Vakıf Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne alımlarla başlayan BIST-100 endeksi açılış sonrasında
102,000 seviyesinin üzerini test etse de gün içinde 99,300 seviyesine
kadar geriledi ancak kapanış 101,110 seviyesinden gerçekleşti. İşlem
hacmi 12.9 milyar TL olarak gerçekleşirken, endekse dahil 32 hisse
değer kazandı, 64 hisse ise değer kaybetti.
Yurtdışı piyasalarda özellikle BIST kapanışı sonrasında sert
satışlar görüldü ve ABD'de S&P500 endeksi son iki günde %3 değer
kaybetti. ABD'de bazı sektörlerde yeniden faaliyete başlama
hazırlıkları devam ederken, salgının henüz kontrol altına alınamaması
endişe oluşturuyor. Ayrıca ABD Dışişleri Bakanı Mike Pompeo'nun,
virüsün Çin'de üretildiğine ilişkin açıklamaları da iki ülke arasında
gerginliğe sebep oluyor. Öte yandan salgının tedavisine yönelik
adımlar da gelmeye devam ediyor. Gilead'ın ilaç açıklamasının ardından
Roche'un da antikor kiti için onay alması pozitif değerlendirilebilir.
Avrupa'da ise bu hafta İtalya başta olmak üzere özellikle
imalatçıların yeniden faaliyete geçmesi bekleniyor. Önümüzdeki hafta
ise tüm Avrupa'da dışarıya çıkış serbest olacak. Salgının kontrolü
aşamasında iyi bir görüntü çizen Türkiye'de ise iyileşen kişi
sayısının vaka sayısını geçmesi pozitif değerlendirilebilir. Buna
bağlı olarak bazı işletmelerin kademeli olarak faaliyete geçmesi
bekleniyor. Bugün içeride enflasyon, Avrupa'da PMI imalat endeksi,
ABD'de ise dayanıklı mal ve fabrika siparişleri verileri takip
edilecek. Ayrıca Ülker ve Ford Otosan şirketlerinin de finansallarının
açıklanması bekleniyor.
BIST-100 endeksinin güne satışlarla başlamasını bekliyoruz. Gün
içinde 99,000 desteği kritik ve kısa vadeli pozisyonlar için zarar-kes
seviyesi olarak izlenmelidir. 100,000 ara destek, 101,500-102,000 ise
direnç seviyeleridir. "
BDDK, “Aktif Rasyosu”na ilişkin ek açıklamalarda bulundu
BDDK daha önce 18 Nisan tarihinde duyurduğu Aktif Rasyosu (AR)
(Krediler + (Menkul Kıymetler x 0,75 ) + (TCMB Swap x 0,5 ) / TL
Mevduat + ( YP Mevduat x 1,25 ))’na yönelik düzenlemesine ilişkin ek
olarak bazı açıklamalarda bulundu. Buna göre alınan ilave kararlar şu
şekildedir: - AR solo bazda hesaplanacak ve Kalkınma ve Yatırım
Bankaları ile TMSF bünyesindeki bankalar bu düzenlemeden muaf olacak,
- BDDK’ya raporladıkları verilere göre, 31.03.2020 tarihi itibariyle,
bankalar mevduatı hariç, [Türk Lirası(TL) Mevduat + Yabancı Para(YP)
Mevduat] toplamı 5 mlr TL’nin altında kalan bankalara 31.12.2020
tarihine kadar bu düzenlemeye uyum için süre tanınacak, - AR’ın pay ve
payda kısmında yer verilen tüm YP kalemlerin TL’ye çevriminde, rasyo
hesaplama tarihlerindeki TCMB döviz alış kuru esas alınacak. Pay ve
payda kısmında yer verilen kalemlere, bu kalemlere ilişkin reeskont ve
tahakkuk bakiyeleri dahil olmayacak, - AR’ın payda kısmında yer
verilen “TL Mevduat” ve “YP Mevduat” kalemlerine yurtiçi/yurtdışı
bankalar mevduatı dahil olmayacak, yurtdışı Merkez ve Şubeler’den olan
YP borçlanma işlemlerinin de rasyo hesaplamasına dahil olmayacak.
Mevduat için TCMB nezdinde tutulması gereken Zorunlu Karşılıklar ya da
müşterilerin nakit ihtiyaçlarına istinaden bankaların Kasa
bakiyelerinde ihtiyaten tutulan likidite, AR’ın payda kısmından
düşülmeyecek ya da pay kısmına eklenmeyecek,
- Mevduat blokajlı kullandırılan kredilerin ve teminat olarak
bloke edilen mevduat tutarlar, rasyonun pay ve payda kısımlarında
hesaplamaya dahil edilecek,
- AR’ın pay kısmında yer verilen “Krediler” kalemi Takipteki
alacakların, Gayrinakdi krediler, Bankalara kullandırılan krediler,
6361 sayılı Kanuna tabi faktoring ve finansman şirketlerine
kullandırılan krediler, yurtdışı yerleşiklere kullandırılan krediler
dahil edilmeyecek,
- “Krediler” kalemine, 6361 sayılı Kanuna tabi finansal kiralama
şirketlerine kullandırılan kredilerin ve katılım bankaları için
finansal kiralama alacaklarının dahil edilecek. Pay kısmına,
yurtiçi/yurtdışı bankalardan olan alacaklar ve ters repo işlemleri
dahil edilmeyecek. Pay kısmında yer verilen “Menkul Kıymetler”
kalemine, yurtiçi/yurtdışı fark etmeksizin tüm hisse senetleri, tüm
yatırım fonları, bankaların ihraç ettiği menkul kıymetler, 6361 sayılı
Kanuna tabi faktoring ve finansman şirketlerinin ihraç ettiği menkul
kıymetler dahil edilmeyecek. “Menkul Kıymetler” kalemine 6361 sayılı
Kanuna tabi finansal kiralama şirketlerinin ihraç ettiği menkul
kıymetler ve özel sektörün ihraç ettiği kira sertifikaları da dahil
edilecek. “Menkul Kıymetler” kalemi hesaplanırken bu kalem altındaki
varlıkların bilanço değerinin esas alınacak.
- AR’ın pay kısmında yer verilen “TCMB Swap” kalemine TCMB ile
yapılan bankaların altın verip TL aldığı Swap işlemleri, Borsa
İstanbul(BIST) FX Swap piyasasında, bankaların döviz verip TL aldığı
ve karşı tarafı TCMB olan FX Swap işlemleri, TCMB ile yapılan altın ve
döviz depo işlemleri dahil edilecek. “TCMB Swap” kalemine, TCMB ile
yapılan bankaların Altın verip döviz(FX) aldığı Swap işlemleri dahil
edilmeyecek. “TCMB Swap” kaleminin hesaplanmasında Swap işlemleri
valör tarihi itibarıyla dikkate alınacak.
- TCMB ile yapılan altın ve döviz depo işlemleri haricindeki diğer
para piyasası işlemleri, hesaplamada rasyonun pay kısmına dahil
edilmeyecek.
Yorum: Bankaların talebi ile birlikte detaylandırılan
düzenlemelerde, paydadan zorunlu karşılıkların düşürülmemesi, pay
kısmına takipteki alacakların eklenmemesi ve bankaların ihraç ettiği
menkul kıymetlerin dahil edilmemesi gibi birçok önemli detaylar
paylaşıldı. Diğer yandan, 1Ç sonu itibarıyla bankalar mevduatı hariç
toplam mevduatı (bankalar mevduatı hariç) 5 mlr TL’nin altında kalan
küçük ölçekli bankalara yıl sonuna kadar uyum için süre tanınması da
ön plana çıkan düzenlemelerdendir. Araştırma kapsamımızda bulunan
mevduat bankalarının aktif – pasif yönetiminde stratejik davranarak,
bu düzenleme ile öngörülen %100 seviyesine ulaşacaklarını
değerlendiriyoruz.
Bankaların net karı 1Ç’de (ç/ç: +22,5) 15,8 mlr TL’ye ulaştı
Mart ayındaki önemli gerilemeye karşılık, toplam net kar ilk
çeyrekte güçlü büyüme kaydetti
- BDDK tarafından açıklanan konsolide olmayan verilere göre,
bankacılık sektörünün 2020 yılı mart ayında net dönem kârı yıllık
%88,9, çeyreksel %90,8 oranında gerileyerek 664 mn TL oldu. Mart’ta
net ticari zararın 3,7 mlr TL’ye çıkması ve karşılık giderlerinin
artması, karlılık büyümesini sınırladı. Mart ayında mevduat bankaları
arasında, en yüksek karlılık daralması (504 mn TL zarar) kamu
sermayeli bankalarda görüldü. Diğer yandan, Ocak ve Şubat ayında
görülen güçlü rakamların yardımı ile bankaların 1Ç’de toplam net karı
yılsonuna göre %22,5 artış ile 15,8 mlr TL’ye ulaştı. 1Ç’de mevduat
bankaları arasında çeyreksel bazda en yüksek net kar büyümesi %54,5
ile yabancı sermayeli bankalarda gözlenirken, yıllık bazda ise kamu
bankalarının net karı %111,3 artış kaydetti.
1Ç’de net faiz gelirleri artarken, komisyon gelirleri geriledi –
Bankacılık sektörünün yılının ilk çeyreğinde iyileşen kredi-mevduat
makasının katkısının yanı sıra menkul kıymet gelirlerindeki artışın
etkisi ile net faiz gelirleri çeyreksel %11,8, yıllık %56,0 oranında
yükselerek 54,1 mlr TL’ye ulaştı. Aynı dönemde regülasyonların etkisi
ile bankaların net ücret & komisyon gelirleri çeyreksel %6,0 oranında
gerileme gösterdi. 4Ç’de 3,3 mlr TL olan bankaların net ticari
zararının 1Ç’de 5,1 mlr TL’ye yükselmesi, net dönem karındaki
yükselişi sınırlayan faktörlerden biri olarak öne çıktı. Diğer yandan,
1Ç’de azalan intikallere karşın, bankaların ihtiyatlılık çerçevesinde
karşılık oranlarını artırması da toplam karşılık giderlerinin
çeyreksel %15,2 yükselişinde etkili oldu.
TKO yılsonuna göre 40 bp geriledi – Bankaların 4Ç’de 18,1 mlr TL
artan toplam takipteki krediler bakiyesi 2020 yılının ilk çeyreğinde
ise sadece 764 mn TL yükseliş gösterdi. 1Ç’de kayıttan silme, azalan
intikaller ve artan tahsilat performansının etkisi ile bankaların
takipteki krediler oranı (TKO) bir önceki çeyreğe göre 40 bp düşüş ile
%5,0’e geriledi.
Yorum: Araştırma kapsamımızda bulunan mevduat bankalarının 1Ç
karlarında ortalama olarak bir önceki çeyreğe göre %22,5 artış
bekliyoruz (piyasa beklentisi: çeyreksel bazda ortalama değişim
+%16,5). Açıklanan BDDK verileri beklentilerimizle uyumlu olup, hisse
performansları üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
(=) Anadolu Cam (ANACM): Şirket, 1Ç20 dönemini beklentimizin %27,
piyasa beklentisinin ise %31 üzerinde, yıllık %14 artışla 116 mn TL
net kar ile tamamladı. Salgın döneminde beklentiler paralelinde güçlü
operasyonel performans sergileyen şirketin finansal giderlerinin
beklentimiz altında kalması, net karda gözlenen sapmada etkili oldu.
Bu dönemde Anadolu Cam’ın gelirleri, yıllık bazda satış hacminde
gözlenen %21 yükselişin yanı sıra %13 artış gösteren fiyatlama ve ürün
miksi etkisi ile %9 kur etkisine bağlı olarak, yıllık %43 yükseliş
göstererek 1,11 mlr TL’ye ulaştı. Şirketin satış gelirleri hem
beklentimize hem de piyasa beklentisine paralel bir seyir izlerken,
FAVÖK de beklentimiz (272 mn TL) ve piyasa beklentisi (275 mn TL)
doğrultusunda, yıllık %46 artışla 285 mn TL’ye ulaştı. FAVÖK marjı ise
yıllık 0,4 puan artışla %25,6 olarak gerçekleşti. Yorum: Operasyonel
tarafta beklentilere paralel bir performans sergileyen şirketin, net
karı ise beklentilerin üzerinde geldi. Şirket hisseleri son üç aylık
dönemde endekse göre %7 pozitif ayrışırken, birleşme işlemi ile ilgili
açıklamaların ardından son bir haftada endeksten %6 pozitif ayrıştı.
Birleşme işlemine yönelik açıklanan hisse değişim oranına (1 ANACM
hissesine 0,88239 SISE payı) göre %4 yükseliş potansiyeli taşıyan
şirket hisselerinin performansının, birleşme sürecinde gelecek haber
akışlarına bağlı olmasını bekliyoruz.
(=) Ford Otosan (FROTO): 1Ç20 finansallarını bugün piyasa kapanışı
ardından açıklamasını bekliyoruz. İhracat hacminde yıllık %25'lik
gerilemeye karşılık yurt içi pazardaki büyümenin desteğiyle geçen
yılın aynı dönemine paralel sonuçlar öngördüğümüz şirketin, 1Ç20
döneminde cirosunun yıllık %1 gerilemeyle 9,15 mlr TL (piyasa
beklentisi: 9,15 mlr TL), FAVÖK’ünün %3 artışla 803 mn TL (piyasa
beklentisi: 801 mn TL) ve net karının %5 yükselerek 502 mn TL (piyasa
beklentisi: 502 mn TL) gerçekleşmesini bekliyoruz.
(=) Trakya Cam (TRKCM): 1Ç20 döneminde beklentimizin (122 mn TL)
ve piyasa beklentisinin (117 mn TL) üzerinde, yıllık %8 artışla 161 mn
TL net kar açıkladı. Operasyonel tarafta beklentilerden daha zayıf
gerçekleşme görsek de operasyonel olmayan gelirlerin katkısı,
beklentimizin üzerinde net karlılık görmemizde etkili oldu. Satış
hacminde yıllık %3, fiyatlama tarafında da %4 gerileme görsek de kur
etkisiyle şirketin satış gelirleri, beklentimize ve piyasa
beklentisine paralel, yıllık bazda değişim göstermeyerek 1, 52 mlr TL
seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK ise beklentimizin (232 mn TL) ve piyasa
beklentisinin (231 mn TL) altında yıllık %26 düşüşle 212 mn TL olarak
gerçekleşirken, FAVÖK marjı yıllık 4,8 puan daralarak %14 seviyesine
geriledi. Yorum: Şirketin 1Ç20 finansalları operasyonel tarafta
beklentilerin altında kalsa da net kar piyasa beklentilerini aştı.
Şirket hisseleri son üç aylık dönemde endekse göre %14 pozitif
ayrışırken, birleşme işlemine ilişkin hisse değişim oranları ve
ayrılma hakkı açıklaması ardından son bir haftada %11 negatif ayrıştı.
Hisse değişim oranına (1 TRKCM hissesine 0,67615 SISE payı) göre %2
yükseliş potansiyeli taşıması nedeniyle hisse performansı üzerinde
birleşmeye yönelik gelebilecek açıklamaların etkili olması
beklenmelidir.
(=) Tüpraş (TUPRS): Salgın etkilerine bağlı olarak iç ve dış
piyasalarda devam eden genel ticari faaliyetlerin aksaması ve buna
bağlı talepte meydana gelen azalış nedeniyle, İzmir Rafinerisinde
üretimin geçici süreliğine kademeli olarak durdurulacağını bildirdi. "

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/gunluk-strateji-bulteni-1588571698.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey