Deniz Yatırım ( http://www.denizyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Şirket Haberleri Analizi:
"Kordsa Analist Toplantısı notları
Kordsa Cuma günü finansal sonuçlarını anlatmak ve 2019 ile ilgili
beklentileri paylaşmak üzere bir analist toplantısı düzenlendi.
Toplantıdan öne çıkan satırbaşları şu şekilde:
- KORDS 1Ç19 sonuçları: Satışlar 1,265 mln TRY (+77% yıllık, +8%
çeyreklik), FAVÖK 198 mln TRY (+65% yıllık, +54% çeyreklik) ve Net Kâr
93 mln TRY (+52% yıllık, +170% çeyreklik).
- Bir Sabancı Holding iştiraki olan, lastik ve inşaat güçlendirme
ile kompozit teknolojileri pazarlarının global oyuncusu Kordsa,
4.500’e yakın çalışanı ile Türkiye, Brezilya, Endonezya, Tayland ve
ABD olmak üzere 5 ülkede 11 üretim tesisi ile hizmet vermektedir. “
Lastik güçlendirme teknolojileriyle dünyada her 3 otomobil lastiğinden
1’ini, her 3 uçak lastiğinden 2’sini güçlendiren Kordsa bugün, inşaat
güçlendirme teknolojilerinde bu uçakların pistlerini, kompozit
teknolojilerinde ise bu uçakların gövde ve kanatlarını da güçlendirir
hale gelmiştir. Lastik sektöründe yakıt kullanımını azaltan, yolu daha
iyi kavrayan, çevre dostu ürünler geliştirirken, kompozit sektöründe
araçların daha hafif olmasını, daha az yakıt ve daha düşük karbon
emisyonuyla performans göstermesini sağlayan teknolojiler
geliştirmektedir
- Küresel kord bezi piyasasında önemli bir oyuncu olan Kordsa,
2018 yılında komposit malzemeler sektöründe büyüme hedefiyle stratejik
alımlar yapmıştı. 2018 yılında satın alınan ABD merkezli, ticari
havacılık sektörüne ileri kompozit malzemeler sağlayan "Fabric
Development Inc.", "Textile Products Inc." ve "Advanced Honeycomb
Technologies Corporation" ünvanlı şirketler ile bir önceki yıl sıfır
seviyesine yakın olan komposit ürünler gelirini 1Ç19’da toplam
gelirlerin %12’sine taşımayı başarmıştır. Böylece önceki yıl toplam
gelirlerin %17’sini oluşturan Kuzey Amerika bölgesi gelirleri de
1Ç19’da %32 seviyesine yükselmiştir. Satın alınan şirketlerin ABD’de
FAA tarafından havacılık sektörüne üretim yapabilmek için gerekli
standartları sağlayan şirketlere verilen ve uzun süreçleri olan onay
ve belgelere sahip sahip olması Kordsa’nın sektörde daha hızlı bir
büyüme yapmasını kolaylaştırıyor.
- Şirket komposit malzemeler sektöründeki inorganik büyüme
stratejisine bu yıl da yine ABD merkezli, uzay ve havacılık
endüstrisinin yanı sıra gelecek nesil ulaşım araçlarına da ileri
kompozit materyaller sağlayan “Axiom Materials Acquisition LLC”
şirketin satın alınması ile devam etti ve devir işlermlerinin
gerçekleşmesi için yasal onayların tamamlanmasını bekliyor. Şubat
ayında yapılan açıklamaya göre Kordsa, Axiom Materials Acquisition LLC
şirketinin, Türkiye ve Amerika'daki yasal tüm onayların alınması ve
şartların sağlanması kaydı ile %95,83'ünün kapanış düzeltmeleri hariç
yaklaşık $174.830.000 karşılığında satın alınmasına ve kapanış
işlemlerinin onayların tamamlanması sonrası gerçekleştirilmesine karar
vermişti. Şirket yönetimi geçtiğimiz yıl cirosunda %15 büyüme ile $45
mln seviyesini yakalayan Axiom’un gerekli işlemler tamamlandıktan
sonra bu yıl finansal sonuçlara katkı vermeye başlamasını ve yıl
başında $105-115 mln aralığında beklendiği duyurulan komposit segmenti
gelirlerinin Axiom’un da katkısıyla $130-140 mln seviyelerine
ulaşmasını bekliyor.

Kordsa Analist Toplantısı notları

- Lastik güçlendirme segmentindeki pazar payını ve önemini,
komposit malzemeler segmentinde de hedefleyen şirket yönetimi %12
büyüme yakalayan komposit malzemeler segmentinin %3 gibi bir ortalama
ile büyüyen lastik güçlendirme segmentini, inorganik büyüme desteği
ile birlikte yakalamasını hedefliyor.
- Dokuma tarafındaki marjların 8-12% aralığında seyretmesi ve
konsolide edilen ABD yatırımlarının dokuma operasyonu yürüten
şirketler olması sebebiyle yıllık bazda FAVÖK marjının hafif bir
gerileme gören şirket 25% FAVÖK marjına sahip olan Axiom’un finansal
katkı sağlamaya başlaması ile FAVÖK marjında iyileşme bekliyor. Şirket
yönetimi uzun vadeli sürdürülebilir FAVÖK marjı için ise 15-16%
aralığını işaret ediyor.
- Önümüzdeki 1-2 yıl yapılan şirket alımlarının entegrasyonu ve
optimizasyonu ile organik büyüme bekleyen şirket, bu süreç tamamlanana
kadar, beklenmedik ve cazip bir fırsat çıkmaması halinde, inorganik
büyümelere devam edilmeyi düşünmüyor.
- Yönetim Axiom satın almasının tamamlanmasının ardından Net
Borç/FAVÖK oranının 2.85’e yükselerek beklentilere uygun şekilde 3.0
seviyesinin altında kalmasını bekliyor.
Değerleme:
Senaryo 1: 2019 yılında 35% ciro büyümesi ve 15.0% FAVÖK marjı
varsayımları altında KORDS 2019T 4.8 FD/FAVÖK ve 6.7 F/K ile işlem
görmektedir. Senaryo 2: 2019 yılında 40% ciro büyümesi ve 15.5% FAVÖK
marjı varsayımları altında KORDS 2019T 4.5 FD/FAVÖK ve 6.0 F/K ile
işlem görmektedir. Not: Senaryolara yıl içinde tamamlanması beklenen
Axiom Materials satın alması dahil edilmemiştir.
Cazip olan çarpanları ve büyüme hikayesi göz önünde
bulundurulduğunda, KORDS uzun vadeli yatırımcılar açısından
değerlendirilebilecek bir Şirket olarak öne çıkıyor. UYARI: KORDS
Araştırma kapsamında değildir ve bu not tavsiye niteliği taşımamaktadır

Halkbank

7 milyon adet hisse geri alımı gerçekleştirdi Halkbank 20 Mayıs
Pazartesi günü 7 milyon adet daha hisse geri alımı gerçekleştirdiğini
açıkladı
- Bankanın almış olduğu 7 milyon adet hisse toplam ödenmiş
sermayenin %0.56’sına denk gelmektedir.
- Bu hisseler için ortalama fiyat 5.18 TL seviyesinde
gerçekleşirken 36.3 milyon TL ödenmiştir.
- Daha önce yapılan 14 milyon adetlik hisse geri alımı da dikkate
alındığında toplam geri alım miktarı 21 milyon adede ulaşmıştır.
- Bu 21 milyon adet hisse ortalama 5.8056 TL fiyattan geri
alınmıştır.
- Hatırlatmak gerekirse banka 70 milyon adede kadar hisse geri
alımı yapabileceğini açıklamıştı.
Daha önceki geri alım haberilerinin hisse fiyatını kısmen
destekleyici olabileceğini düşünmüştük ancak beklentimizin tersi
gerçekleşti. Bu nedenle bu son geri alımın hisse fiyatına belirgin bir
etkisi olmayacağını düşünüyoruz."

https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_21.05.2019.PDF

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey