Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Önceki gün Çin Merkez Bankası'nın (PBOC), Yuandaki düşüşü
sınırlamak için günlük referans kuru beklenenden daha güçlü bir
seviyede belirlemesiyle, Çin'in, döviz kuruna istikrar kazandırma
adına harekete geçmesinin ardından, küresel risk iştahında toparlanma
çabaları görülmüş, küresel hisse senedi borsalarında oluşan sert
kayıpların bir kısmının geri alındığı gözlenmiş ve Çin'in, Yuana
istikrar kazandırmak için attığı bu adım, piyasalarda iki ülke
arasındaki ticaret savaşının sınırlı kalacağı konusunda beklentileri
artırmıştı. Özellikle PBOC'un, Yuanı kasıtlı düşürmediklerini
açıklaması ve piyasaya müdahale etmeyeceklerini belirtmesiyle birlikte
küresel hisse senedi piyasalarında satışlar azalmaya başlamıştı. Ancak
dün PBOC'un, günlük referans kurunu yeniden 7,00 seviyelerine çok
yakın bir yerde belirlemesi, küresel çapta tedirginliği artırarak
küresel risk iştahını baskılamış durumda. Bu kapsamda, ABD ve Çin
arasındaki ticaret savaşında kurlar üzerinden yeni cephe açılmasına
ilişkin artan tedirginliklerle, küresel çapta yatırımcıların, temkinli
duruşunu korumasıyla küresel hisse senedi piyasalarında karışık bir
seyir gözlenmekte.
Öte yandan, dün Çin Dışişleri Bakanlığı'nın, ABD'nin gerçekleri
dikkate almayarak Çin'i asılsız olarak kur manipülatörü' ilan etmesi
ve 300 milyar dolarlık Çin menşeli ürünlere %10 ek tarife
uygulanacağının 1 Ağustos'ta duyurulmasının, taraflar arasındaki
ticari anlaşmazlığı tırmandıran yanlış bir girişim olduğunu
belirtmesi, iki ülke arasındaki gerilimi artırıcı etkide bulundu.
Ayrıca, Çin Döviz Piyasası İdaresi'nin, ABD'nin ticaret konusunda
uyguladığı politikaların, küresel ekonomi ve ticaret ortamını olumsuz
yönde etkilediğine yönelik açıklamaları, taraflar arasındaki gerilimi
daha da artırdı. Bunun yanında PBOC'un, parasal genişlemeye yönelik
yeni adımlar atacağına ilişkin gelen haber akışları da, küresel risk
iştahını baskılayarak güvenli liman özelliğindeki varlıklara yönelimi
artırdı.
ABD ve Çin arasında artan ticaret gerilimleri yanında, küresel
risk iştahını baskılayan başka gelişmeler de öne çıkmakta. Özellikle,
küresel ekonomik büyümenin yavaşlamasına yönelik endişeler gündemdeki
yerini koruyor. Dün Almanya'da açıklanan haziran ayına ilişkin sanayi
üretiminin, beklentilerin belirgin şekilde üzerinde daralması da bu
duruma verilebilecek en iyi örneklerden biri oldu. Nitekim, küresel
çapta Merkez Bankalarının sürpriz faiz indirimlerine gitmeleri,
küresel büyüme görünümüne ilişkin artan endişeleri teyit etmekte.
Ayrıca, küresel hisse senedi borsalarına yönelik risk iştahının
baskılanmasında, küresel tahvil faizlerindeki düşüşün küresel
ekonominin yavaşladığı endişelerini gündeme getirmesi de etkili
olmakta.
Ayrıca, dün Kuzey Kore lideri Kim Jong-Un'un, gerçekleştirdikleri
son balistik füze denemesinin ABD ve Güney Kore'ye uyarı niteliğinde
olduğunu belirtmesi, küresel risk iştahını baskılayan bir diğer
gelişme oldu. Öte yandan, dün Brexit konusunda İngiltere Başbakanı
Boris Johnson'un, 31 Ekim'de AB'den ayrılacaklarına yönelik
düşüncesini tekrar ederek demokrasiye güveni sağlayacaklarını
belirtmesi, anlaşmasız Brexit'e yönelik endişelerin yeniden artmasına
neden olarak, küresel risk iştahını baskıladı.
Bu kapsamda, dün hisse senedi borsalarında temkinli duruşun
korunmasıyla karışık bir seyir gözlendi. ABD'de Dow Jones Endeksi günü
-%0,1 düşüşle kapatırken, S&P Endeksi %0,08 artış ve Nasdaq Endeksi
ise %0,38 artışla günü sonlandırdı. Avrupa'da ise dün Almanya Dax
Endeksinin %0,71 artış ve Londra FTSE Endeksinin ise %0,38 artışla
günü tamamladığı, İtalya MIB Endeksinin ise günü -%0,46 düşüşle
sonlandırdığı görülmekte. Öte yandan, bu sabah Çin'de açıklanan
verilere göre, Çin'in haziran ayı ihracatının yıllık bazda -%0,2
oranında gerilemesi beklenirken %3,3 artışla beklentilerin üzerinde
gerçekleşmesi, haziranda yıllık bazda ithalatının ise -%8,8 oranında
gerilemesi beklenirken -%5,6 oranında düşüşle beklentilerin altında
daralmasının ardından, Asya borsaları bu sabah hafif artıda
seyretmekte. Bu kapsamda, sabah saatlerinde Çin Şanghay Borsası %0,9
artıda işlem görürken, Japonya Nikkei Borsası ise %0,5 artıda
seyrediyor.
ABD Başkanı Trump ise, Fed'e yönelik eleştirilerini sürdürerek,
Fed'in faizlerde daha hızlı ve daha büyük indirim yapması gerektiğini
belirtti. Trump, yaptığı açıklamada, "3 ülke (Yeni Zelanda, Hindistan
ve Tayland) daha faiz indirimine gitti. Bizim sorunumuz Çin değil,
bizim problemimiz Fed. Çin binlerce şirketini diğer ülkelere
kaybederken ve para birimi de kuşatma altındayken, biz her zamankinden
daha güçlü durumdayız, ABD'ye para akıyor. Daha fazla faiz
indirmeliler ve parasal sıkılaştırmayı hemen bitirmeliler. Getiri
eğrisi çok geniş bir marjda ve enflasyon yok." ifadelerini kullandı.
Son olarak Fed'in 25 baz puanlık faiz indiriminden de
memnuniyetsizliğini vurgulayan Trump, Fed Başkanı Jerome Powell'ın,
kendisini hayal kırıklığına uğrattığını ve Fed'den çok fazla destek
alamadıklarını bildirmişti. Beyaz Saray Ticaret Danışmanı Peter
Navarro ise, Fed'in yıl sonuna kadar daha fazla faiz indirmesi
gerektiğini belirterek, "Fed'in 75 veya 100 baz puanlık indirimi,
ABD'yi dünyanın geri kalanıyla aynı çizgiye getirir." açıklamasını
yaptı.
Chicago Fed Başkanı Charles Evans ise, dün yaptığı konuşmada,
artan ticari gerilimin ABD ekonomisinde daha keskin bir geri çekilmeye
neden olursa, Fed'in, geçen hafta yaptığından daha fazlasını sağlaması
gerektiğini belirterek, ticari risklerin ek faiz indirimine sebep
olabileceğini söyledi. Evans, Fed'in %2'lik enflasyon hedefini
tutturabilmesi için oranları geçen haftaki indirimi izleyerek en
azından 25 baz puan daha düşürmesi gerektiğini savundu.
Ayrıca, küresel çapta Merkez Bankalarının parasal genişleme
döngüsüne girdikleri bu dönemde, bu dün Tayland Merkez Bankası da faiz
indirim trendine katıldı. Buna göre, Tayland Merkez Bankası, mevcut
durumda %1,75 seviyesinde bulunan politika faiz oranını beklenmedik
şekilde 25 baz puan düşürerek %1,50 seviyesine indirdi. Piyasadaki
beklentiler, Tayland Merkez Bankası'nın faizleri değiştirmeyeceği
yönündeydi. Bu kapsamda, Tayland Merkez Bankası, Nisan 2015'den bu
yana ilk kez faiz indirimi yapmış oldu. Tayland Merkez Bankası
tarafından yapılan açıklamada, banka, ekonomiyi desteklemek ve küresel
risklerin artmasıyla birlikte yerel parasındaki kazançları azaltmak
için dört yıldan bu yana ilk kez beklenmedik bir şekilde faiz
indirdiğini belirtti. Böylece, Tayland Merkez Bankası, Hindistan
Merkez Bankası'nın ardından gelişen piyasa Merkez Bankalarının faiz
indirimine katılan son banka oldu.
Yurtiçinde dün açıklanan verilere bakıldığında
o Yurtiçinde dün piyasaların odak noktası, temmuz ayına ilişkin
Hazine nakit bütçe dengesi verisiydi. Hazine nakit dengesi, temmuzda
4,1 milyar lira fazla vererek, bu yılın ocak ayından bu yana ikinci
fazlasını vermiş oldu. Hazine nakit bütçe dengesi bu yılın ocak ayında
2,5 milyar lira fazla vermesinin ardından, şubatta -25,9 milyar lira,
martta -15 milyar lira, nisanda -14,3 milyar lira, mayısta -14,7
milyar lira ve haziranda ise -11 milyar lira açık vermişti. Hazine
nakit dengesi 2018'de ise toplam 70,4 milyar lira açık vermişti.
Bugün veri takviminde yurtdışı tarafta
o TSİ 15.30'da ABD'de haziran ayına ilişkin toptan eşya satışları
verisi açıklanacak. Mayıs ayında %0,1 oranında artan toptan eşya
satışlarının, haziranda ise yükselişle %0,2 oranında artması
beklenmekte.
o Bunun yanında, TSİ 15.30'da ABD'de haziran ayına ilişkin toptan
eşya stokları verisi takip edilecek. Özellikle, mart ayında %0,7
seviyesine ulaşan toptan eşya stokları, nisandan itibaren düşüşe
geçerek, nisanda %0,4 ve mayısta %0,2 seviyelerine kadar gerilemişti.
ABD'de haziranda toptan eşya stoklarının ise %0,2 seviyesinde
gerçekleşerek yatay seyretmesi beklenmekte.
o Ayrıca, TSİ 15.30'da ABD'de 3 Ağustos haftasına ilişkin yeni
işsizlik başvuruları verisi ve 27 Temmuz haftasına ilişkin devam eden
işsizlik başvuruları verisi takip edilecek. ABD'de yeni işsizlik
başvurularının 215 bin kişi seviyesinde gerçekleşerek önceki haftaya
göre yatay seyretmesi beklenirken, devam eden işsizlik başvurularının
ise hafif gerileyerek 1,699 milyon kişiden 1,690 milyon kişi
seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.
o Bugün ayrıca TSİ 11'de Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) Ekonomik
Bülteni yayınlanacak.
o Öte yandan, TSİ 11'de Filipinler Merkez Bankası'nın faiz kararı
da bulunuyor.

ŞİRKET HABERLERİ

Aygaz (AYGAZ, Sınırlı Pozitif): Aygaz'ın 2019 yılı ikinci
çeyreğinde net dönem karı bir 120,7mn TL ile hem bizim beklentimiz
82mn TL'nin hem de piyasa beklentisi olan 94mn TL üzerinde
gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, Tüpraş ve Entek kaynaklı
iştiraklerden kaydedilen gelirlerin beklentimizden yüksek
gerçekleşmesi etkili olmuştur. Şirketin ikinci çeyrek satış gelirleri
satış miktarındaki %6'lık artış ve kurların olumlu katkısıyla bir
önceki yılın aynı dönemine göre %23,5 oranında artarak 2.745mn TL
olarak gerçekleşirken, brüt kar ise maliyetlerdeki %27,8'lik görece
yüksek artışın etkisiyle, %15 oranında gerilemiş ve 190,1mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Diğer taraftan operasyonel giderler aynı dönemde
%14,7 oranında artarken, diğer faaliyetlerden gelirler ise 1,9mn
TL'den 16,1mn TL'ye yükselmiştir. Böylece faaliyet karı 2Ç2018'deki
92,8mn TL'den 2Ç2019'da 54mn TL'ye gerilemiştir. Diğer taraftan,
Tüpraş ve Entek'in bu çeyrekteki katkılarına bağlı olarak
iştiraklerden gelirler 2Ç2018'deki 93,1mn TL'den 2Ç2019'da 111,9mn
TL'ye yükselmiştir. (Tüpraş'ın etkisi 2Ç2019'da 88mn TL olurken, diğer
iştirak Entek ise 24mn TL pozitif katkı sağlamıştır. 2Ç2018'de ise
Tüpraş 103mn TL olumlu katkı yaparken, Entek ise 11mn TL olumsuz etki
yapmıştı.) Finansman tarafında ise finansman giderleri 26,7mn TL'den
48,2mn TL'ye yükselerek karı baskılamış ve net dönem karı 120,7mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 148,3mn
TL net dönem karı kaydetmişti.
İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket'in ilk yarı net dönem
karı, zayıf ilk çeyrek karının etkisiyle 130,8mn TL olmuş ve bir
önceki yılın aynı dönemine göre %35,8 oranında gerileme kaydetmiştir.
LPG fiyatlarındaki gerilemenin etkisiyle 2019 yılı ilk yarısında
stoklar bir önceki yılın aynı dönemine göre brüt kara 39mn TL negatif
etki etmiştir.
Aygaz 2019 yılı beklentileri aynen korumuştur. 2019 yılında Şirket
695-735 bin ton aralığında otogaz satışı, 295-310 bin ton aralığında
da tüpgaz satışı hedeflemektedir. Ayrıca şirket tüpgaz pazar payı'nın
%41,5-43,5 otogaz pazar payının da %21,4-%22,6 aralığında oluşmasını
beklemektedir.
Anadolu Efes (AEFES, Pozitif): Şirket 2019 yılının 2. çeyreğinde
307mn TL'lik piyasanın kar beklentisinin üzerinde 429,7mn TL ana
ortaklık net dönem karı kaydetmiştir. Şirketin 2Ç2018 ana ortaklık net
dönem karı 43,2mn TL idi. Şirketin karındaki yüksek artışta, önceki
dönemde diğer kapsamlı giderde muhasebeleştirilen yabancı çevrim
farklarının gelir tablosuna transferi etkili olmuştur. Satış gelirleri
2. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %34,3 oranında artan
şirketin maliyetlerdeki görece düşük artışa bağlı olarak brüt kar
%41,3 oranında artarak 2.787mn TL'ye yükselmiştir. Operasyonel
giderler aynı dönemde %19,6 oranında artarak 1.766mn TL'ye
yükselirken, diğer faaliyetlerden 138mn TL gider kaydedilmiştir.
Böylece şirketin 2Ç2019 faaliyet karı %75,3 artışla 883,5mn TL'ye
ulaşmış ve pozitif bir görüntü çizmiştir. Yatırım gelirlerinden
219,6mn TL gelir, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise
20,5mn TL kaydedilmiş olup finansman gideri önceki kar 1.083mn TL'ye
yükselmiştir. Finansman tarafında ise 2. çeyrekte 233,2mn TL gider
kaydedilmiştir. 232,4mn TL'lik vergi gideri sonrasında 617mn TL'lik
net dönem karı elde edilmiş olup, bunun 187,4mn TL'si kontrol gücü
olmayan paylara ait olduğu için ana ortaklık payına düşen net dönem
karı 429,7mn TL olmuştur. 2. çeyrekteki yüksek kar rakamıyla birlikte
ilk çeyrekteki zarara istinaden 6 aylık net dönem karı 252,9mn TL
olmuştur. 2018'in aynı dönemindeki ana ortaklık net dönem zararı 63mn
TL idi.
Anadolu Isuzu (ASUZU, Nötr): Anadolu Isuzu, 2019 yılının 2.
çeyreğinde 1,4mn TL net dönem zararı kaydetmiştir. Geçen sene aynı
dönemdeki net dönem zararı 15,3mn TL idi. Şirketin 2Ç2019 satış
gelirleri 2Ç2018'e göre %18 azalışla 291,9mn TL olurken, satışların
maliyeti %25,1 azalmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar %22,4 artışla
64,4mn TL'ye yükselmiştir. Operasyonel giderler %19,6 artışla 38,1mn
TL olurken, diğer faaliyetlerden 0,6mn TL gelir kaydedilmiştir.
Şirketin faaliyet karı 26,9mn TL'yi göstermiştir. 2Ç2018'deki faaliyet
zararı 2,1mn TL idi. 32,2mn TL'lik finansman gideri sonrası şirketin
vergi öncesi zararı 5,3mn TL olmuştur. 4mn TL'lik vergi geliri
kaydeden şirketin 2. çeyrek net dönem zararı 1,4mn TL olmuştur. 2.
çeyrekteki zarar rakamıyla beraber şirketin 2019 yılı ilk 6 aydaki net
dönem zararı 15,8mn TL'yi göstermiştir. 2018'in aynı dönemindeki net
dönem zararı 31,4mn TL idi.
Coca-Cola İçecek (CCOLA, Sınırlı Pozitif): Coca-Cola'nın 2Ç2019
ana ortaklık net dönem karı 411,3mn TL ile piyasanın kar beklentisi
olan 343mn TL'nin üzerinde gerçeklemiştir. Satış gelirleri %24,7
artışla 3.888mn TL'ye, satışların maliyeti ise %25,4 artışla 2,508mn
TL'ye yükselmiştir. Şirket 2Ç2019'da brüt karını %23,6 artırırken,
operasyonel giderlerdeki artış %8,6 olmuştur. Diğer faaliyetlerden
87,4mn TL'lik gider yazılması sonucu faaliyet karı 610,1mn TL'yi
göstermiştir. 2Ç2018'de 515,6mn TL faaliyet karı kaydedilmişti. 2.
çeyrekte şirketin FAVÖK'ü %25,5 artışla 654mn TL olmuştur. FAVÖK marjı
ise 2,1 puan artışla %22,8'i göstermiştir. Coca-Cola'nın finansman
gideri öncesi faaliyet karı 609,7mn TL olmuştur. Şirketin finansman
giderleri 2Ç2018'e göre %28 oranında azalışla 161mn TL olarak
gerçekleşmiş ve vergi öncesi kar 448,7mn TL'yi göstermiştir. 56,5mn
TL'lik vergi gideri sonrasında ana ortaklık net dönem karı 411,3mn TL
olarak gerçekleşmiştir. 2Ç2018'deki ana ortaklık net dönem karı
185,2mn TL idi. 2. çeyrek sonuçlarıyla birlikte, ilk çeyrekteki zarar
sebebiyle 6 aylık net dönem karı 408,7mn TL olmuştur. 2018'in ilk 6
aylık dönemindeki net dönem karı 136mn TL idi. Şirket 2019 yılı ilk
yarıyıl performansının ardından, başta Pakistan olmak üzere
uluslararası operasyonlardaki zorlu piyasa koşullarını göz önünde
bulundurarak, 2019 yılı hacim beklentilerini aşağı yönlü revize
etmiştir. Öte yandan, Türkiye'deki liste fiyat artışlarının olumlu
etkisi ve gazlı içecek kategorisindeki güçlü büyüme ile maliyet
tasarrufu odağını dikkate alarak net satış geliri artışı ve FAVÖK
marjı beklentilerini korumuştur. Coca-Cola'nın 2019 yılı konsolide
ciro artışı beklentisi %16-18 (kur etkisinden arındırılmış) arasında
konurken, FAVÖK marjı beklentisi hafif artış yönündedir.
Eczacıbaşı İlaç (ECILC, Nötr): Şirket'in 2Ç2019'daki net dönem
karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %10 oranında gerileyerek
109,9mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket'in brüt karı ise aynı
dönemler itibarıyla %2 oranında artarak 61,7mn TL'ye yükselmiştir. Bu
rakamlarla birlikte, Şirket'in net ve brüt kar marjı sırasıyla %56,8
ve %31,9 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde bu oranlar
sırasıyla %73,2 ve %36,3 idi. Diğer yandan, esas faaliyetlerden net
diğer gelirlerin bu yılın ikinci çeyreğinde 32,6mn TL gerçekleşerek
geçen yılın aynı dönemine göre 10,7mn TL azalması ve 15,6mn TL net
finansman gideri (Geçen yılın ikinci çeyreğinde 2,3mn TL net finansman
geliri kaydedilmişti.) kaydedilmesi karın düşmesinde önemli etmenler
olmuşlardır. İkinci çeyrek karı sonrasında Şirket'in bu yılın ilk
yarısındaki net dönem karı 101,3mn TL gerçekleşerek geçen yılın aynı
dönemine göre %42 oranında düşüş göstermiştir.
Petkim (PETKM, Nötr): Şirket'in 2019 yılının ikinci çeyreğinde ana
ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %14
oranında azalarak 319,4mn TL'ye gerilemiş, ancak piyasa beklentisi
olan 317mn TL'ye paralel, bizim beklentimiz olan 359mn TL'nin ise
altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada finansman giderlerinin
beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. Şirketin satış
gelirleri ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %32,1
oranında artış kaydederek 3.108,5mn TL'ye ulaşmıştır. Brüt kar ise
maliyetlerdeki görece yüksek artışa bağlı olarak %15,6 oranında
artarak 545,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler aynı
dönemde %36,1 oranında artarken, diğer faaliyetlerden giderler 9,6mn
TL'den 19,4mn TL'ye yükselmiş ve böylece faaliyet karı %9,9 oranında
artarak 433,7mn TL'ye ulaşmıştır. Finansman tarafında net finansman
giderleri 2,8mn TL'den 123,9mn TL'ye yükselerek karın bir önceki yılın
aynı dönemine göre gerilemesinde ana etken olmuştur. İkinci çeyrek kar
rakamı ile birlikte şirketin 2019 yılı ilk yarı ana ortaklık net dönem
karı 473,5mn TL'ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %5,8
oranında gerileme kaydetmiştir.
Ülker Bisküvi Sanayi (ULKER, Sınırlı Pozitif): Şirket'in
2Ç2019'daki ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre
%44,2 oranında azalarak 121,7mn TL'ye gerilemiş, ancak piyasa
beklentisi olan 115mn TL'nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket'in
satış gelirleri 2Ç2019'da yıllık %38,7 oranında artarak 1.821mn TL'ye
çıkmış, satış maliyeti %33,1 oranında artmış ve böylece brüt karı
%55,6 oranında artarak 509,2mn TL'ye yükselmiştir. Operasyonel
giderler ise %45,1 oranında artmış, diğer faaliyetlerden yaklaşık 3mn
TL gelir kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak esas faaliyet karı geçen
yılın aynı dönemine göre %65 oranında artmış ve 278,1mn TL olmuştur.
Diğer taraftan yatırım faaliyetlerinden gelir 646,7mn TL'den 158mn
TL'ye gerilemiş ve bu çeyrekte kardaki düşüşteki ana etken olmuştur.
Finansman tarafında ise finansman giderleri 2Ç2018'deki 512,2mn TL'den
2Ç2019'da 275,3mn TL'ye gerilemiştir. Vergi öncesi karı 160,8mn TL
olan şirket 14,9mn TL vergi gideri sonrası 2Ç2019 ana ortaklık net
dönem karı 121,7mn TL olmuştur. Son olarak, ikinci çeyrek net karı ile
Şirket'in 2019 yılının ilk yarısındaki net dönem karı geçen yılın aynı
dönemine göre %38,7 oranında artarak 487,2mn TL olmuştur.
Tüpraş (TUPRS, Sınırlı Pozitif): Tüpraş 2019 yılının ikinci
çeyreğinde ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine
göre %15,2 oranında azalarak 870,4mn TL'ye inmiş ancak, hem bizim
beklentimiz olan 515mn TL'nin, hem de piyasa beklentisi olan 544mn
TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, özellikle
kaydedilen 302mn TL'lik yüksek vergi geliri önemli etken olurken,
faaliyet karlılığı da beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir.
Tüpraş'ın satış gelirleri 2Ç2019'da bir önceki yılın aynı dönemine
göre satış miktarının %3,1 oranında gerilemesine karşın, kurlardaki
artışın etkisiyle %19,3 oranında artarak 23,95 milyar TL olarak
gerçekleşmiştir. Brüt kar ise aynı dönemde maliyetlerdeki görece
yüksek artışa bağlı olarak %24,8 oranında azalarak 2Ç2019'da 1.671,1mn
TL'ye gerilemiştir. Böylece brüt kar marjı 2Ç2018'deki %11,1'den
2Ç2019'da %7'ye gerilemiştir. Akdeniz rafineri marjlarındaki zayıf
görüntüye ek olarak dönem içinde tamamlanan İzmit Fuel Oil dönüşüm
tesisindeki bakım amaçlı planlı duruş ve doğalgaz fiyatlarındaki artış
karlılığı baskılamıştır. Tüpraş'ın net rafineri marjı 2Ç2018'deki
12,27$/varilden 2Ç2019'da 2,84$/varile gerilemiştir. Operasyonel
giderler aynı dönemde %51,5 oranında artarken, diğer faaliyetlerden
2Ç2019'da 81,5mn TL gelir kaydedilmiş ve buna bağlı olarak da faaliyet
karı %25 oranında artarak 1.332,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer
taraftan, Şirket'in FAVÖK'ü ise %32'lik azalma ile 1.495mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Finansman tarafında da net finansman giderleri faiz
ve kurlardaki artışın etkisiyle 227mn TL'den 796mn TL'ye yükselmiştir.
Tüm bunların etkisiyle vergi öncesi net dönem karı %36,9 oranında
azalarak 583,8mn TL'ye gerilerken, 302mn TL'lik vergi geliri
sonrasında Şirket ikinci çeyreği 870,4mn TL ana ortaklık net dönem
karı ile kapamıştır.
İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket'in ilk yarı net dönem
karı, ilk çeyrekteki zarar rakamının etkisiyle 495,3mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde 1.405,1mn TL ana ortaklık
net dönem karı kaydedilmişti.
Tüpraş 2019 yılı beklentilerini yatırım harcaması harici aynen
korumuştur. Şirket 2019 yılı yatırım harcaması beklentisini ise 250mn
dolardan 200mn dolara çekmiştir. 2019 yılında Tüpraş, Akdeniz net
rafineri marjını 3,75-4,25$/varil, kendi net rafineri marjını ise
6,0-7,0$/varil olarak öngörmektedir. Tüpraş 2019 yılında yaklaşık
%95-100 kapasite kullanımı oranıyla 28 milyon ton üretim ve 30milyon
ton satış miktarı hedeflemektedir. İlk yarıdaki 3,49$/varil olarak
gerçekleşen net rafineri marjının ardından, Tüpraş, ürün marjlarında
başlayan toparlanma ve özellikle henüz etkisi hissedilmeyen IMO 2020
düzenlemesinin (gemilerde salının kükürt oranının düşürülmesi-daha
kaliteli yakıt kullanımı) olumlu katkılarıyla daha iyi bir ikinci yarı
beklemektedir. Ayrıca ağır bakım çalışmalarının tamamlanmış olmasının
da marjları destekleyeceği öngörülmektedir.
Tat Gıda (TATGD, Pozitif): Şirket'in 2Ç2019 net dönem karı bir
önceki yılın aynı dönemine göre %40,4 oranında artarak 19,5mn TL'ye
yükselmiş ve piyasa beklentisi olan 14mn TL'nin üzerinde
gerçekleşmiştir. 2. çeyrekte satış gelirleri %9 oranında artan
şirketin satış maliyetleri ise %5,9 yükseliş kaydetmiş ve buna bağlı
olarak da brüt kar %24,1 oranında yükselerek 57,7mn TL'ye ulaşmıştır.
Şirketin faaliyet karı da %50 oranında artarak 26,8mn TL'ye
yükselmiştir. Buna ilaveten finansman gideri de 5,8mn TL olmuştur. 2.
çeyrek kar rakamıyla birlikte şirketin 2019 yılı ilk yarı net dönem
karı 33,2mn TL'ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %37,4
oranında artış kaydetmiştir.

SEKTÖR HABERLERİ

Akaryakıt: Benzinin litre fiyatında bugünden geçerli olmak üzere
28 kuruş indirime gidildi.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Kron Telekomünikasyon (KRONT, Nötr): Şirket'in 2Ç2019'daki net
dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %42 oranında
gerileyerek 2,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket'in brüt karı ise
2Ç2019'da 10mn TL gerçekleşerek geçen yılın aynı dönemine göre %38
oranında artış göstermiştir. Diğer yandan, Şirket'in net ve brüt kar
marjı sırasıyla %17,9 ve %83,1 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın
aynı döneminde bu oranlar sırasıyla %46,0 ve %90,0 idi. Son olarak,
ikinci çeyrek karı sonrasında Şirket'in bu yılın ilk yarısındaki net
dönem karı 3,4mn TL gerçekleşerek geçen yılın aynı dönemine göre %78
oranında artış göstermiştir.
Pınar Süt (PNSUT, Negatif): Şirket'in 2Ç2019 net dönem karı bir
önceki yılın aynı dönemine göre 2,8mn TL azalarak 0,2mn TL'ye
gerilemiştir. 2. çeyrekte satış gelirleri %14,5 oranında artan
şirketin satış maliyetleri ise %19,4 yükseliş kaydetmiş ve buna bağlı
olarak da brüt kar %11,8 oranında gerilemiş ve 48,3mn TL olmuştur.
Şirketin faaliyet karı da %85,4 oranında azalarak 3,2mn TL'ye
gerilemiştir. Buna ilaveten finansman gideri de 4mn TL olmuştur. 2.
çeyrek kar rakamıyla birlikte şirketin 2019 yılı ilk yarı net dönem
karı 17,8mn TL'ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %28,3
oranında düşüş kaydetmiştir.
Vakıf GYO (VKGYO, Sınırlı Negatif): Vakıf GYO 2Ç2019'da 1,2mn TL
zarar kaydetmiştir. Şirket geçen yılın ikinci çeyreğinde 5,4mn TL kar
elde etmişti. Şirket'in brüt karı ise bu çeyrekte 1mn TL gerçekleşerek
geçen yılın ikinci çeyreğinde elde edilen 7,3mn TL brüt karın altında
kalırken, bu çeyrekte 1,3mn TL net finansman gideri yazılmıştır. Son
olarak, ikinci çeyrek zararına rağmen Şirket bu yılın ilk yarısında
0,7mn TL kar elde etmiştir. Geçen yılın aynı döneminde 3,9mn TL kar
elde edilmişti.

FAİZ PİYASALARI

Ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %19,65 seviyesinden %19,63
seviyesine geriledi. Merkez Bankası piyasayı toplamda 66,57 milyar TL
ile 58,50 milyar TL'si haftalık repo ihalesinden karşılanacak şekilde
fonladı. Geri kalan 8,07 milyar TL ise %18,75 seviyesinden piyasa
yapıcı bankalara kullandırıldı.
ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi, dün güne %1,69
seviyesinden işlem görmeye başlarken, %1,60-%1,75 bandında hareketin
ardından, şu sıralarda %1,72 seviyelerinde bulunuyor. Özellikle, ABD
ve Çin arasında artan ticaret gerilimlerinin, küresel büyümeye yönelik
endişeleri artırarak piyasalarda Fed'e ilişkin faiz indirimi
beklentilerini artırması ve Fed Başkanı Powell'ın, geçen hafta Fed'in
faiz patikası konusunda karışık mesajlar vermesinin yanında, Kuzey
Kore ile ABD ve Güney Kore arasında füze denemesiyle artan gerilimler
ve anlaşmasız Brexit ihtimalinin artması gibi risk unsurları, küresel
çapta risk iştahını baskılayarak riskten kaçış algısıyla güvenli liman
talebini canlı tutmak suretiyle, gelişmiş ülke tahvillerine yönelime
neden olmakta. Güvenli limanlara yönelim kapsamında, gelişmiş ülke
hazine tahvillerinin yanında, altın, İsviçre Frangı ve Japon Yenine de
büyük talep gözlendi. Özellikle, ABD hazine tahvili faizlerinde
gözlenen düşüş hareketi, Fed'in bu yıl en az bir faiz indirimine daha
gidebileceğine yönelik beklentileri arttırdı. Öyle ki, piyasalarda
Fed'in, eylül ve ekim aylarında 25'er baz puanlık faiz indirimlerine
gitme ihtimalinin yanında, eylül ayında 50 baz puanlık faiz indirimine
gitme ihtimalinde de belirgin yükselişler gözlendi. Nitekim, dün ABD
10 yıllık hazine tahvillerinin faizi %1,60 seviyelerine kadar düşerek
2016 yılından bu yana en düşük seviyelere geriledi.
Gelişmiş ülke tahvil faizleri, artan riskten kaçış algısıyla
gerilemeye devam ediyor. Bu kapsamda, Almanya'da 10 yıl vadeli hazine
tahvillerinin faizi ise, dün -%0,61 seviyesine kadar gerileyerek rekor
düşük seviyesini yenilemiş oldu. İngiltere'de 10 yıl vadeli hazine
tahvillerinin faizi de %0,43 seviyesine gerileyerek rekor düşük
seviyelere düştü.
Yurtiçi tahvil piyasasında, yabancı yatırımcılarda TL varlıklara
yönelik artan ilgi, yurtiçinde enflasyonun beklentilerin altında
gerçekleşmesi, TL'deki değerlenme ve Türkiye CDS primindeki ılımlı
seyirle birlikte, günlük bazda verim eğrisinin tüm vadelerinde
düşüşler gözlendi. Bu kapsamda, 2 yıllık gösterge kağıdın faizi günlük
bazda 12 baz puanlık düşüşle %15,99 seviyesine geriledi. 5 yıllık
gösterge kağıdın faizi günlük bazda 18 baz puanlık düşüşle %15,63
seviyesine gerilerken, 10 yıllık gösterge kağıdın faizi ise günlük
bazda 31 baz puanlık düşüşle %15,22 seviyesine geriledi."



*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey