Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne 85.800 seviyesinden hafif alımlarla başlayan BİST, günün
devamında da yine hafif de olsa satış baskısında kaldı. Günün
genelinde görülen satış baskısı sonrasında kapanışa doğru gelen
alımlarla yeniden yönünü yukarı çeviren BİST’in kapanışı 85.829
seviyesinden gerçekleşti.
Beklentinin altında gelen makroekonomik verilerin yanı sıra
emisyon testi skandalının yayılabileceği endişesi ile otomotiv
üreticilerinin hisselerinde artan satış baskısı ile Avrupa borsaları
haftanın son işlem gününde değer kaybetti. ABD’de ise beklenenden daha
zayıf kar açıklayan Microsoft ve Google öncülüğünde Nasdaq endeksi
düşüşler gösterirken, S&P 500 endeksi ve Dow Jones endeksi ise günü
yatay bir görünümle tamamladı.
Bugün yurt içinde reel kesim güveni ve Erdemir’in 1Ç finansalları
izlenecek. Yurt dışında ise ABD’den yeni konut satışları takip
edilecek. Sabah Asya piyasalarında görünüm negatif. Avrupa
piyasalarının ise açılışında yatay pozitif hareketler beklenmekte.
Güne satış baskısıyla başlamasını beklediğimiz BİST’in, yarın gelecek
enflasyon raporu ve Çarşamba açıklanacak Fed kararı öncesinde temkinli
bir seyir izleyeceğini düşünüyoruz.
ARCLK 1Ç16 Finansal Sonuçları: Güçlü operasyonel sonuçlar, zayıf
net kar (+) Arçelik 1Ç16’da 176 mn TL Research Turkey konsensüs
tahminlerinin altında 156 mn TL (yıllık %10 artış, çeyreklik %26
düşüş) net kar açıkladı. Operasyonel performansta yurtiçinde
kaydedilen güçlü marjlar ve yurtdışında Çin satışlarının katkısı
etkili olurken, operasyonel olmayan tarafta 143 mn TL (1Ç15:119 mn TL)
finansal gider kaydedilmesi net karın beklentilerin altında
gerçekleşmesine neden oldu. Şirketin operasyonel kar marjları 1Ç16’da
geçen yılın ve önceki çeyreğin üzerinde gerçekleşti.
Şirketin yurtiçi satış gelirleri 1Ç16’da artan talebe, iyileşen
fiyatlama ortamına bağlı olarak yıllık %24 artış, çeyreklik olarak ise
%5 düşüşle 1,46 mlr TL olarak gerçekleşti. Yurtdışı satış gelirleri,
Orta Doğu ve Güney Afrika pazarlarındaki zayıflığa rağmen, Avrupa’daki
güçlü talep, Rusya’daki yaklaşık %9’luk büyüme ve kurdaki artışların
katkısıyla 1Ç16’da yıllık %23 büyüme, çeyreklik %18 düşüşle 2,071 mlr
TL oldu. Böylece yılın ilk çeyreğinde net satış gelirleri yıllık %23
büyüme ile 3,422 mlr TL seviyelerindeki beklentilerin hafif üzerinde
3,527 mlr TL olarak gerçekleşti. Ciro büyümesinde kur etkisi ise %8,4
düzeyinde (1Ç15 -%4) gözlendi.
Hammadde maliyetlerindeki düşüşe, Faaliyet Gideri/Satışlar
rasyosunun mevcut ve yeni girilen piyasalardaki pazarlama
harcamalarının etkisiyle büyümesi sonucu şirketin esas faaliyet karı
ise, 1Ç16’da yıllık %66 artış, çeyreklik %23 düşüşle 277 mn TL olarak
gerçekleşirken, FAVÖK yıllık bazda %47 artış, önceki çeyreğe göre %17
düşüşle 375 mn TL oldu.(Beklenti: 364 mn TL) FAVÖK marjı ise %10,6 ile
yıllık bazda 0,5 puan gerilemeye, çeyreklik bazda 1,7 puan iyileşmeye
işaret etti.
Yorum: Arçelik’in açıkladığı sonuçları olumlu buluyor, önümüzdeki
dönemlerde maliyet yükselişleriyle marjlarda bir miktar erime yaşansa
da, şirketin maliyet artışlarını fiyatlara yansıtabilme kabiliyeti ve
hızlı büyümenin devam edeceği beklentilerine paralel şirketin pozitif
sonuçlar açıklamaya devam edeceğini düşünüyoruz. Tahminlerin üzerinde
gelen 1Ç16 operasyonel sonuçlarının, net karın beklentilerin altında
gelmesi nedeniyle hissedeki pozitif etkiyi sınırlandıracağı
düşüncesindeyiz.
Akbank 1Ç16 Finansal Sonuçları: Piyasa beklentilerine paralel (=)
Akbank 1Ç16 için 911 mn TL olan beklentimizin %11, Research Turkey
konsensüs tahminlerinin ise %4 üzerinde 1 mlr TL (çeyreksel %11,
yıllık %38 büyüme) net kar açıkladı. Beklentilerimiz ile
gerçekleşmeler arasındaki farkın temel sebebi, Temel olarak
beklentimizden daha az artış gösteren TL mevduat maliyetleri nedeniyle
net faiz gelirlerinin tahminlerimizin tahminimizde %4, net ücret ve
komisyon gelirlerinin beklentililerimizin %2 üzerinde gerçekleşmesinin
yanında faaliyet giderlerinin tahminlerimizin %4 altında oluşması
yukarı yönlü sapmaya neden oldu.
Yorum: MB’nin faiz indirimlerinin ardından TL mevduat maliyetlerde
gerilemenin devam etmesi ile önümüzdeki çeyreklerde net faiz marjında
iyileşme bekliyoruz. Açıklanan sonuçlar her ne kadar
beklentililerimizin üzerinde de olsa piyasa beklentilerine paralel
olarak değerlendiriyor ve hisse üzerine etkisinin nötr olacağını
düşünüyoruz.
Erdemir 1Ç16 Finansal Sonuçları: Güçlü net kar, beklentilere
paralel operasyonel sonuçlar (=)
Erdemir 1Ç15 döneminde 137 mn TL seviyelerindeki Research Turkey
beklentilerinin üzerinde 164 mn TL net dönem karı açıklamıştır.
Açıklanan net kar rakamı yıllık bazda %51 gerilemeye işaret ederken
çeyreksel büyüme %334 seviyesindedir.
Şirketin net satış gelirleri konsensüs tahminleri paralelinde
yıllık bazda %11 daralarak 2,56 mlr TL olurken şirketin satışların
maliyetinde yıllık bazda %1 artış meydana geldi. Yüksek maliyetli
hammadde maliyetlerinin kısmen etkili olduğunu düşündüğümüz bu duruma
yıllık bazda %6 büyüyen operasyonel giderler de eklenince Erdemir’in
1Ç16 döneminde FAVÖK rakamı yıllık %50 gerileyerek 304 mn TL olmuş,
FAVÖK marjı ise 9,2 puan gerileyerek %11,8 ile son dönemlerin en düşük
seviyesine gerilemiş oldu.
Yorum: Şirketin net dönem karı beklentilerin üzerinde oluşsa da
güçlü sonuçlarda şirketin operasyonel olmayan sonuçlarının etkili
olduğunu görmekteyiz. Hem ciro hem de FAVÖK seviyesinde beklentilere
paralel gelen sonuçların hisse performansına etkisini nötr olarak
değerlendiriyoruz.
Kardemir (KRDMD) ilk kangal üretimini gerçekleştirdi (=)
Şirket katma değerli ürüne yönelik yatırımlarından, 700.000
ton/yıl kapasiteli Çubuk ve Kangal Haddehanesinin 22 Nisan 2016 tarihi
itibariyle ilk deneme üretimini gerçekleştirdiğini açıklamıştır.
Yorum: 700 bin ton/yıl kapasiteli çubuk-kangal haddehanesi
yatırımının 2016 Nisan ayından itibaren devreye alınmasını
bekleniyordu. 2016 yılı toplamında kangal haddehanesinin üretimi 100
bin ton/yıl’ın altında kalabilir. 2017’de ise kapasitenin %40-45’i
yani 250-300 bin ton/yıl üretilmesi bekleniyor. Kangal ile yuvarlak
ürün arası 50$ satış fiyat farkı var, maliyet yapısı (amortisman
hariç) hemen hemen aynı. Dolayısıyla FAVÖK’ü tam kapasitede 15-20$
etkileyebilir. Yatırımı 2017 finansalları açısından pozitif buluyoruz.
"

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_2590.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey