ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Vakıf Yatırım)

27.07.2018 09:11



Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"BIST güne alımlarla 95.700 seviyesi üzerinden başlangıç yaptı.
Açılış ardından kararsız bir seyir izleyen endeks sonrasında yönünü
yukarı çevirdi. Gün sonuna doğru ABD'den Türkiye'ye yaptırım
gelebileceğine ilişkin haber akışları ardından sert satış gözlenen
BİST tarafında kapanış 94.817 seviyesinden gerçekleşti.
Dün ABD'de beklentinin altında bilanço açıklayan Facebook
hisseleri %19 düşüş ile rekor değer kaybederken, teknoloji sektöründe
satış baskısının artması sonucunda Nasdaq endeksi %1,0 düşüş gösterdi.
Dow Jones ise dün olumlu ayrışarak yükselişler gösterdi. Önceki günkü
ABD Başkanı Trump ve AB Komisyonu Başkanı Juncker'in yaptıkları
toplantının uzlaşmayla sonuçlanmasını dün fiyatlama fırsatı bulan
Avrupa borsaları Almanya öncülüğünde yükselişler kaydetti. Ayrıca
Avrupa Merkez Bankası (AMB) beklentiye paralel faiz oranları ve varlık
alım programında değişikliğe gitmedi. AMB varlık alımının yılsonunda
sona ereceğini teyit ederken, faiz oranlarının en az 2019 yaz aylarına
kadar mevcut seviyelerde kalacağı ifadesini tekrarladı.
Bugün yurt içinde önemli bir veri akışı bulunmuyor. Yurt dışında
ABD'de 2Ç18 büyüme verileri ile çekirdek kişisel tüketim harcamaları
ve tüketici güven endeksi açıklanacak. Sabah saatlerinde Japonya
piyasaları alıcılı, Çin piyasaları ise satıcılı seyrediyor. Avrupa ve
ABD'de alıcılı başlangıçlar görebiliriz. BIST'in ise güne hafif
satıcılı bir başlangıç yapabileceğini düşünüyoruz.

Bugün Arçelik (ARCLK) 2Ç18 finansal sonuçlarını açıklayacak (=)

Arçelik’in 2Ç18’de ihracat gelirlerinin TL’deki değer kaybının
pozitif etkisinin yanı sıra organik büyümeyle artış göstereceğini
yurt içi beyaz eşya hacminde gözlenen daralmanın olumsuz etkisinin
fiyat düzeltmeleri sayesinde hafifleyeceğini ve TV tarafındaki güçlü
seyrin de katkısıyla yurt içi gelirlerin geçen yıla yakın
gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz. Buna göre şirketin 2Ç18 satış
gelirlerinin yıllık %18 artışla 6,45 mlr TL’ye ulaşacağını
öngörüyoruz.
Şirketin 2Ç18’de yıllık %18 artış ile 580 mn TL FAVÖK
kaydedeceğini tahmin ediyoruz. FAVÖK marjının %9,0 düzeyinde
oluşacağını öngörüyoruz. Marjlarda beklediğimiz daralmada hammadde
maliyetlerindeki artış ve dolardaki güçlü seyir etkili olmuştur.
2Ç18’de Şirketin net karının ise 190 mn TL olmasını bekliyoruz.
Research Turkey beklenti anketine göre, Arçelik’in 2Ç18 döneminde
6,40 mlr TL net satış geliri, 579 mn TL FAVÖK ve 192 mn TL net kar
açıklaması beklenmektedir.

Tofaş Oto (TOASO) 2Ç18 Finansal Sonuçları: Güçlü marjlar korunmaya
devam ediyor (=)

Tofaş 2Ç18’de 347 mn TL olan beklentimizin yaklaşık %6 üzerinde
368 mn TL (y/y +%18, ç/ç +%13) net kar açıkladı. Research Turkey
konsensüs tahmini 344 mn TL olması yönündeydi. Beklentilerimizin
üzerindeki net karda, operasyonel sonuçların tahminlerimizin üzerinde
gerçekleşmesi etkili oldu. Tofaş’ın toplam satış hacmi 2Ç18’de geçen
yılın %14 altında 91.442 adet gerçekleşmesine rağmen, satış gelirleri
kurdaki yükselişin ve fiyat düzeltmelerinin etkisiyle yıllık %12
büyüme ile beklentimizin hafif altında 5,05 mlr TL (Research Turkey:
5,12 mlr TL) düzeyinde oluştu.
Şirketin 2Ç18’de brüt kar marjı yıllık bazda 2,4 puan artarken,
güçlü gerçekleşen 1Ç18’in de 1,7 puan üzerinde %12,8 seviyesinde
oluştu. Tofaş’ın 2Ç18’de faaliyet giderleri, gelir artışının üzerinde
yıllık bazda %16 oranında yükselse de, faaliyet giderlerinin satışlara
oranı %3,8 (2Ç17: %3,7, 1Ç18: %3,7) gibi düşük seviyede gerçekleşti.
Şirketin 2Ç18’de FAVÖK’ü 603 mn TL olan beklentimizin %7,2
üzerinde, yıllık %33 artışla 646 mn TL (Research Turkey beklentisi:
574 mn TL) olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise %11,4 seviyesindeki
tahminlerimizin ötesinde %12,8 (2Ç17: %10,8, 1Ç18: %11,6) düzeyinde
oluştu.
Research Turkey ortalama beklentileri ise %11,2 seviyesindeydi.
2Ç18’deki güçlü FAVÖK marjının kur etkisi, alınan maliyet düşürücü
önlemler ve "al ya da öde” anlaşmaları gereğince,teslimat
oranlarındaki düşüşün “öde” tarafını çalıştırması nedeniyle artış
gösterdiğini düşünüyoruz.
Tofaş yönetimi 2018 yılına ilişkin beklentilerini, yurt içi
pazarda yılın ilk yarısında oluşan %20’lik daralmanın etkisiyle aşağı
yönlü güncelledi. Buna göre 2018’de i- yurt içi otomotiv pazarı
öngörüsü 800-820 bin adete (önceki: 930-950 bin adet), ii- kendi
yurtiçi satış hacmi 90-95 bin adete, (önceki: 110-120 bin adet), iii-
pazar payı alt banda göre 11,3%, üst banda göre 11,6% (önceki:
10,8-11,6%), iv- üretim hacmi beklentisi 350-370 bin adete (önceki:
370-390 bin adet), v- yatırım harcamaları tutarı 120-140 mn ¬’ya
(önceki: 150-170 mn ¬) düşürüldü. Tofaş ihracat hedefini ise 270-290
bin adet olarak korudu.
Yorum: Tofaş Oto’nun 2Ç18 finansal sonuçları piyasa beklentisinin
ve bizim tahminimizin üzerinde oluştu. 2Ç18’de operasyonel marjların
sıkı maliyet yönetiminin yanı sıra "al ya da öde” anlaşmaları
gereğince teslimat oranlarındaki düşüşün “öde” tarafını çalıştırması
nedeniyle artış gösterdiğini düşünüyoruz. Diğer taraftan Tofaş
yönetimi, ilk yarı sonuçlarıyla birlikte 2018 yılına ilişkin hem yurt
içi otomotiv pazarı hem de kendi yurt içi satış hacmi beklentisinde
aşağı yönlü revizyon yaptı. Buna paralel üretim ve yatırım harcamaları
öngörü aralığını da düşürürken, ihracat beklentisini ise sabit
bıraktı. Her ne kadar güçlü gerçekleşen sonuçların hisse üzerindeki
etkisinin pozitif olmasını beklesek de, şirketin yurt içi pazar ve
satış hacmi tahminindeki aşağı revizyonun bu etkiyi
sınırlandırabileceğini düşünüyoruz. Tofaş Oto’nun bugün saat 16.30’da
2Ç18 sonuçlarına yönelik düzenleyeceği telekonferans sonrası 37,35 TL
olan hedef fiyatımızı gözden geçireceğiz.

Bugün TSKB (TSKB) 2Ç18 finansallarını açıklayacak (=)

TSKB’nin 2Ç’de 155 mn TL (Research Turkey: 160 mn TL) net kar
açıklamasını bekliyoruz. Bu rakam bir önceki çeyreğe göre %2,2 düşüşe,
bir önceki yılın aynı dönemine göre %7,0 artışa işaret etmektedir.
Banka’nın ikinci çeyrekte net faiz gelirlerinde çeyreksel bazda %4,5
artış beklentimize karşın, kurlardaki artış sonucunda yüksek seyreden
karşılık giderlerinin net kardaki artışı sınırlanacağını düşünüyoruz.
Öte yandan kurdan dolayı zarar yazan iştiraklerden 2Ç’de gelir
kaydedilmemesinin de net karı olumsuz etkileyecek bir diğer faktör
olduğunu düşünüyoruz.
Yatırım iştahının düşük olduğu ikinci çeyrekte, Banka’nın kur
etkisinden arındırılmış kredi büyümesinin yıllık bazda %8,5
seviyesinde gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz.

Kısa Kısa Haberler:

(=) Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT): Anadolu Hayat Emeklilik’in
2018 yılı ikinci çeyrekte net dönem karı bir önceki çeyreğe göre
%15,1, bir önceki yılın aynı dönemine göre %0,5 oranında azalarak 62,8
mn TL ile piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. (Research Turkey
beklenti anketi: 64 mn TL) Anadolu Hayat Emeklilik’in 2Ç18’de hayat
branşında teknik karının bir önceki çeyreğe göre %3,8, emeklilik
branşında ise %13,4 gerilemesi ile Şirket’in genel teknik karı bir
önceki çeyreğe göre %7,5 düşüş ile 60,3 mn TL oldu. Ayrıca Şirket’in
net yatırım gelirlerinin çeyreksel bazda %35,9 azalması da net karı
olumsuz etkiledi. Yorum: Son 1 ayda Anadolu Hayat hisseleri BIST 100
getirisine kıyasla %22,7 daha kötü performans göstermiştir. Beklentiye
yakın gelen net karın hisse performansına etkisinin nötr olabileceğini
düşünüyoruz.
(=) Borusan Mannesmann (BRSAN): Şirket, faaliyet göstermekte
olduğu ana iş kolları içerisinde stratejik büyüme alanlarından
otomotiv segmentini odağına alan, bununla birlikte katma değeri yüksek
standart boru ürün gruplarına da hizmet edecek, 75 mn $ sabit kıymet
yatırım planının finansmanı ile ilgili olarak ING ile toplam 53 mn $
tutarında 2 yılı geri ödemesiz toplam 6 yıl vadeli bir kredi anlaşması
imzaladığını bildirdi. Ayrıca, yatırım finansmanının ikinci fazı olan
Avusturya Eximbank garantisiyle temin edilecek krediye ilişkin
sözleşme sürecinin ise sene sonuna kadar tamamlanmasının
hedeflendiğini belirtti.
(+) Kardemir (KRDMA, KRMDB, KRDMD): Kardemir kurdaki değişimin
etkisiyle, 26.07.2018’de, 12.07.2018’de yayınladığı fiyat listesine
kıyasla yuvarlak ürün fiyatlarında %2, nervürlü ürün fiyatlarında
%2,0-2,1, profil fiyatlarında %1,6-1,7 kangal fiyatlarında ise %1,0
artırıma gitmiştir. Ürün fiyatları dolar bazında yatay seviyededir.
Ağustos 2018'e kadar hammadde stoku bulunan Kardemir'in artan ürün
fiyatlarının kar marjlarını yükselteceğini düşünüyoruz.
(=) Koza Altın (KOZAL): 3 Temmuz 2018 tarihli mahkeme kararıyla
hakkında yürütmeyi durdurma kararı verilen Ovacık Altın Madeni
İşletmeleri ÇED Olumlu Kararı kapsamında, Çevre ve Şehircilik
Bakanlığının genelgesinin tanımış olduğu hak çerçevesinde hazırlanmış
olan ÇED Raporunun Bakanlığa sunulduğunu bildirdi.
(+) TAV Havalimanları (TAVHL): Şirket 2Ç18’de operasyonel
kârlılıktaki artış ve operasyonel olmayan performanstaki iyileşmenin
katkısıyla piyasa ortalama beklentisinin ~%43 üzerinde, yıllık bazda
%78 artışla 86 mn ¬ net kâr açıkladı. 2Ç18’de net satış gelirleri
piyasa ortalama beklentisiyle uyumlu, yıllık bazda %6 artarak ~301 mn
¬’ya yükseldi. Bu dönemde havacılık gelirleri yıllık bazda %12
artarken, yer hizmetleri gelirleri %10 yükseldi. Şirketin 2Ç18’de
personel giderleri kur etkisiyle yıllık bazda %7 gerileyerek
operasyonel kârlılığı destekledi.
Ayrıca, Antalya Havalimanı’ndan bu dönemde 8,5 mn ¬’luk katkı
gerçekleşti. Şirketin 2Ç18’de FAVÖK’ü piyasa ortalama beklentisinin
~%11 üzerinde, yıllık bazda %25 artarak 157 mn ¬, FAVÖK marjı da yıllık
bazda 8 puan artarak %52 seviyesinde gerçekleşti (piyasa ortalama
beklentisi: %46,7). Şirketin net finansman giderleri yıllık bazda %34
düşüşle 18,8 mn ¬’ya gerileyerek net kârı olumlu yönde etkiledi. 2Ç18
sonuçlarıyla birlikte Şirket 2018 yılının tamamına ilişkin
beklentilerinde revizyona gitti. Buna göre, Şirket 2018 yılında net
satış gelirlerinde yıllık bazda %4-6 artış (önceki: +%2-4) ve FAVÖK’te
%14-16 artış (önceki: %5-7) bekliyor. Yorum: TAVHL hisseleri son 1 ve
3 aylık dönemlerde BIST100 endeksine göre sırasıyla yaklaşık %25 ve
%30 oranlarında pozitif ayrışsa da, operasyonel kârlılıkta iyileşmeyle
sonuçlanan 2Ç18 sonuçlarının ve Şirket yönetiminin yukarı yönde revize
ettiği 2018 yılı beklentilerinin, hisse fiyatına olumlu yansımasını
bekliyoruz.
(=) Trakya Cam (TRKCM): Çıkarılmış sermayesinin %10,6 artırılarak
1,25 mlr TL’ye yükseltilmesine ilişkin bedelsiz payların 31 Temmuz
tarihinden itibaren dağıtılacağını bildirdi."

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/vky_gb_27072018-636682788806091106.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.410
Değişim :  -0,16% |  -2,19
Açılış :  1.417  
Önceki Kapanış :  1.412  
En Yüksek
1.422
En Düşük
1.397
BIST En Aktif Hisseler18:05
KERVN 0,77 2.692.358 % 10,00  
KSTUR 241,00 655.933 % 10,00  
CEOEM 10,79 153.926.393 % 9,99  
MERIT 29,14 68.820.385 % 9,96  
RALYH 5,20 3.025.673 % 9,01  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,2556 9,2572 % 0,87  
Euro 10,7396 10,7854 % 1,05  
Sterlin 12,6892 12,7529 % 1,37  
Frank 9,9951 10,0553 % 0,95  
Riyal 2,4623 2,4746 % 0,88  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.768 1.768 -27,98  
Altın Gr. 526 526 -3,79  
Cumhuriyet 3.475 3.528 -31,00  
Tam 3.459 3.546 -29,89  
Yarım 1.672 1.715 -14,46  
Çeyrek 839 858 -7,23  
Gümüş.Ons 23,30 23,34 -0,19  
Gümüş Gr. 6,94 6,96 0,01  
B. Petrol 84,87 84,87 0,87