ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

05.05.2017 08:54



Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Tarım Dışı İstihdam sabahına zayıflayan risk iştahı ile
uyanıyoruz. Katalizörler: Gelişmekte Olan Ülke (GOÜ) rallisinde
duraksama ve petrol fiyatlarındaki keskin düşüş. Dolar / TL
kotasyonları ise 3,5580 seviyesinden geçiyorlar. Yoğun geçen haftayı
görece sakin bir gündem ile tamamlıyoruz. TSİ 15:30'da ABD Çalışma
Bakanlığı tarafından yayımlanacak Nisan ayı İstihdam Raporu günün ana
gelişmesi. İstihdam Raporu, ikinci çeyreğin ilk verisi olması
özelliğiyle birinci çeyrekte geçici sebeplerden kaynaklandığı
düşünülen yavaşlamanın ardından Amerikan tüketicisinin durumu ortaya
çıkarmaya başlayacak. Tüketicilerin davranışı istihdam piyasasını
seyri, ne ölçüde iş bulabildikleri ve kazançlarının (ücretlerin) artıp
artmadığı ile yakından ilgili. Geçtiğimiz ay 98bin kişi ile
beklentilerin altında kalan tarım dışı istihdam artışının bu ay 190bin
kişiye toparlanması bekleniyor. İstihdam verilerinin a-simetrik
çalıştığını, aşağı yöndeki sürprizlerin FED'in sözle yönlendirmesiyle
uyumsuzluk ortaya çıkaracağı için piyasada etki gösterme şansı daha
fazla.
29 Mart günü yayımladığımız raporda (Raporumuz için tıklayınız…)
petrol fiyatı dinamiğini Rusya Merkez Bankası kararı üzerinden
değerlendirmiştik. Rusya'nın düşen enflasyona rağmen faiz
indirimlerinde aşırı temkinli davranmasını petrol fiyatlarındaki
belirsizlikle açıklamıştık. Küresel talep koşullarındaki eksiklik
(ticaret hacimlerindeki hızlanmaya rağmen) ve tüketicilerin enerji
tasarrufu bilincini arttırması ile piyasanın arz dinamikleri ile
şekillenmesinden yola çıkarak kaya gazı (yatay sondaj) yönteminin
yeni teknoloji özelliğiyle her geçen gün çıkarma maliyetini azaltarak
daha verimli hale geldiği için petrol fiyatlarındaki yukarı yönlü
hareketlerin artan kaya gazı kuyu sayısı sayesinde dengeleneceği
sonucuna ulaşmıştık. Türkiye için Brent petrol fiyatlarında varil
başına 50 ABD Dolar seviyesini nötr kabul ediyoruz. Bu seviyenin
üzerindeki fiyatların enflasyonda ve cari açıkta etkiler
gösterebileceğini eklemiştik. Dün Brent petrol fiyatı %5'e yakın
düşüşle kritik 50 Dolar eşiğini aşağı yönde kırdı. Amerikan Texas
petrolü (WTI) de 45 Dolar'a yaklaştı. Bu sabah Brent 48 Texas petrolü
45 Dolar seviyesinden fiyatlanıyorlar. Ay sonunda Viyana'da OPEC
toplantısında üretim kotası uygulamasının uzatılıp uzatılmayacağını
gözlemleyeceğiz.
Enflasyonda yaklaşık %1,5 oranındaki ilave pay, petrol
fiyatlarının Aralık ayı sonrasında 50 Dolar üzerindeki seyrinden
kaynaklanmakta. Fiyatların gerileme eğilimine girmesiyle enerji
kaynaklı enflasyonda azalma gözlemliyoruz. Yılın son döneminde
enflasyonda beklediğimiz gerilemede petrol fiyatlarının payını
göreceğimizi düşünüyoruz.
İstihdam Raporu, ikinci çeyreğin ilk verisi olması özelliğiyle
birinci çeyrekte geçici sebeplerden kaynaklandığı düşünülen
yavaşlamanın ardından Amerikan tüketicisinin durumu ortaya çıkarmaya
başlayacak. Tüketicilerin davranışı istihdam piyasasını seyri, ne
ölçüde iş bulabildikleri ve kazançlarının (ücretlerin) artıp artmadığı
ile yakından ilgili. Geçtiğimiz ay 98bin kişi ile beklentilerin
altında kalan tarım dışı istihdam artışının bu ay 190bin kişiye
toparlanması bekleniyor. İstihdam verilerinin a-simetrik çalıştığını,
aşağı yöndeki sürprizlerin FED'in sözle yönlendirmesiyle uyumsuzluk
ortaya çıkaracağı için piyasada etki gösterme şansı daha fazla.
Hafta sonu Fransa halkı yeni başkanını seçecek. Emmanuel Macron,
seçime rakibi Marine LePen'in ciddi bir farkla önünde girmekte. Macron
seçimi resmen kazanabilirse risk fiyatlaması belirginleşebilir. Ayrıca
bugün Forum İstanbul'un ikinci gün oturumları gerçekleşecek. Akşam
saatlerinde, Türkiye'de piyasa kapandıktan sonra FED yöneticilerinin
konuşmaları izlenecek.

ŞİRKET HABERLERİ

Akçansa (AKCNS, Öneri "AL", Sınırlı Negatif): Akçansa'nın
1Ç2017'deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı
çeyreğine göre %50 oranında azalarak 34,8mn TL'ye gerilemiştir. Piyasa
beklentisi 41mn TL iken, bizim beklentimiz 57mn TL idi. Tahminimizdeki
sapmada net satışların beklentimizin altında gerçekleşmesi önemli
etken olurken, finansman giderleri de beklentimizin üzerinde
gerçekleşmiştir. Şirket'in satış gelirleri, yurtiçi satış
gelirlerindeki düşüşün etkisiyle bir önceki yılın aynı çeyreğine göre
%9 oranında gerileyerek 298,1mn TL olurken, brüt karlılıkta aynı
dönemler itibariyle %42 oranında düşmüş ve 47,6mn TL olmuştur. Net kar
marjı 1Ç2017'de %12 olurken, bir önceki yılın ilk çeyreğindeki %21'in
oldukça altında kalmıştır.
Anadolu Efes (AEFES, Sınırlı Negatif): Anadolu Efes'in 1Ç2017 ana
ortaklık net dönem zararı 84,9mn TL olmuş ve 2016 ilk çeyrekteki
60,3mn TL'lik net karın tersi yönünde gerçekleşerek olumsuz bir
görüntü sergilemiştir. Piyasa beklentisi 69mn TL'lik zarar
açıklanmasıydı. Anadolu Efes'in satış gelirleri 1. çeyrekte bir önceki
yılın aynı dönemine göre %25,5 oranında artarak 2.426mn TL'ye
yükselirken, satışların maliyeti ise %29,5 oranında artış kaydetmiş ve
buna bağlı olarak brüt kar %18,8 oranında artarak 869,6mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 2 puan düşüşle %35,8'e
gerilemiştir. Şirketin operasyonel giderleri aynı dönemde %21,1
oranında artmış ve 829,2mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 19,4mn
TL gelir kaydedilmesi sonucu faaliyet karı %31,2 artışla 59,7mn TL'ye
ulaşmıştır. Faaliyet karı marjı 0,1 puan iyileşerek %2,5 olarak
gerçekleşmiştir. Şirketin zarar etmesinin ana sebebi olan finansman
tarafında 162,7mn TL'lik gider kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle
de vergi öncesi net zarar 108,5mn TL seviyesinde gerçekleşirken, net
dönem zararı da 147,2mn TL olmuştur. Ana ortaklığın payına düşen zarar
ise 84,9mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Aygaz (AYGAZ, Öneri "EKLE", Pozitif): Aygaz'ın 2017 yılı ilk
çeyrek net dönem karı 157,5mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 127mn
TL'nin hem de piyasa beklentisi olan 111mn TL'nin oldukça üzerinde
gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada
Tüpraş'ın karının beklentimizin üzerinde gerçekleşmesine bağlı olarak
özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen gelirlerin
(Aygaz Tüpraş'ta %10,2 dolaylı paya sahip) beklentimizin üzerinde
gerçekleşmesi etkili olmuştur. Şirketin ilk çeyrek satış gelirleri
satış miktarındaki bir önceki yılın aynı dönemine göre %12'lik artış
ve satış fiyatlardaki yükselişe bağlı olarak %35,5 oranında artarak
2.065mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan tüplü gaz satışların
yaklaşık aynı seyretmesi ve otogaz satışlarının bir önceki yılın aynı
çeyreğine göre gerilemesinin olumsuz etkisiyle de brüt kardaki artış
%8,2 ile sınırlı kalmış ve brüt kar 189,4mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Diğer taraftan, operasyonel giderlerde artış kaydedilmemesi ve diğer
faaliyet gelirlerinin 1Ç2016'daki 1,5mn TL'den 6mn TL'ye yükselmesinin
olumlu katkısıyla faaliyet karı %29,7 oranında artarak 85,8mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Tüpraş'ın bir önceki yılın aynı çeyreğine göre
çok iyi performans göstermesine bağlı olarak olumlu katkısı çok yüksek
olmuş ve iştiraklerden gelirler bir önceki yılın aynı dönemindeki
17,4mn TL'den 90,1mn TL'ye yükselmiş ve Aygaz'ın net dönem karının
1Ç2016'daki 65,4mn TL'den 157,5mn TL'ye yükselmesinde ana etken
olmuştur.
Tüpraş (TUPRS, Öneri "EKLE", Pozitif): Tüpraş'ın 2017 yılı ilk
çeyrek ana ortaklık net dönem karı 868,8mn TL ile hem bizim
beklentimiz olan 596mn TL'nin hem de piyasa beklentisi olan 692,1mn
TL'nin oldukça üzerinde gerçekleşmiş ve çok iyi bir görüntü
sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada net rafineri marjının stok
gelirlerinin de katkısıyla beklentimizin üzerinde gelmesi etkili
olmuştur. Satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış
miktarındaki %4,9'luk yükselişe karşın, bir önceki yılın aynı dönemine
göre oldukça yüksek petrol fiyatları ve kurlardaki artışın da
etkisiyle %99,8 oranında artarak 12,4 milyar TL olarak
gerçekleşmiştir. Diğer taraftan satışların maliyetindeki görece düşük
artışa bağlı olarak brüt kar ise 1Ç2016'daki 407,2mn TL'den 1Ç2017'de
1.608mn TL'ye yükselmiştir. Akdeniz rafineri marjlarındaki iyileşme,
tam kapasite kullanımı, kaydedilen stok gelirleri ile yüksek dizel ve
jet yakıtı marjlarının da olumlu katkısıyla Tüpraş'ın net rafineri
marjı 1Ç2016'daki 2,81$/varilden 8,65$/varile yükselmiştir. (1Ç2016'da
RUP'un kaza nedeniyle iki ay kullanılamaması ile bakım ve mekanik
sorunlar nedeniyle üretimde yaşanan sorunlar da net rafineri marjının
düşük gerçekleşmesinde etken olmuştu) Operasyonel giderler de aynı
dönemde yüksek ciro artışına karşın sadece %5,6 artmış ve karlılığı
desteklemiştir. Böylece Şirket'in FAVÖK'ü 1.511mn TL ile rekor
seviyeye ulaşırken, FAVÖK marjı da 1Ç2016'daki %5,1'den 1Ç2017'de
%12,2'ye yükselmiştir. Diğer taraftan 56,9mn TL'lik diğer faaliyet
gideri ile 318,3mn TL'lik finansman gideri dönem karının daha yüksek
çıkmasını engellemiştir. Böylece ilk çeyrek ana ortaklık net dönem
karı 868,8mn TL olarak gerçekleşmiş ve 1Ç2016'da kaydedilen 78,9mn
TL'ye göre çok iyi bir görüntü sergilemiştir.
Tüpraş ilk çeyrekte beklentilerden iyi gerçekleşen finansal
sonuçlara karşın, 2017 yılı beklentilerini aynen korumuş ve ilk yarı
sonuçları ardından 2017 yılı beklentilerinde değişiklik
yapılabileceğini belirtmiştir. Tüpraş, 2017 yılında brent petrol
fiyatını ortalama 55 dolar olarak öngörürken, Akdeniz net rafineri
marjını 4-4,5$/varil, kendi net rafineri marjını ise 5,75-6,25$/varil
olarak öngörmektedir.
Petkim (PETKM, Öneri "AL", Pozitif): Petkim'in ana ortaklık net
dönem karı 2017 yılının ilk çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine
göre %150 oranında artarak 365,9mn TL'ye ulaşmış ve hem bizim
beklentimiz olan 297mn TL'nin, hem de piyasa beklentisi olan 226mn
TL'nin oldukça üzerinde gerçekleşerek çok iyi bir görüntü
sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizin üzerinde
gerçekleşen brüt kar marjı etkili olmuştur. Petkim'in satış gelirleri
1Ç2017'de bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış miktarındaki
sadece %4,1'lik artışa karşın, satış fiyatlarındaki yükselme ve
kurların da olumlu katkısıyla %59,3 oranında artarak 1.766mn TL'ye
ulaşmıştır. Brüt kar ise maliyetlerdeki iyileşmeye bağlı olarak %122
oranında artarak 468,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı da
1Ç2016'daki %19 seviyesinden 1Ç2017'de %26,5 ile rekor seviyeye
yükselmiştir. Operasyonel giderler %29,8 oranında artarken, diğer
faaliyet gelirleri 20,8mn TL'den 46mn TL'ye yükselmiştir. Böylece
faaliyet karı 178,7mn TL'den 445,5mn TL'ye ulaşmıştır. Petkim'in
FAVÖK'ü de ilk çeyrekte 183,4mn TL'den 436,4mn TL'ye yükselmiş ve
FAVÖK marjı da %16,5'ten %24,7'ye yükselmiştir. 10.6mn TL'lik
finansman gideri ve 83,2mn TL'lik vergi giderinin ardından şirketin
ana ortaklık net dönem karı 365,9mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Deva Holding (DEVA, Nötr): Deva Holding'in 1Ç2017 net dönem karı
20,9mn TL olmuş ve 2016 ilk çeyrekteki 19,9mn TL'lik net karın %5
üzerinde gerçekleşerek nötr bir görüntü sergilemiştir. Deva Holding'in
satış gelirleri 1. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %14,8
oranında artarak 219,2mn TL'ye yükselirken, satışların maliyeti ise
%11,3 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %19,8
oranında artarak 94,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise
1,8 puan artışla %43,2'ye yükselmiştir. Şirketin operasyonel giderleri
aynı dönemde %24,1 oranında artmış ve 56mn TL olmuştur. Diğer
faaliyetlerden de 2mn TL gelir kaydedilmesi sonucu faaliyet karı %13,6
artışla 40,6mn TL'ye ulaşmıştır. Faaliyet karı marjı 0,2 puan
gerileyerek %18,5 olarak gerçekleşmiştir. Finansman tarafında 15mn
TL'lik gider kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi
net kar 25,1mn TL seviyesinde gerçekleşirken, net dönem karı da 20,9mn
TL olmuştur. Net kat marjı 0,9 puan düşüşle %9,5'i göstermiştir.
Ak Enerji (AKENR, Nötr): SPK, Akenerji'nin %100 iştiraki olan
Egemer Elekrik'i devralmak suretiyle birleşmesini onayladı.
Eczacıbaşı İlaç (ECILC, Sınırlı Pozitif): Sermayesinde %47
oranında pay sahibi olduğu tüketim ürünleri sektöründe faaliyette
bulunan iş ortaklığıEczacıbaşı-Schwarzkopf Kuaför Ürünleri Pazarlama
A.Ş. (Eczacıbaşı-Schwarzkopf)'deki paylarının tamamının,
Eczacıbaşı-Schwarzkopf'un %50 payına sahip olan ortağı (müteşebbis
ortağı) Henkel KGaA'ya devri konusunda görüşmelere başlanmıştır. Söz
konusu iş ortaklığının 31 Aralık 2016 tarihi itibarıyla aktif toplamı
12.526 bin TL olup, şirketin aynı tarihli konsolide bilançosundaki
aktif toplamına oranı %0,31'dir.
Garanti Bankası (GARAN, Öneri "EKLE", Nötr): Banka, uluslararası
piyasalardan 367 gün vadeli sendikasyon kredisi almak üzere eş
düzenleyici olarak hareket edecek 19 bankaya yetki vermiştir.
Kiler GYO (KLGYO, Sınırlı Pozitif): İhlas Marmara Evleri Ortak
Girişimi ile "Düzenleme Şeklinde Kat Karşılığı İnşaat ve Arsa Satışı
Karşılığı Hasılat Paylaşım Sözleşmesi" imzalanmıştır. Sözleşme konusu
Arsa Satışı Karşılığı Kiler GYO hasılat paylaşım oranı %43'tür. Kiler
GYO A.Ş. arsa payı karşılığı olarak bu sözleşme kapsamında hedeflenen
asgari hasılat payı 286.500.000 TL'dir. 2017 içerisinde inşaatına
başlanması ve sözleşme tarihinden itibaren 40 ayda tamamlanması
hedeflenen proje kapsamında 1.200 daire ve 60 ticari ünitenin inşa
edilmesi planlanmaktadır.
Diğer yandan, İzmir'de yer alan 50bin m2 yüzölçümlü, Arsa
Nitelikli Gayrimenkul'ün satışı tamamlanmış olup, satış bedelinin
tamamı tahsil edilmiştir. Toplam satış bedeli 9mn USD + KDV'dir. Elde
edilen maddi duran varlık satış karı toplamı 10,7mn TL'dir.
Yapı Kredi Bankası (YKBNK, Öneri "EKLE", Nötr): Banka tarafından
uluslararası bankalardan 367 gün ve 2 yıl 1 gün vadeli iki ayrı
dilimden oluşan toplam 306 milyon ABD Doları ve 956,5 milyon Avro
tutarında sendikasyon kredisi sağlanmıştır. Kredi sözleşmesi, 19
ülkeden 48 bankanın katılımı ile 4 Mayıs 2017 tarihinde imzalanmıştır.
Dış ticaretin finansmanı amaçlı kullanılacak olan kredinin toplam
maliyeti bir yıllık dilimde Libor + 145 baz puan ve Euribor + 135 baz
puan ve iki yıllık dilimde Libor + 220 baz puan ve Euribor + 210 baz
puan olarak gerçekleşmiştir.
Türk Traktör (TTRAK, Sınırlı Pozitif): Şirketin Nisan ayına
ilişkin satış rakamları açıklandı. Buna göre yurtiçi satışlar 3.707
adet olurken, yurtdışı satışlar 1.013 adet seviyesinde gerçekleşti.
2016 Nisan ayı yurtiçi satış adeti 3.271, yurtdışı satış adeti 1.176
idi. İlk 4 aylık verilere göre ise yurtiçi satışlar geçen seneki
12.168 seviyesinden 12.194 seviyesine yükselirken, yurtdışı satışlar
2016'daki 4.756 adetten 2017'de 4.024 seviyesine geriledi.

SEKTÖR HABERLERİ

Akaryakıt: Petrol Ürünleri İşverenler Sendikası'ndan (PÜİS)
yapılan açıklamaya göre benzinin ve motorinin litre fiyatına bugünden
itibaren geçerli olmak üzere indirim yapıldı. Benzinde 7 kuruş,
motorinde ise 10 kuruş indirim yapıldığı duyuruldu. İndirimin ardından
benzinin litre fiyatı İstanbul'da ortalama 5,13 liradan 5,06 liraya
düştü. Motorinin litre fiyatı ise ortalama İstanbul'da 4,48 liradan
4,38 liraya inecek. Ayrıca gaz yağına 11 kuruş, Kalyak'a 9 kuruş, Fuel
Oil'e de 5 kuruş indirim yapıldı. Benzinin litresinde en son 2
Mayıs'ta 9, motorinin litresinde de 26 Nisan'da 13 kuruş indirim
yapılmıştı. (Kaynak: Matriks)

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Çimentaş (CMENT, Sınırlı Negatif): Şirket 1Ç2017'de 8,3mn TL ana
ortaklık zararı kaydetmiştir. Geçen yılın ilk çeyreğinde 0,7mn TL kar
açıklamıştı. Brüt kar 1Ç2017'de 15,7mn TL gerçekleşerek bir önceki
yılına aynı çeyreğine göre %47 oranında gerilemiştir..
Çimbeton (CMBTN, Sınırlı Negatif): Şirket 1Ç2017'de 0,8mn TL ana
ortaklık zararı kaydetmiştir. Geçen yılın ilk çeyreğinde 0,3mn TL kar
açıklamıştı. Brüt kar 1Ç2017'de 2,2mn TL gerçekleşerek bir önceki
yılına aynı çeyreğine göre %33 oranında gerilemiştir."


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.433
Değişim :  0,00% |  0,00
Açılış :  1.432  
Önceki Kapanış :  1.433  
En Yüksek
1.438
En Düşük
1.428
BIST En Aktif Hisseler18:05
IHYAY 0,88 28.345.933 % 10,00  
OLMK 7,04 5.015.490 % 10,00  
IZTAR 23,72 23.310.306 % 9,92  
FADE 9,55 197.507.608 % 9,90  
DMSAS 8,07 200.039.404 % 9,80  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,2373 9,2412 % 0,32  
Euro 10,7852 10,7977 % 0,44  
Sterlin 12,7007 12,7644 % -0,58  
Frank 9,9852 10,0453 % -0,40  
Riyal 2,4493 2,4616 % -0,81  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.788 1.788 5,66  
Altın Gr. 528 528 -0,75  
Cumhuriyet 3.501 3.554 -23,00  
Tam 3.483 3.571 -26,32  
Yarım 1.684 1.727 -12,73  
Çeyrek 844 864 -6,37  
Gümüş.Ons 24,41 24,44 0,13  
Gümüş Gr. 7,25 7,26 0,06  
B. Petrol 85,73 85,73 -0,09