ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

24.02.2021 09:01



Ziraat Yatırım Menkul Değerler Tarafından Hazırlanan Sabah
Stratejesi Analizi:
"Dün Fed Başkanı Powell piyasaların duymak istediği şeyleri
(tahvil alımlarını sürdürüleceğini, enflasyon endişesi taşımadığını
vs) söylemesi hisselere gelen sert satışları durdursa da bu sabah ABD
on yıllık tahvil faizindeki gevşemeye karşın borsa endekslerinde
baskının devam ettiğini izliyoruz. Asya'da satışlar daha belirginken,
Nasdaq vadelisi %0,4 aşağıda. Gelişmekte Olan Ülke para birimlerinde
ise sakin bir görüntü yaşanırken, TCMB'nin TL zorunlu karşılık
oranlarında artış yaptığına yönelik duyurusu ile TL sepet bazında
alıcılı. TCMB'nin hamlesi bankacılık hisselerindeki baskıyı biraz daha
artırabilir. Yurtdışı borsalardaki zayıflık da dikkate alındığında
endeks bugün satıcılı bir görüntü sergileyebilir. Ayrıca, ABD'nin
S-400 konusundaki açıklamalarında yeni bir şey olmasa da zayıf
görüntüye bağlı olarak genel jeopolitik riskler fiyatlanabilir. Bu
kapsamda, ocak sonunda yaşanan sert düşüşte destek olarak çalışan ve
halihazırda 1.505 civarında bulunan 50 günlük hareketli ortalamanın
bugün kırılabileceğini düşünüyoruz. Bu seviyenin kırılması durumunda
1.487 fibo hedefi takip edilebilir.

MAKROEKONOMİ

Gerek yurt içinde gerekse yurt dışında veri gündemi görece sakin
bir güne başlıyoruz.
ABD tarafında, TSİ 18'de Fed Başkanı Jerome Powell'ın, Fed'in Yarı
Yıl Para Politikası Raporu'nu Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler
Komitesi'ne sunumu takip edilecek. Powell'ın bugünkü sunumunun
Senato'daki dünkü sunumuyla benzer olması bekleniyor.
Ayrıca TSİ 18'de ocak ayına ilişkin yeni konut satışları verisi
takip edilecek. ABD'de yeni konut satışlarının ocakta aylık bazda
artışını sürdürerek %2,1 oranında artması bekleniyor.
Avrupa tarafında, TSİ 10'da Almanya ekonomisinin geçen yılın
dördüncü çeyreğine ilişkin nihai büyüme verisi açıklanacak. Almanya
ekonomisin geçen yılın son çeyreğinde çeyreklik bazda %0,1 oranında
büyüme sergilemesi beklenirken, yıllık bazda ise daralma hızının
-%4'ten -%3,9 seviyesine sınırlı gerilemesi bekleniyor.
Dünkü gelişmelere baktığımızda
Fed Başkanı Jerome Powell dün Senato'da Bankacılık Komitesi'ne
yarı yıl para politikası raporunu sundu. Powell, ekonomik
toparlanmanın uzakta ve oldukça belirsiz olduğunu vurguladı. İstihdam
yaratma hızının yavaşladığını, artan vakalar ve sosyal mesafe
uygulamaları ile istihdam piyasasındaki toparlanmanın sekteye
uğradığını ve iş gücüne katılım oranının salgın öncesi seviyelerin
altında olduğunu vurguladı. Ayrıca istihdam kayıplarındaki eşitsizliğe
de vurgu yaparak, düşük ücretlilerin daha fazla etkilendiğini
belirtti. Salgının enflasyon üzerinde de etkili olduğunu ve fiyatlarda
büyük düşüşler gördüklerini ama bu sene için daha iyi bir görünüm
beklediklerini vurguladı. Fed'in tam istihdam ve ortalama %2'lik
enflasyon hedefine ulaşana kadar uyumlu para politikası
uygulayacaklarını, varlık alımlarını en azından hedeflerde ilerleme
sağlayana kadar devam ettireceklerini ve bu alımların finansal
koşulları gevşettiğini ve ekonomiye destek olduğunu belirtti.
Ekonominin şu anda tam istihdam ve enflasyon hedefinden uzak olduğunu
ve toparlanmanın zaman alacağının altını çizdi ve Fed'in salgın
boyunca ekonomiye kredi akışının acil kredi programlarıyla
sağlandığını belirtti.
Soru cevap kısmında ise Powell insanların bu sene daha fazla
harcama yapmasıyla fiyatların yukarı yönlü hareket edebileceğini fakat
bunun kalıcı olmayacağını ve bununla mücadele edebilecek araçları
olduğunu belirtti. Teşvik paketine ilişkin ise fikir belirtmedi.
Ayrıca yükselen uzun vadeli tahvil getirilerinin ekonomik toparlanma
beklentilerine yönelik bir güven ifadesi olduğunu söyledi.
ABD'de şubat ayına ilişkin Conference Board tüketici güveni
endeksi, 90 seviyesine yükselmesi beklenirken 91,3 seviyesinde
gerçekleşerek beklentileri aştı ve son 3 ayın en yüksek seviyesine
ulaştı. Ayrıca şubat ayına ilişkin Richmond Fed imalat sanayi endeksi
ise 14 seviyesinde gerçekleşerek bir önceki aya göre yatay seyretti.
Avrupa tarafında ise, Euro Bölgesi'nde ocak ayına ilişkin nihai TÜFE
verisi açıklandı. Euro Bölgesi'nde nihai verilere göre TÜFE, öncü
verilerle uyumlu olarak ocakta yıllık bazda -%0,3'ten %0,9 seviyesine
yükselerek Şubat 2020'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı ve böylece
salgın öncesi seviyelere geldi. Ayrıca yıllık bazda TÜFE ocakta %0,9
seviyesinde gerçekleşerek son 5 aydır bulunduğu deflasyonist bölgeden
de çıkmış oldu. Ancak enflasyondaki artışın büyük kısmının
Almanya'daki KDV indiriminin sona ermesi gibi geçici faktörlere bağlı
olduğu görülmekte. Özellikle, normalleşme süreci ile artan tüketim
talebi ve artan emtia fiyatları ile geçici enflasyon artışlarını bu
yıl görmemiz olası.

ŞİRKET HABERLERİ

Aselsan (ASELS, Sınırlı Pozitif): Aselsan'ın 2020 yılı son çeyrek
ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %7
oranında artarak 1.460,7mn TL'ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz
olan 894mn TL hem de piyasa beklentisi olan 1.225mn TL'nin üzerinde
gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada satış gelirleri ve brüt kar
marjının beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Aselsan'ın satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine
göre %43,2 oranında artarak 7.681,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer
taraftan satış maliyetleri aynı dönemde %38,3 oranında artarken, brüt
kar ise %55,4 oranında artarak 2.365,1mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Operasyonel giderler aynı dönemde sadece %9 oranında artarken, diğer
faaliyetlerden 4Ç2019'daki 285,5mn TL'lik gelire karşın, kurlardaki
geri çekilme kaynaklı 4Ç2020'de 624,5mn TL gider kaydedilmiştir.
Bunlara bağlı olarak da faaliyet karı bir önceki yılın aynı dönemine
göre %6,2 oranında azalarak 1413,7mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket'in FAVÖK'ü ise son çeyrekte %62,9 oranında artarak 2.111,2mn
TL'ye ulaşırken, FAVÖK marjı da %24,2'den 4Ç2020'de %27,5'e
yükselmiştir. Finansman tarafında ise Şirket 4Ç2019'daki 55,8mn TL'lik
finansman giderine karşın bu çeyrekte 195,4mn TL finansman geliri
kaydetmiştir. 173,7mn TL'lik vergi gideri sonrası şirketin son çeyrek
ortaklık net dönem karı 1.460,7mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Son çeyrek yüksek kar rakamıyla birlikte Aselsan'ın 2020 yılı ana
ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %33,2
oranında artarak 4.449,1mn TL'ye ulaşmıştır.
Aselsan'ın bakiye sipariş miktarı, eldeki projelerdeki
ilerlemelere karşın, eklenmeye devam eden yeni projelerin etkisiyle,
Aralık ayı sonunda Eylül ayı sonundaki 9,5 milyar dolar seviyesini
korumuştur.
2020 yılının üçüncü çeyreğini 1.310mn TL net borçta kapatan
şirket, Aralık sonu itibariyle 209mn TL net nakit pozisyona geçmiştir.
Aselsan ayrıca 2021 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre
Aselsan 2021 yılında satış gelirlerinde %40-50 arası büyüme beklerken,
FAVÖK marjının %20-22 arasında olacağını öngörmektedir. Ayrıca şirket
2021 yılında 2.000mn TL'lik yatırım harcaması beklemektedir. Şirket
2021 beklentilerinde ortalama 8,26 USD/TL ve ortalama 9,83 EUR/TL
kullanmıştır.
Çimsa (CIMSA, Sınırlı Negatif): Çimsa'nın 4Ç2020 ana ortaklık net
dönem karı 40,2mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 66mn TL'nin, hem
de piyasa beklentisi olan 67mn TL'nin altında gerçekleşmiştir. Şirket
geçen yılın son çeyreğinde 18,3mn TL ana ortaklık zararı kaydetmişti.
Dördüncü çeyrek karı sonrasında Çimsa'nın 2020 yılı ana ortaklık net
dönem karı 175,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yıl 13,2mn TL
ana ortaklık karı elde edilmişti.
Grup 2020 yılı içerisinde yurt dışındaki beyaz çimento
operasyonlarını üstlenen bir takım bağlı ortaklıklarının hisselerinin
tamamının, sermayesinin %40'ına sahip olduğu iştiraki Cimsa Sabancı
Cement BV' ye satılmasına karar vermiş olup, söz konusu satış
işleminin 2021 yılı içerisinde tamamlanması planlanmaktadır. Bu
kapsamda Grup TFRS 5 "Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklar ve
Durdurulan Faaliyetler" ("TFRS 5") standardını uygulamıştır. TFRS 5
''Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklar ve Durdurulan
Faaliyetler''standardı kapsamında değerlendirilen Cimsa Americas
Cement Manufacturing and Sales Corporation, Cimsa Cement Sales North
Gmbh ve Cimsa Cementos Espana S.A.U. hisselerinin %100'ü ile Cimsa
Adriatico S.R.L.'nin hisselerinin Çimsa'nın sahip olduğu %70'inin
tamamının, 1 Ekim 2020 tarihli özel durum açıklaması ile Hollanda'da
kurulacak CSC BV'ye satılması hususu duyurulmuştur. TFRS 5'in
gerektirdiği şartların gerçekleşmesini takiben, bu bağlı
ortaklıklıklara ilişkin varlık ve yükümlülükler "Satış amaçlı
sınıflandırılan varlık gruplarına ilişkin varlıklar" ve "Satış amaçlı
sınıflandırılan varlık gruplarına ilişkin yükümlülükler", varlık
gruplarına ilişkin kar veyaz zarar ise "Durdurulan faaliyetler dönem
(zarar) kar " olarak sınıflanmıştır.
Doğuş Otomotiv (DOAS, Sınırlı Pozitif): Doğuş Otomotiv 4Ç2020'de
296,2mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır. Piyasa beklentisi
şirketin 4. çeyrekte 341mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklaması
yönündeydi. Şirket geçen yılın aynı döneminde ise 78,6mn TL ana
ortaklık net dönem karı kaydetmişti. Şirket'in satış gelirleri
4Ç2020'de 4Ç2019'a göre %83,5 oranında artarak 6.830mn TL'ye
yükselirken, brüt kar %124,1 oranında artarak 923,3mn TL'ye çıkmıştır.
Şirket'in brüt kar marjı ise 4Ç2019'a göre 2,4 puan artışla %13,5
olarak gerçekleşmiştir. Doğuş Otomotiv'in operasyonel giderleri
personel giderlerindeki yüksek artış sebebiyle aynı dönemde %87,3
oranında artmış ve 439,6mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 81mn
TL gider kaydedilmesinin ardından faaliyet karı 402,6mn TL'yi
göstermiştir. 4Ç2019'daki faaliyet karı 200,6mn TL idi. Faaliyet karı
marjı ise 0,5 puan artışla %5,9'u göstermiştir. Yatırım
faaliyetlerinden 2,2mn TL gider kaydeden şirket, özkaynak yöntemiyle
değerlediği yatırımlardan da 72,3mn TL'lik gelir kaydetmiştir.
Böylelikle finansman öncesi kar 472,7mn TL olmuştur. Diğer yandan,
Şirket'in net finansman giderleri yıllık %42 azalarak 104,4mn TL'ye
gerilemiştir. 71,3mn TL'lik vergi gideri sonrasında ana ortaklık net
dönem karı 296,2mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Ana ortaklık net
dönem karı üzerinden hesaplanan net kar marjı da 2,2 puan artışla
%4,3'e yükselmiştir.
4. çeyrekte açıklanan net dönem karıyla birlikte 2020 yılı toplam
ana ortaklık net dönem karı 1.037mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
2019 yılındaki ana ortaklık net dönem karı 75,8mn TL idi.
Şirket 2021 yılında toplam otomotiv pazarının (ağır ticari araç
dahil) 700bin adet (2020: 808bin) seviyesinde gerçekleşmesini
öngörmekte olup, Doğuş Otomotiv'in satış adetinin ise Skoda hariç
100bin adet (2020: 100bin) civarında olabileceğini tahmin etmektedir.
Şirketin yıllık yatırım harcamaları beklentisi ise 360mn TL (2020:
142mn TL) aralığındadır.
Ayrıca, Şirketin Yönetim Kurulu hisse başına 2 taksitte ödenecek
toplam brüt 2,7273 TL (net 2,3182 TL) kar payı dağıtım teklifini Genel
Kurul onayına sunmaya karar vermiştir. Teklif edilen nakit kar payı
hak kullanım tarihleri 30 Nisan ve 30 Kasım 2021'dir. Dünkü hisse
kapanış fiyatına göre temettü verimi %7,36 olarak hesaplanmaktadır.
Sabancı Holding (SAHOL, Nötr): Sabancı Holding'in 2020 yılı son
çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre
%5,2 oranında artarak 926,7mn TL'ye yükselmiş, ancak hem bizim
beklentimiz olan 1.312mn TL'nin hem de piyasa beklentisi olan 1.302mn
TL'nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada Enerjisa'nın
beklentimizin aksine zarar açıklaması etkili olmuştur. Bu çeyrekte
Akbank, Sanayi Grubu ve Çimento Grubu karları ise oldukça güçlü
gelmiştir. Bir sefer mahsus gelir-giderler hariç olarak bakıldığında
Sabancı Holding'in ana ortaklık net dönem karı son çeyrekte 1.201,6mn
TL ile bir önceki yılın aynı dönemine göre %30,1 oranında artış
kaydetmiştir.
Son çeyrek kar rakamıyla birlikte Holding'in 2020 yılı ana
ortaklık net dönem karı %26,1 oranında artışla 4.767,6mn TL'ye
yükselmiştir.
Avivasa Emeklilik ve Hayat (AVISA, Nötr): Ageas Insurance
International NV (Ageas) ile Aviva International Holdings Ltd.(Aviva)
arasında 23.02.2021 tarihli bir Hisse Alım Sözleşmesinin imzalandığı
ve Aviva'nın sahip olduğu Şirket sermayesinin %40'ını temsil eden
72.000.006,72 TL nominal değerli payların tamamının Ageas tarafından
devralınması konusunda anlaşmaya varıldığı öğrenilmiştir. Ageas ile
Aviva arasında imzalanan Hisse Alım Sözleşmesinin yürürlüğü, gerekli
izin ve onayların alınması da dahil olmak üzere, sözleşmede belirlenen
kapanış koşullarının yerine getirilmesine bağlı olup, bu sürecin 2021
yılı içerisinde tamamlanması öngörülmektedir. Yeni durumda Şirket,
Sabancı Holding ile Ageas'ın %40 - %40 ortaklığı ile ortak yönetime
tabi bir şirket olarak faaliyetlerine devam edecektir.
Bahse konu Hisse Alım Sözleşmesi ve Hissedarlar Sözleşmesinin
yürürlüğü ile birlikte AvivaSA'nın ortaklık yapısında meydana gelecek
değişiklik, Şirket tarafından veya Ageas tarafından münferiden yönetim
kontrolünün ele geçirilmesine yol açmayacaktır. Bu nedenle, AvivaSA
payları açısından Şirkete ve/veya Ageas'a yönelik bir zorunlu pay alım
teklifi yükümlülüğünün doğmayacağı değerlendirilmiştir.
Anadolu Efes (AEFES, Nötr): Daha önce belirtildiği üzere,
Kırklareli/Lüleburgaz'daki fabrikanın bulunduğu sanayi parseli ve
çevresindeki tarım parsellerinden oluşan taşınmazların, Toybox Gıda
Pazarlama Sanayi ve Ticaret A.Ş. firmasına satılması amacıyla Şirket
yönetimine yetki verilerek başlanmış olan çalışmalar neticelendirilmiş
olup, söz konusu gayrimenkulün tapu devri KDV hariç toplam 60mn TL
bedel ile 23.02.2021 tarihinde gerçekleşmiştir.
Selçuk Ecza Deposu (SELEC): Şirketin Yönetim Kurulu hisse başına
brüt 0,1700 TL (net 0,1445 TL) kar payı dağıtım teklifini Genel Kurul
onayına sunmaya karar vermiştir. Teklif edilen nakit kar payı hak
kullanım tarihi 20.04.2021'dir. Dünkü hisse kapanış fiyatına göre
temettü verimi %1,4 olarak hesaplanmaktadır.
Tat Gıda (TATGD): Şirketin Yönetim Kurulu hisse başına brüt 0,2500
TL (net 0,2125 TL) kar payı dağıtım teklifini Genel Kurul onayına
sunmaya karar vermiştir. Teklif edilen nakit kar payı hak kullanım
tarihi 26.04.2021'dir. Dünkü hisse kapanış fiyatına göre temettü
verimi %2,3 olarak hesaplanmaktadır.

SEKTÖR HABERLERİ

Bankacılık: Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Türk lirası
cinsi yükümlülüklerde zorunlu karşılık oranlarını 200 baz puan
artırdı. Resmi Gazete'de yayımlanan tebliğe göre, zorunlu karşılık
oranı yurtdışı bankalar hariç mevduat ve katılım fonlarında vadesiz,
ihbarlı 1 aya kadar ve 3 aya kadar vadelilerde %6'dan %8'e, 6 aya
kadar vadelilerde %4'ten %6'ya, 1 yıla kadar vadelilerde %2'den %4'e,
1 yıl ve 1 yıldan uzun vadelilerde %1'den %3'e çıkarıldı. Yurtdışı
bankaların dahil olduğu mevduat ve katılım fonlarında ise zorunlu
karşılık oranları 1 yıla kadar vadelilerde %6'dan %8'e, 3 yıla kadar
vadelilerde %3,5'ten %5,5'e, 3 yıldan uzun vadelilerde %1'den %3'e
yükseltildi. Kaynak: Bloomberg
Halka Arz: Türkiye'nin en büyük yenilenebilir enerji
üreticilerinden Aydem Yenilenebilir Enerji halka arz için Sermaye
Piyasası Kurulu'na tekrar başvuruda bulundu. Türkiye'de portföyü
sadece yenilenebilir enerji santrallerinden oluşan en büyük
üreticilerinden biri olan Aydem Yenilenebilir Enerji'nin çoğu
hidroelektrik santrali olmak üzere 1,020 MW kurulu güçte 25
yenilenebilir enerji santrali bulunuyor. Santrallerden bazıları
kamunun sabit dolar fiyatla elektrik alım garantisi verdiği YEKDEM
mekanizması tarafından destekleniyor. Aydem Yenilenebilir Enerji'nin
halka arz süreci ile ilgili değerlendirmede bulunan Aydem Enerji
CEO'su İdris Küpeli, 2021 yılı içinde hibrit üretim tesisi
yatırımlarımızla portföyümüzün çeşitliliğini artırıyoruz. Teknoloji
tabanlı olarak gelişmeye devam ederek kurulu gücümüzü geçmişte olduğu
gibi artırmayı hedefliyoruz" dedi. (Kaynak: Reuters)

FAİZ PİYASALARI

Salı günü ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %17 seviyesinde
değişmeyerek yatay seyretti. TCMB toplamda piyasayı 304 milyar TL ile
haftalık repo ihalelerinden karşılanacak şekilde fonladı ve tüm
fonlama haftalık repo ihaleleriyle sağlandı. TCMB sadeleşme
politikasıyla uyumlu olarak salı günü 38 milyar TL (%17'den, 7 gün
vadeli) haftalık repo ihalesi açtı ve diğer kanallardan fonlama
yapılmadı.
ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi dün güne %1,37
seviyelerinden başlarken, gün içerisinde %1,34-%1,39 bandında
hareketin ardından, %1,34 seviyesinden günü kapattı.
Yurt içi tahvil piyasasında, dün verim eğrisi genelinde sınırlı
değişimlerle görece yatay hareket gözlendi. Bu kapsamda, günlük bazda
kısa vadeli tarafta faizlerde değişim gözlenmezken, orta ve uzun
vadeli tarafta faizlerde 10 baz puana varan sınırlı artışlarla görece
yatay seyir görüldü. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******



Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.391
Değişim :  -1,63% |  -23,09
Açılış :  1.418  
Önceki Kapanış :  1.414  
En Yüksek
1.422
En Düşük
1.389
BIST En Aktif Hisseler18:05
IDGYO 6,05 1.393.334 % 10,00  
VKFYO 5,52 7.327.590 % 9,96  
TKURU 139,20 5.944.798 % 9,95  
VAKFN 8,74 209.341.709 % 9,94  
OZBAL 9,20 20.798.995 % 9,92  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 8,7206 8,7540 % 0,40  
Euro 10,3465 10,3892 % -0,08  
Sterlin 12,0161 12,0763 % -0,74  
Frank 9,4222 9,4790 % -0,42  
Riyal 2,3225 2,3342 % 0,19  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.764 1.764 -9,33  
Altın Gr. 495 495 -1,67  
Cumhuriyet 3.304 3.354 13,00  
Tam 3.288 3.375 11,50  
Yarım 1.589 1.632 5,56  
Çeyrek 797 816 2,78  
Gümüş.Ons 25,78 25,82 -0,12  
Gümüş Gr. 7,24 7,26 -0,01  
B. Petrol 73,28 73,28 0,18