerde 200 baz puan arttırdı. Bu kapsamda zorunlu
karşılık oranları 3 aya kadar olan vadelerde % 8’e, 6 aya kadar olan
vadelerde %6’ya, 1 yıla kadar olan vadelerde %4’e ve 1 yıldan uzun
vadelerde %3’e yükseltildi. Sıkı para politikasına ilişkin verilen
mesajlar ve duruşun ardından faiz artırımı yapmayan TCMB, para
politikası kararında da belirtildiği gibi sıkı duruşa ilişkin tüm
araçları etkin şekilde kullanmaya devam ediyor. Zorunlu karşılık
oranlarındaki artış faiz kadar güçlü bir tonla olmasa da piyasadan
likidite çekilmesini beraberinde getirecek ve bankalar açısından Türk
Lirası cinsinden maliyetleri yükseltecektir. Halkbank (HALKB) için,
4Ç20 itibarıyla TL mevduatların ağırlığı %57 seviyesinde görece
yüksek olup bankaların %47 olan ortalamasının üzerindedir ve TL ZK
oranlarındaki değişimlere karşı daha savunmasız görünmektedir. Öte
yandan Akbank (AKBNK), %40 seviyesinde TL mevduat ağırlığı ile daha az
kırılgan görünmektedir.

Şirket Haberleri:

Arçelik’in (ARCLK) bağlı ortaklığı Arçelik Pazarlama A.Ş. Yönetim
Kurulu tarafından, bayilerinden olan alacaklarına karşılık teminat
yapısını sağlamlaştırmak, teminat çözülme süreçlerinde kolay
yöntemlerden istifade edebilmek ve teminat çeşitliliğini ve
likiditesini arttırmak amaçlarıyla, mevcut teminat yapısı ile uyumlu
olarak, mülkiyetinde Arçelik A.Ş. payı olan ilgili bayilerle, bu
konuda bir teminat sözleşmesi düzenlenmesi suretiyle, bayilerin
mülkiyetinde bulunan Arçelik A.Ş. payları üzerinde kurulacak rehnin,
Sermaye Piyasası Kanunu hükümleri çerçevesinde, teminat olarak kabul
edilmesine karar verilmiştir. Öngörülen yapıda, bayiler ile Arçelik
Pazarlama A.Ş. arasında bir teminat sözleşmesi yapılarak ilgili pay
senetleri teminat olarak kabul edilecek, payların mülkiyeti teminat
veren bayide kalacak ve teminat işlemi MKK nezdinde oluşturulacak
bayilere ait alt hesaplarda takip edilecektir. Bayinin temerrüte
düşmesi halinde ise teminat olarak kabul edilen paylar, ilgili
düzenlemeler çerçevesinde borsada üçüncü kişilere satılacak ve
satıştan elde edilen tutar içerisinden alacağı karşılayacak miktar
Arçelik Pazarlama A.Ş'ye iletilecektir. Dolayısıyla ilgili paylar
süreçte hiçbir aşamada Arçelik A.Ş. ya da Arçelik Pazarlama A.Ş.
mülkiyetine geçmeyecektir. İlgili işlemlere başlanabilmesi için,
Arçelik Pazarlama A.Ş.'nin bayilerinden olan alacaklarına karşılık
bayilerin mülkiyetinde olan Arçelik A.Ş. paylarının teminat amaçlı
olarak rehin alınmasına dair program, Arçelik A.Ş Genel Kurulunda pay
sahiplerinin onayına sunulacaktır. Tebliğ'de belirtilen yasal
sınırlara uygun olarak gerçekleştirilecek programda işleme konu pay
tutarı bayilerin inisiyatifine bağlı olarak belirleneceğinden bu
aşamada kesin bir öngörüde bulunamamakla birlikte, özellikle
uygulamanın ilk yıllarında önemli büyüklüklere ulaşması
beklenmemektedir. Paylar en son açıklanan günlük kapanış fiyatı
üzerinden rehin alınacak, periyodik olarak en son açıklanan günlük
kapanış fiyatı üzerinden takip edilecek ve paraya çevirme aşamasında
işlem borsada o gün oluşan güncel piyasa fiyatı üzerinden
gerçekleştirilecektir. Uygulamanın amacı payların bayilerden
alacaklarına teminat teşkil etmesi olduğundan, bayilerle ilişkinin
uzun süreli olması ve bayinin yükümlülüklerini yerine getirdiği süre
boyunca rehne konu paylarla ilgili herhangi bir işlem yapılmayacak
olması dikkate alınarak, program için Tebliğ'deki üç yıllık süre şartı
aranmayacaktır. ? Aselsan’ın (ASELS) 4Ç20’de net kar rakamı yıllık
bazda %7 artışla 1.461mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin
açıklamış olduğu net kar rakamı piyasa medyan beklentisi olan 1.130mn
TL ve beklentimiz olan 1.292mn TL net kar rakamının üzerinde geldi.
Şirket 4Ç’de kaydetmiş olduğu 1.292mn TL net kar rakamı sonrası net
kar rakamını 2020 yılı sonunda 4,45 milyar TL seviyesine çıkardı.
Özellikle 4Ç20’de düşen satış maliyetleri ve operasyonel giderler
sonrası beklentilerin üzerinde artan FAVÖK, net kar rakamının
beklentilerin üzerinde gelmesinde en büyük etken oldu. Öte yandan
4Ç20’de kaydedilen 195mn TL net finansman geliri (4Ç19’da 55mn TL net
finansman giderine karşılık) net kar rakamını destekledi. Net satış
gelirleri 4Ç20 ’de yıllık bazda %43 artışla 7.682mn TL seviyesinde
gerçekleşirken, beklentimiz olan 7.648mn TL’ye paralel, piyasa
beklentisi olan 7.135mn TL’nin ise üzerinde geldi. Artan net satış
gelirleri ve azalan satış ve operasyonel giderler sonrası FAVÖK
beklentilerin oldukça üzerinde geldi. FAVÖK rakamı yıllık bazda %63
artışla 2.111mn TL seviyesine yükseldi (Piyasa: 1.556mn TL, Şeker:
1.470mn TL). Şirket’in 4Ç19’da %28,4 ve %24,2 seviyesinde bulunan brüt
ve FAVÖK marjı 4Ç20’de sırasıyla %30,8 ve %27,5 seviyesine yükseldi.
Öte yandan 4Ç20’de kaydedilen 625mn TL net diğer faaliyet gideri
(4Ç19’da 285mn TL net faaliyet gelirine karşılık) ve 174mn TL
ertelenmiş vergi gideri net kar rakamını baskıladı. Şirket’in
operasyonel ve net kar rakamının piyasa beklentisinin üzerinde gelmesi
nedeniyle piyasanın sonuçlara tepkisinin pozitif olmasını
beklemekteyiz. Şirketin 4Ç20 sonuçları sonrası Aselsan’ın 20.50 TL
seviyesinde bulunan hedef pay fiyatımızı 21,0 TL seviyesine
yükseltirken, hedef pay fiyatımızın cari pay fiyatına göre %20 prim
potansiyeli sunması nedeniyle TUT olan önerimizi de AL’a
yükseltiyoruz. ? Toplam sipariş tutarı 9.5 milyar dolar ile sabit
kaldı.–2020 yılının genelinde COVİD-19 nedeniyle sipariş alımlarında
önceki yıllara göre azalma görüldü. 2020 yılında toplam 1.279 milyon
dolar yeni sipariş alan (2019:3,0 milyar dolar- 2018: 4,1 milyar
dolar) Şirketin toplam sipariş tutarı YS20’de 9.5 milyar TL (9A20: 9.5
milyar dolar – YS19: 9.7 milyar dolar) seviyesinde gerçekleşti. Bakiye
siparişlerinin %93’ünü savunma, %7’sini savunma dışı siparişler
oluşturdu. ? Şirket, YS20’de net nakit pozisyonuna döndü – Şirket’in
9A20’de 1.310 milyon TL olan net borç pozisyonu alacakların kısmen
tahsil edilmesiyle 2020 yılının sonunda 209 milyon TL nakde döndü.
Ancak bu rakam 2019 yıl sonundaki 1.287 milyon TL net nakdin altında
kaldı. Öte yandan Şirket 2020 yılının tamamında net satış gelirlerini
%24 artışla 16.1 milyar TL seviyesine yükseltti, ancak Şirket’in net
satış gelir büyüme beklentisi 2020 yılının tamamı için öngördüğü
%40-50 bandının altında kaldı. Öte yandan Şirket’in YS20 FAVÖK marjı
%24 ile %20-22 beklentisi üzerinde gerçekleşti. ? Şirket’in 2021
beklentileri –Aselsan 2021 yılına ilişkin beklentilerini de açıkladı.
Buna göre Şirket 2020 yılında olduğu gibi 2021 yılında da net satış
geliri büyümesinin TL bazında %40-50 artacağını öngördü. Şirket 2021
yılında FAVÖK marjının ise %20-22 seviyesinde gerçekleşmesinin
hedeflendiğini açıkladı. Şirket 2020 yılında toplam yatırım
harcamasının 2.0 milyar TL seviyesinde olmasını planlıyor.
Ageas Grubu, AvivaSA (AVISA) ile hayat dışı sigortacılık
alanındaki işbirliğini, bireysel emeklilik ve hayat sigortası pazarını
da kapsayacak şekilde genişletmek niyetini Şirket’e iletmiş olup Ageas
Grubu ile Aviva Grubu arasında 23.02.2021 tarihli bir Hisse Alım
Sözleşmesi imzalandığı ve buna göre Aviva'nın sahip olduğu AvivaSA'nın
sermayesinin %40'ını temsil eden 72.000.006,72 TL nominal değerli
paylarının tamamının Ageas tarafından devralınması konusunda anlaşmaya
varıldığı bilgisi Şirket tarafından öğrenilmiştir. Taraflar arasındaki
Hisse Alım Sözleşmesinde belirlenen kapanış koşullarının yerine
getirilmesini takiben, Aviva'ya ait AvivaSA paylarının Ageas'a
devrinin gerçekleşeceği bilgisi edinilmiştir. Yeni durumda AvivaSA,
AvivaSA ile Ageas'ın %40-40 ortaklığı ile ortak yönetime tabi bir
şirket olarak faaliyetlerine devam edecek olup, Şirket’in sahip olduğu
AvivaSA paylarının adedinde herhangi bir değişiklik söz konusu
olmayacağı bildirilmiştir. Bu kapsamda, AvivaSA paylarının satışına
ilişkin Ageas ve Aviva arasındaki görüşmelere zemin hazırlanması ve
yeni durumda AvivaSA'nın ortak yönetimine ilişkin hususların
belirlenmesi amacıyla Şirket ile Ageas arasında 14.01.2021 tarihli bir
Hissedarlar Sözleşmesi imzalanmıştır. Tüm bu sürecin en geç 2021 yıl
sonuna kadar tamamlanmış olması Şirket tarafından öngörülmektedir. ?
Çimsa (CIMSA) yılın son çeyreğinde etkili operasyonel performansı
sayesinde 40,2mn TL net kar elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı
döneminde ise şirket 18,3mn TL net zarar açıklamıştı. Bu çeyreğe
ilişkin açıklanan net kar rakamı bizim tahminimiz olan 57mn TL’nin ve
piyasadaki ortalama net kar beklentisi olan 65mn TL’nin gerisinde
kalmış oldu. Şirket, 4Ç20’de net olarak 14,3mn TL tutarında finansal
gelir kaydederken 4Ç19’da 65,0mn TL tutarında da net finansal gider
kaydetmiştir. Bu çeyrekte açıklanan net kar rakamının da eklenmesiyle
şirketin 12A20’de kümüle net kar rakamı 175,7mn TL seviyesine ulaşmış
oldu (12A19: 13,2mn TL net kar). Şirketin 4Ç20 satış gelirleri, güçlü
operasyonel performans sayesinde geçen yılın aynı dönemine göre %51,7
oranında artarak 444,4mn TL olarak gerçekleşti (4Ç19: 292,9mn TL)
(Şeker Yatırım: 627mn TL, Ortalama Piyasa Beklentisi: 631mn TL). FAVÖK
rakamı ise 130,3mn TL olarak gerçekleşirken (4Ç19: 45,7mn TL), FAVÖK
marjı ise 4Ç20’de yıllık bazda 13,7 puan iyileşmeyle %29,3 olarak
gerçekleşti (4Ç19: FAVÖK Marjı: %15,6). Bizim bu çeyreğe ilişkin FAVÖK
tahminimiz 105mn TL seviyesindeyken, piyasanın ortalama FAVÖK
beklentisi 131mn TL seviyesindeydi.
Doğuş Otomotiv (DOAS) yılın son çeyreğinde piyasa ortalama
beklentisi olan 341mn TL ve bizim beklentimiz olan 444mn TL net kar
rakamının altında, 296mn TL net kar açıklamıştır (4Ç19: 79mn TL net
kar). Şirket 12A20’de toptan araç satışlarında yıllık %49’luk artış
elde etmiştir (12A20: 120.476 adet, 12A19: 80.647 adet). Ek olarak
Doğuş Otomotiv, piyasa beklentisi olan 6,536mn TL’nin üzerinde bir
sonuçla yıllık %83,5’lik artışla 6,830mn TL net satış rakamı (4Ç19:
3,722mn TL) açıklamıştır. Doğuş Otomotiv’in 4Ç19’da elde etmiş olduğu
%11.1’lik brüt kar marjı, 4Ç20’de 2.4 yp yükseliş göstererek %13.5
seviyesine ulaşmıştır. EUR/TL paritesindeki yükselişler ve model mixi,
Şirket’in satış gelirleri tarafını olumlu yönde etkileyerek brüt
karlılıkta yükseliş sağlamıştır. Bu gelişmelere bağlı olarak, Şirket,
4Ç19’daki %5.5 (206mn TL) olan FAVÖK marjının 2.1 yp üzerinde, %7.6
FAVÖK marjı ve 519mn TL FAVÖK açıklamıştır (Şeker Yatırım: 491mn TL,
Piyasa Ort.: 508mn TL). 2021 Beklentileri: Şirket, 2021 yılı için
beklentilerini de açıklamıştır. Şirket, yurtiçi perakende pazarının
700bin adet bandında olmasını beklerken, Doğuş Otomotiv markalı araç
satışının ise 100bin adet (Skoda hariç) seviyesinde olmasını
beklemektedir. Şirket’in 2021 yılı yatırım harcaması hedefi ise 360mn
TL seviyesindedir. Şirket’in Yönetim Kurulu, pay başına brüt 2.72 TL
nakit kar payının dağıtılmasına ilişkin kararı Genel Kurul onayına
sunacaktır. Pay başına ödenecek nakit kar payı tutarı 7.36% temettü
getirisine işaret etmektedir. Hak kullanım tarihleri ise 30 Nisan 2021
ve 30 Kasım 2021 tarihlerindedir (Hafif Pozitif).
Petkim (PETKM) Sn. Cem Okullu, 23/02/2021 tarihinde Petkim payları ile ilgili olarak
5.16 TL – 5.62 TL fiyat aralığından 128.600.00 TL nominal tutarlı alış
işlemi gerçekleştirmiştir. Bu işlemle birlikte, Petkim sermayesindeki
payları/oy hakları 23/02/2021 itibariyle %5,573’ten, %10,647’ye
yükselmiştir.
Selçuk Ecza Deposu (SELEC) ortaklarına 20 Nisan 2021 tarihinden
itibaren pay başına brüt %17 (0.17 TL) nakit kar payı dağıtılmasının
30 Mart 2021 tarihinde yapılacak Genel Kurul’a teklif edildiğini
açıkladı. Pay başına ödenecek nakit kar payı tutarı 1.4% temettü
getirisine işaret etmektedir.
Türk Hava Yolları (THYAO), Pegasus
(PGSUS), TAV Havalimanları Holding (TAVHL) Birleşik Krallık Başbakanı
Johnson, İngiltere'de koronavirüs kısıtlamalarını aşamalı olarak
kaldırma planını açıkladı. Johnson, gerekli olmayan uluslararası
seyahatlere yönelik kısıtlamaların ise 17 Mayıs 2021'e kadar
yürürlükte kalacağını kaydetti. Başbakan, güvenli seyahat imkanıyla
ilgili, uluslararası seyahatlerin ne zaman ve ne ölçekte yeniden
başlatılabileceğiyle ilgili tavsiyeleri içermesi beklenen
değerlendirmelerin 12 Nisan 2021'e kadar yayımlanacağını da bildirdi.
İngiltere’nin en büyük seyahat firması Tui, Temmuz ayından sonra
özellikle Yunanistan, İspanya ve Türkiye’ye yönelik rezervasyonlarında
belirgin artış yaşandığını paylaştı. THY, Pegasus ve TAV Havalimanları
Holding payları, uluslararası seyahatlere yönelik kısıtlamaların
gevşetilmesi beklentisi ile dün sırasıyla %3.01, %10.0 ve %2.04
yükselerek, %2.11 gerileyen BIST100’ün üzerinde performans
göstermişlerdir. Uluslararası seyahatler ile ilgili kısıntıların
hafifletilecek ve/veya kaldırılabilecek olması ile ilgili beklentiler,
havacılık sektörü payları performansı etrafında olumlu algı yaratmaya
devam edebilir."

Analizin tamamı için:

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/55642/gb-24.02.21.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.461
Değişim :  0,00% |  0,00
Açılış :  1.461  
Önceki Kapanış :  1.461  
En Yüksek
1.464
En Düşük
1.455
BIST En Aktif Hisseler18:05
AYES 20,76 1.039.844 % 9,96  
OYYAT 22,54 154.030.334 % 9,95  
BERA 27,02 108.733.280 % 9,93  
BOBET 5,35 449.133.468 % 9,86  
EUKYO 5,86 3.063.626 % 8,32  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 8,3754 8,3983 % 0,05  
Euro 10,1377 10,1717 % 0,08  
Sterlin 11,8001 11,8593 % -0,06  
Frank 9,2937 9,3497 % -0,18  
Riyal 2,2298 2,2410 % -0,08  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.864 1.864 -13,89  
Altın Gr. 503 503 -3,64  
Cumhuriyet 3.355 3.406 -13,00  
Tam 3.339 3.421 -53,01  
Yarım 1.614 1.655 -25,64  
Çeyrek 809 828 -12,82  
Gümüş.Ons 27,85 27,88 -0,07  
Gümüş Gr. 7,52 7,53 -0,02  
B. Petrol 73,02 73,02 0,33