Deniz Yatırım ( http://www.denizyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Şirket Haberleri Analizi:
"Albaraka Türk: Albaraka Türk geçmiş dönem kredi getirisini kar
payı olarak dağıttığı için faiz marjı normal bankalara kıyasla daha
iyi olabilir. Bunun yanısıra faiz dışı net gelirlerde de belirgin bir
toparlanma öngörüyoruz. %19.3 ile %46.7 seviyesindeki sektör
ortalamasının oldukça altında seyreden komisyon gelirlerinin faaliyet
giderlerini karşılama oranının orta-uzun vadede iyileşmesini ve
karlılığa olumlu katkıda bulunmasını bekliyoruz. Basel III
kriterlerine uyumlu 205 mln $ tutarında sukuk ihracı sermaye
yeterlilik oranlarını yükselterek büyüme dinamiğine olumlu katkı
sağlayacaktır. Bu borçlanmayı ve önceki beklentimize göre daha iyi bir
aktif kalitesi performansını beklentimizi modelimize dahil etmemizin
rdından Albaraka Türk için hedef fiyatımızı 1.95 TL’ye yükseltiyoruz
(önceki: 1.65 TL). Diğer bankalara kıyasla daha düşük çarpanlarla
işlem gören Albaraka Türk’ün iyileşme eğiliminde olan özsermaye
karlılığı sayesinde bu farkı kısmen kapatacağını düşünüyoruz.
Vakıfbank: Düşük TL kredi/mevduat oranı, sabit getirili TL cinsi
bonoların toplam bono portföyü içerisinde görece düşük ağırlığı ve
güçlü aktif kalitesi ile ön plana çıkmaktadır. İştirakleri ile
yaratacağı sinerji ile komisyon gelirlerinde yüksek büyüme trendini
sürdürmesini bekliyoruz. Operasyonel gider artışında sektörün hafif
üzerinde bir artış oranı bekliyor olmamıza rağmen Vakıfbank’ın güçlü
özsermaye karlılığı performansını korumasını bekliyoruz ve sektör
ortalaması ile kıyaslandığında özsermaye karlılığı farkının Vakıfbank
lehine açılmaya devam etmesini öngörüyoruz. Buna rağmen hissenin
diğer bankalara göre oldukça cazip değerleme oranları ile işlem
görmesinden dolayı öneriyoruz.
Yapi Kredi Bankası: Aktif kalitesindeki olumlu görünümün Yapı
Kredi Bankası’ndaki en önemli ayrışma nedeni olabileceğini
düşünüyoruz. Banka geçen yıl rakiplerine kıyasla daha yüksek bir kredi
risk maliyetine katlanmıştı. Bu sene takibe dönüşüm hızında belirgin
bir yavaşlama olabileceğini beklediğimiz için kredi risk maliyetinin
normalleşmesini bekliyoruz. Bununla birlikte istikrarlı maliyet
kontrolü ve TÜFE’ye endeksli tahvillere diğer rakiplerine kıyasla daha
az bağımlı gelir yapısı da düşen enflasyon ortamında bankayı defansif
kılacağı için Yapı Kredi Bankası’nı beğenmeye devam ediyoruz. Bu
olumlu kar dinamiğine bağlı olarak sektöre kıyasla özsermaye getiri
oranı farkını 140 baz puan geliştirmesini beklediğimiz hisse diğer
bankalara göre oldukça cazip çarpanlar ile işlem görmektedir.
AvivaSA: 2018 yılında %30 net kar büyümesi ve %44 özsermaye getiri
oranı ile olduça cazip bir karlılık performansı gösterebilir.
Otomatik katılım nedeniyle şahsi bireysel emeklilik işindeki büyüme
yavaşlama eğiliminde olmasına rağmen mevcut müşteri tabanının
korunuyor olması ve yatırım enstrümanlarındaki yüksek getiri oranı
sayesinde fon hacminin organik büyüme hızını korumasını bekliyoruz.
Bununla birlikte otomatik katılımın bu sene içerisinde daha küçük
çaptaki şirketlere de zorunlu hale gelemsiyle birlikte AvivaSa’nın
saha satış gücüyle rekabette avantaj sağlayacağı fikrindeyiz. Bu toplu
katılımlar sayesinde birim sözleşme satış maliyeti düşeceği için
şirketin faaliyet giderlerine de olumlu yansımasını bekliyoruz.
Coca Cola İçecek: Şirket 2018 yılı için daha önce toplam satış
hacminde %2-4, yurt dışı operasyonlarında ise %8-10 aralığında bir
büyüme hedeflediğini açıklamıştı. Ancak, Şirket’in düzenlediği analist
toplantısında, yurt içinde ılımlı hava şartları sayesinde 1Ç18
satışlarının öngörülerinin bir miktar üzerinde geçtiği izlenimini
almakla beraber, yüksek kar marjlı ürün satışlarının artan ağırlığı
ve Pakistan’daki Faysalabad tesisinin yılın ilk yarısında devreye
girmesiyle yurt dışı satışlarının da olumlu destekleneceğini düşünerek
Coca Cola İçecek’in 2018 yılında sağlıklı bir büyüme göstermesini
bekliyoruz.
Enerjisa: Öngörüleblir gelir ve karlılık modeli, EPDK’nın son
dönemde iyileştirdiği tarifelerle güçlü kar büyüme potansiyeli, TL
bazlı borçluluk sayesinde dövizdeki oynaklıklardan etkilenmeyen
bilançosu, yüksek nakit akımı potansiyeline rağmen iskontolu değerleme
çarpanları ve temettü dağıtma potansiyelinden dolayı da 6.25 TL/hisse
fiyattan 8 Şubat’ta halka arz edilen Enerjisa hisselerinin de gelecek
dönemde pozitif bir momentumla hareket etmesini bekliyoruz. Enerjisa
Araştırma kapsamında olmamakla birlikte, Sabancı Holding için
yaptığımız net aktif değerlememizde, Enerjisa için 10.5 mlr TL (8.90
TL/hisse) makul değer hesaplamaktayız. 8.90 TL/hisse’ye denk gelen
değerlememiz bulunmaktadır."


Analizin tamamı için:


https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUKBULTEN_28.05.2018.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey