Deniz Yatırım Tarafından Hazırlanan Şirket Haberleri Analizi:
"Dogan Holding
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY2.10
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 35%
Piyasa değeri TRY5,496 mln
DOHOL D-Yatırım Bankasının 1Ç21’de Faaliyete Başlaması Bekleniyor
Dünya Gazetesi’nde yer alan habere göre Doğan Holding İcra Kurulu
Başkanı ilgili sorulara cevap verdi. Haberin etkisinin hisse
performansı üzerinde nötr olmasını bekliyoruz.
Lisans çalışması sona eren D-Yatırım bankasının 1Ç21’de faaliyet
geçmesi beklenmektedir. Şu anda personel alımı ve teknik altyapı
üzerinde çalışmalar devam etmektedir. D-Yatırım Bankası KOBİ’lere
yönelik hizmet vermeyi düşünürken, özellikle paketleme, kimya
(petrokimya değil) ve oto yan sanayi iş kolları hedeflenmektedir.
Sesa Paketleme şirketinin satınalmasını 57,8 milyon Avro’ya
tamamlayan Doğan Holding bu sektördeki varlığını derinleştirmeyi
planlıyor. ? 2020 yılı iş kolları performansına bakıldığında, AVM ve
turizm segmentleri salgından ötürü zayıf performans gösterirken
enerji, dış ticaret, teknoloji ve medya daha az etkilenmiştir.
Gaye.Yalcin@denizbank.com

Makro Özet & Doğalgaz Fiyatının Şirketler Üzerinde Etkileri

Karadeniz Bölgesi’nde 320 milyar metre küp dolayında doğal gaz
rezervi bulunduğu keşfedilen kuyuda üretimin 2023 yılında
gerçekleşmesi beklenirken, söz konusu miktarın Türkiye’nin 8-9 yıllık
ihtiyacını karşılayabilir miktarda olduğu anlaşılmaktadır. Bölgede
arama çalışmaları devam etmektedir. Gündemde yer alan haberlere
ilişkin olarak, doğalgaz maliyetinin şirketler üzerindeki etkilerini
ekteki gibi belirledik. Hatırlatmak gerekirse, BOTAŞ’ın uzun vadeli
doğalgaz ithalat kontratları BRENT’e dayalı olmakla beraber, spot
piyasada arz artışı, doğalgaz fiyatı üzerinde aşağı yönlü bir baskı
yaratabilir.
OLUMLU- Spot piyasada doğalgaz arzının artış göstermesi sonucu
doğalgaz fiyatının düşmesinden fayda sağlayacak şirketler doğalgaz
kullanarak elektrik, cam ve çimento üretimi yapan şirketlerdir. En
önemlileri arasında Sabancı Holding (SAHOL:IS), Aksa Enerji
(AKSEN:IS), Ak Enerji (AKENR:IS), Turcas (TRCAS:IS) ve Odaş Elektrik
(ODAS:IS), Şişecam (SISE:IS), Trakya Cam (TRKCM:IS), Anadolu Cam
(ANACM:IS), Soda Sanayi (SODA:IS), Çimsa (CIMSA:IS), Oyak Çimento
(OYAKC:IS) ve Akçansa (AKCNS:IS) sayılabilir. Cam ve çimento
şirketlerinin maliyetlerinin önemli bir bölümü enerji ve doğalgaz
maliyetleridir.
SINIRLI OLUMLU- Petrol ve petrokimya ürünleri üreticisi olan
Tüpraş (TUPRS:IS) ve Petkim’in (PETKM:IS), spot piyasadaki doğalgaz
arz artışının ham petrol ve nafta maliyetleri üzerinde önemli bir etki
yapmasını beklemediğimizden sınırlı olumlu şekilde etkilenmesi
beklenebilir. Doğalgaz fiyatının LNG dağıtım işleri bulunan Global
Yatırım Holding’in (GLYHO:IS) karlılığı üzerinde direkt etkisi
bulunmasa da, düşen doğalgaz maliyeti ile kullanımın artması şirketin
hacimleri üzerinde olumlu etki yapabilir.
NÖTR- LPG ve LNG dağıtım işleri bulunan Aygaz’ın (AYGAZ:IS) olası
doğalgaz fiyat düşüşünden, ana iş kolu LPG’den ötürü olumsuz, yan iş
kolu LNG tarafından dolaylı olumlu etkilenmesi beklenebilir. %20
iştiraki Entek vasıtasıyla da sınırlı bir olumlu etki geleceğinden,
Aygaz üzerindeki toplam etkisi nötr olarak değerlendirilebilir. İki
petrol kuyusu bulunan, İpek Enerji’nin (IPEKE:IS) petrol ve doğalgaz
üretim ve arama faaliyetlerine ilişkin çalışmaları devam etmektedir.
Doğalgaz fiyatının şu anki faaliyetleri üzerinde etkisi yoktur.
Doğalgaz Kullanarak Elektrik Üretimi Yapanlar
1- Enka İnşaat (ENKAI:IS) – Toplam 3.854 MW kurulu doğalgaz çevrim
santrali işletme hakkını 16 yıl boyunca elinde bulunduran şirketin
santralleri 2019 yılında üretimi durdurduğundan, enerji segmenti
1Y20’de toplam faaliyet karına katkıda bulunmamıştır. Enka 1Y19’da
esas faaliyet karının %19’unu enerji üretiminden elde etmiştir.
2- Sabancı Holding (SAHOL:IS) – Sabancı Holding’in 3.607MW kurulu
elektrik üretim kapasitesi bulunmakta olup, bunun %44’ü doğalgaz
çevrim santrallerinden oluşmaktadır - 1.587MW. Bu kapasiteyi
bünyesinde bulunduran Enerjisa Üretim’in şirket hesaplamasına göre
Sabancı Holding’in net aktif değeri içindeki payı Haziran 2020
itibariyle %9.1’dir.
3- Aksa Enerji (AKSEN:IS) – Şirketin kurulu kapasitesi 1.970MW
olup, bunun 1.317MW’ı Türkiye’de yer almaktadır. Türkiye’de kurulu
doğalgaz kapasitesi ise 1.047MW seviyesindedir (toplam kapasitenin
%53’ü). 4- Ak Enerji (AKENR:IS) – Akkök Holding ve Çek enerji şirketi
CEZ Grubu’nun %50 - %50 stratejik ortaklığındaki Akenerji’nin toplam
kurulu gücü 1.224 MW olup, 904MW’lık Erzin Doğal Gaz Kombine Çevrim
Santrali Temmuz 2014’te faaliyet geçmiştir. (toplam kapasitenin %74’ü)
.
5- Turcas Petrol (TRCAS:IS) – Turcas Petrol’un iştiraki Turcas
Petrol RWE & Turcas Güney Elektrik Üretim A.Ş.’nin 800MW kurulu güce
sahip doğalgaz çevrim santrali bulunmaktadır. Sözkonusu yatırımın
1Y20’de Turcas karlılığına olumlu katkısı olmamıştır.
6- Odaş Elektrik Üretim (ODAS:IS) – Şirketin mevcut elektrik
üretim kurulu kapasitesi 478MW olup, bunun yaklaşık 140MW’ı doğalgaz
santralleridir (toplam kapasitenin %29’u). Elektrik üretim gelirleri
şirketin 1Y20 finansal verilerine göre toplam konsolide satışların
%93’ünü oluşturmaktadır.
7- Zorlu Enerji (ZOREN:IS) – Zorlu Enerji kurulu kapasitesi
1.006MW olup, bunun 659MW’ı Türkiye’de kuruludur. Türkiye’de kurulu
doğalgaz kapasitesi ise 100MW seviyesindedir (toplam kapasitenin
%10’u). Şirket aynı zamanda doğalgaz dağıtım şirketi Gazdaş aracılığı
ile Türkiye’nin çeşitli bölgelerinde faaliyet göstermekte olup, 1Y20
finansal verilerine göre toplam konsolide satışların %25’i doğal gaz
dağıtım işinden elde edilmektedir. Dağıtım işinin düşen doğalgaz
maliyetinden direkt olumlu etkilenmesi beklenmemekle beraber, doğalgaz
kullanımının artması şirket açısından dolaylı olumlu etki yapabilir.
Petrol ve Petrokimya Ürünleri Üretenler
1- Tüpraş (TUPRS:IS) – Tüpraş açısından en önemli maliyet kalemi
ham petrol olup, doğalgaz maliyetinin toplam faaliyet giderleri
içindeki payı 1Y20 itibariyle yaklaşık %4 seviyesindedir.
2- Petkim (PETKM:IS) – Petkim açısından en önemli maliyet kalemi
naftadır ve nafta fiyatının petrol fiyatları ile ilişkili hareket
etmesi beklenmektedir. Doğalgaz maliyetinin Petkim’in toplam faaliyet
giderleri içindeki payı 1Y20’de yaklaşık %10 seviyesindedir.
3- Aygaz (AYGAZ:IS) – Aygaz’ın ana iş kolu olan LPG ya da yan iş
kolu LNG üzerinde doğalgaz fiyatının direkt bir etkisi olmamakla
beraber, doğalgazın maliyetinin düşerek kullanım alanının artması LPG
hacimleri üzerinde olumsuz, LNG hacimleri üzerinde ise olumlu etki
yapabilir. Öte yandan, Aygaz’ın özkaynak yöntemi ile konsolide ettiği
%20 iştiraki olan Entek Elektrik Üretimi’nin 362MW kurulu güce sahip
santrallerinin %27’si doğalgaz santralidir. Aygaz 1Y20’de 186 milyon
TL zarar ederken, özkaynak yönetimi ile konsolide edilen Entek
Elektrik’in 61 milyon TL artı katkısı olmuştur.
Diğer
1- Global Yatırım Holding (GLYHO:IS) - İstasyon alt yapısı ve
toptan satış bakımından Türkiye taşımalı doğal gaz pazarında %20 pazar
payı ile önemli bir oyuncudur. Doğalgaz fiyatının dağıtım faaliyetleri
karlılığı üzerinde direkt etkisi olmasa da, maliyetinin düşerek
kullanımının yaygınlaşması şirketin satış hacmi üzerinde olumlu etki
yapabilir.
İpek Enerji (IPEKE:IS) – Şirketin Koza-1/K ve İpek Koza-2
isimlerinde petrol kuyuları bulunmaktadır, ayrıca petrol ve doğalgaz
arama ve üretim faaliyetlerine ilişkin çalışmalarını devam
ettirmektedir."

Analizin tamamı için:

https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_24.08.2020.PDF

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey