Şeker Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Bankacılık sektörü toplam karı 1Ç20'nin ilk iki ayında
(Ocak-Subat) 4Ç19 ilk iki ayına göre çeyreksel bazda güçlü bir şekilde
%42,3 artti
Aylık olarak yayınlanan BDDK datasına göre, Türk bankacılık
sektörü net kar rakamı Subat ayında 7,2 milyar TL olarak gerçekleşti.
(Aylık bazda %9,0 azalma, Yıllık bazda %119,8 artış). Sektörün
kümülatif özkaynak getirisi aylık bazda 157 baz puan azalarak Subat
ayında %19,3 seviyesinde gerçekleşti. Sermaye yeterliliği oranı ve
çekirdek sermaye yeterlilik oranı ise 71 ve 53 baz puan azalarak %17,7
ve %13,7 seviyelerine geriledi.
Türk bankacılık sektörünün 2 aylık kümülatif karı ise 15,1 milyar
TL olarak gerçekleşti (Yıllık: +%133,4).
Çeyreksel bazda karşılaştırmada ise bankacılık sektörü karı
1Ç20'nin ilk iki ayında (Ocak-Subat) 4Ç19 ilk iki ayına göre
(Ekim-Kasim) çeyreksel bazda güçlü bir şekilde %42,3 arttı. Ticari
zarar kalemindeki gerçekleşen önemli ölçüdeki daralma ve güçlü
çekirdek bankacılık gelirleri ile diger bankacilik gelirleri artışı
(Çeyreksel: +%9,5 ve %107,8) 1Ç20 ilk iki ayı için pozitif unsurlar
olarak öne çıkmaktadır. Ote yandan artis gosteren kredi zarar
karsiliklari (Çeyreksel: +%21,0) ve faaliyet giderleri (Çeyreksel:
+%6,0) karliligi baskilamistir.
Ceyregin geri kalaninda, azalmasi beklenen ucret ve komisyon
gelirlerinin cekirdek bankacilik gelirlerinde zayiflamaya sebep
olabilecegini ongoruyoruz. Agirlikli olarak 2C20'den itibaran Covid-19
krizinin negatif etkilerinin orta ve uzun vadede banka bilancolarinda
hissedilecegini ve asagi yonlu revizyonlarin olabilecegini ongoruyoruz.
Segment bazında, yabanci mevduat bankaları çeyreksel
karşılaştırmada en güçlü performansı gösterdi. Net kar bu segmentte
çeyreksel bazda önemli ölçüde %81,5 arttı. 433 milyon TL ticari kar ve
diğer bankacılık gelirlerinde kuvvetli artış (Çeyreksel: +%181,4)
çeyreğin ana unsurları oldu. Kredi karşılıkları ise çeyreksel bazda
%40,4 artti ve karlılığı baskiladi.
Öte yandan kamu mevduat bankalarında karlılık çeyreksel bazda
sadece %34,1 artarken bu segment goreceli en zayıf performansı
gösterdi. Kredi karşılıklarındaki ortalama ustu artış (Çeyreksel:
+%25,8) ve sektorde gorulen trendin aksine zayiflayan ucret ve
komisyon gelirleri negatif unsurlar oldu.
Ozel mevduat bankalarında guclu cekirdek bankacilik gelirlerinin
de etkisiyle çeyreksel bazda %40,5 seviyesinde kar artışı gerçekleşti.
Ancak ticari zarar yuksek seviyelerde kalmaya devam etti.
Katılım bankaları çeyreksel bazda kar daralması yaşanan tek
segment oldu. Onemli ölçüde artış gösteren faaliyet giderleri ve
yüksek kredi karşılıklarının da etkisiyle çeyreksel bazda %1,1 kar
daralması gerçekleşti.
Sektörün net faiz marjı 4Ç19'a göre çeyreksel bazda 20 baz puan
artarak %5,9 olarak gerçekleşti, özel ve kamu mevduat bankaları en
güçlü performansı gösterdiler. Sektörün toplam kredi mevduat makası
fonlama maliyetlerindeki zayıflama (-121 baz puan) ve zayıflayan kredi
getirilerine (-134 baz puan) paralel olarak çeyreksel bazda 5 baz puan
daraldi. Kredi mevduat makası gelişiminde yabanci mevduat bankaları en
kuvvetli performansı gösterdi (Çeyreksel: +35 baz puan) kamu mevduat
bankalari ise en zayif performansi gosteren segment oldu (Çeyreksel:
-43 baz puan).
Net ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %2,2, yıllık bazda
ise %20,2 artış gösterdi. Kamu mevduat bankalarında yıllık kümülatif
artış oranı %26,8 seviyesinde olup sektör ortalamasının üzerinde
seyretmeye devam etmektedir.
Kredi büyümesinde canlanmanın da etkisiyle aktif kalitesinde hafif
iyilesme. Sektörün TGA rasyosu çeyreksel bazda 15 baz puan azalarak
Subat ayında %5,2 olarak gerçekleşti. Katilim bankalarında TGA rasyosu
çeyreksel bazda 41 baz puan iyileşerek %4,98 seviyesine geriledi ve bu
segment aktif kalitesi tarafında en iyi performansı gösterdi. Toplam
kredi riski maliyeti (brüt) ise 50 baz puan gerileyerek 310 baz puan
seviyesine ulaştı. 2020 yıl sonu için takip ettiğimiz bankaların TGA
rasyosunun 2019 yıl sonuna göre 30 baz puan azalarak %6,3 seviyesine
gerilemesini modelliyoruz.
2020 için sektör karında 2019 yılına göre "su an icin" %53
seviyesinde güçlü bir artış bekliyoruz. Ancak agirlikli olarak
2C20'den itibaren Covid-19 krizinin negatif etkilerinin banka
bilancolarinda etkilerini gozonunde bulundurarak asagi yonlu
revizyonlar ongormekteyiz. Mevcut senaryoda sektörün net faiz marjında
(düzeltilmiş) yıllık bazda 45 baz puan iyileşme öngörüyoruz. Net faiz
marjının 1Ç20'de 2020 yılı içindeki en yüksek seviyeye ulaşmasını
sonraki dönemlerde çeyreksel bazda kademeli olarak azalmasını
modelliyoruz. Ücret ve komisyon gelirlerinde yavaşlamaya paralel %9
artış beklerken ticari zarar ve beklenen zarar karşılıklarında
iyileşme modelliyoruz. Takip ettiğimiz bankalar 2020T 2,9x F/K ve
0,37x F/DD çarpanlarıyla ve %13,6 özkaynak getirisi ile işlem
görmektedir. Garanti BBVA (GARAN), İş Bankası (ISCTR) ve VakıfBank
(VAKBN) en beğendiğimiz bankalar olmaya devam etmektedir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey