ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

31.01.2018 09:00



Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"FED sabahına ABD Başkanı Donald Trump'ın "Birliğin Durumu"
konuşmasıyla başlıyoruz. S&P500, dünkü satış dalgasının ardından
vadeli işlemlerde %0,11 oranında değer kazanırken, Dolar / TL
kotasyonları 3,7812 seviyesinden geçiyorlar. TSİ 22:00'de FED, Janet
Yellen başkanlığında son para politikası kararını açıklayacak ("Rüzgar
Gibi Geçti", 25 Ocak 2018). Yellen'ın son toplantısında faizlerde
değişiklik beklenmiyor. Karar metninin bir nebze "şahin" tonda
yazılabileceğini düşünenler var. Beklenti gerçekleştiği takdirde ABD
Doları'nın güçlenme yönünde tepki verip vermeyeceğini izleyeceğiz.
Mart ayı toplantısındaki projeksiyonlar içinse Yellen'ın önümüzdeki
hafta görevi Jerome Powell'a devretmesini bekleyeceğiz.
Yurt-içinde günün kritik verisi turizm. TSİ 11:00'de Kültür ve
Turizm Bakanlığı, Aralık ayında Türkiye'ye gelen turist sayısını ve
ilgili detayları açıklayacak. 2017 yılı, turizmde toparlanma
senesiydi. 2018 yılı ise turizmde güçlenmenin belirginleşeceği yıl. Bu
yıl, turizm gelirlerinde 2015 yılının yakalanması hedefleniyor (Şekil
1). Güçlenen Euro ve Rus Rublesi, beraberlerinde turizmin de
güçlenmeye başlayacağının işaretleri. Sektör temsilcileriyle
görüşmelerimiz 2018 yılında turizmin iyimserlik beklentisini
yansıtıyor, erken rezervasyonlarda talep yüksek.
MÜSİAD gün içerisinde SAMEKS endeksini açıklayacak. Yeni yılın
başında güçlü küresel ekonomiye bağlı imalat sanayisinin hizmet
sektörüne göre daha hızlı gittiğini görebiliriz. TSİ 10:00'da TÜİK,
Aralık ayı dış ticaret verisini resmileştirecek. Aynı anda Almanya'da
perakende satışlar açıklanacak. Güçlü seyreden tüketim talebinde
Aralık ayında biraz soluklanma görmemiz normal. Satışlarda, aylık
bazda %0,4 oranında gerileme bekleniyor. Ardından istihdam verileri
açıklanacak. Almanya'da işsizlik oranı %5,5 ile ülkenin birleştiği
1990 yılından beri en düşük noktada. İstihdam, Alman tüketim talebinin
canlı seyretmesinin ana unsuru.
TSİ 13:00'de ise Euro Bölgesi enflasyonunu göreceğiz. Dün
Almanya'da açıklanan enflasyon beklentiyi karşılayamadı. Avrupa Merkez
Bankası (ECB) Baş-ekonomisti Peter Praet'in konuyla ilgili
açıklamalarını dün değerlendirmiştik (Sabah Stratejisi, 30 Ocak 2018).
Öğleden sonra ABD'de takip edeceğimiz veri özel sektör bordrolarını
işleyen ADP şirketinin istihdam verisi (TSİ 16:15). ABD'de istihdam
piyasası Avrupa ülkelerindeki gibi canlı. TSİ 16:30'da işgücü
maliyetleri endeksi açıklanacak. Endeksin artışını sürdürdüğünü
görebiliriz. Enflasyonun hedefine yakınsayabilmesi için işgücü
maliyetlerinin artması gerekiyor. İlaveten ABD'de, konut verileri de
açıklanacak.
Çin'de sabah açıklanan PMI verileri devlet yönetiminin ekonomik
politikalarını yansıtır nitelikteydi. Aşırı borçluluğu ve çevre
kirliliğini azaltmaya çalışan Çin yönetimi, sanayide bir miktar
yavaşlamayı tetikliyor. İmalat sanayisine yönelik PMI 51,6 değerinden
51,3 değerine gerilerken hizmet sektörüne yönelik PMI 55,0 değerinden
55,3 değerine hızlandı.

ŞİRKET HABERLERİ

Arçelik (ARCLK, Sınırlı Negatif): 2017'nin dördüncü çeyrek
finansallarına göre şirketin ana ortaklık karı geçen sene aynı döneme
göre %60,8 azalışla 89,9mn TL olmuş ve 180mn TL'lik piyasa
beklentisinin altında gerçekleşmiştir. Kardaki azalmanın ana sebebi
operasyonel giderlerdeki artış ve 4Ç2016'da kaydedilen yüksek vergi
gelirini karşın 4Ç2017'de vergi gideri kaydedilmesi olmuştur.
Şirket'in 4Ç2017 satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre
%26,1 artışla 5.706mn TL olmuştur. Satışların %33'ünü oluşturan
yurtiçi satışlar %19 oranında artış kaydederken, yurtdışı satışlar
kurlardaki artışa paralel %30 yükselmiştir. %30'luk yurtdışı
satışlardaki artışın 24,6 puanı kur etkisinden kaynaklanmıştır.
Satışların maliyeti gelirlerdeki artıştan daha yüksek %27,9 oranında
artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %22,2 artışla 1.749mn
TL olurken brüt kar marjı 1,0 puan düşüşle %30,7 olarak
gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise pazarlama giderlerindeki
yüksek artışa bağlı olarak %26,6 oranında yükselmiştir. Diğer faaliyet
gelirleri 4Ç2016'ya göre 39,5mn TL azalmıştır. Bu gelişmeler
neticesinde faaliyet karı %6,5 azalışla 429,1mn TL olurken, faaliyet
kar marjı ise 2,6 puan düşüşle %7,5'e gerilemiştir. 4Ç2017 FAVÖK'ü %1
artışla 427mn TL'yi göstermiştir. FAVÖK marjı ise 1,8 puan gerilemeyle
%7,5 olmuştur. Finansman tarafında ise şirket geçen sene 4. çeyrekte
357,2mn TL finansman gideri kaydederken bu sene 4. çeyrekte 317,6mn TL
finansman gideri kaydetmiştir. Öte yandan, vergi tarafında geçen
seneki 122,1mn TL'lik gelirin aksine bu çeyrekte 22,2bin TL vergi
gideri kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak şirketin ana ortaklık
karı üstünden hesaplanan net kar marjı geçen sene aynı çeyreğe göre
3,5 puan azalarak %1,6 olmuştur. 4. çeyrek sonuçlarıyla birlikte
Arçelik'in 2017 yılı ana ortaklı karı geçen seneye göre %35,2 azalarak
843mn TL olarak gerçekleşmiştir. 12 aylık kardaki azalışın temel
sebeplerinden biri de 2Ç2016'da kaydedilen yüksek yatırım gelirinin bu
sene olmayışıdır.
2017 yılı gerçekleşmelerinin ardından Arçelik 2018 yılı
beklentilerini açıklamıştır. Buna göre ciro artışı beklentisi %20,
FAVÖK marjı beklentisi ise %10 olarak açıklanmıştır. 2017 yılı ciro
artışı %29, FAVÖK marjı ise %9,4 seviyesindeydi.
Türkiye Sınai Kalkınma Bankası (TSKB, Öneri "EKLE", Sınırlı
Pozitif): TSKB'nin 4Ç2017'deki net dönem karı bir önceki çeyreğe
göre %10,9 oranında düşerek 143,4mn TL'ye gerilemiş ve hem piyasa
beklentisi olan 157mn TL hem de bizim beklentimiz olan 162mn TL'nin
altında gerçekleşmiştir. Banka, operasyonel olarak olumlu bir görüntü
sergilemesine karşın, TFRS 9'a geçişe istinaden yapılan karşılık
düzenlemeleri ve ek olarak ayrılan serbest karşılıklara bağlı olarak,
Banka bir önceki çeyreğe göre 145,1mn TL fazla karşılık giderleri
kaydetmiş ve bu durum karın hem bir önceki çeyreğin altında
gerçekleşmesine, hem de bizim beklentimizden daha düşük gelmesine
neden olmuştur. Eğer ek karşılık ayrılmasaydı son çeyrek karı 213mn TL
seviyesinde gerçekleşecekti. Ayrıntılar için tıklayınız…
Anadolu Isuzu, İzmir Demir Çelik, Bosch Fren, Ege Endüstri, Türk
Traktör, Otokar, Aygaz, Çelik Halat, Ditaş Doğan, TOFAŞ, Ford Otosan,
Prysmian Kablo, Arçelik (ASUZU, IZMDC, BFREN, EGEEN, TTRAK, OTKAR,
AYGAZ, CELHA, DITAS, TOASO, FROTO, PRKAB, ARCLK, Sınırlı Pozitif):
MESS (Türkiye Metal Sanayicileri Sendikası) ile Birleşik Metal-İş
Sendikası arasında devam eden Toplu İş Sözleşmesi sürecinde taraflar
görüşülen maddeler üzerinde 30 Ocak 2018 tarihinde mutabakata vararak
tam bir uzlaşma sağlamışlardır. Bu karar ile birlikte MESS ve Birleşik
Metal-İş Sendikası arasındaki 6 Ekim 2017'de başlayan Toplu İş
Sözleşmesi süreci 31 Ağustos 2019 tarihine kadar kesin suretle
neticelenmiş bulunmaktadır.
Bagfaş (BAGFS, Nötr): Avrupa'ya ihraç edilmek üzere Teotrade
firmasından 5.000 ton DAP gübresi siparişi alınmıştır. Sipariş tutarı
2mn USD olup, sevkiyatın Şubat ayında tamamlanması planlanmaktadır.
Ödeme mal mukabilidir.
Batıçim Çimento (BTCIM, Sınırlı Pozitif), Batısöke Çimento (BSOKE,
Sınırlı Pozitif): Batıçim Çimento'nun bağlı ortaklığı Batısöke Söke
Çimento Sanayii T.A.Ş. nin, 1.650.000 Ton/Yıl kapasiteli yeni entegre
klinker ve çimento tesisi yatırımının devreye alınmasına yönelik
çalışmalara dün başlanmıştır.
Turkcell (TCELL, Nötr): Turkcell bazı ihtilaf ve cezaların yeniden
yapılandırılmasına karar verdiğini ve ödemelerin toplam tutarının
600,8mn TL olacağını duyurdu. Şirketten KAP'a yapılan açıklamada, söz
konusu yapılandırma ile ilgili 31 Aralık 2017 finansallarında 575,1mn
TL karşılık ayrılacağı kâr dağıtım teklifinde bu tutarın olumsuz
etkisinin dikkate alınmayacağı belirtildi. Açıklamaya göre hazine
payı, evrensel hizmet katkı payı, kurum masraflarına katkı payı, idari
ücret, telsiz ücretleri ile ilgili devam eden ihtilaflar ve bunlarla
bağlantılı cezai şart, gecikme faizi, gecikme zammı ve yargılama
giderlerinin yapılandırılması kapsamında yapılacak 600,8mn TL'lik
ödeme ilk taksiti 1 Ocak 2018'de olmak üzere, altı eşit taksitte ve
ikişer aylık dönemler halinde yapılacak. Turkcell hisse senetleri dün
%3,7 oranında düşüş kaydetti.
Tümosan (TMSN, Sınırlı Pozitif): Şirket T.C. Cumhurbaşkanlığı
Savunma Sanayii Müsteşarlığı tarafından yayımlanan "8x8, 10x10, 12x12
Tekerlekli Tank Taşıyıcı, Konteyner Taşıyıcı ve Kurtarıcı Araç
Projesi" Teklife Çağrı Dokümanını almış olup, teklifini 19 Mart 2018
tarihine kadar verecektir. Hisse dün %17,1 oranında artış kaydetti.

SEKTÖR HABERLERİ

Bankacılık: Bankacılık sektörü Aralık ayı net dönem karı bir
önceki aya göre %2,4 oranında gerileyerek 3.934mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Aralık ayında TÜFE endeksli tahvillerin getirileri
hesaplamada kullanılan görece yüksek enflasyon (Kasım: %0,65, Aralık:
%2,08) ve gerçekleşen enflasyona göre yapılan düzeltmelere bağlı
olarak karlılığa olumlu katkı sağlamış ve menkul kıymetlerden elde
edilen gelirler %16,3 oranında artış kaydetmiştir. Kredilerden elde
edilen faiz gelirleri %2,8 oranında artarken, mevduatlara verilen
faizler ise %2,3 oranında artış göstermiştir. Net faiz gelirleri
menkul kıymetlerden elde edilen faizlerin katkısıyla %9,3 oranında
artarak 11.195mn TL'ye yükselmiş ve olumlu bir görüntü sergilemiştir.
Net ücret ve komisyon gelirleri de %9,2 oranında artarak 2.651mn TL'ye
yükselmiştir. Buna ilaveten, ticari zarar 486mn TL azalarak 787mn
TL'ye gerilemiş ve dönem karına olumlu katkı sağlamıştır. Diğer
taraftan, yılsonu ve TFRS 9'a geçiş nedeniyle yapılan düzeltmelere
bağlı olarak diğer faaliyet gelirleri Aralık ayında 1,3 milyar TL'den
3 milyar TL'ye yükselirken, toplam karşılık giderleri de 2,6 milyar
TL'den 5,2 milyar TL'ye yükselmiş ve bir önceki aya göre karda
kaydedilen düşüşte ana etken olmuştur. Ayrıca Aralık ayında
operasyonel giderler de %10,3 oranında artış göstermiştir. Personel
giderlerindeki %10,9 oranında artarak operasyonel giderlerdeki artışta
etkili olmuştur.
Aralık ayı karı bir önceki yılın aynı ayına göre ise %58,3
oranında artarken, Aralık ayı karı ile birlikte, 2017 yılı sektörün
toplam net dönem karı bir önceki yılına aynı dönemine göre %30,9
oranında artarak 49.122mn TL olmuştur.
Bankacılık sektörünün ortalama özsermaye ve aktif karlılığı Kasım
ayında sırasıyla %16,0 ve %1,6 olmuş ve geçen aya göre önemli bir
değişim yaşamamıştır. Net faiz marjı ise hafif bir artışla %3,74'ten
%3,77'ye yükselmiştir. Sorunlu kredi oranı da takipteki kredi
satışlarının katkısıyla kredilerdeki hafif gerileyemeye karşın, önemli
bir değişim göstermeyerek %2,96 olmuştur. Takipteki krediler karşılık
oranı 10 baz puan düşüşle %79,4 olmuştur. Sermaye yeterlilik oranı ise
kar rakamına ek olarak kurlardaki geri çekilme ve faizlerdeki stabil
görüntünün etkisiyle 44 baz puan artarak %16,87'ye yükselmiştir.
Sonuç olarak, Aralık ayında net faiz gelirleri ile ücret ve
komisyon gelirleri yüksek oranlarda artarak iyi bir görüntü
sergilemesine karşın, bankaların yılsonu düzeltmeleri, TFRS 9'a
hazırlık ve ihtiyatlılık kapsamında ayrılan ek karşılıklar karın bir
önceki aya göre düşük gerçekleşmesine neden olmuştur. Aralık ayı kar
rakamı ile birlikte son çeyrek kar rakamı 11,9 milyar TL olarak
gerçekleşmiş ve bir önceki çeyrek kaydedilen 11,8 milyar TL'nin
üzerinde gerçekleşmiştir. 2017 yılı bütününe bakıldığında Bankacılık
sektörü karı %30,9'luk artışla 49,1 milyar TL'ye yükselmiş ve çok iyi
bir performans sergilemiştir.
2018 yılının ilk ayı olan Ocak ayında TÜFE endeksliler hesaplamada
kullanılacak Aralık ayına göre görece düşük enflasyon (Aralık %2,08,
Ocak %1,49) nedeniyle karlığını kısmen olumsuz etkileyecektir. Ayrıca
görece düşük enflasyon tahminlerine bağlı olarak, TÜFE endekslilerin
getiri hesaplamasında kendi enflasyonun tahminini kullanan bankaların
da TÜFE endekslilerden gelirlerinde düşüş görülecektir. Diğer taraftan
yılsonu düzeltmelerinin olmayışı ve TRFS 9'a geçişle birlikte karşılık
giderleri ile diğer faaliyet gelirlerinin normalleşmesi
beklenmektedir. Buna ilaveten, kurlardaki oynaklığın düşmesi ticari
kar-zarar ve operasyonel giderler kanalıyla karlılığa olumlu
yansıyabilir.
Borsa İstanbul: Borsa İstanbul Yönetim Kurulu Başkanı Karadağ,
BIST 100 endeksinden 2 sıfır atılması işleminin Nisan ayına kadar
yapılabileceğini bildirdi.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Karel Elektronik (KAREL, Nötr): Yatırımcılardan gelen sorular ve
sosyal medyada çıkan söylentiler üzerine aşağıdaki açıklama
yapılmıştır.
"Karel olarak diğer iki proje ortağımızla birlikte "ADAS -
Advanced Driver Assistance" arge projesi için yaptığımız başvuru
TÜBİTAK tarafından kısmi olarak onaylanmıştır. TÜBİTAK'ın onayladığı
haliyle, ilgili ARGE projesi üzerine 3 şirket tarafından henüz bir
anlaşmaya varılmamıştır. Projenin TÜBİTAK tarafından onaylı haliyle
başlayabilmesi için 3 şirket tarafından da kabul edilmesi
gerekmektedir. Proje destek tutarı kamuya açıklama yapılacak önem ve
seviyenin çok altındadır. Payımıza düşen TÜBİTAK tarafından onaylanmış
harcama tutarı 400 bin TL'nin altındadır. Projenin teknik ve ticari
başarısı da şu aşamada belirsizdir."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.331
Değişim :  0,00% |  0,02
Açılış :  1.332  
Önceki Kapanış :  1.331  
En Yüksek
1.338
En Düşük
1.326
BIST En Aktif Hisseler18:05
IDEAS 11,22 4.990.828 % 10,00  
SNPAM 17,38 6.357.912 % 10,00  
SASA 18,71 607.636.884 % 9,99  
EGPRO 30,66 46.026.606 % 9,97  
ERBOS 35,56 44.197.285 % 9,96  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 7,8112 7,8148 % 0,55  
Euro 9,4717 9,4774 % 0,32  
Sterlin 10,4504 10,5028 % 0,25  
Frank 8,7270 8,7795 % 0,45  
Riyal 2,0751 2,0856 % 0,44  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.836 1.837 -5,80  
Altın Gr. 461 461 0,89  
Cumhuriyet 3.063 3.110 0,00  
Tam 3.055 3.134 8,60  
Yarım 1.477 1.516 4,16  
Çeyrek 741 758 2,08  
Gümüş.Ons 24,15 24,19 0,04  
Gümüş Gr. 6,06 6,07 0,04  
B. Petrol 49,01 49,01 0,30