Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne 94.300 üzerinden yatay başlayan BİST, 94.600 seviyeleri
üzerini test etse de bu seviyeleri koruyamayarak kar satışlarıyla
93.600 üzerine kadar geri çekildi. Yurt dışı piyasalarda gözlenen
zayıf seyirlerin de etkisiyle BİST günün kapanışını da 93.863
seviyesinden gerçekleştirdi.
Fed, dün yaptığı açıklamada, beklendiği üzere faiz oranlarında
değişikliğe gitmediğini bildirdi. Piyasalarda, Fed tarafından
yılsonuna kadar 2 tane daha faiz artışı gelebileceği beklentisi
korundu. Ayrıca, Fed yaptığı açıklamada, ekonominin kademeli faiz
artışlarına izin vereceği beklentisinde olduğunu ve ekonomiye yönelik
risklerin de genel olarak dengeli olduğunu tekrarladı. Faiz kararı
ardından ABD borsaları sınırlı değişimler göstererek günü karışık bir
görünümle tamamladı.
Bugün Avro Bölgesi'nden gelecek Nisan ayı hizmet sektörü PMI
verileri ile ABD dış ticaret dengesi ve dayanıklı mal siparişleri
izlenecektir. Asya tarafında Japonya piyasalarının kapalılık hali
devam ederken, Çin piyasalarında yatay hareket gözleniyor. Avrupa
piyasalarının ise güne alımlarla başlaması beklenmektedir. Borsa
İstanbul'un bugüne alıcılı başlamasını bekliyoruz.

Sektör ve Şirket Haberleri

Coca-Cola İçecek (CCOLA) 1Ç17 Finansal Sonuçları: Net zarar
beklentileri aştı (-)

Coca Cola İçecek, 1Ç17 dönemini 86 mn TL net zarar ile tamamladı.
Şirket, 1Ç16’da 29 mn TL net kar açıklamıştı. Piyasa beklentisi ise
şirketin 1Ç17’de 41 mn TL net zarar açıklaması yönünde yer alıyordu.
Net zararın piyasa beklentilerini aşmasında, 1Ç16’da 20 mn TL
seviyesindeki net finansal giderin, bu çeyrekte 124 mn TL’ye
yükselmesi etkili oldu.
Şirketin 1Ç17’de satış gelirleri yıllık bazda %19,5 artarak 1,56
mlr TL olurken, piyasa beklentisi olan 1,53 mlr TL’ye paralel
gerçekleşti. Bu dönemde şirketin konsolide satış hacmi yıllık %5 artış
gösterdi. Türkiye operasyonlarında satış hacmi %2,7 büyüme
kaydederken, uluslararası operasyonlarının satış hacmi de %7,6 artış
kaydetti. FAVÖK tarafında ise şirketin 1Ç17’de ulaştığı 181 mn TL’lik
FAVÖK, yıllık bazda %23 artışa işaret ederken, 177 mn TL’lik piyasa
beklentisine de paralel gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise 1Ç16’ya
paralel 1Ç17’de %11,6 seviyesinde oluşmuştur.
Yorum: 1Ç17 döneminde şirketin operasyonel verileri piyasa
beklentilerine paralel gelirken, net zarar piyasa beklentilerinin
üzerinde gerçekleşti. Şirket hisseleri, son 1 ayda da BİST getirisinin
%3,5 altında performans gösterdi. Beklentilerin üzerindeki zarar,
hissede satış baskısı yaratabilir.

Kardemir 1Ç17 Finansal Sonuçlar: Beklentilerin altında FAVÖK marjı
(-)

Kardemir 1Ç17’de 9,5 mn TL zarar yönündeki piyasa tahminlerinin
hafif altında 5,6 mn TL net zarar açıkladı. Satış gelirleri
tahminlerimizin üzerinde açıklanmasına rağmen, operasyonel
gerçekleşmelerin beklentilerimizin altında gerçekleşmesiyle net kar 8
mn TL olan öngörülerimize yakın oluştu. Kardemir finansallarına bu
dönemde kaydedilen 15 mn TL düzeyindeki vergi geliri destek oldu.
Kardemir, 1Ç17’de geçen yılın %15 üzerinde, önceki çeyreğin %8
altında 574 bin ton nihai ürün satışı gerçekleştirdi. Şirketin satış
gelirleri 1Ç17’de ürün fiyatlarında gözlenen artış ve ürün miksindeki
pozitif değişim ile 828 mn TL olan piyasa beklentilerinin %5, 785 mn
TL olan tahminlerimizin %10 üzerinde 867 mn TL olarak açıklandı.
Gelirlerin tahminlerimizin üzerinde gerçekleşmesinde satış fiyatların
tahminlerimizin ötesinde oluşmasının yanı sıra, toplam satış hacminde
kütük payı azalması dolayısıyla profil ve yuvarlak ürünler lehine
yaşanan artış etkili oldu. Kardemir’in bu çeyrekte kaydettiği satış
gelirleri geçen yılın %72, önceki çeyreğin ise %14 yukarısında
açıklandı. Şirketin hacim ağırlıklı satış fiyatı 1Ç17’de yıllık bazda
%53 çeyreklik bazda ise %19 yükseliş gösterdi.
Kardemir’in FAVÖK’ü 1Ç17’de 108 mn TL ile piyasa tahminlerinin
(114 mn TL) %5, bizim beklentimizin %9 (119 mn TL) gerisinde
gerçekleşti. Şirketin FAVÖK marjı %12,4 ile %13,8 olan piyasa
beklentisinin 1,3 puan, %15,2 olan tahminlerimizin ise 2,7 puan
altında oluştu. Şirketin satış gelirleri 1Ç17’de tahminlerimizin
üzerinde oluşmasına rağmen, kömür maliyetlerinin beklentimizin
üzerinde gerçekleşmesi FAVÖK marjında sapmaya neden oldu. 1Ç17’de 56 $
olmasını beklediğimiz ton başına FAVÖK’ün 51 $ (1Ç16: 13$, 4Ç16: 50 $)
olarak gerçekleştiğini hesaplıyoruz.
Şirket 1Ç17’de operasyonel olmayan tarafta ise ağırlıklı olarak
kur zararı kaynaklı 101 mn TL (1Ç16: 4,8 mn TL gelir, 4Ç16: 285,7 mn
TL gider) net faaliyet dışı gider kaydetmiş, 15 mn TL net vergi geliri
elde etmiştir.
Yorum: Şirketin 1Ç17’de FAVÖK’ü bizim beklentilerimizin ve piyasa
tahminlerinin altında gerçekleşti. Son 1 aylık dönemde KRDMD’nin,
BIST100’e kıyasla %4 daha iyi performans göstermesi nedeniyle
beklentilerin altında açıklanan sonuçların hissede satış baskısı
yaratabileceğini düşünüyoruz.

Otokar (OTKAR) 1Ç17 Finansal Sonuçları: Beklentilerin üzerinde
gerçekleşmeler (+)

Otokar, 1Ç17 döneminde 37 mn TL net kar açıkladı. Şirketin net
karı, 1Ç16 dönemindeki 8 mn TL’ye göre 3,5 kat artış göstermiştir.
Piyasa beklentisi ise Otokar’ın 1Ç17’de 23 mn TL net kar açıklaması
yönünde yer alıyordu. Yıllık bazda %74 artan zırhlı araç satış
hacminin, artan net karlılıkta etkili olduğunu düşünüyoruz. 1Ç16’da 17
mn TL’lik net finansal giderin 1Ç17’de 29 mn TL’ye yükselmesi ise net
kar tarafındaki yükselişi negatif etkilemiştir.
Şirketin 1Ç17’de satış gelirleri yıllık bazda %58 artarak 566 mn
TL’ye ulaşırken, piyasa beklentisi olan 482 mn TL’nin de üzerinde
gerçekleşmiştir. Yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %86 artan
şirketin, ihracat gelirleri ise 1Ç16’ya paralel gerçekleşmiştir.
Şirketin aynı dönemde toplam satış hacmi %3 gerileyerek 766 adet
olarak gerçekleşmiştir. 1Ç17’de 65 mn TL FAVÖK açıklayan şirketin,
FAVÖK rakamı ise yıllık bazda %91 artış kaydederken, 55 mn TL’lik
piyasa beklentisinin de üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin FAVÖK marjı
ise 1Ç16’ya göre 2 puan iyileşerek %9,5 seviyesinden 1Ç17’de %11,5
seviyesine yükselmiştir.
Yorum: Otokar’ın 1Ç17 dönemi sonuçları, piyasa beklentilerinin
üzerinde gerçekleşmelere işaret etmektedir. Şirket hisseleri ise son 1
ayda da BİST getirisinin %10 üzerinde performans göstererek, 1Ç17
sonuçlarını da kısmen fiyatlamıştır. Yine de 1Ç17 sonuçlarının, hisse
performansına olumlu katkı vermeye devam etmesi beklenebilir.

Turkell (TCELL): Telia Sonera'nın Turkcell'de 150 milyon hissesi
satışta (-)

BusinessHT'de yer alan bir habere göre
Turkcell'in hissedarlarından Telia Sonera, 3 Mayıs Çarşamba günü
seans kapanışında kurumsal yatırımcılara 150 milyon hisse (%6,8)
satışı için işlem başlattı.
Telia Sonera'dan yapılan ilk açıklamada satışın İskandinav ve
Baltık ülkelerindeki operasyonlara yoğunlaşma stratejisinin bir
parçası olduğu belirtildi.
Habere göre bazı yabancı yatırım kuruluşları üzerinden
11,42-11,45 TL aralığına emir yazıldı.
Hisselerin tamamının satılması halinde İskandinav telekomünikasyon
şirketinin Turkcell'deki doğrudan payı %14,2'den %7,2'ye gerileyecek.
İşlemin 8 Mayıs'ta gerçekleşmesi bekleniyor.
Yorum: Öncelikle haberde bahsi geçen fiyat aralığının hissenin en
son kapanış fiyatı olan 12,28 TL’nin %7 civarında altında olması
hissede baskı yaratacaktır. Diğer yandan haberden söz konusu hisse
satışının Sonera’nın Turkcell’de sahip olduğu doğrudan %14,02’lik
kısımdan gerçekleştirileceğini anlıyoruz. Bu durumda Telia Sonera'nın
Turkcell’deki dolaylı payları ile birlikte %38,04 olan payının %31,22
civarında düşeceğini ve şirketin en büyük hissedarı olmaya devam
edeceğini hesaplıyoruz.

Vestel Elektronik (VESTL) 1Ç17 Finansal Sonuçları: Marjlar baskı
altında kaldı (-)

Vestel 1Ç17’de yıllık bazda %64 gerilemeyle 38 mn TL (4Ç16: 99 mn
TL zarar) net kar açıkladı. Şirketin operasyonel karlılığı
maliyetlerdeki yükseliş ile zayıflarken, önceki çeyreğe göre net karda
gözlenen artışta net faaliyet dışı giderlerinin azalması etkili oldu.
Şirketin satış gelirleri tüketici elektroniğindeki yatay seyre,
her iki segmentte yüksek baz etkisine, Fatih projesinin
tamamlanmasıyla akıllı tahta gelirlerindeki eksikliğe ve Avrupa
pazarlarındaki zayıflığa rağmen yurtiçi beyaz eşya segmentinde
uygulanan geçici ÖTV indirimlerinin, kurlardaki artışın ve fiyat
düzeltmelerinin etkisiyle 1Ç17’de yıllık bazda %6 artarak, önceki
çeyreğe göre %14 gerileyerek 2,38 mlr TL düzeyinde oluştu.
1Ç17’de faaliyet giderlerinin satışlara oranının yıllık bazda 1,5
puan artmasının yanı sıra çelik, plastik, panel maliyetlerindeki
yükselişin etkisiyle brüt kar marjında yaşanan yıllık 2,1 puanlık
(1Ç17: %20,1, 4Ç16: %23,7) gerileme FAVÖK marjının geçen yılın 3,4
puan altında %7,6 olarak oluşmasına neden oldu. FAVÖK marjı brüt kar
marjının önceki çeyreğe 3,6 puan gerilemesine karşın, faaliyet
giderlerindeki azalışın etkisiyle, çeyreklik bazda 2,7 puan düşüş
gösterdi. FAVÖK 1Ç17’de 181 mn TL düzeyinde oluşurken, geçen yıla göre
%26, önceki çeyreğe göre %37 oranında geriledi.
Yorum: Açıklanan sonuçlarla birlikte şirket, beyaz eşya
satışlarındaki pozitif trendin devam edebileceğini ancak ÖTV
indirimlerinin Eylül sonuna kadar uzatılması nedeniyle 2Ç17’de daha
düşük katkı sağlayabileceği yorumuna yer verdi. TV satışlarındaki
zayıf seyrin sürebileceği ancak 1Ç17 kadar keskin olmasının
beklenmediği, fiyat düzeltmelerinin ve ürün miksinin tüketici
elektroniği segmenti gelirlerini destekleyeceği belirtildi. Hammadde
maliyetlerindeki artışın düşük maliyetli stokların tüketilmesinin
etkisiyle 2Ç17 marjlarında daha çok hissedileceği bununla birlikte
panel fiyatlarındaki yatay seyrin ve çelik maliyetlerindeki hafif
gerilemenin kalıcı olması durumunda 3Ç17 marjlarındaki daralmayı
önleyebileceği açıklandı. 1Ç17 sonuçlarının hem şirketin yılın geri
kalanına ilişkin marjların zayıflama beklentileri hem de son 3 ayda
%2,7 endeksin üzerinde sağladığı performans nedeniyle hisse üzerinde
hafif negatif fiyatlanabileceğini düşünüyoruz.

Kısa Kısa Şirket Haberleri:

(=) İş Bankası (ISCTR): Banka tarafından daha önce, 2011 yılında
kullandırılan bireysel krediler ile ilgili dosya masraflarının KKDF
açısından yapılan inceleme sonucunda toplam 14,1 mn TL tutarında
tahakkuk fişleri düzenlendiği ve söz konusu tahakkuk fişlerinin
iptalini teminen yürütmenin durdurulması için İstanbul İdare Mahkemesi
nezdinde dava açıldığı duyurulmuştu. Dosyaları inceleyen İstanbul 3.
İdare Mahkemesi tarafından yürütmenin durdurulması taleplerinin
reddedilmesi üzerine söz konusu kararlara karşı Banka tarafından
yapılan itirazlar İstanbul Bölge İdare Mahkemesi nezdinde kabul
edilerek İstanbul 3. İdare Mahkemesi kararlarının kaldırılmasına ve
yürütmenin durdurulmasına karar verildiği açıklandı.
(=) Yazıcılar Holding (YAZIC): Şirketten yapılan açıklamada,
Migros’un (MGROS) %50'sini temsil eden hisselerin sahibi olan MH
Perakendecilik’in, Moonlight Capital'e ait %19,5 oranındaki hisse
payına ilişkin olarak, 1 Mayıs-31 Ekim 2017 tarihleri arasında
gerçekleştirilmek üzere Anadolu Endüstri Holding'in (AEH) sözkonusu
hisseleri "satın alma hakkı", Moonlight Capital'ın ise "satma hakkı"
bulunduğunu ve Moonlight Capital’in de sözkonusu hisselerin satma
hakkının kullanılmasına yönelik kararını AEH'ye bildirdiğini açıkladı.
MH Perakendecilik'in %19,5 oranında hisse payı satın alım fiyatının,
2014 tarihli sözleşme uyarınca 30,2 TL olarak baz alındığını, anlaşma
uyarınca yapılan diğer düzeltmeler sonrası toplamda 509 mn TL hisse
satın alım bedeli hesaplandığı bildirildi. İşlem sonrasında AEH'nin MH
Perakendecilik'teki hisse oranı %100'e ve böylelikle Migros'taki
dolaylı payının %50'ye yükseleceği, BC Partners'ın ise yönettiği
fonlar üzerinden Migros'taki toplam payının %30,5 olacağı açıklandı.
Migros'un yönetim kontrolü BC Partners'ın yönettiği fonlar ve AEH
tarafından eşit olarak paylaşılmaya devam edeceği için herhangi bir
pay alım yükümlülüğü doğmayacağı belirtildi.
(+) Tümosan (TMSN): Şirket Türk savunma sanayisi için yüksek
yerlilik oranına sahip, özgün taktik araç platformlarının
geliştirilmesi amacıyla Milli Entegre Taktik Tekerlekli Araç Platformu
(MENTAP) ürün ailesi çalışmalarına başladığını açıklamıştır. Hafif,
orta ve ağır araçlardan oluşan MENTAP ürün ailesinin tamamında Tümosan
tarafından geliştirilen yeni nesil dizel motor, şanzıman, transfer
kutusu ve yürür aksam ile özgün elektronik sistemler kullanılacağı
belirtilmiştir. Ürün ailesinin ilk üyesi olan "Hafif Taktik Tekerlekli
Zırhlı Araç", IDEF 2017 Savunma Sanayii Fuarı'nda yerli ve yabancı
katılımcıların beğenisine sunulacağı, fuar sonrasında prototip
üretimi, test, validasyon ve optimizasyon çalışmalarına başlanacağı
bildirilmiştir."

Analizin tamamı için:

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_498.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey