ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Yapı Kredi Yatırım)
27.10.2020 10:46
Yapı Kredi Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"BIST-100 endeksinde aşağı hareket devam ediyor
Küresel piyasalarda, salgının seyri, ABD-Çin ilişkileri, aşı
haberleri, merkez bankaları politikaları ve teşvik paketlerine yönelik
gelişmeler takip edilen konu başlıkları olmaya devam ediyor. Riskli
varlık sınıfında yer alan küresel hisse senetlerinde Eylül ayındaki
düzeltme süreci ardından yükselişlerin etkili olduğunu takip etmiştik.
Ancak artan yeni vakalar/Avrupa’da açıklanan kısıtlama önlemleri,
aşı/ilaç sürecine yönelik karışık haber akışı, bazı büyük bankalardan
ekonomiye yönelik temkinli yorumlar ve ABD’de yeni teşvik paketine
yönelik endişeler piyasalardaki iyimserliği sınırladı ve zirve
seviyelere yaklaşan piyasalar baskı altında kaldı. Yeni haftaya artan
yeni vaka sayıları eşliğinde satış baskısı altında başlayan
piyasalarda, küresel risk barometresi olarak da izlenen S&P 500
endeksi dün günü %1.9 (12 Ekim’den bu yana %4 civarı geri çekildi),
teknoloji endeksi Nasdaq %1.6, Dow Jones %2.3, Russell 2000 ise %2.2
ekside tamamladı. (MSCI Dünya %-1.6, MSCI EM %-0.5, MSCI Türkiye ETF’i
%-1.3). Petrol sert satış baskısı altında kalırken, ABD 10 yıllık
tahvil faizi dört baz puan geriledi, dolar endeksi ise %0.3 yükselişle
günü tamamladı.
Sektör ve Şirket Haberleri
Yapı Kredi Bankası
3Ç20 Finansal Sonuçları
Yapı Kredi Bankası 3Ç20’de 1,854 milyon TL net kar açıklayarak
beklentilerin %12 üzerinde performans gösterdi (piyasa beklentisi:
1,650 milyon TL). Net kar yıllık %90 artarken, çeyreklik ise %39 artış
gösterdi. 3Ç20 maddi özkaynak kârlılığı ise %17 seviyesinde
gerçekleşti (9A20: %13.7). Bankanın swaplardan arındırılmış net faiz
marjı çeyreklik 5 baz puan artış gösterdi. Komisyon gelirleri yıllık
%5 artış gösterirken, faaliyet giderleri %17 artış gösterdi. Takipteki
kredi oranı çeyreklik 60 baz puan azalarak %6.1 seviyesine geriledi.
Aktif kalitesinde bozulma olmamasına rağmen banka 1., 2. ve 3. aşama
kredilerin karşılık oranını ihtiyatlılık doğrultusunda yükseltti. Net
risk maliyeti 181 baz puan seviyesine geriledi (9A20: 223 baz puan).
Yapı Kredi Bankası piyasanın 12 ay ileri dönük tahminlerine göre 0.4x
F/DD ve 3.1x F/K çarpanları ile işlem görmektedir.
Aksigorta 3Ç20 Finansal Sonuçları
Aksigorta üçüncü çeyrekte piyasa beklentisine paralel olarak 86
milyon TL net kar elde etti. Şirketin özkaynak karlılığı son 12 ay
finansallarına göre %48 seviyesindedir. Şirketin brüt prim üretimi
çeyreklik %23 artış gösterirken, ödenen hasarlardaki %60 artış
nedeniyle teknik kar çeyreklik %46 düşüş gösterdi. 2Ç20’de hasar
oranları Covid-19 kaynaklı kısıtlamalar nedeniyle çok düşük bir baz
oluşturmuştu. Üçüncü çeyrekte hasar oranlarında normalleşme
gözlemlendi. Net yatırım gelirleri ise karlılığa 2Ç20’de olduğu gibi
negatif katkıda bulundu.
Şirket son 12 ay finansallarına göre 2.3x F/DD ve 5.1x F/K
oranları ile işlem görmektedir. Şirket
27 Ekim’de 18:00’de 3.çeyrek sonuçları ile ilgili telekonferans
düzenleyecek. Sonuçları hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz.
Tofas 3Ç20 Finansal Sonuçları
Tofaş 3Ç20 finansallarında 510 milyon TL net kar rakamı açıkladı.
Bu piyasanın 522 milyon TL olan tahminine paralelken bizim 561 milyon
TL olan tahminimizin altında kaldı. Bizim tahminimizden ana sapmanın
ertelenmiş vergi giderlerinden kaynaklandığı görülüyor. Şirket 3Ç20’de
37 milyon TL ertelenmiş vergi gideri kaydederken bizim böyle bir
beklentimiz yoktu.
Satışlar 3Ç20’de 6,9 milyar TL olurken genel itibariyle
beklentileri karşıladı. Yıllık bazda %65 artan satışlar daha ziyade
yurtiçindeki güçlü piyasa koşullarından olumlu etkilendi. Yurtiçi
satışlar 4,2 milyar TL olurken yıllık azda %353 yükseldi. Bu yüksek
artışta yaklaşık 4 katına çıkan satış hacimleri etkili oldu. İhracat
tarafındaki %36’lik hacim düşüşü ihracat satışlarında yıllık bazda %20
geilemeye neden oldu ve böylece 2,5 milyar TL düzeyinde gerçekleşti.
3Ç20’de 773 milyon TL gerçekleşen VAFÖK tahminlere (YKY: 959
milyon TL piyasa: 908 milyon TL) göre önemli bir sapma Fakat şirketin
ihracat tarafındaki garantili alım anlaşmalarının yapısı gereği
finansal performansı değerlendirmek için VAFÖK tam olarak doğru bir
kriter olmayabiliyor. Daha ziyade vergi öncesi kar rakamı daha önemli
bir kriter ve 550 milyon TL olan bu rakam bizim tahminlerimize paralel
gerçekleşti.
Özellikle net işletme sermayesindeki iyileşme ila beraber şirketin
net borcu 3Ç20’de bir önceki çeyreğe göre yaklaşık 125 milyon dollar
iyileşme göstererek 404 milyon dolar düzeyine ulaştı. ? Şirket
yönetimi yurt içi piyasanın güçlü seyrine paralel olarak 2020 için
yurt içi hacim tahminlerinde değişikliğe gitti. Böylece toplam pazar
büyüklüğü tahmini 600-630 bin adet aralığından 730-770 bin adet
aralığına yükseltildi (YKY: 715). Tofaş’ın hacmi ise 96-102 bin
aralığından 130-140 bin aralığına arttırıldı (YKY: 129 bin). Yönetim
ihracat hacim tahmininin alt bandını 110 bşnden 120 bine yükseltti ve
tahminini 120-140 bin olarak belirledi.
Genelde vergi öncesi kar rakamında önemli bir sapma olmaması
nedeniyle 3Ç20 sonuçlarının hisse üzerinde önemli bir etki yaratmasını
beklemiyoruz.
Ford Otosan 3Ç20 Finansal Sonuçları
FROTO 3Ç20 finansallarında 1,4 milyar TL net kar rakamı açıkladı.
Bu bizim beklentimiz olan 1,1 milyar TL piyasanın da 1,0 milyar TL
olan tahmininden çok daha iyi gerçekleşti. Genel olarak faaliyet
performansında önemli bir sapma görülmezken özellikle kur farkı
gelirleri tahminleri aştı.
Satışlar 3Ç20’de 13,4 milyar TL olurken özellikle yurtiçi
piyasanın güçlü seyri sayesinde yıllık bazda %44 büyüdü. Satşlar bizim
tahminimizden (14,1 milyar TL) bir miktar aşağıda kalırken piyasanın
beklentilerini karşıladı. İhracat hacimleri %24 daralırken ihracat
gelirleri TL’deki değer kaybıyla %3 arttı. Yurtiçindeki güçlü taleple
birlikte yurtiçi hacimleri %117 satış gelirleri ise %148 arttı.
TOASO TI - Tofaş Otomobil Fab. - Açıklanan Finansallar (UFRS TLmn)
VAFÖK marjı özellikle yurt içi satışların artan payının ve
maliyetlerdeki kısıntıların olumlu etkilerinin beklentileri aşması
sayesinde piyasa tahminlerini yaklaşık 1 puan aşarak %10,7 oldu. Ve
1,4 milyar TL olan VAFÖK piyasa beklentisini %8 aştı, bizim
beklentimize ise tam paralel gerçekleşti.
Güçlü VAFÖK performansıyla birlite net borcun 3Ç20 itibariyle bir
önceki çeyreğin 581 milyon dollar seviyesinden 406 milyon dolara kadar
geriledi.
Şirket yönetimi özellikle yurtiçi piyasanın son derece güçlü
olmasından ötürü 3Ç20 sonrası 2020 hedeflerinde değişikliğe gitti.
Buna göre toplam pazar büyüklüğü 670-720 bin aralığından 750-800 bin
aralığına çekildi. FROTO’nun perakende satış hedefi de 80-90 bin
aralığından 95-105 bin aralığına çekildi (YKY: 88 bin).. İhracat hacim
hedefleri ise 230-240 bin seviyesinden 250-260 bin seviyesine çekildi
(YKY: 245 bin)
Net karı beklentilerden iyi olması ve 2020 hedeflerindeki güçlü
yukarı yönlü revizyonlar hisse üzerinde olumlu etki yaratabilir
Şişecam 3Ç20 Finansal Sonuçları
Şişecam 3Ç20’de geçen senenin aynı döneminde açıkladığı net karın
iki katı 866 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam piyasa
beklentisi olan 713 milyon TL’nin %21 üzerinde gerçekleşti. Düz
camdaki güçlü toparlanmanın ve zayıf TL’nin etkisiyle Şirket’in
satışları yıllık bazda %26 artarak 5.8 milyar TL’ye ulaştı. Satış
kırılımına baktığımız zaman %12’lik hacim artışı ve kur etkisiyle düz
cam’ın gelirleri yıllık bazda %30, cam ambalajın gelirleri fiyat ve
ürün gamı sayesinde yıllık bazda %25, kimyasalların gelirleri zayıf TL
nedeniyle yıllık bazda %21 ve cam ev eşyasının gelirleri ürün ve fiyat
gamı sayesinde yıllık bazda %11 arttı.
Şirket’in 3Ç20’de düzeltilmiş VAFÖK’ü yıllık bazda %35 artarak
1.53 milyar TL’ye ulaştı. Aynı dönemde VAFÖK marjı da %26
seviyesindeydi. VAFÖK’ün bölümlere göre kırılımına baktığımız zaman
düz cam’in VAFÖK’Ü yıllık bazda %5, cam ambalajın VAFÖK’ü yıllık bazda
%51, kimyasalların VAFÖK’ü yıllık bazda %54 ve cam ev eşyasının
VAFÖK’ü yıllık bazda %72 arttı.
Şirket’in Eylül sonu itibariyle net borç pozisyonu 2019 yılsonu
ile aynı kalarak 7 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Sonuçlar
beklentilerden daha iyi gerçekleştiği için piyasanın olumlu tepki
vermesini bekliyoruz.
Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurulu (BDDK) Aktif Rasyosu (AR)
hesaplamasında bankaları destekleyici bir revizyon yaptı. Yurt içi
bankaların yurt içindeki diğer bankalara kullandırdıkları i) 1 yıldan
uzun vadeli YP kredilerin, doğrudan kullandırılmış olan kredi tutarı
nispetinde, ii) Sendikasyon kredilerinin ise, krediyi kullandıran
bankanın sendikasyondaki payı nispetinde, AR’ın pay kısmında yer
verilen “Krediler” kalemine, kullandırım anındaki orijinal vadelerinin
dikkate alınması suretiyle, 1x katsayısı ile dahil edilmesine karar
verdi.
Garanti 3Ç20 finansal sonuçlarını bugün açıklayacak
Garanti bugün 3Ç20 sonuçlarını açıklayacak. (YKY
tahmin: 1,808 milyon TL, Piyasa beklentisi: 1,821 milyon TL). Bankanın
hem çeyreklik hem de yıllık olarak güçlü sonuçlar elde etmesini
öngörüyoruz. Swaplardan arındırılmış net faiz marjında çeyreklik 20
baz puan düşüş olmasına rağmen, ticari sonuçlar ve komisyonlarının
pozitif katkısı sayesinde bankanın karlılık gelişiminin olumlu
olmasını bekliyoruz. Bankanın ayrıca LYY ile ilgili 900 milyon TL
karşılık ayırmasını hesaplıyoruz. Ayrıca 600 milyon TL'lik serbest
karşılık öngörüyoruz.
Akbank 3Ç20 finansal sonuçlarını bugün açıklayacak
Akbank bugün 3Ç20 sonuçlarını açıklayacak. (YKY tahmin:
1,189 milyon TL, Piyasa beklentisi: 1,289 milyon TL). Akbank'ın hem
çeyreklik hem yıllık olarak zayıf sonuçlar açıklamasını bekliyoruz.
Çeyreklik performansın geride kalmasında: i) TL kredi-mevduat
makasında 240bp düşüş olması, ii) hem LYY ile ilgili hem de kredi
portföyünde ihtiyatlılık doğrultusunda karşılıklarda belirgin artış
olması. Bankanın sadece LYY ile ilgili TL'deki değer kaybından dolayı
1.2 milyar TL ek karşılık ayırmasını bekliyoruz. 3Ç20 risk maliyetinin
yaklaşık 320bp gibi yüksek bir seviyede seyretmesini tahmin ediyoruz.
Anadolu Hayat 3Ç20 finansal sonuçlarını bugün
açıklayacak Anadolu Hayat bugün 3Ç20 sonuçlarını
açıklayacak. (YKY net kar tahmini: 124 milyon TL, Piyasa beklentisi:
129 milyon TL). Çeyreklik net kar gelişimin sabit kalmasını, yıllık
olarak ise ilk 6 aydaki büyümenin (%76) bir miktar yavaşlamasını
bekliyoruz. Hayat teknik karının çeyreklik %8 artmasını tahmin
ediyoruz. Bunun en temel etkeni %21 büyüyen brüt prim üretimi
olacaktır. BES kısmının teknik net karının çeyreklik %16 azalmasını
hesaplıyoruz. Bu düşüşte 2Ç20'deki tek seferlik komisyon iadelerinin
yarattığı yüksek baz etkisi olacaktır.
Aselsan 3Ç20 finansal sonuçlarını bugün açıklayacak
ASELS – YKY net kar: 1.023 milyon TL, piyasa beklentisi 1.146
milyon TL. Faaliyet karlılığı daha düşük projelerin çeyrek içinde
artan payı nedeniyle hem satış büyümesinin hem de faaliyet
karlılığının baskı altında kalmasını bekliyoruz. Öte yandan net karın
kur farkı gelirleri sayesinde yıllık bazda ciddi bir artış
sergilemesini bekliyoruz.
Otokar 3Ç20 finansal sonuçlarını bugün açıklayacak
OTKAR – YKY net kar: 105 milyon TL, piyasa beklentisi 117 milyon
TL. Bazı ihracat siparişlerinin 4Ç20'ye kayması nedeniyle satış
büyümesi yıllık bazda sınırlı düzeyde kalabilir. VAFÖK marjında yıllık
bazda bir miktar gerileme görebiliriz."
https://www.ykyatirim.com.tr/mailing/543eb8d3-d9e3-4a4c-a115-1d8a3a348af9.pdf
*******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey
