Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne 79.300 üzerinden yatay başlayan BİST, açılışın ardından
yukarı denemelerine devam etti. PPK toplantısından gelen ve faizlerde
bir değişime gidilmemesi kararı ardından BİST, 79.500 seviyelerini
test etse de bu seviyeleri koruyamadı. Yukarı hareketlerde satışlarla
karşılaşan BİST, günü de 79.252 seviyesinden tamamladı.
Dün Avrupa Merkez Bankası (AMB) gerçekleştirdiği para politikası
toplantısının ardından, faiz oranları ve aylık 80 milyar euro olan
varlık alım programını beklentiye paralel değiştirmediğini açıkladı.
Yapılan açıklamada, varlık alımlarının Mart 2017 veya daha sonrasına
kadar sürebileceği belirtilirken, faizlerin uzun bir süre mevcut ya da
düşük seviyelerde seyretmesinin beklendiği ifade edildi. Karar
ardından AMB Başkanı Draghi basın toplantısında, varlık alımlarının
miktarının azaltılmasını, varlık alımlarının süresini görüşmediklerini
belirtirken, varlık alımlarına aniden son verilmesinin pek olası
olmadığını söyledi. Draghi, AMB komite çalışmalarının sürdüğünü ve
önümüzdeki aylardaki bankanın varlık alımları konusunda Aralık ayında
daha net olacağını bildirdi. Draghi'nin açıklamaları ardından Avrupa
borsaları günü yükselişlerle tamamladı. ABD'de ise karışık sinyaller
veren makroekonomik veriler ve şirket bilançolarının yanı sıra
gerilemeye devam eden petrol fiyatlarının etkisi ile borsalar değer
kaybetti.
Bugün içeride Ekim ayı tüketici güveni verileri açıklanacak. Aynı
zamanda Akbank'ın bugün 3Ç16 finansallarını açıklaması beklenmekte.
Yurt dışında ise Fed üyeleri Tarullo ve Williams'ın konuşmaları
izlenecek. Sabah Çin piyasalarında satışlar gözlenirken, Japonya
piyasaları yatay seyrediyor. Avrupa piyasalarının ise güne hafif
yükselişlerle başlaması bekleniyor. Dün yukarı hareketlerde satışlarla
karşılaşan BİST'in bugüne hafif kar satışları ile başlayabileceğini
düşünüyoruz. Günün devamında yurt dışı piyasaların seyri izlenecektir.

Erdemir (EREGL) 3Ç16 Finansal Sonuçları: Marjlarda güçlü iyileşme
ve net kar büyümesi (+)

. Erdemir, 3Ç16 döneminde 501 mn TL’lik piyasa beklentisine
paralel 496 mn TL net kar açıkladı. Geçen yılın aynı döneminde 309 mn
TL net kar açıklayan şirketin net karı, yıllık bazda %60 yükselişe
işaret ederken, çeyreksel bazda net kar büyümesi %56 olarak
gerçekleşti. Ayrıca, 3Ç15’de açıklanan 309 mn TL’lik net kar rakamı
içinde 73,5 mn TL’lik ertelenmiş vergi gelirinin pozitif etkisi
olduğunu da hatırlatalım.
. Erdemir 3Ç16’da yıllık bazda %1 düşüşle 2,1 mn ton çelik üretti.
Bu dönemde yıllık yassı satışları %6,6, uzun satışları %5,6 azalırken
toplam satışlar %6,4 geriledi. Şirketin net satış gelirleri, ağırlıklı
ortalama satış fiyatlarının geçen yıla paralel gerçekleştiği 3Ç16
döneminde, hacimdeki düşüşün etkisiyle yıllık bazda %5 daralarak 2,7
mlr TL oldu. Piyasa beklentisi şirketin 3Ç16 döneminde 3,21 mlr TL net
satış geliri açıklayacağı yönündeydi. Toplam gelirler içinde ihracatın
payı 3Ç16’da yıllık bazda 2,7 puan artarak %12,7’ye ulaştı.
. Şirketin uzun satışlarının FAVÖK marjı, fiyatların gerilemesiyle
önceki çeyreğin altında gerçekleşirken, HRC fiyatlarındaki yükselişin
etkisiyle yassı FAVÖK marjı rekor seviyelerde gerçekleşti. 3Ç16
döneminde Erdemir’in FAVÖK rakamı yıllık %43 artarak 808 mn TL’ye
ulaşmıştır. Piyasa beklentisi olan 784 mn TL’nin %3 üzerinde
gerçekleşen FAVÖK rakamı, %29,9 FAVÖK marjına işaret ederken, geçen
yılın 10,1 puan üzerinde gerçekleşmiştir. Ulaşılan marj ise son
yıllarda görülen en yüksek marj olarak dikkat çekmektedir. Şirketin
FAVÖK marjı 9A16’da %21’e yükselirken Erdemir’in 2016 yıl sonu
beklentisi FAVÖK marjının %15-17 aralığında gerçekleşmesi yönünde idi.
. 3Ç16’da operasyonel olmayan tarafta ise 20,9 mn TL gider (2Ç16:
16,4 mn TL gelir, 3Ç15: 34,7 mn TL gider) kaydedilmiş olup, geçen yıla
göre hafif artan efektif vergi oranı (3Ç16: %20,1, 3Ç15: %18,8)
etkisiyle 129,6 mn TL vergi gideri gerçekleşmiştir.
. 2Ç16’da 578 mn TL net borç pozisyonu bulunan Şirket, 3Ç16
itibariyle 158 mn TL net nakde geçmiş bulunmaktadır.
Yorum: Son 3 aylık dönemde şirket hisseleri BİST getirisinin %8,
son 1 ayda ise %1 altında bir getiri performansı sergilemiştir.
Dolayısıyla da 3Ç16’da gözlenen güçlü FAVÖK ve FAVÖK marjı ile net kar
tarafındaki iyileşmenin, hisse performansı açısından tam
fiyatlanmadığına işaret etmektedir. Ancak beklentilerin altında
gerçekleşen cirosu, çelik fiyatlarındaki yükselişin baskı altında
olduğunu teyit ediyor. Maliyetler tarafından baktığımızda, yılın 2.
çeyreğinden itibaren koklaşabilir kömür fiyatındaki hızlı artış, demir
cevheri fiyat artışlarını da beraberinde getirme riski bulunmaktadır.
Bu ise önümüzdeki çeyrekte, şirketin 3Ç16’da sergilediği güçlü
operasyonel performansında bozulmaya neden olabilir. Erdemir bugün
saat 14.00’te analist toplantısı düzenleyecek

Bugün Akbank (AKBNK)’ın üçüncü çeyrek finansal sonuçlarının
açıklanması bekleniyor (=)

. Akbank’ın 3Ç16’da bir önceki çeyreğe göre %17,8 düşüş ile 1,09
mlr TL net kar açıklamasını bekliyoruz.
. Akbank’ın 3Ç’de net faiz gelirlerinin bir önceki çeyreğe göre %6
gerilemesinin yanı sıra, net ticari karın 2Ç’den daha güçlü
gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz.