ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

22.05.2020 09:00



Ziraat Yatırım Menkul Değerler Tarafından Hazırlanan Sabah
Stratejesi Analizi:
"Çin-ABD gerginliği ve Çin'in Hong Kong üzerindeki kontrolünü
arttırmak isteyerek bölge için yeni bir 'ulusal güvenlik' tasarısı
hazırladığının gözlenmesiyle Hong Kong borsalarındaki düşüş
öncülüğünde güne başlıyoruz.
Bugün Çin'in salgın nedeniyle iki aydır ertelenen yıllık
parlamento toplantısı takip edilecek. Kongre öncesi paylaşılan rapora
göre salgın, ekonomik ve ticari durumdaki belirsizlik sonucu
öngörülemez faktörler nedeniyle Çin'in 1990'lardan bu yana ilk kez
GSYH büyüme hedefine yer vermediği görülüyor. Büyümenin maliye
politikaları ile destekleneceğine işaret eden raporda, 2020 yılı için
bütçe açığı hedefi 2019'daki %2,8'ten %3,6'ya çıkarılmış, yerel
yönetimlerin borçlanması da artırılmış. Japonya Merkez Bankası, acil
toplantısında politika faizini -%0,1'de sabit tutarken, Kobiler için
yeni canlandırma adımları açıkladı. Hindistan Merkez Bankası ise
gösterge faiz oranını 40 baz puan indirimle %4'e çekti. Güney Afrika
Merkez Bankası, politika faiz oranını 50 baz puanlık indirimle %3,75'e
çekti.
Dün birçok ülkede öncü mayıs ayı PMI dataları açıklandı.
Tedbirlerin yumuşatılması genel itibarıyla datalara olumlu yansısa da
veriler hala derin resesyona işaret etmekte ve bu da V-şekli
toparlanma umutlarını azaltmakta. Nisan ayına göre ekonomik görünüm
nispi iyileşirken, ekonomik toparlanma hala zor görünmekte. Almanya'da
imalat PMI mayıs ayında 34,5 seviyesinden 36,8 seviyesine gelirken,
hizmet PMI ise 14,9 seviyesinden 31,4 seviyesine geldi. İngiltere'de
benzer şekilde hizmet PMI 12,3'ten 27,8'e yükselirken, imalat PMI 32,9
seviyesinden 40,6 seviyesine yükseldi. ABD'de de aynı şekilde öncü
imalat PMI 36,1'den 39,8'e yükselirken, hizmet PMI 26,7'den 36,9
seviyesine yükseldi.
ABD'de işsizlik maaşına başvuranların sayısı 16 Mayıs'ta sona eren
haftada 2,44 milyon kişi oldu. Böylece son 9 haftada toplam başvurular
38,6 milyona ulaştı. ABD'de ikinci el konut satışları nisanda
%17,8'lik gerileme ile Temmuz 2010'dan beri görülen en sert düşüşünü
gerçekleştirdi.
Bu arada Trump, ikinci bir koronavirüs dalgası olması durumunda
ülke ekonomisini durdurmayacaklarını, ülkesinin salgın sürecinden çok
şey öğrendiğini ve gelecek dalgalara da son derece hazırlıklı
olduklarını belirtti. Fed Başkanı Powell, koronavirüs salgını
nedeniyle tamamen yeni bir belirsizlik seviyesiyle karşı karşıya
olunduğunu belirterek, salgının seyrinin görünümü karmaşık hale
getirdiğini ifade etti.
Bugün yurt içi tarafta, TSİ 10'da mayıs ayı reel sektör güven
endeksi ve kapasite kullanım oranı açıklanacak. TSİ 11'de nisan ayı
yabancı turist sayısı verisi takip edilecek.
Mevsimsellikten arındırılmış reel kesim güven endeksi martta aylık
8,1 puan düşerek 98,6 seviyesinde gerçekleşmişti. Nisan ayında ise
koronavirüs salgını tedbirlerinin etkisiyle endeks bir önceki aya göre
36,3 puan azalarak 62,3 seviyesinde gerçekleşmişti. Mevsimsellikten
arındırılmış kapasite kullanım oranı, koronavirüs salgınının olumsuz
etkileriyle üretim, sipariş, ihracatın azalması ve birçok firmanın
üretimini durdurması veya ara vermesiyle nisanda bir önceki aya göre
13,7 puan azalarak %61,6 seviyesine gerilemişti. Diğer öncü
göstergelerden de görüldüğü üzere, mayıs ayında normalleşmenin
kademeli olarak başlamasıyla dipten dönüş sinyallerinin alınmasının
etkisiyle mayıs ayı reel sektör güven endeksinde ve kapasite kullanım
oranında kısmi yükseliş beklenebilir.
Alınan kısıtlayıcı tedbirler nedeniyle sınırların yurt dışı
seyahatlere kapatılması ve uçuşların durdurulmasıyla, mart ayında
Türkiye'yi ziyaret eden yabancı sayısında geçen yılın aynı ayına göre
%67,8 oranında düşüş gözlenmişti. Nisan ayında da söz konusu
kısıtlamaların devam etmesi nedeniyle sert düşüş beklenmekte.
Merkez Bankası, politika faizi olan 1 hafta vadeli repo faizini,
beklentiler doğrultusunda 50 baz puan indirerek %8,75'ten %8,25'e
çekti. Merkez Bankası, ardı ardına 9. faiz indirimini gerçekleştirdi
ve Haziran 2019'dan bu yana gerçekleştirilen faiz indirimi 1.575 baz
puan oldu. PPK karar metninde, enflasyonun kısa vadede yüksek
seyredebileceği ancak yılın ikinci yarısı itibarıyla belirgin düşeceği
ve iktisadi faaliyette dipten dönüş sinyallerinin alındığının
belirtilmesi dikkat çeken ana başlıklar oldu.
Merkez Bankası'ndan 75 veya 100 baz puan faiz indirimi bekleyen
piyasa katılımcıları da mevcuttu. Merkez Bankası'nın, gıda fiyatları
kaynaklı olarak tüketici enflasyonunun kısa vadede bir miktar yüksek
seyredebileceğini de değerlendirerek politika faizinde ölçülü bir
indirim yapılmasına karar verdiği gözleniyor. Cari işlemler dengesinde
''son dönemde belirgin bir iyileşme gösteren'' ifadesi çıkarılarak
cari işlemler dengesinin daha ılımlı seyredeceğine vurgu yapıldı.
İhracat ve turizm gelirlerinde salgın hastalığa bağlı olarak gözlenen
düşüşe karşın, emtia fiyatları ve ithalatın sınırlayıcı etkisiyle cari
işlemler dengesinin yıl genelinde ılımlı bir seyir izleyeceği
öngörülmekte. İktisadi faaliyetteki yavaşlamanın nisan ayında
belirginleştiği ve mayıs ayının ilk yarısına ilişkin yüksek frekanslı
göstergelerin kısmi normalleşme adımlarıyla birlikte dipten dönüş
sinyalleri içerdiği vurgulandı.
Faiz kararlarının yanı sıra önümüzdeki dönemde küresel merkez
bankaları ile TCMB'nin kurabileceği swap hattına dair gelişmeleri
izlemeye devam edeceğiz. Bir sonraki PPK toplantısı 25 Haziran'da
gerçekleşecek. Önümüzdeki dönemde enflasyondaki gidişata göre de
Merkez Bankası, büyüme görünümünü de desteklemek adına daha ılımlı bir
şekilde olmak üzere faiz indirimlerini sürdürmeyi tercih edebilir ki
karar metninde de indirimlerin sonuna geldiğimize dair bir ibare
görmüyoruz.

ŞİRKET HABERLERİ

Aygaz (AYGAZ, Sınırlı Negatif): Aygaz'ın 2020 yılının ilk
çeyreğinde ana ortaklık net dönem zararı 226,2mn TL ile hem piyasa
beklentisi olan 247mn TL'lik zararın, hem de bizim beklentimiz olan
259mn TL zararın altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada,
yatırım faaliyetlerinden kaydedilen gelirlerin beklentimizden yüksek
gerçekleşmesi etkili olmuştur. Şirketin ilk çeyrek satış gelirleri
satış miktarındaki %7'lik düşüşün de etkisiyle bir önceki yılın aynı
dönemine göre %6,2 oranında azalarak 2.206mn TL olarak gerçekleşirken,
brüt kar ise oluşan stok zararlarının da önemli etkisiyle %55,6
oranında azalarak 93,2mn TL'ye gerilemiştir. Şirket'in operasyonel
giderleri aynı dönemde %15,9 oranında artarken, diğer faaliyetlerden
2,8mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece 1Ç2020'de şirket 57,3mn TL net
faaliyet zararı kaydederken, ilk çeyrekte 31,4mn TL Faiz Amortisman
Vergi Öncesi Zararı oluşmuştur (1Ç2019'da FAVÖK 98mn TL). Diğer
taraftan, iştiraklerin 1Ç2019'daki 8,8mn TL'lik negatif etkisi
1Ç2020'de Tüpraş'ın yüksek zararı kaynaklı 201,3mn TL'ye yükselmiştir.
46,5mn TL'lik finansman gideri sonrasında net dönem zararı 226,2mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 10,1mn
TL net dönem karı kaydetmişti.
Aygaz 2020 yılı beklentilerini Kovin-19 salgını nedeniyle değişen
koşullara bağlı olarak güncellemiştir. Buna göre Şirket 2020 yılında
740-780 bin ton aralığında olan otogaz satışı beklentisini 590-630 bin
tona çekerken, 290-305 bin ton aralığında olan tüplügaz satış
beklentisini de 285-300 bin tona indirmiştir. Diğer taraftan şirket
tüplügaz pazar payı beklentisini %41,5-43,5 otogaz pazar payı
beklentisini de %21,4-%22,6 aralığında aynen korumuştur.
Tüpraş (TUPRS, Nötr): Tüpraş'ın 1Ç2020 ana ortaklık net dönem
zararı 2.265mn TL ile piyasa beklentisi olan 2.273mn TL'ye paralel
gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz ise Şirket'in 1.968mn TL ana
ortaklık net dönem zararı kaydedeceği yönündeydi. Tahminimizdeki
sapmada, brüt zararın beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili
olmuştur. Şirket 1Ç2019'da 375,2mn TL ana ortaklık net dönem zararı
kaydetmişti.
Tüpraş'ın satış gelirleri 1Ç2019'da bir önceki yılın aynı dönemine
göre, satış miktarındaki %14 oranında gerilemenin ve petrol
fiyatlarındaki sert düşüşün etkisiyle %18,2 oranında azalarak 16,9
milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Petrol fiyatlarındaki sert düşüşe
bağlı oluşan stok zararları ve düşük marjların etkisiyle şirket
909,1mn TL brüt zarar kaydetmiştir. 1Ç2019'da Tüpraş 991,3mn TL brüt
kar elde etmişti. İlk çeyrekte dizel, jet yakıtı ve yüksek kükürtlü
fuel oil marjlarında kaydedilen düşüşler ve doğalgaz fiyatları
karlılığı baskılamıştır. Akdeniz rafineri marjı ilk çeyrekte
1,78$/varil olarak (1Ç2019'da 3,68$/varil) gerçekleşmiştir. Tüpraş'ın
net rafineri marjı ise 1Ç2019'daki 4,16$/varilden 1Ç2020'de
1,15/varile (4Ç2019'daki 3,62$/varil) gerilemiştir. Stoklar Tüpraş'ın
net rafineri marjına ilk çeyrekte 2,7$/varil olumsuz etki ederken,
1Ç2019'da ise 0,84$/varil olumlu etki yapmıştı (4Ç2019 0,7$/varil
olumlu etki). Operasyonel giderler aynı dönemde %22,7 oranında
artarken, diğer faaliyetlerden 1Ç2019'da kur kaynaklı 349,4mn TL gider
kaydedilmiş ve buna bağlı olarak da 1.716,1mn TL net faaliyet zararı
oluşmuştur. Şirket ilk çeyrekte 1.349mn TL Faiz Amortisman Vergi
Öncesi Zarar kaydetmiştir (1Ç2019'da FAVÖK 852,4mn TL). Aynı dönemde
iştiraklerden 168,4mn TL gider kaydedilirken, finansman tarafında da
net finansman giderleri 601,2mn TL'den 913,2mn TL'ye yükselmiştir. Tüm
bunların etkisiyle şirket ilk çeyrekte 2.797,8mn TL vergi öncesi net
dönem zararı kaydetmiştir. 548,7mn TL'lik vergi geliri sonrasında ana
ortaklık net dönem zararı 2.265mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Tüpraş ilk çeyrek finansalları sonrası, daha önce revize ettiği
2020 beklentileri ile ilgili herhangi bir güncelleme yapmamıştır.
Tüpraş, Kovid-19 salgını sonrası 2020 yılı beklentilerini, haziran
ayından itibaren Kovid-19 salgınının etkilerinin azalmaya başlayacağı
ve ağustos ayından itibaren ekonomik aktivitenin normale döneceği
varsayımıyla, 20 Nisan'da revize etmişti. Buna göre Tüpraş 2020 yılı
için Akdeniz net rafineri marjını 1,5-2,5$/varilden 1,0-2,0$/varile
çekerken, kendi net rafineri marjını da 4,5-5,5$/varilden (2019
gerçekleşen 3,67$/varil) 3,0-4,0$/varile indirmişti. Şirket'in 2020
yılı yatırım harcaması beklentisini de 200mn dolardan 125mn dolara
revize ederken, Tüpraş 2020 yılı üretim miktarı yaklaşık 28mn tondan
24 milyon tona, yaklaşık 29mn ton satış hedefini de 25mn tona çekmişti.
Eczacıbaşı Yatırım Holding (ECZYT, Pozitif): Holding ilk çeyrekte
37,7mn TL ana ortaklık net dönem karı elde etmiştir. Bir önceki yılın
aynı döneminde şirket 13,3mn TL ana ortaklık net dönem zararı
kaydetmişti. Holding'in zarardan kara geçmesinde iştiraklerden
1Ç2019'da kaydedilen 13mn TL'lik zarara karşın 1Ç2020'de 30,9mn TL
gelir elde etmesi etkili olmuştur.
İş Bankası (ISCTR, Nötr): Banka 539 milyon Euro ve 207,5 milyon
ABD Doları tutarında 367 gün vadeli sendikasyon kredisi anlaşmasını
imzalamıştır. Dış ticaretin finansmanında kullanılacak olan
sendikasyon kredisinin, en yüksek tutarla katılan bankalara ait
bölümünün toplam maliyeti Euro dilimi için Euribor+%2,00, ABD Doları
dilimi için Libor+%2,25 olarak gerçekleşmiştir.
Kardemir Karabük Demir Çelik (KRDMA, KRDMB, KRDMD, Nötr): JCR
Eurasia Rating, Kardemir'in Uzun ve Kısa Vadeli Ulusal
Notları'nı'A+(Trk)' ve 'A-1 (Trk) olarak ve notlara ilişkin görünümünü
'Stabil' olarak teyit etti. Kaynak: Matriks
Net Holding (NTHOL, Sınırlı Pozitif): Karadağ'ın Podgorica ve
Budva şehirlerinde, Net Montenegro d.o.o. unvanlı Grup Şirketi
tarafından işletilmekte olan 2 adet casino, Karadağ kamu
otoritelerinin, aldığı Corona Virüs normalleşme kararları sonrasında
açılmıştır.
Trakya Cam (TRKCM, Nötr): Şirket, Rekabet Kurumu tarafından
yapılan ön araştırma kapsamında Trakya Cam hakkında soruşturma
başlatıldığını ve bu soruşturma ile ilgili ilk cevabi yazının
kendilerine iletildiği duyurmuştur. Bu hususun, 4054 sayılı Rekabetin
Korunması Hakkında Kanun'u ihlal anlamına gelmediğini veya söz konusu
kanun kapsamında ceza yaptırımı ile karşı karşıya kalındığı veya
kalınacağı şeklinde yorumlanmaması gerektiğini açıklayan Trakya Cam,
Şirketteki faaliyetlerin kanunlara ve ilgili yasal düzenlemelere uygun
olarak sürdürülmesinin her zaman birincil öncelik olduğunu, süreç
boyunca tüm kurumlarla işbirliği içerisinde olunacağını ve
gelişmelerin kamuoyu ile ayrıca paylaşılacağını bildirmiştir.
Türk Hava Yolları (THYAO, Sınırlı Negatif): Uluslararası kredi
derecelendirme kuruluşu Standart & Poor's (S&P) Türk Hava Yolları'nın
Avrupalı rakiplerine göre daha esnek maliyet yapısına sahip olması ve
aldığı maliyet azaltıcı tedbirleri olumlu değerlendirerek 20.05.2020
tarihinde THY'nin B seviyesindeki kredi notunu teyit etmiştir.
Pandemi, ekonomik belirsizlikler ve bunların havayolu talebine
etkisinden dolayı negatif izleme olan not görünümünü ise negatif
olarak değiştirmiştir. Bu gelişme ile birlikte, Ortaklığın 2015
yılında ihraç etmiş olduğu USD cinsi Ekipman Teminatlı Geliştirilmiş
Kredi Sertifikaları'nın notunu da pandemiden dolayı B777-300ER
uçaklarının değerinin azalmasına bağlı olarak BB seviyesinden BB-
seviyesine düşürmüştür.
Yataş (YATAS, Sınırlı Pozitif): Kendi bünyesinde faaliyet gösteren
cadde mağazaları faaliyetlerine yeniden başlamış olup, AVM'lerde yer
alan mağazaların 01 Haziran 2020 tarihinde faaliyete başlaması
planlanmaktadır.

SEKTÖR HABERLERİ

Bankacılık: BDDK'dan yapılan açıklamada, Bankacılık Düzenleme ve
Denetleme Kurulunun 21 Mayıs 2020 tarih ve 9033 sayılı kararı ile
finansal piyasaların istikrarlı işleyişine ve kredi sisteminin etkin
çalışmasına katkıda bulunulmasını teminen bugünden itibaren gerçek ve
tüzel kişilerin günlük 100 gram ve üzerinde altın alım işlemlerinde,
altının ilgilinin hesabına aktarılmasının ve/veya kullanıma
açılmasının bir iş günü valörlü olarak gerçekleştirilmesine karar
verildiği kaydedildi. Kaynak: AA
Turizm: Türkiye Seyahat Acentaları Birliği (TÜRSAB) Başkanı Firuz
Bağlıkaya, yurtdışından turist girişlerinin ağırlıklı olarak
Eylül-Ekim aylarında olmasını beklediklerini Türkiye'ye gelen yabancı
ziyaretçi sayısında ilk sırada yer alan Rus pazarının ise Avrupa, Orta
Doğu ve İran pazarlarına göre daha geç açılmasını öngördüklerini
söyledi. Bağlıkaya, turizm sektöründe hasar tespitinin henüz
yapılmadığını, ancak bu yıl döviz girdisinde %60-70'e yakın düşüş
görülebileceğini belirtirken iç pazarda ise %40-50 Pazar kaybı
olabileceğini ifade etti. Kaynak: Reuters

DiĞER ŞİRKET HABERLERİ

Dardanel Önentaş Gıda (DARDL): Şirket, Yunanistan'da dondurulmuş
deniz ürünleri üretim ve satışı konusunda pazar lideri olarak faaliyet
gösteren şirketin hisse senetlerinin satın alınmasına yönelik
muhataplar ile görüşmelere başlanması gerekli inceleme ve
araştırmalarının yapılması, görüşmelerin etkilenmesini önlemek amacı
ile şirketin ünvanının şimdilik gizli tutulması kararı almıştır.

FAİZ PİYASALARI

Perşembe günü ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %8,24
seviyesinden %8,27 seviyesine sınırlı yükseldi. Merkez Bankası
piyasayı toplamda 174,6 milyar TL ile 142,4 milyar TL'si (81 milyar TL
haftalık, %8,75+61,4 milyar TL 3 aylık %7,91) repo ihalelerinden
karşılanacak şekilde fonladı. Geri kalan tutarın 32,2 milyar TL'si
%7,75'ten piyasa yapıcı bankalara kullandırıldı.
ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi, dün güne %0,68
seviyelerinden başlarken, risk iştahındaki baskılanmayla bugün
%0,64'lerde işlem görmekte.
Yurt içi tahvil piyasasında, küresel çapta risk iştahının
baskılanması ve doların kısmi güçlenmesine karşın, TCMB'nin dün
politika faizini 50 baz puanla beklentilerle uyumlu olarak indirmesi,
yılın ikinci yarısında enflasyonda iyileşmeye vurgu yapması ve Japonya
Başbakanı Abe'nin, Türkiye'ye finansal destek teklif edeceğini
belirtmesinin olumlu etkisiyle TL'nin ılımlı seyir izlemesiyle, verim
eğrisi genelinde kısmi düşüşler gözlendi. Bu kapsamda, Şubat 2021
vadeli kağıdın faizi günlük bazda 4 baz puanlık düşüşle %8,04
seviyesine gerilerken, 5 yıllık gösterge kağıdın faizi günlük bazda 6
baz puanlık düşüşle %12,35 seviyesine geriledi. 10 yıllık gösterge
kağıdın faizi ise %13,21 seviyesinde yatay kaldı."


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




17:16108.040
Değişim :  0,72% |  774,09
Açılış :  107.788  
Önceki Kapanış :  107.266  
En Yüksek
108.484
En Düşük
107.099
BIST En Aktif Hisseler
EGGUB 80,30 32.532.320 % 10,00  
DARDL 12,10 2.600.657 % 10,00  
EMNIS 4,07 180.216 % 10,00  
MRSHL 76,50 24.447.306 % 9,99  
FRIGO 16,30 1.403.495 % 9,99  
Alış Satış %  
Dolar 0,0000 0,0000 % 0,00  
Euro 0,0000 0,0000 % 0,00  
Sterlin 8,4155 8,4577 % -0,75  
Frank 6,9639 7,0058 % -1,32  
Riyal 1,7855 1,7945 % -1,26  
Alış Satış %  
Altın Ons 1.745 1.745 5,13  
Altın Gr. 377 377 -3,57  
Cumhuriyet 2.447 2.486 -23,20  
Tam 2.519 2.550 -31,50  
Yarım 1.229 1.249 -15,50  
Çeyrek 615 624 -5,80  
Gümüş.Ons 18,26 18,30 -0,01  
Gümüş Gr. 3,95 3,96 -0,06  
B. Petrol 38,98 38,98 0,66